金属制品概念板块行业研究报告

    投资要点
    远期锂供给或出现明显紧张，黏土型锂矿资源具备开发条件。目前全球锂资源供应以盐湖卤水及硬岩型锂矿为主。1)锂黏土品位尚可、储量丰富，品位方面，优质黏土型锂矿品位介于云母与锂辉石之间。Jadar锂资源品位为1.78%、Thacker Pass锂资源品位为0.75%、Sonora锂资源品位为0.63%，介于澳洲锂辉石矿山与云母之间，远高于盐湖卤水品位。储量方面，黏土型锂矿平均储量低于南美盐湖，接近澳矿，高于国内盐湖，远高于国内锂辉石矿山、锂云母。2)远期锂供给偏紧，据我们测算，若不考虑黏土型锂矿项目，2025年全球锂资源供给约为129.4万吨LCE，2025年全球锂盐厂对锂资源的需求约为138.2万吨LCE，2025年供给缺口达到8.8万吨，远期锂供给将现明显紧张。3)锂黏土提锂工艺特点是能够兼具矿石提锂及盐湖提锂的优点，能够以矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程，也能够以类似卤水提锂的成本以较低成本完成提锂。
    全球黏土型锂资源尚处开发期，预计2022年起将有黏土项目提供供给增量，2025黏土项目产能或达6.81万吨LCE，占比全球锂供给5.0%。目前主要的黏土型锂矿项目包括：1)Sonora项目：总资源量约合882万吨LCE，配套锂盐加工厂分两期建设，一期矿石处理量约110万吨、锂盐产能不低于1.75万吨LCE、副产硫酸钾产能不低于1.7万吨。一期投产后第5年建设二期工厂，届时联合矿石处理量约221万吨、锂盐产能不低于3.5万吨LCE、副产硫酸钾产能不低于2.8万吨，赣锋锂业全资收购后，未来或成为赣锋锂业资源端重要组成部分。2)Jadar项目：禀赋优越，Li2O品位1.78%，预计每年将能够生产约5.5万吨电池级碳酸锂，以及16万吨硼酸(B2O3装置)和25.5万吨硫酸钠作为副产品，高品位及规模化生产或降低未来运营成本。同时力拓再出资24亿美元，或加速Jadar项目进程。3)Thacker Pass项目：资源量为828万吨LCE，预计于2022年第二季度开启第一阶段3万吨LCE投产。4)Clayton Valley项目：资源量723.6万吨LCE、锂平均品位882ppm，规划2万吨/年锂盐产能。5)Rhyolite Ridge项目：资源量126万吨LCE、锂品位1600ppm，预计将每年平均生产大约20600吨碳酸锂(第1-3年)或大约22000吨氢氧化锂(第4-26年)、174400吨硼酸，副产硼酸摊薄成本，提锂成本2510美元/吨LCE创新低。
    投资建议：锂电下游需求确定性较强，同时基于矿端的紧张程度以及资源安全性的重要地位，鉴于黏土型锂矿品质尚可、储量丰富、提锂技术趋于成熟，并且开采及运营成本相对较低，我们认为除了目前市场关注的非矿、国内盐湖等资源之外，同样需要重点关注储量可观、有望成为锂供应重要补充的黏土型锂矿。
    风险提示：全球电动汽车销量大幅下滑；电池技术路径革命性变化、黏土提锂项目进展不及预期等

    核心观点
    铝加工材：交通运输用铝占比、增速双领先，20年同比增速达29%。规模上，19年我国铝材产量占全球总量的54%，达3580万吨，但每年仍有30-40万吨高端铝材依赖进口；产品结构上，以铝挤压材和铝延压材为主，合计占比约90%；市场格局方面，产能分布较为集中度，58%的产能集中在5个省市中，但行业格局较为分散，我国规模最大铝型材生产企业忠旺集团20年产量约占全国铝挤压总量仅约4%；应用领域上，建筑用铝始终保持消费量最高，消费占比保持在30%左右。交通运输消费增速最高，20年同比增速高达29%，机械设备和包装品增速25%，但占比仍处于较低水平。
    汽车用铝：20-25年全球汽车用铝需求年复合增速为8.6%，其中新能源用铝年增速或达49%。在新能源和轻量化的浪潮带动下，预计2025年全球汽车用铝需求将达1885万吨，20-25年年复合增速为8.8%，以20年为基，相当于25年全球车市将额外带动铝材635万吨的需求增量，其中板材需求增速将高于铸材。国内企业与全球龙头企业吨毛利水平尚有差距，产能扩张受建设周期和技术设备限制。
    航空航天用铝：预计全球客机用铝20-24、25-39年均需求分别为17.8、44.2万吨。全球客机20-24年年均用铝需求或仍低于疫情前水平，但随着疫情的恢复，全球航空业将重返增长通道，预计25-39年全球客机用铝年均需求或提升至44.2万吨。在我国自主研发的ARJ17和C919机型量产带动下，我国航空用铝产业有望崛起，其中第三代航空用铝材料铝锂合金或是未来重点发展方向。
    投资建议与投资标的
    在轻量化和新能源浪潮下，交通用铝需求将快速提升，未来增速将超铝材需求整体水平，建议关注在汽车和航空用板布局较早，并且产能稳步扩张的南山铝业(600219，未评级)，以及向高端铝材转型、布局轨交铝型材和交通用铝板带材的明泰铝业(601677，未评级)等。
    风险提示
    宏观经济增速显著放缓。
    新冠疫情蔓延风险。
    国内及海外新能源汽车行业政策发生重大变化。
    企业产能计划变动。

