能源加工概念板块行业研究报告

    原油：价格震荡上涨。病毒蔓延引发对燃料需求复苏的担忧，但周内EIA原油与汽油库存降幅均超市场预期，汽油需求增强，供需趋紧的预期提振原油。同时美国股市继续反弹为油价提供支撑，国际油价震荡上涨。截止周末，布伦特原油价格为76.33(与上周相比，+2.23)美元/桶，WTI原油价格为73.95(+1.88)美元/桶。
    PX：市场小幅上行。原油价格震荡上涨，成本端提振PX价格上行。供应端，浙石化二期装置已经产出产品，但尚未实现量产投入市场，供应端压力暂不明显。需求端，下游PTA市场整体开工下滑，但现货紧张和原油成本支撑，PTA价格维持高位运行，对PX市场存在一定支撑。总的来看，原油上行突破力度放缓以及下游PTA市场持续性较弱，PX市场上行空间收窄。目前，PX CFR中国主港价格在947(+30)美元/吨，PX与原油价差在401(+11)美元/吨，PX与石脑油价差在229.4(+0.3)美元/吨，开工率在86.06%(-0.06pct)。
    PTA：重心高位运行。原油价格带来成本支撑。供应端，周内多套大型装置检修或降负，市场供应整体缩减，叠加台风影响，码头通航后现货流入市场仍需时间，现货货源仍然紧俏。需求端，下游聚酯仍维持高位刚需，但由于台风影响，需求短期放量有限。整体来看，PTA市场供需继续去库，但由于PTA行业加工费维持年内高位，挤压下游聚酯生产利润，下游市场情绪不佳，现货市场有走弱迹象。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至222.0(+1.9)万吨。目前PTA现货价格在5555(+160)元/吨，行业单吨净利润在156(+121)元/吨，开工率在68.90%(-5.00pct)。
    MEG：华东小幅去库。成本端，石脑油价格持续上涨，乙烯价格稳定，乙二醇市场价格高位震荡整理。供应端，华东港口库存量持续减少，国内预计有新产能投产，远期供应压力明显。目前煤制货源偏紧，煤制乙二醇价格偏高。需求端，聚酯行业整体保持高负荷运行，需求面表现稳定。总体来看，去库存推动乙二醇价格上行，供应面相对利好，但远期压力突显，下游需求稳定支撑。目前MEG现货价格在5,500(+60)元/吨，华东罐区库存为50(-8)万吨，开工率为65.40%(-1.00pct)。
    涤纶长丝：市场重心上移。上半周，受台风影响，浙江多地物流受限，下游用户观望情绪不高，询盘意愿不强，涤纶长丝交投冷清，产销平平。下半周，受月底库存压力影响，涤纶长丝优惠出货，局部产销回暖。但受前期促销影响，下游多有备货，采购力度有限，市场交投冷清。目前涤纶长丝价格POY7,930(+5)元/吨、FDY8,050(-75)元/吨和DTY9,450(+50)元/吨，行业单吨盈利分别为POY143(-48)元/吨、FDY-43(-101)元/吨和DTY289(-18)元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.5(+0.8)天、FDY20.8(+1.3)天和DTY26.0(+0.0)天，开工率86.00%(-0.10pct)。

    川财周观点
    上周EIA原油库存减少408.9万桶，本周美国活跃石油钻机数减少2座到385座，美元指数下跌0.87%，布伦特原油价格上涨1.39%，WTI原油价格上涨1.07%，NYMEX天然气价格下跌3.26%。
    本周受美国原油、汽油与馏分油库存数据悉数下降的影响，油价创两周多新高。近日，全球新冠疫情的再度抬头导致市场对未来的燃料需求产生担忧。但美国石油库存的全面下降强势支撑了石油市场。据美国能源信息署数据显示，截至7月23日当周，美国原油库存减少410万桶，为10周以来第九周下降，汽油库存和馏分油也在下降。新冠病毒德尔塔变种病例的增加暂时没有对原油需求产生影响，供需之间仍存在一定的缺口。
    受新能源汽车需求旺盛、原材料供应短缺及秋季化肥行情来临的影响，磷化工产品需求旺盛，价格持续上涨，相关标的有川发龙蟒、兴发集团、川恒股份等。
    市场综述
    本周表现：本周石油化工板块下跌，跌幅为3.35%。上证综指下跌4.31%，中小板指数下跌3.77%。
    个股方面：本周石油化工板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：道森股份上涨15.16%、厚普股份上涨14.62%、广汇能源上涨9.54%、仁智股份上涨6.94%、神开股份上涨5.02%。
    公司动态
    龙佰集团(002601。SZ)拟与湖北万润新能源成立合资公司建设10万吨磷酸铁生产线，合资公司注册资本为1亿元人民币，佰利新能源认缴注册资本为5100万元人民币，湖北万润新能源认缴注册资本为4900万元人民币，双方均以现金方式出资。
    行业动态
    国家重点研发项目国产自主天然气水合物钻探和测井技术装备海试任务近日顺利完成海试作业，标志着我国海洋天然气水合物，也就是可燃冰的钻探和测井技术取得重要进展。本次海试成功使我国在深水、超深水天然气水合物钻探取样领域，具备了船舶、钻探、测井、取芯、在线分析检测全套国产化技术和全过程作业能力，标志着我国成为世界上第三个自主掌握该项技术的国家。(中国化工网)
    风险提示：OPEC大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑。

    每周一谈：
    2021Q2基金持仓化工市值环比提升：基金持仓中以化学制品、化学原料、化学纤维子行业为主，其中持仓比例最高的是化学制品子行业，基金持仓市值比例占行业持仓总市值的66%；其次是化学纤维子行业，基金持仓市值比例占行业持仓总市值的20%。化学原料基金持仓市值比例占行业持仓总市值的8%。橡胶、石油化工、塑料子行业基金持仓市值占比较小，分别为4.12%、1.69%和0.27%。
    万华化学基金持仓稳居第一。2021年二季度化工行业基金重仓股前5位(按市值)分别是：万华化学、恩捷股份、天赐材料、荣盛石化、桐昆股份，其中万华化学稳居第一位。持股比例较上季度增加前10名分别是：天泰科技、贝泰妮、星源材质、远兴能源、恩捷股份、容百科技、滨化股份、中科电气、阳谷华泰、龙佰集团；持股数量较上季度增加前10名分别是：荣盛石化、远兴能源、广汇能源、天赐材料、滨化股份、星源材质、天原股份、桐昆股份、和邦生物。
    “双碳”目标明确的背景下化工品供给增量有限，我们持续看好具备一体化、规模化企业的成本护城河优势的持续强化。经历多年持续积淀，对装置、工艺的理解已经有所突破，成本有望进一步下降。需求持续向好将带来化工品供需紧平衡，周期景气或延续较长时间，业绩增长确定性强。中长线继续把握产能格局重塑过程中的龙头企业，我们建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石以及东方盛虹等大炼化标的。
    市场回顾：
    板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-3.35%，位居30个行业指数第13位。本周上证指数涨跌幅-4.31%，中信一级石油石化指数领先上证指数0.96%。
    其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，石油开采(+0.73%)、工程服务(+0.24%)、油田服务(-1.73%)、炼油(-2.50%)、油品销售及仓储(-4.98%)、其他石化(-5.33%)。
    个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括道森股份(+15.16%)、昊华科技(+12.14%)、广汇能源(+9.54%)、宇新股份(+4.65%)、岳阳兴长(+1.59%)、中曼石油(+1.47%)等；领跌个股包括新凤鸣(-17.17%)、齐翔腾达(-11.58%)、三联虹普(-10.63%)、和顺石油(-10.53%)、海利得(-8.40%)等。
    风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

    投资要点
    本周涨幅前五的石化产品：丙烯酸(华东)，13.7%；中国LNG(华北易高)，12.1%；丙烯酸丁酯(华东)，5.0%；丙烷(华东到岸冷冻价)，4.9%；石脑油：CFR日本，4.1%。
    本周跌幅前五的石化产品：环氧丙烷(华东)，-8.7%；丁二烯(华东)，-8.5%；纯苯(华东)，-5.8%；顺酐，-3.9%；天然气期货(Henry Hub)，-3.6%。
    本周价差涨幅前五的产品：PET(有光)-原材料，72.1%；PET(半光)-原材料，50.9%；丙烯酸-丙烯，25.5%；PTA-PX，13.2%；乙二醇-乙烯，8.0%。
    本周价差跌幅前五产品：丙烯-丙烷，-25.4%；丙烯酸甲酯-丙烯酸，-23.5%；PET(瓶级)-原材料，-18.2%；PO-丙烯，-13.7%；烷基化油-碳四，-13.6%。
    市场看好后续原油需求，并认为后续需求增速将高于供给增速，国际原油价格上涨。供给方面，OPEC+会议达成一致减产协议，市场认为新减产协议的达成将有利于国际原油供给有序增长。伊朗方面，哈梅内伊在政府会议上表示，伊核谈判中美国不会取消对伊朗的制裁，当前谈判陷入僵持，表明伊朗原油暂时不会回归国际市场。需求方面，新型的德尔塔病毒在全球内蔓延，然而市场仍持续看好原油需求修复，并认为OPEC+的原油供给将无法满足经济复苏后的原油需求。与此同时，美国商业原油库存继续减少，提振市场对原油需求恢复的良好预期。截至7月30日，本周WTI期货结算价较上周上涨2.6%至73.95美元/桶；Brent期货结算价较上周上涨3.0%至76.33美元/桶。
    截至7月23日当周美国商业原油库存环比减少408.9万桶至4.36亿桶，美国战略原油库存6.21亿桶，环比上周持平，汽油库存减少39.4万桶，馏分油库存减少308.8万桶；7月23日当周美国原油产量为1120万桶/日，环比上周减少20万桶/日；美国炼厂当周平均日净加工量为1587.5万桶，环比减少13.2万桶/日，毛加工量1651.5万桶/日，环比减少5.4万桶/日，炼厂开工率为91.1%，环比减少0.3%，炼厂开工率已恢复至疫情前水平。贝克休斯油服数据显示截至7月30日当周，美国活跃石油钻井数为385台，环比减少2台。
    进口LNG供应下降，LNG价格环比上涨。原料气成本方面，7月下半月西北中石油直供LNG工厂气源价格竞拍结果为2.22-2.25元/立方米，较7月上半月上调0.13元/立方米。供应方面，截至7月29日，国内LNG开工率为51%，环比下降2个百分点。台风“烟花”从华东登陆，导致进口LNG华东到港受限，本周进口LNG市场供应下降。此外，本周台风过境，部分地区的货运物流受限，影响LNG运输。需求方面，贸易商采购积极，工厂出货情况较好。本周中国LNG出厂价格为5100元/吨，较上周上涨550元/吨。