    核心要点：
    市场行情：上周新材料行业集体上涨，半导体材料板块涨幅最大上周半导体材料板块涨幅最大，周涨幅13.29%，跑赢基准(沪深300)13.4pct。磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料和面板材料板块周涨幅分别为6.46%、4.69%、2.99%、8.11%和5.19%，分别跑赢大盘6.57pct、4.8pct、3.1pct、8.22pct和5.3pct。
    磁材上游稀土原料价格持续上行，钴期价平稳现价小幅上涨，硼铁平稳，低、中、高矫顽力的烧结钕铁硼磁材7月均价环比上行上周上海地区镨钕氧化物价格为58.5万元/吨，周环比上涨3.54%；镝铁和氧化镝价格分别为2605元/公斤和2625元/公斤，周环比分别上涨3.99%和3.96%；上海地区金属铽和氧化铽价格分别为9900元/公斤和7850元/公斤，周环比分别上涨13.14%和12.95%。LME3个月钴期货价格为52500美元/吨，周环比持平；长江有色钴现货价格为37.9万元/吨，周环比上涨0.8%。硼铁价格方面，17%硼铁价格17000元/吨，周环比持平。99.99%镓价格为2075元/千克，周环比回落1.19%。截至上周7月低、中、高内禀矫顽力的烧结钕铁硼均价分别为177.5元/公斤、207.9元/公斤和207.9元/公斤，环比分别上涨5.97%、6.46%和9.06%。
    锂电原料端电解钴及硫酸钴价格回升；三元前驱体及正极材料价格冲击前高；LFP前驱体正磷酸铁价格续创新高，LFP正极材料价格持平。
    六氟磷酸锂价格高位持稳，DMC价格持续反弹，电解液价格高位平稳。
    天然石墨负极材料回落，隔膜及铜箔价格运行平稳正极材料：三元前端电池级电解钴价格为38万元/吨，周环比上涨1.33%。
    钴、镍、锰硫酸液价格分别为8.35、3.8和0.73万元/吨，周环比分别为上涨0.6%、持平和持平。电池级碳酸锂价格为88000元/吨，周环比持平。
    三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别为13.6万元/吨、12.45万元/吨和13.75万元/吨，周环比分别上涨4.21%、5.51%和6.18%。
    LFP前端正磷酸铁价格为1.55万元/吨，周环比上涨6.9%。三元正极材料NCM111、NCM523和NCM622价格分别为18.35、16.95和19.1万元/吨，周环比分别上涨2.51%、2.73%和3.52%。磷酸铁锂正极材料价格为5.4万元/吨，周环比持平。
    电解液：六氟磷酸锂价格为38万元/吨，周环比持平。DMC国内厂家出厂均价为8475元/吨，周环比上涨5.94%。磷酸铁锂电解液、锰酸锂电解液和三元圆柱2.6AH电解液价格分别为9.5万元/吨、5.5万元/吨和9.5万元/吨，周环比均持平。
    负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为4.15和3.6万元/吨，周环比分别为持平和回落13.25%。
    隔膜：湿法涂覆7μm+2μm+1μm国产中端和9μm+2μm+2μm国产中端隔膜价格分别为2.4元/平米和1.95元/平米，周环比均持平。
    电池级铜箔：上周价格为106元/公斤，周环比持平。
    半导体材料下游DRAM价格下跌，闪存价格稳中有降上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别回落0.72%和上涨4.28%；DIX指数周环比下跌0.75%。DRAM方面，下游DDR34Gb(1600MHz)、DDR34Gb(eTT)和DDR32Gb(1600MHz)价格分别为3.21美元、1.74美元和2.931美元，周环比分别下跌1.38%、3.87%和6.51%。NAND Flash64Gb和32Gb价格分别为2.508美元和2.07美元，周环比分别下跌2.18%和持平。
    投资建议
    建议关注光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动；电动车长期需求空间对锂电材料和磁性材料带来的市场容量的提升；集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。
    风险提示
    价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

    核心要点：
    市场行情：上周锂电材料板块持续大涨，磁材及碳纤维板块回调
    上周锂电材料涨幅最大，周涨幅8.92%，跑赢基准(沪深300)8.42pct。光伏材料、半导体材料和面板材料板块周涨幅分别为4.66%、3.83%和3.9%，分别跑赢大盘4.16pct、3.33pct和3.4pct；磁材和碳纤维板块回调，周跌幅分别为2.49%和1.13%，分别跑输大盘2.99pct和1.63pct。
    磁材上游稀土原料价格持续上行，钴期价涨现价稳，硼铁平稳，低、中、高矫顽力的烧结钕铁硼磁材7月均价环比上行
    上周上海地区镨钕氧化物价格为56.5万元/吨，周环比上涨6.1%；镝铁和氧化镝价格分别为2505元/公斤和2525元/公斤，周环比分别上涨3.51%和3.48%；上海地区金属铽和氧化铽价格分别为8750元/公斤和6950元/公斤，周环比分别上涨5.74%和2.21%。LME3个月钴期货价格为52500美元/吨，周环比上涨3.96%；长江有色钴现货价格为37.6万元/吨，周环比上涨1.08%。硼铁价格方面，17%硼铁价格17000元/吨，周环比持平。99.99%镓价格为2100元/千克，周环比回落0.71%。截至上周7月低、中、高内禀矫顽力的烧结钕铁硼均价分别为177.5元/公斤、207.9元/公斤和207.9元/公斤，环比分别上涨5.97%、6.46%和9.06%。
    锂电原料端价格平稳；三元前驱体及正极材料价格小幅续涨；LFP前驱体正磷酸铁价格及LFP正极材料价格持平。六氟磷酸锂价格高位持平，DMC价格继续反弹，电解液价格高位走平。天然石墨负极材料大幅跳涨，隔膜及铜箔价格运行平稳
    正极材料：三元前端电池级电解钴价格为37.5万元/吨，周环比持平。钴、镍、锰硫酸液价格分别为8.3、3.8和0.73万元/吨，周环比分别为持平、上涨5.56%%和持平。电池级碳酸锂价格为88000元/吨，周环比持平。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别为13.05万元/吨、11.8万元/吨和12.95万元/吨，周环比分别上涨1.16%、1.29%和1.17%。LFP前端正磷酸铁价格为1.45万元/吨，周环比持平。三元正极材料NCM111、NCM523和NCM622价格分别为17.9、16.5和18.45万元/吨，周环比分别上涨0.85%、0.92%和0.82%；磷酸铁锂正极材料价格为5.4万元/吨，周环比持平。
    电解液：六氟磷酸锂价格为38万元/吨，周环比持平。DMC国内厂家出厂均价为8000元/吨，周环比上涨7.74%。磷酸铁锂电解液、锰酸锂电解液和三元圆柱2.6AH电解液价格分别为9.5万元/吨、5.5万元/吨和9.5万元/吨，周环比均持平。
    负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为4.15和4.15万元/吨，周环比分别为持平和大涨15.28%。
    隔膜：湿法涂覆7μm+2μm+1μm国产中端和9μm+2μm+2μm国产中端隔膜价格分别为2.4元/平米和1.95元/平米，周环比均持平。
    电池级铜箔：上周价格为106元/公斤，周环比持平。
    半导体材料下游DRAM价格下跌，闪存价格稳中有降
    上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别上涨1.86%和下跌4.06%；DIX指数周环比下跌0.76%。DRAM方面，下游DDR34Gb(1600MHz)、DDR34Gb(eTT)和DDR32Gb(1600MHz)价格分别为3.255美元、1.81美元和3.135美元，周环比分别下跌0.31%、2.43%和0.22%。NAND Flash64Gb和32Gb价格分别为2.564美元和2.07美元，周环比分别下跌1.31%和上涨0.24%。
    投资建议
    建议关注光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动；电动车长期需求空间对锂电材料和磁性材料带来的市场容量的提升；集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。
    风险提示
    价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