    PTA价格上涨，PTA-PX价差扩大。截至7月30日，PTA(华东)价格为5555元/吨，环比上周上涨160元/吨。需求方面，聚酯聚合装置负荷为91.3%，较上周下降1.9%。供应方面，根据7月29日中纤网数据，福建佳龙60万吨装置2019年8月2日停车检修，暂无重启计划；蓬威石化90万吨装置2020年3月10日停车检修，重启时间未定；天津石化45万吨装置2020年4月17日停车检修，延期重启；汉邦石化1#70万吨装置2020年5月10日停车检修，延期重启；汉邦石化2#220万吨装置1月7日起停车检修，重启时间未定；扬子石化2#35万吨装置2020年11月3日停车检修，重启时间未定；上海石化40万吨装置2月20日停车检修，可能检修3个月；华彬石化140万吨装置3月6日停车检修，原本延期至4月10日附近重启，现再度延期；乌石化9.6万吨装置4月14日停车检修，重启时间未定；宁波利万70万吨装置5月13日起停车检修，计划检修一个月；海伦石化120万吨装置6月5日起技改停车，暂定维持一个月；宁波台化120万吨装置7月10日停车检修，7月28日重启；福化450万吨装置7月27日起停车检修，暂定维持至8月6日；逸盛新材料330万吨新装置7月25日短停两日，7月28日提产至8成附近；逸盛宁波3#200万吨装置7月25日短停两日后重启。本周PTA行业总产能为6958.5万吨。本周PTA检修产能约1201万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4708.5万吨，在产产能开工率为97.4%。截至7月30日中纤网数据显示PTA流通环节库存为222万吨，周环比上涨1.9万吨。
    PTA-PX(进口CFR)价差扩大至1029元/吨，较上周五上涨120元/吨。
    下游按需采购备货，涤纶长丝产销率上升。供应方面，本周涤纶长丝行业开工率为86.0%，环比上周下跌0.1pcts。需求方面，下游纺织企业适当备货，本周江浙主流大厂平均产销在100-120%左右，环比上周上涨10%。中纤网数据显示，截至7月30日，涤丝工厂DTY和FDY库存分别为24和21天，环比上周持平；POY库存环比下跌1天至10天。截至7月30日，DTY、POY和FDY价格分别为9500、7980和8850元/吨，较上周分别上涨50、55和50元/吨。由于上游原材料PTA、MEG价格上涨，DTY、POY和FDY原材料价差分别缩窄至2849、1329和1449元/吨，较上周五分别下跌117、112和192元/吨。
    供应持续紧张，下游需求走高，丙烯酸价格上涨。根据隆众资讯，本周丙烯酸开工率为62.15%，环比上周增长2.66pcts。本周万州石化、中海油丙烯酸及酯装置延续停车检修；宁波台塑丙烯酸装置复产。虽然行业内装置复产，丙烯酸开工负荷提升，然而由于前期丙烯酸酯供应不足，导致当前订单挤压，同时丙烯酸企业中以丙烯酸及酯装置居多，产品需自用，当前以订单生产为主，可供外销的丙烯酸产品较少。此外，台风登陆影响陆上运输，企业出货困难，加剧供应进一步紧张。需求方面，下游胶带母卷价格上涨，厂商积极进行原料备货。本周丙烯酸(华东)价格为14100元/吨，较上周上涨1700元/吨；本周丙烯酸-丙烯价差上涨25.5%至8466元/吨。
    因运输问题供应减少，丁酮价格上涨。供给方面，河南地区出现暴雨等不良天气，作为铁路中枢的郑州铁路暂停，导致西北、东北的铁路运输暂时中断，东北及西部的丁酮企业发货困难。此外，为防范台风，华东地区的船期多延后，到港的丁酮量减少，行业内现货一时紧张。开工方面，本周丁酮工厂开工较为平稳，开工率为60%，较上周持平。需求方面，工厂预售订单充足。
    本周丁酮(华东)价格上涨2.7%至9550元/吨，丁酮-醚后C4原料气价差上涨3.9%至5300元/吨。
    重点关注公司：从产品-原料价差来看，2020年PX-原油、PTA-PX及涤纶长丝-原材料等价差处于历史底部区域，民营炼化企业仍录得良好利润。究其原因，新建民营炼化规模、工艺优势明显，成本优势突出，行业底部区域仍录得超额利润。未来随着需求的改善，预计成品油、PX、PTA、涤纶长丝等产品盈利自底部修复，建议重点关注桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等民营炼化企业。
    桐昆股份，作为涤纶长丝龙头企业，积极向上游延伸产业链，参股浙江石化炼化一体化项目(一期)已全面投产，二期项目亦投产，现已形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局，产品多元化有助公司抵御周期波动风险，炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。公司作为涤纶长丝龙头企业，涤纶长丝产销量多年位居国内第一位，公司计划2020年新增涤丝产能50万吨，长远看，公司拟继续扩张聚酯涤纶产业链，规划江苏洋口港500万吨PTA和240万吨涤纶长丝产能、沭阳县240万吨长丝(短纤)等产能，未来公司产销量有望保持增长。
    荣盛石化，公司作为PTA行业龙头企业，其参控股PTA产能1350万吨，权益产能595万吨，公司上游拥有中金石化PX产能160万吨，下游拥有聚酯涤纶产能100万吨，伴随2019年底浙江石化4000万吨炼化一体化一期项目的全面投产，公司已打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。
    浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。公司控股子公司浙石化二期炼化项目现已投产，未来产销将保持增长，盈利能力将进一步提升。
    恒力石化，公司2000万吨炼化一体化项目于2019年3月25日顺利打通全流程，而后达到满产状态，相较于2019年部分时段贡献业绩，炼化项目2020年将全年贡献业绩。炼化项目的投产使得公司打通炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链，产品的多元化有助抵御周期波动的风险，考虑到炼化项目竞争力较强，预计炼化项目具有较强的盈利能力。同时，公司继续扩张产业链，推进150万吨乙烯项目、1000(500+500)万吨PTA项目、135万吨长丝项目和20万吨高性能车用丝项目，伴随规划项目的投产，公司产品种类及规模将不断扩张。
    卫星石化，公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司拥有48万吨丙烯酸和45万吨丙烯酸酯产能，上游拥有90万吨PDH产能，下游配套9万吨SAP和21万吨高分子乳液产能。2019年初，公司分别有45万吨PDH二期项目和15万吨PP二期项目投产，公司产销增长。此外，公司12万吨SAP三期项目完成试生产，建设36万吨丙烯酸及酯一阶段项目，积极推进250万吨乙烷裂解制乙烯项目，项目建成投产后公司将形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局。
    东方盛虹，公司拥有210万吨/年涤丝产能，2019年收购虹港石化150万吨/年PTA资产和盛虹炼化(连云港)。目前公司在建项目众多，包括港虹化纤20万吨长丝产能，虹港石化240万吨PTA项目以及1600万吨炼化一体化项目，涤丝、PTA未来产销将保持增长。炼化一体化项目拥有1600万吨/年原油加工能力，PX产能280万吨/年，乙烯产能110万吨/年。炼化项目建成后，公司将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局，全产业链格局有助于公司抵御周期波动风险，同时炼化项目将成为未来业绩的强力增长点。
    风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。

    事件：7月18日，第19次OPEC和非OPEC会议闭幕并达成一致。从2021年8月开始，每个月增产40万桶/天，一直到2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。2021年12月再度评估市场情况。另外，将目标基准线上调163万桶/天，从2022年5月开始执行。
    我们根据OPEC会议最新安排，不考虑2021年12月再度评估市场情况之后可能做出改变，给出调整后的供需平衡表，并与OPEC会议前版本进行对比。结论是：此前的平衡表显示2022年全球原油供需基本平衡。而根据OPEC会议调整后的平衡表2021年会出现明显的供过于求，幅度在300-400万桶/天，甚至超过2020年疫情时期的幅度。
    因此，我们面对两种可能：一是OPEC在12月开会的时候重新审视市场情况，修改增产计划；二是OPEC完全执行7月会议给出的增产计划，就会对油价造成较大压力，进而对平衡表中非OPEC产量尤其是美国页岩油产量带来下修影响。或者我们也有可能看到这两个事情都发生。
    如前面报告所述，油价对于基本面的反作用可能已经开启。需要关注：1)页岩油供给弹性在2022年如何表现？2)OPEC已经表现出比之前更倾向增产；3)需求预期已经比较饱满，后续疫情变化影响，以及中高油价对裂解价差的影响。
    风险提示：病毒变异对需求预期的影响；油价大涨导致宏观通胀压力凸显的风险；伊朗产量快速释放的风险；交易因素风险。

    随着市场对大炼化的认识加深，我们针对大炼化的下游中高端产品进行梳理。本系列第一期针对酚酮PC产业链、EVA进行了分析，详见《大炼化产品系列(1)-酚酮PC产业链》、《透视大炼化：产品系列2-EVA》。本文将对POE的应用和产业化进展进行初步探讨。
    POE是一种高端聚烯烃材料，具有很窄的分子量分布和短支链分布，因而与二元乙丙橡胶(EPM)、三元乙丙橡胶(EPDM)、乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)等材料相比，具有更好的物理性能和低温性能。可应用于医用包装材料、汽车配件、电线电缆、日用制品、玩具等领域。未来光伏、汽车轻量化等应用有望拉动POE需求较快增长。
    供给端，目前全球POE生产由海外化工龙头把持，国内尚无工业化生产。市场上的POE产品均依赖国外进口，国内目前没有POE生产厂家，国际产能主要集中在美、日企业手中。全球主要生产商包括陶氏化、埃克森美孚、北欧化工、三井化学等。
    POE粒子生产工艺的难点催化剂和反应物α-烯烃。国外拥有POE生产工艺的公司对生产所需的催化剂进行了专利保护，并严格限制了其重要原料高碳α-烯烃的技术转让。国内，万华化学、京博石化、惠生工程正在进行中试，尚待进一步工业化生产突破。
    风险提示：国产化突破慢于预期的风险；价格较贵影响其应用领域拓展的风险

    多指标支撑高油价，长丝产销回暖
    截至7月30日，Brent原油价格为76.33美元/桶，周环比上涨2.14美元/桶；WTI原油价格为73.68美元/桶，周环比上涨1.52美元/桶；本周EIA库存超预期下降叠加供应趋紧，原油价格上涨。长丝方面，本周长丝市场价格下滑，涤厂盈利水平仍然乐观，周中多数涤纶长丝企业在库存压力下优惠出货，局部产销回暖。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。