    本周观点
    钢铁行业：压产启动钢价回升，板块下半年有望迎来戴维斯双击本周钢材价格强势回升。一方面，下半年压产落地，部分企业已经接到通知今年产量不得高于去年的要求，下半年产量下降确定性高；另一方面，钢材消费边际改善，钢材价格出现回升。
    预计今年下半年，压产执行将明显减少铁矿石、焦炭、废钢等原材料需求，目前铁矿石港口库存积压严重，未来随着压产全面展开，原材料价格承压明显，成本端有望下降。同时，钢材供需格局中，供给减少、需求高位或将成为下半年常态。因此，下半年企业盈利能力有望再度提升。
    另外，在“碳达峰”“碳中和”的长期目标下，供给端或将长期承压，供需格局长期维持良好状态。另一方面，优质钢铁企业经过多年产品升级调整，具备了较强的成长性。部分优质企业存有价值重估机遇。
    重点关注标的
    工业用材公司：太钢不锈、首钢股份、甬金股份、马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、本钢股份、南钢股份。
    有色行业：继续看多具备估值优势和成长确定的稀土板块以及高景气度下锂板块
    稀土板块，本周五氧化镨钕价格上涨3.75%，报价55.35万元/吨。氧化镝价格上涨1.22%，报249万元/吨，氧化铽上涨3.56%，报698.5万元/吨。我们认为稀土价格已经底部反转，产业链库存低位，同时缅甸因为疫情封关或导致影响缅甸矿的进口量，8月初旺季来临下游补库或将驱动价格持续上涨；
    锂方面，本周锂辉石报价700美元/吨，较上周上涨了1.45%，氢氧化锂报价9.4万元/吨，较上周上涨2.17%。我们认为随着下游新能源汽车的持续高景气以及冶炼产能和资源的不匹配，将继续拉动锂精矿和锂盐价格上涨，锂资源自给率高和锂盐市占率高的企业将是未来投资的重点；
    工业金属方面，本周SHFE铜价上涨0.61%，收69340元/吨；SHFE铝价上涨3.15%，收19470元/吨。美国6月CPI再次超预期上涨，录得今年新高，可能导致美联储提前退出购债，给工业金属带来阴霾；上周央行超预期降准+M2数据超预期，意味着货币政策边际宽松+国内宏观经济下行周期延后，因此本周有色股票标的均有较大涨幅。在美联储转鹰之前的时间窗口，铜、铝等工业金属相关标的仍有新一轮上涨行情，其中铝的供给限制更明确，更看好铝相关标的。
    重点关注标的
    赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、北方稀土、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份。
    风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。

    核心要点：
    市场行情：上周新材料各细分行业均大幅上涨，锂电材料表现最好上周各细分板块均大幅上涨，其中锂电材料涨幅最大，周涨幅14.75%，跑赢基准(沪深300)14.98pct。磁性材料、碳纤维、光伏材料、半导体材料和面板材料板块周涨幅分别为9.2%、8.43%、9.57%、7.7%和5.97%，分别跑赢大盘9.43pct、8.66pct、9.97pct、7.93pct和6.2pct。
    磁材上游稀土原料价格持续上行，钴期价平稳现价上涨，硼铁平稳，低、中、高矫顽力的烧结钕铁硼磁材7月均价环比上行上周上海地区镨钕氧化物价格为53.25万元/吨，周环比上涨9.68%；镝铁和氧化镝价格分别为2420元/公斤和2440元/公斤，周环比分别上涨2.98%和2.74%；上海地区金属铽和氧化铽价格分别为8275元/公斤和6800元/公斤，周环比分别上涨2.8%和5.43%。LME3个月钴期货价格为50500美元/吨，周环比持平；长江有色钴现货价格为37.2万元/吨，周环比上涨2.2%。硼铁价格方面，17%硼铁价格17000元/吨，周环比持平。99.99%镓价格为2115元/千克，周环比回落0.93%。截至上周7月低、中、高内禀矫顽力的烧结钕铁硼均价分别为177.5元/公斤、207.9元/公斤和207.9元/公斤，环比分别上涨5.97%、6.46%和9.06%。
    锂电原料端价格继续回升；三元前驱体及正极材料价格续涨；LFP前驱体正磷酸铁价格及LFP正极材料价格亦上涨。六氟磷酸锂价格高位持平，DMC价格继续反弹，电解液价格大幅拉涨。负极材料、隔膜及铜箔价格运行平稳
    正极材料：三元前端电池级电解钴价格为37.5万元/吨，周环比上涨2.74%。钴、镍、锰硫酸液价格分别为8.3、3.6和0.73万元/吨，周环比分别上涨8.5%、上涨1.41%和持平。电池级碳酸锂价格为88000元/吨，周环比持平。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别为12.9万元/吨、11.65万元/吨和12.8万元/吨，周环比分别上涨7.95%、6.88%和8.02%。LFP前端正磷酸铁价格为1.45万元/吨，周环比上涨9.43%。三元正极材料NCM111、NCM523和NCM622价格分别为17.75、16.35和16.3万元/吨，周环比分别上涨1.72%、5.14%和4.87%。；磷酸铁锂正极材料价格为5.4万元/吨，周环比上涨2.86%。
    电解液：六氟磷酸锂价格为38万元/吨，周环比持平。DMC国内厂家出厂均价为7425元/吨，周环比上涨2.41%。磷酸铁锂电解液、锰酸锂电解液和三元圆柱2.6AH电解液价格分别为9.5万元/吨、5.5万元/吨和9.5万元/吨，周环比分别上涨26.67%、27.91%和26.67%。
    负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为4.15和3.6万元/吨，周环比均持平。
    隔膜：湿法涂覆7μm+2μm+1μm国产中端和9μm+2μm+2μm国产中端隔膜价格分别为2.4元/平米和1.95元/平米，周环比均持平。
    电池级铜箔：上周价格为106元/公斤，周环比持平。
    半导体材料下游DRAM价格小幅波动，闪存价格稳中有降上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌0.55%和1.13%；DIX指数周环比上涨0.27%。DRAM方面，下游DDR34Gb(1600MHz)、DDR34Gb(eTT)和DDR32Gb(1600MHz)价格分别为3.27美元、1.86美元和3.14美元，周环比分别上涨0.37%、下跌0.27%和上涨1.22%。NANDFlash64Gb和32Gb价格分别为2.598美元和2.065美元，周环比分别下跌1.52%和上涨0.19%。
    投资建议
    建议关注光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动；电动车长期需求空间对锂电材料和磁性材料带来的市场容量的提升；集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。
    风险提示
    价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

    军工新材料：电解钴价格回暖，铍价格回调。(1)本周电解钴价格38.00万元/吨，环比+0.3%。电解钴和钴粉价格比值0.94，环比-3.2%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.75，环比-4.7%。这两个比值说明本周军工相对于制造业以及新能源车表现转弱。(2)碳纤维本周价格161.3元/千克，环比+0%，毛利27.49元/千克，环比+0%，价格和毛利均处于20年以来较高水平。(3)钛、铼价格环比与上周持平，铍环比-1.8%。
    新能源车新材料：国内6月电动车产量渗透率历史新高，锂电材料价格全面上涨。6月国内新能源汽车产量为24.8万辆，渗透率达到12.8%，大幅超预期，创历史新高值。(1)本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到735美元/吨，环比+2.8%，再创年内新高值。由于下游高镍三元需求持续走强同时对外销售的澳矿Pilbara和银河资源向下游锂盐厂拓展的趋势，预计下半年锂精矿仍维持供需紧张状态，预计价格仍有上升空间。(2)本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为8.63、8.13和9.46万元/吨，环比+0.2%、+0.22%和+0.9%，近29周氢氧化锂价格连续上涨，价格上涨的原因系近期市场高镍三元需求增加同时上游原料锂辉石价格也保持上涨。(3)本周硫酸钴价格7.70万元/吨，环比+0%；毛利1.35万元/金属吨，环比+0.10万元/金属吨。(4)本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为5.40、16.80和20.90万元/吨，环比+2.86%、+7.0%和+1.7%。(5)三元电解液和磷酸铁锂电解液本周价格为8.55万元/吨和9.5万元/吨，环比+18.75%、+26.67%。(6)氧化镨钕本周价格532.5元/千克，环比+9.68%，近期维持上涨态势。
    光伏新材料：多晶硅价格小幅回调。(1)本周光伏级多晶硅价格27.35美元/千克，环比-1.0%，价格仍处于近6年较高位置。(2)本周EVA价格18,300元/吨，环比+0%，保持2013年来较高位置。(3)本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格23.00元/平米，环比+0%。
    核电新材料：氧氯化锆、锆英砂、硅酸锆价格表现回暖。(1)本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为15,750元/吨、153元/千克、4500元/千克、16875元/吨、14412.5元/吨，环比+6.8%，+0%，+0%，+9.5%，+2.1%。
    消费电子新材料：钴酸锂价格表现亮眼。(1)本周四氧化三钴价格27.50万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格330.0元/千克，环比+8.2%。(2)本周碳化硅价格6,500元/吨；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,305、1,075、1,175元/千克，分别环比-0.9%、+0%、+0%；本周二氧化锗价格5,850元/千克，环比+0%。
    其他材料：铑、铱、铂价格回调。(1)本周99.95%铂、铑、铱价格分别为235、4,261、1,368元/克，环比-0.8%、-9.6%、-1.5%。铂、铑、铱的价格均为2015年以来较高值。
    建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盛新锂能；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注科达制造、藏格控股、蓝晓科技。
    风险提示。估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