    美油品供给减少&需求增加，库存超预期下滑供给减少：根据EIA最新数据，7月23日当周，美国原油产量为1120万桶/天，周环比减少20万桶/天；Baker Hughes公布7月30日的当周数据，本周美国活跃钻机数为488台，周环比减少3台；商业原油库存减少：7月23日当周，美国商业原油和油品总库存为12.69亿桶，周环比减少645.1万桶。其中，商业原油库存为4.36亿桶，周环比减少408.9万桶；汽油库存为2.34亿桶，周环比减少225.3万桶；需求增加：7月23日当周，炼厂方面加工能力为1813万桶/天，与上周持平；消费需求方面，本周美国油品消费总量为2112万桶/天，周环比增加54万桶/天，其中，汽油消费933万桶/天，周环比增加3万桶/天。EIA数据整体向好：美国截至7月23日当周EIA原油库存变动实际公布减少408.90万桶，超出预期预期增加的206.8万桶，汽油库存实际公布减少225.30万桶，超出预期减少的10万桶。美国上周原油出口增加2.6万桶/日至248.9万桶/日，国内原油产量减少20万桶至1120万桶/日。
    长丝价格下滑，需求产销回暖
    价格方面，本周涤纶长丝市场价格窄幅下滑，现其POY150D产品市场主流商谈价格7925元/吨，周环比下调25元/吨；FDY150D价格为8100元/吨，周环比下调50元/吨；DTY150D价格为9425元/吨，周环比上调100元/吨。供应方面，本周涤长丝企业平均开工率约为94.7%。具体装置变化：绍兴某厂60万吨，7月26日投产，目前已出丝。周中涤纶长丝厂家在月底库存压力影响下，多数涤纶长丝企业优惠出货，局部产销回暖。需求方面，截至7月29日江浙地区化纤织造综合开机率为76.24%，近期，由于下游成品库存处于历史高位，提货速度放缓。
    氨纶价格大幅度走高及货物短缺，买卖双方商谈放缓。时下正值高温季节，工人休假情绪浓厚。利润方面，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为220.22元/吨，周环比下跌268.46元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为5.22元/吨，周环比下跌258.46元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为430.42元/吨，周环比下跌103.26元/吨。
    本周LNG价格指数上行，供需双方利好国内LNG市场交投根据百川盈孚，本周LNG价格指数均值5047元/吨，上行519元/吨或11.46%。
    供给端，国内供应紧张开工率下行，进口气成本高升，支撑国内LNG市场价格走高。需求端，下游接货承压，部分终端切换管道气；9月东北亚LNG现货到岸价格再创新高，部分接收站因库存低位限量装车。
    风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

    川财月观点
    7月EIA原油库存下降1674.4万桶，美国活跃石油钻机数增加13座到385座，美元指数下跌0.87%，布伦特原油价格上涨0.80%，WTI原油价格上涨0.48%，NYMEX天然气价格上涨7.21%。
    受OPEC+增产协议的达成、全球疫情的反复以及美国石油库存悉数下降的影响，7月油价出现剧烈波动，呈现“V”字型走势。布伦特原油价格从7月初的75.61美元/桶下降至7月20日的65.97美元/桶，随后大幅反弹，月末重回75.22美元/桶的高位。美国石油库存悉数下降继续支撑石油市场，表明新冠病毒德尔塔变种病例的增加暂时没有对原油需求产生影响，在OPEC+增产有限的情况下未来供需之间仍存在一定的缺口。相关标的有杰瑞股份、中国石油、海油发展、中海油服等。
    7月16日，全国碳排放权交易市场正式启动上线交易。全国碳市场的建立为碳减排释放价格信号，并提供经济激励机制。建议关注碳封存(CCUS)行业，相关标的有石化油服；光伏新增装机增长将带动未来纯碱增量，相关标的有和邦生物、中盐化工、远兴能源等。
    市场综述
    本月表现：本月石油化工板块上涨，涨幅为0.91%，月度涨幅位列第10位。上证综指下跌5.40%，中小板指数下跌4.71%。
    个股方面：本月石油化工板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：厚普股份上涨56.29%，道森股份上涨30.80%，广汇能源上涨20.72%，天沃科技上涨17.29%，富瑞特装上涨15.28%。
    公司动态
    东方盛虹(000301.SZ)公司二级全资子公司国望高科纤维(宿迁)有限公司拟投资建设年产50万吨超仿真功能性纤维项目，项目预计总投资为39.58亿元人民币，建设期为2年。
    行业动态
    7月16日上午9时30分，全国碳市场在北京、上海、武汉三地同时举行启动仪式，随即开启上线后的首批交易。我国一举超过欧洲、韩国等地，建成全球覆盖碳排放权最大的碳市场(Wind资讯)；7月的OPEC+会议明确了全球经济逐步复苏后的OPEC+产量计划。阿联酋、沙特、俄罗斯、伊拉克和科威特上调原油产量基线，OPEC+石油产量总基线增幅将为163万桶/日。(Wind资讯)
    风险提示：OPEC大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑。

    需求回暖支撑油价，本周油价持续上涨