    核心要点：
    市场行情：上周磁性材料和锂电材料板块上涨，碳纤维板块跑输大盘
    上周磁性材料和锂电材料板块大幅上涨，周涨幅分别为8.22%和6.37%，分别跑赢基准(沪深300)11.26pct和9.4pct。光伏材料、半导体材料和面板材料下跌，周跌幅分别为0.29%、1.51%和2.21%，但分别跑赢大盘2.74pct、1.53pct和0.83pct。碳纤维板块周跌幅3.8%，跑输大盘0.77pct。
    磁材上游稀土原料价格持续上行，钴期价大幅反弹，现价上涨，硼铁平稳，各类型烧结钕铁硼磁材6月均价维持平稳
    上周上海地区镨钕氧化物价格为48.6万元/吨，周环比上涨3.52%；镝铁和氧化镝价格分别为2350元/公斤和2375元/公斤，周环比分别上涨3.75%和4.4%；上海地区金属铽和氧化铽价格分别为8050元/公斤和6450元/公斤，周环比分别上涨3.87%和5.31%。LME3个月钴期货价格为50500美元/吨，周环比上涨10.86%；长江有色钴现货价格为36.4万元/吨，周环比上涨1.11%。硼铁价格方面，17%硼铁价格17000元/吨，周环比持平。99.99%镓价格为2115元/千克，周环比回落0.93%。各类型烧结钕铁硼截至上周6月均价均持平。
    锂电原料端价格回升；三元前驱体及正极材料价格上涨；LFP前驱体正磷酸铁价格及LFP正极材料价格持平。六氟磷酸锂价格高位大涨，DMC价格回升，电解液价格高位平稳。负极材料、隔膜及铜箔价格运行平稳
    正极材料：三元前端电池级电解钴价格为36.5万元/吨，周环比上涨2.82%。钴、镍、锰硫酸液价格分别为7.65、3.55和0.73万元/吨，周环比分别上涨4.79%、1.43%和2.82%。电池级碳酸锂价格为88000元/吨，周环比持平。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别为11.95万元/吨、10.9万元/吨和11.85万元/吨，周环比分别上涨3.02%、2.35%和1.72%。LFP前端正磷酸铁价格为1.33万元/吨，周环比持平。三元正极材料NCM111、NCM523和NCM622价格分别为17.45、15.55和17.45万元/吨，周环比分别上涨1.16%、2.64%和1.75%。；磷酸铁锂正极材料价格为5.25万元/吨，周环比持平。
    电解液：六氟磷酸锂价格为38万元/吨，周环比大涨20.63%。DMC国内厂家出厂均价为7250元/吨，周环比上涨1.05%。磷酸铁锂电解液、锰酸锂电解液和三元圆柱2.6AH电解液价格分别为7.5万元/吨、4.3万元/吨和7.5万元/吨，周环比均持平。
    负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为4.15和3.6万元/吨，周环比均持平。隔膜：湿法涂覆7μm+2μm+1μm国产中端和9μm+2μm+2μm国产中端隔膜价格分别为2.4元/平米和1.95元/平米，周环比均持平。电池级铜箔：上周价格为106元/公斤，周环比持平。
    半导体材料下游DRAM价格小幅反弹，闪存价格稳中有降
    上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别持平和上涨2.29%；DIX指数周环比上涨1.05%。DRAM方面，下游DDR34Gb(1600MHz)、DDR3
    4Gb(eTT)和DDR32Gb(1600MHz)价格分别为3.25美元、1.86美元和3.1美元，周环比分别上涨0.62%、0.54%和1.9%。NAND Flash64Gb和32Gb价格分别为2.64美元和2.06美元，周环比分别下跌0.42%和持平。
    投资建议
    建议关注光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动；电动车长期需求空间对锂电材料和磁性材料带来的市场容量的提升；集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。

    军工新材料：电解钴价格回暖，其他品种表现稳定。(1)本周电解钴价格37.90万元/吨，环比+1.6%。电解钴和钴粉价格比值0.97，环比-0.5%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.99，环比-3.7%。这两个比值说明本周军工相对于制造业以及新能源车表现转弱。(2)碳纤维本周价格161.3元/千克，环比持平，毛利27.49元/千克，环比+1.5%，价格和毛利均处于20年以来较高水平。(3)铍价格565元/千克，环比下降16.3%，钛、铼环比与上周持平。
    新能源车新材料：六氟磷酸锂和氢氧化锂价格再创年内新高值。(1)本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为8.63、8.13和9.37万元/吨，环比-0.3%、-0.31%和+0.8%，近28周氢氧化锂价格连续上涨，目前氢氧化锂和电碳价差已超过7000元/吨，接近碳酸锂苛化法生产氢氧化锂的加工费，后续氢氧化锂价格的持续上涨有望带动碳酸锂价格的共振上行。(2)本周硫酸钴价格7.70万元/吨，环比+5.48%，价格回暖对应三元需求走强，本周811三元正极材料和523三元正极材料价格分别环比上升1.99%和6.08%；毛利1.25万元/金属吨，环比-0.17万元/金属吨。(3)本周氧化镨钕价格485.5元/千克，环比+3.52%，受益于下游景气需求，其5月开工率为年内新高值74.4%；周度库存为年内最低值3485吨。(4)六氟磷酸锂价格本周再创年内新高值38万元/吨，环比+20.63%，在新产能投放之前，预计价格仍维持高位。(5)负极材料和隔膜价格持平。
    光伏新材料：EVA小幅回调，其余品种持平。(1)本周光伏级多晶硅价格27.63美元/千克，环比+0%，价格仍处于近6年较高位置。(2)本周EVA价格18,300元/吨，环比-2.1%，保持2013年来较高位置。(3)本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格23.00元/平米，环比+0%。
    核电新材料：锆英砂和硅酸锆价格反弹。(1)本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为14,750元/吨、153元/千克、4500元/千克、15412.5元/吨、14112.5元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+4.0%，+8.7%。
    消费电子新材料：钴类品种价格继续走强。(1)本周四氧化三钴价格27.50万元/吨，环比+3%，主要系下游消费电子需求走强。本周钴酸锂价格310.0元/千克，环比+6.9%。(2)本周碳化硅价格6,600元/吨；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,325、1,075、1,175元/千克，分别环比+0%、+0%、+0%；本周二氧化锗价格5,850元/千克，环比+0%。
    其他材料：铂、铑、铱涨跌互现。(1)本周99.95%铂、铑、铱价格分别为237.0、4,715.5、1,389.5元/克，环比-1.3%、+1.2%、-3.2%。铂、铑、铱的价格均为2015年以来较高值。
    建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注科达制造、藏格控股、蓝晓科技。