    本周，油价持续上行，布油与美油实现2%左右周涨幅。供给端，OPEC原油供给有序增加，但需求的持续回升使得短期内供需缺口仍然存在，疫情影响下原油需求的受损程度或被高估。截至7月31日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于76.33美元/桶和73.95美元/桶。美元指数交投于92.1附近。
    美国石油钻井机数量减少，原油库存减少409万桶
    本周，美国石油活跃钻井数减少2座，达385座，油气钻机总数减少3座，达488座。美国原油库存量4.356亿桶，比前一周减少409万桶；美国汽油库存总量2.342亿桶，比前一周减少225万桶；馏分油库存量为1.379亿桶，比前一周减少309万桶。
    6月OPEC产量增加，较上月增加58.6万桶/日至2603.4万桶/日
    6月OPEC产量增加，沙特产量为890.6万桶/日，较上月增长42.5万桶/日；伊朗产量为247.0万桶/日，较上月增加3.3万桶/日；委内瑞拉产量为52.9万桶/日，较上月增加1.9万桶/日；利比亚产量为116.3万桶/日，较上月增加0.6万桶/日。
    本周，丁二烯、石脑油价格上涨，乙烯价格维持不变，丙烯价格下跌。PDH、石脑油、MTO价差下跌。
    OPEC原油供给有序增加，疫情下需求受损程度或被高估
    本周，OPEC原油供给有序增加，需求端持续复苏支撑油价上行。供给方面，据路透调查显示，在沙特阿拉伯与阿联酋的领导下，OPEC原油供给正有序增加，7月原油产量环比增加61万桶/日，达到2672万桶/日，为2020年4月以来最高水平。同时，美国钻机平台连续11个月增加，达到488座，北美原油市场下半年或将出现额外产量增长。需求方面，多国疫情反弹令原油市场承压，美国疾控中心于26日把到西班牙、葡萄牙等多国旅行感染新冠病毒的风险上调至最高等级，美国国务院也同时以疫情为由发布针对古巴、塞浦路斯、葡萄牙等国的“不建议旅行”建议。但是，考虑到疫苗接种率的不断上升与各国疫情应对经验的累积，国家施行大范围严格封锁的风险较小，疫情反扑的经济影响或将有所降低。并且，全球大部分主要地区的交通数据依然强劲，而本周美国原油库存降至2018年9月以来最低水平，反映出疫情影响下原油需求的受损程度或被高估。随着供给端的产量上升，全球油市供需偏紧的局面或将缓解，但需求端的反弹仍支撑着油价上行的可能性。后续将继续关注美国重返伊核协议谈判进展、新冠疫情发展态势以及疫苗接种进展等。
    投资建议：近期油价上行，我们看好整体受益于油价上涨的石化产业链，我们建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星石化和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。
    风险分析：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。

    事件：
    2021年7月23日，生态环境部环境规划院组织召开了《中国二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)年度报告(2021)――中国CCUS路径研究》发布会。
    点评：
    1、全球和主要国家CCUS封存潜力
    全球陆上理论封存CO2容量为6-42万亿吨，海底理论封存CO2容量为2-13万亿吨。在所有封存类型中，深部咸水层封存占据主导位置，其封存容量占比约98%，且分布广泛，是较为理想的CO2封存场所；油气藏由于存在完整的构造、详细的地质勘探基础等条件，是适合CO2封存的早期地质场所。
    地质封存CO2主要可以通过地下驱油、驱气以及注入深层咸水层等方式进行，据《中国二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)年度报告(2021)――中国CCUS路径研究》显示，中国地质封存CO2潜力约为1.21-4.13万亿吨。中国油田主要集中于松辽盆地、渤海湾盆地、鄂尔多斯盆地和准噶尔盆地，通过CO2强化石油开采技术(CO2-EOR)可以封存约51亿吨CO2。中国气藏主要分布于鄂尔多斯盆地、四川盆地、渤海湾盆地和塔里木盆地，利用枯竭气藏可以封存约153亿吨CO2，通过CO2强化天然气开采技术(CO2-EGR)可以封存约90亿吨CO2。中国深部咸水层的CO2封存容量约为24200亿吨，其分布与含油气盆地分布基本相同。其中，松辽盆地(6945亿吨)、塔里木盆地(5528亿吨)和渤海湾盆地(4906亿吨)是最大的3个陆上封存区域，约占总封存量的一半。除此之外，苏北盆地(4357亿吨)和鄂尔多斯盆地(3356亿吨)的深部咸水层也具有较大的CO2封存潜力。
    亚洲除中国以外的国家地质封存CO2潜力约为4900-5500亿吨。日本的CO2地质封存潜力约为1400亿吨。韩国深部咸水层的CO2封存潜力约为9.4亿吨，其中北平盆地的封存潜力约为9亿吨、浦项盆地的封存潜力约为0.4亿吨；韩国含油气盆地主要为油藏，其中乌龙盆地油藏的CO2封存潜力约为30亿吨、济州盆地约为235亿吨、群山盆地约为3亿吨。印度尼西亚、泰国、菲律宾和越南总封存潜力约为540亿吨。北美地质封存潜力约为2.3-21.53万亿吨。欧洲地质封存潜力约为5000亿吨。根据欧盟GeoCapacity项目评估结果，欧洲含油气盆地的CO2封存潜力为300亿吨，深部咸水层的封存潜力为3250亿吨。澳大利亚地质封存潜力约为2200-4100亿吨。
    2、国际机构对CCUS贡献的评估
    不同研究对CCUS在不同情景中的减排贡献评估结果差异较大。2030年，CCUS在不同情景中的全球减排量为1-16.7亿吨/年，平均为4.9亿吨/年；2050年为27.9-76亿吨/年，平均为46.6亿吨/年。