    本周观点
    钢铁行业：压产启动，静候旺季来临
    本周钢材价格继续以震荡盘整为主，原材料端继续高位运行。综合来看，钢材利润空间仍处在压缩状态。现阶段，行业进入供需双弱情况。供给端全国进入雨季影响施工，同时大庆前部分地区企业限产，叠加目前钢厂利润微薄，生产意愿降低导致供给走弱。
    由于近期接连发布了安徽和甘肃的限产文件，原则上要求全年粗钢产量不超过去年，因此下半年已经启动，后续或有更多地区出台相关政策，有利于对市场悲观预期起到修复作用。另外，进入三季度，钢材需求会逐步进入传统旺季。对于后市，我们认为供给端收缩确定性大，且旺季即将启动新一轮需求，看好钢厂利润在三季度迎来修复。
    重点关注标的
    建议关注工业用材公司：马钢股份、太钢不锈、首钢股份、甬金股份、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份、重庆钢铁。
    有色行业：能源金属情绪仍在，铝、稀土中报行情可期
    稀土板块，本周五氧化镨钕价格上涨3.2%，报价48.355万元/吨。氧化镝价格上涨3.08%，报2,340元/kg，氧化铽上涨1.96%，报6,235元/kg。我们认为稀土价格已经企稳回升，下游需求拐点即将到来，稀土企业业绩有望超预期，看好稀土板块的中报行情；
    锂方面，本周锂辉石报价690美元/吨，氢氧化锂报价9.2万元/吨，均与上周持平，我们认为随着下游高镍需求的高景气，锂精矿和氢氧化锂价格将持续上涨，锂资源自给率高和氢氧化锂市占率高的企业将是未来投资的重点；
    工业金属方面，本周SHFE铜价下跌0.6%，收68,260元/吨；SHFE铝价下跌0.3%，收18,880元/吨。美国6月ADP就业人数增加高于市场预近期，市场对于美联储提前缩减购债规模的担忧提升，美元指数上涨，大宗商品承压。铜矿端逐渐放量，铜TC价格持续回升，供给端限制边际减弱，下游进入淡季，高铜价对需求抑制明显。云南电解铝限电结束，短期利空铝价，但在“双碳政策”下，长期供给端受限的逻辑并未改变。持续看好工业金属铝。
    重点关注标的
    赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、藏格控股、北方稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业。

    钢铁行业：压产启动，静候旺季来临
    本周钢材价格继续以震荡盘整为主，原材料端继续高位运行。综合来看，钢材利润空间仍处在压缩状态。现阶段，行业进入供需双弱情况。供给端全国进入雨季影响施工，同时大庆前部分地区企业限产，叠加目前钢厂利润微薄，生产意愿降低导致供给走弱。
    由于近期接连发布了安徽和甘肃的限产文件，原则上要求全年粗钢产量不超过去年，因此下半年已经启动，后续或有更多地区出台相关政策，有利于对市场悲观预期起到修复作用。另外，进入三季度，钢材需求会逐步进入传统旺季。对于后市，我们认为供给端收缩确定性大，且旺季即将启动新一轮需求，看好钢厂利润在三季度迎来修复。
    重点关注标的
    建议关注工业用材公司：马钢股份、太钢不锈、首钢股份、甬金股份、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份、重庆钢铁。
    有色行业：能源金属情绪仍在，铝、稀土业绩行情可期
    稀土板块，本周五氧化镨钕价格上涨3.2%，报价48.355万元/吨。氧化镝价格上涨3.08%，报2,340元/kg，氧化铽上涨1.96%，报6,235元/kg。我们认为稀土价格已经企稳回升，下游需求拐点即将到 来，稀土企业业绩有望超预期，看好稀土板块的中报行情；
    锂方面，本周锂辉石报价690美元/吨，氢氧化锂报价9.2万元/吨，均与上周持平，我们认为随着下游高镍需求的高景气，锂精矿和氢氧化锂价格将持续上涨，锂资源自给率高和氢氧化锂市占率高的企业将是未来投资的重点；
    工业金属方面，本周SHFE铜价下跌0.6%，收68,260元/吨；SHFE铝价下跌0.3%，收18,880元/吨。美国6月ADP就业人数增加高于市场预近期，市场对于美联储提前缩减购债规模的担忧提升，美元指数上涨，大宗商品承压。铜矿端逐渐放量，铜TC价格持续回升，供给端限制边际减弱，下游进入淡季，高铜价对需求抑制明显。云南电解铝限电结束，短期利空铝价，但在“双碳政策”下，长期供给端受限的逻辑并未改变。持续看好工业金属铝。
    重点关注标的
    金博股份、赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、藏格控股、北方稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业。

    核心要点：
    新材料行业业绩快速增长，净利率及ROE水平提升，营运能力持续改善，有息债务杠杆明显下降
    新材料行业业绩快速增长，高景气度延续。2020年和2021Q1行业营收同比增速分别为20.19%和67.88%；2020年行业扣非净利润增速20.66%，同比提升3.94个百分点，2021Q1两年同期年均复合增速为74.29%，验证景气度进一步提升。
    行业毛利率走低，但净利率同比走高。2020年和2021Q1行业毛利率22.38%和22.94%，同比分别降低1.55个百分点和1.25个百分点。但受益于期间费率的持续下降，同期净利率水平分别为8.5%和10.99%，同比分别回升0.15个百分点和2.29个百分点。
    2020年ROE水平回升，2021Q1ROE创下近5年来同期最高。2020年行业ROE和扣非ROE水平分别为9.22%和6.22%，ROE水平同比回升，扣非ROE保持平稳；2021Q1行业ROE和扣非ROE均创下近5年来同期的最高水平。
    存货周转及应收回款持续向好带来营运能力持续改善，行业负责率维持平稳，带息债务降显著下降。
    碳纤维板块营收增长将持续受益产能放量，盈利能力维持高位，业绩高速增长。
    板块营收快速增长，2021Q1增速加快。2020碳纤维板块营收增速33.92%，2021Q1增速进一步加快至42.82%。板块内上市公司中，中简科技2020年营收增长受量价齐升拉动；光威复材预浸料业务量价齐升，碳纤维业务收入受销量增长拉动；金博股份营收大幅增长主要受销量驱动。
    2020年板块毛利率和净利率同升，2021Q1板块净利率同比下降主要受中简科技净利率下降影响。2020年碳纤维板块毛利率和净利率水平分别为56.2%和35.53%，同比分别增加3.01个百分点和1.91个百分点，板块上市公司毛利率和净利率同比均不同程度提升。2021Q1中简科技毛利率和净利率水平同比降低，主要是受转固资产折旧增加和职工薪酬增加影响，后续随着产能逐步释放，毛利率和净利率水平有望回归。
    板块业绩高速增长，业绩质量较好。2020年碳纤维板块归母净利润和扣非净利润增速分别达到41.65%和43.5%，2021Q1扣非净利润增速仍保持44.25%高增水平。扣非净利润占比90%以上，业绩增长质量较好。
    板块运营能力改善趋势不改，回款期明显缩短；负债率较低，几乎无有息负债，经营现金流状况良好。
    板块资产报酬率逐年提升，2021Q1维持高位。2020年板块ROE和扣非ROE水平分别为19.66%和17.5%，同比分别增加1.71和1.52个百分点。2021Q1单季度扣非净利率达到4.78%，保持同期高位水平。上市公司对比来看，2020年中简科技和光威复材ROE提升主要来自于资产周转率的提升，本质上是营业收入的快速增长，金博股份ROE回落主要受到募投资金增加项目在建，新增产能未能释放影响，随着2021年募投项目逐渐建成投产，营收增加将带动ROE水平重新回升。
    碳纤维板块看点
    在我国军费支出向航天航空装备结构性倾斜以及先进机型加大对碳纤维使用的支撑下，军工航空航天对高性能碳纤维需求仍将维持快速增长。民用市场中风电需求高速增长，未来风电向大叶片装机的发展趋势以及“碳中和碳达峰”国家战略背景下风电装机容量长期空间大幅提升，将共同扩大对碳纤维产品的需求。光伏成本平价推动光伏装机进入高增长期，大尺寸硅片+N型硅片的发展趋势以及碳碳基复合材料成本的持续下降将加速碳碳基复合材料对传统石墨热场材料的替代。
    投资建议
    建议关注在军品航空航天具备优势的碳纤维企业，率先进行军品向军民两用市场空间拓展的碳纤维龙头企业，以及受益于光伏热场系统长期高增长的碳碳基复合材料企业，结合相关上市公司一致盈利预期和当前估值状况，给予行业“增持”评级。

    军工新材料：电解钴价格回暖，其他品种表现稳定。(1)本周电解钴价格37.30万元/吨，环比+3.9%。电解钴和钴粉价格比值0.97，环比+3.6%；电解钴和硫酸钴价格比值为5.18，环比+3.9%。这两个比值说明本周军工相对于制造业以及新能源车表现转强。(2)碳纤维本周价格161.3元/千克，环比+0.0%，毛利27.09元/千克，环比-0.7%，价格和毛利均处于20年以来较高水平。(3)钛、铼、铍价格环比与上周持平。
    新能源车新材料：氢氧化锂价格连续27周上涨。(1)本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为8.65、8.15和9.30万元/吨，环比+0%、+0%和+0.6%，近27周氢氧化锂价格连续上涨，价格上涨的原因系近期市场高镍三元需求增加同时上游原料锂辉石价格也保持高位。本周Pilbara宣布了Altura2022年18至20万吨的锂精矿产能的重启计划，同时也提及了将于21年7月确定和浦项制铁合资锂盐厂的投资决策，澳矿自身向下游锂盐拓展的趋势逐渐明朗，未来可对外销售的锂精矿仍将处于供应紧张状态。(2)本周硫酸钴价格7.30万元/吨，环比+2.82%，价格回暖对应三元需求走强；毛利1.42万元/金属吨，环比-0.46万元/金属吨。
    光伏新材料：多晶硅价格今年首度回落。(1)本周光伏级多晶硅价格27.63美元/千克，环比-6.1%，价格仍处于近6年较高水平。近期部分下游企业联合停止对高位硅料的采购，要求硅料降价，下游压力不断上导。(2)本周EVA价格18,700元/吨，环比-1.6%，保持2013年来较高值。(3)本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格23.00元/平米，环比+0%。由于今年上半年光伏玻璃供给快速释放，导致目前光伏玻璃产量和开工率都显著低于去年同期，而库存值则为近三年最高，多晶硅过高的原料价格对下游光伏的需求也产生了一定抑制。
    核电新材料：氧氯化锆、硅酸锆和锆英砂价格表现回暖。本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为14750元/吨、153元/千克、4500元/千克、14825元/吨、12987.5元/吨，环比+0.3%，+0%，+0%，+4.7%，+0.8%。消费电子新材料：钴类品种价格反弹。(1)本周四氧化三钴价格26.70万元/吨，环比+0.75%，主要系下游消费电子需求回暖。本周钴酸锂价格285.0元/千克，环比+0%。(2)本周碳化硅价格6,200元/吨；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,325、1,075、1,175元/千克，分别环比-1.3%、-4.4%、-4.1%；本周二氧化锗价格5,850元/千克，环比+0.9%。
    其他材料：铑、铱价格回调。本周99.95%铂、铑、铱价格分别为240.0、4,657.5、1,435元/克，环比+1.3%、-12.0%、-2.0%。铂、铑、铱的价格均为2015年以来较高值。
    建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注科达制造、藏格控股、蓝晓科技。