    联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)在《IPCC全球升温1.5℃特别报告》中指出，2030年不同路径CCUS的减排量为1-4亿吨/年，2050年不同路径CCUS的减排量为30-68亿吨/年。国际能源署(IEA)可持续发展情景(Sustainable Development Scenario)的目标是全球于2070年实现净零排放，CCUS是第四大贡献技术，占累积减排量的15%。IEA2050年全球能源系统净零排放情景(Net-Zero Emissions，NZE)下，2030年全球CO2捕集量为16.7亿吨/年，2050年为76亿吨/年。在国际可再生能源机构(IRENA)深度脱碳情景下，2050年CCUS将贡献约6%年减排量，即27.9亿吨/年。
    3、中国CCUS现状
    中国已投运或建设中的CCUS示范项目约为40个，捕集能力300万吨/年。多以石油、煤化工、电力行业小规模的捕集驱油示范为主，缺乏大规模的多种技术组合的全流程工业化示范。2019年以来，主要进展如下：1)捕集：国家能源集团国华锦界电厂新建15万吨/年燃烧后CO2捕集项目；中海油丽水36-1气田开展CO2分离、液化及制取干冰项目，捕集规模5万吨/年，产能25万吨/年。2)地质利用与封存：国华锦界电厂拟将捕集的CO2进行咸水层封存，部分CO2-EOR项目规模扩大。3)化工、生物利用：20万吨/年微藻固定煤化工烟气CO2生物利用项目；1万吨/年CO2养护混凝土矿化利用项目；3000吨/年碳化法钢渣化工利用项目。
    中国已具备大规模捕集利用与封存CO2的工程能力，正在积极筹备全流程CCUS产业集群。国家能源集团鄂尔多斯CCS示范项目已成功开展了10万吨/年规模的CCS全流程示范。中石油吉林油田EOR项目是全球正在运行的21个大型CCUS项目中唯一一个中国项目，也是亚洲最大的EOR项目，累计已注入CO2超过200万吨。国家能源集团国华锦界电厂15万吨/年燃烧后CO2捕集与封存全流程示范项目已于2019年开始建设，建成后将成为中国最大的燃煤电厂CCUS示范项目。2021年7月，中石化正式启动建设我国首个百万吨级CCUS项目(齐鲁石化-胜利油田CCUS项目)。此外，中国的CCUS各技术环节均取得了显著进展，部分技术已经具备商业化应用潜力。
    4、碳中和目标下的中国CCUS减排需求及中国CCUS成本评估
    根据国内外的研究结果，碳中和目标下中国CCUS减排需求为：2030年0.2-4.08亿吨，2050年6-14.5亿吨，2060年10-18.2亿吨。各机构情景设置中主要考虑了中国实现1.5℃目标、2℃目标、可持续发展目标、碳达峰碳中和目标，各行业CO2排放路径，CCUS技术发展，以及CCUS可以使用或可能使用的情景。
    中国CCUS示范项目整体规模较小，成本较高。CCUS的成本主要包括经济成本和环境成本。经济成本包括固定成本和运行成本，环境成本包括环境风险与能耗排放。
    经济成本首要构成是运行成本，是CCUS技术在实际操作的全流程中，各个环节所需要的成本投入。运行成本主要涉及捕集、运输、封存、利用这四个主要环节。预计至2030年，CO2捕集成本为90-390元/吨，2060年为20-130元/吨；CO2管道运输是未来大规模示范项目的主要输送方式，预计2030和2060年管道运输成本分别为0.7和0.4元/(吨？km)。2030年CO2封存成本为40-50元/吨，2060年封存成本为20-25元/吨。
    环境成本主要由CCUS可能产生的环境影响和环境风险所致。一是CCUS技术的环境风险，CO2在捕集、运输、利用与封存等环节都可能会有泄漏发生，会给附近的生态环境、人身安全等造成一定的影响；二是CCUS技术额外增加能耗带来的环境污染问题，大部分CCUS技术有额外增加能耗的特点，增加能耗就必然带来污染物的排放问题。从封存的规模、环境风险和监管考虑，国外一般要求CO2地质封存的安全期不低于200年。能耗主要集中在捕集阶段，对成本以及环境的影响十分显著。如醇胺吸收剂是目前从燃煤烟气中捕集CO2应用最广泛的吸收剂，但是基于醇胺吸收剂的化学吸收法在商业大规模推广应用中仍存在明显的限制，其中最主要的原因之一是运行能耗过高，可达4.0-6.0MJ/kgCO2。
    5、投资建议
    碳中和背景下，CCUS将成为我国实现碳中和目标不可或缺的关键性技术之一，发展空间广阔。近期中石化旗下子公司石化油服启动我国首个百万吨级CCUS项目，公司有望成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司，是当之无愧的A股CCUS布局排头兵，中石油07年开始推进吉林油田CCS-EOR项目，我们看好CCUS赛道发展前景，推荐中国石化(A+H股)、中国石油(A+H股)、石化油服。
    6、风险提示
    国际原油价格下跌风险、技术创新风险、安全事故和自然灾害风险、碳价上涨不及预期风险、投资进度不及预期风险。

    川财周观点
    上周EIA原油库存增加210.7万桶，本周美国活跃石油钻机数增加7座到387座，美元指数上涨0.22%，布伦特原油价格上涨1.21%，WTI原油价格上涨1.32%，NYMEX天然气价格上涨9.92%。
    近日，国家能源局在北京组织召开2021年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，要求抓紧抓实油气增储上产实施方案，加大勘探开发资金和工作量投入。我们认为三季度油价大概率处于上行趋势，同时也是油服的施工旺季，相关标的有杰瑞股份、石化油服、海油发展、中海油服、海油工程等。