    本周观点
    钢铁行业：炸裂业绩开启新一轮行情
    本周钢价震荡偏弱，原料端相对坚挺。目前钢材价格受到成本端支撑明显，淡季预期落地，供给收缩开始，钢价见底。从供给来看，钢铁企业利润空间受到压缩，生产积极性减弱，叠加建党100周年，各地陆续出现限产，另外去产能回头看及压减产量政策落地。需求方面正式进入淡季：高温叠加梅雨季节，对建材需求抑制明显；板材端汽车因芯片受限、家电和工程机械进入产销淡季，需求阶段性增速回落。库存方面，贸易商采购情绪谨慎，下游受市场情绪影响按需采购，钢厂出货节奏放缓，预计累库趋势将延续。整体来看，市场仍处于悲观情绪消化及淡季双重影响，供需仍处于非正常失真状态，但受成本支撑，钢价已经见底。盈利分化明显，板强长弱。
    板块方面，钢铁板块处于钢价、股价、情绪三重底，随着钢企二季度业绩逐步落地，新一轮行情将开启。
    重点关注标的
    建议关注工业用材公司：太钢不锈、首钢股份、甬金股份、华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份、重庆钢铁。
    有色行业：能源金属情绪仍在，铝、稀土业绩行情可期
    锂方面，本周锂辉石报价690美元/吨，上涨1.5%，氢氧化锂报价9.2万元/吨，较上周上涨1.1%，我们认为随着下游高镍需求的高增长，锂精矿和氢氧化锂价格的持续上涨，锂资源自给率高和氢氧化锂市占率高的企业将是未来投资重点；
    稀土板块，本周五氧化镨钕价格上涨0.43%，报价46.85万元/吨。氧化镝价格下跌0.87%，报2,270元/kg，氧化铽下跌1.13%，报6,115元/kg。我们认为稀土目前已经处于底部区间，下游需求拐点已经到来，未来价格有望企稳回升；
    工业金属方面，本周SHFE铜价上涨2.1%，收68,700元/吨；SHFE铝价上涨3.0%，收18,930元/吨，涨幅大于铜价。本周国储抛储消息落地，给市场情绪带来缓和；近来TC/RC价格出现拐点稳步回升，矿端紧张局面边际缓解，下游需求冷淡，仍以逢低采购为主，下游市场进入淡季，国外库存累库，铜价走势仍将以金融属性为主导。而电解铝受到较大基本面的支持，云南限电尚未解除，山东政府发文明确要求“两高”项目减量替代制度，电解铝长期上行趋势延续，二季度铝企业业绩有望保持高增长。
    重点关注标的
    赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、藏格控股、北方稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业。

    本周观点
    钢铁行业：压产启动在即，板块有望迎来修复本周钢材价格整体震荡偏弱运行。一方面，钢材市场进入阶段性淡季需求，另一方面，6月上旬粗钢产量继续保持增长。两方面压制钢材价格反弹。但是，成本端看，目前钢材利润空间持续受到原材料端压缩，企业挺价意愿较强。预计下周钢材价格仍将保持震荡走势。
    我们认为，钢铁板块之后需关注压产政策。随着去产能“回头看”及压产的逐步启动，钢铁板块目前较为悲观的市场情况将得到修复。随后，压产将带来铁矿石需求承压。因此，预计板块目前利润空间已处于年内底部位置，下半年有望持续得到修复。
    重点关注标的
    建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、甬金股份、华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份、重庆钢铁。
    有色行业：持续看好稀土和锂
    锂方面，本周锂辉石报价680美元/吨，上涨4.6%，氢氧化锂报价9.1万元/吨，与上周持平，我们认为随着锂精矿和氢氧化锂价格的持续上涨，锂资源自给率高和氢氧化锂市占率高的企业将是未来投资重点；稀土板块，本周五氧化镨钕价格下跌0.43%，报价46.65万元/吨。氧化镝价格下跌0.87%，报2290元/kg，氧化铽与上周持平。我们认为稀土目前已经处于底部区间，下游需求拐点已经到来，未来价格有望企稳回升；工业金属方面，本周SHFE铜价下跌6.3%，收67,260元/吨；SHFE铝价下跌4.2%，收19,195元/吨，跌幅小于铜价。国家粮食和物资储备局发布公告，即将组织投放铜、铝、锌国家储备；同时，美联储议息会议上加息预测快于预期，缩减购债计划越来越近，美元指数迅速升至92.3附近，受到消息和宏观双重影响，工业金属均出现明显回落。我们预计随着美元流动性收紧，工业金属面临一定的宏观因素风险，但国储对供需局面实际影响不大，长期来看电解铝产能“天花板”限制和双碳政策施压，铝供给端压力凸显，铝仍然基本面良好。
    重点关注标的
    北方稀土、盛和资源、赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业、藏格控股、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业。