    近期纯碱库存持续下降，纯碱期货价格持续上涨至2350元/吨，最大下游产品玻璃库存也持续下降价格上涨至3000元/吨。光伏玻璃暂时取消置换政策，未来玻璃产量增长将带动原料纯碱销量继续增长，纯碱价格将得到有力支撑。相关标的有和邦生物，中盐化工，远兴能源，山东海化等。
    市场综述
    本周表现：本周石油化工板块下跌，跌幅为0.01%。上证综指上涨0.31%，中小板指数上涨0.88%。
    个股方面：本周石油化工板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：天沃科技上涨23.79%、吉艾科技上涨22.22%、厚普股份上涨21.56%、富瑞特装上涨12.65%、云南能投上涨8.80%。
    公司动态
    多氟多(002407。SZ)拟使用自筹资金投资建设10万吨六氟磷酸锂及4万吨双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)和1万吨二氟磷酸锂项目，项目总投资为人民币51.5亿元，分三期建设、投产，预计2025年12月31日项目整体建成达产。
    行业动态
    国家能源局近日在北京组织召开2021年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，要求抓紧抓实油气增储上产实施方案，加大勘探开发资金和工作量投入。(中国化工网)
    风险提示：OPEC大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑。

    原油：价格向上反弹。本周OPEC+就增产协议达成一致，供应过剩忧虑令油价呈现下跌走势。周内后期，疫情再次影响经济复苏前景施压油价，但是美国库欣地区原油库存降至18个月来新低，且美国成品油需求增加而库存下降，市场对供过于求担忧的缓解，原油价格大跌后反弹。截止周末，布伦特原油价格为74.10(与上周相比，+0.51)美元/桶，WTI原油价格为72.07(+0.26)美元/桶。
    PX：市场小幅上行。上游原油价格本周下跌后反弹，成本端弱势下滑后反弹小幅上涨。需求端，下游PTA市场在周内后期由于台风影响PTA到港船期，现货市场货源流通偏紧局面加剧，逸盛石化与洛阳石化的PTA装置均于周内重启。供应端，由于山东威联石化年检以及浙石化二期暂未投产，供应端暂无太大压力，PX供需面运行尚可。目前，PX CFR中国主港价格在938(+15)美元/吨，PX与原油价差在399(+12)美元/吨，PX与石脑油价差在235(+21)美元/吨。
    PTA：价格先抑后扬。上游原油先抑后扬，成本端偏弱调整。供应端，逸盛石化与洛阳石化的PTA装置均重启，市场供应有所放量；另一方面由于台风影响进港，现货供应紧张局面进一步加剧。需求端，下游聚酯产品开工维持在较高位置，对原料维持刚性需求，同时下游聚酯产销偶有放量迹象，工厂生产利润仍存，对原料的需求暂未有明显下滑预期。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至220.1(+6.3)万吨。目前PTA现货价格在5395(+290)元/吨，行业单吨净利润在145(+141)元/吨，开工率在73.90%(+3.00pct)。
    MEG：价格整体上涨。成本端，日本石脑油国际价格持续下跌，乙烯国际价格小幅上涨，乙二醇市场整体上涨。供应端，华东港口库存量少，国内虽有新产能但也有装置故障以及重启供应缓慢，煤制货源偏紧，整体来看供应量减少。需求端，下游聚酯库存尚可，整体保持高负荷运行，需求面表现稳定。总体来看，乙二醇供应面相对利好，但远期压力凸显，下游需求稳定支撑。目前MEG现货价格在5,440(+90)元/吨，华东罐区库存为58(+0)万吨，开工率为66.40%(-1.00pct)。
    涤纶长丝：市场重心上移。上半周，下游前期适度补仓后，现多无备货意愿，考虑到涤丝工厂部分型号排货依旧紧张，使市场总体价格坚挺，涤纶长丝市场稳盘观望为主。下半周，原料市场走势强劲，提振涤纶长丝市场气氛，且昨日局部产销回暖，企业跟涨积极性提高，成本端支撑下涤纶长丝厂商报价上调，市场震荡上扬。目前涤纶长丝价格POY7,925(+150)元/吨、FDY8,125(+75)元/吨和DTY9,400(+100)元/吨，行业单吨盈利分别为POY191(-126)元/吨、FDY58(-176)元/吨和DTY307(-159)元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY12.7(+0.9)天、FDY19.5(+0.9)天和DTY26.0(+0.5)天，开工率86.10%(+0.9pct)。
    织布：下游提货缓慢。多数工厂坯布库存仍有持续累积情况，多因下游鞋服终端企业提货缓慢导致，消化速度相对缓慢。近期上游纺织原料价格呈现上升走势，双方订单协商难度较高，因此下游用户备货积极性减低，先消耗仓库内原料为主。盛泽地区织机开机率69.00%(+1.0pct)，盛泽地区坯布库存天数为38.6(+0)天。
    涤纶短纤：价格震荡上涨。上半周，国际油价暴跌，拖累市场心态，短纤企业报价多稳，少数下调，下游纱企逢低备货，点价成交较多，现货市场成交气氛清淡。周中，受台风影响，长江主港封航，市场供需矛盾突出，同时，由于聚酯高开工率，PTA出现短期缺货的状况，现货紧张局面进一步加剧，产销有所放量。整体来看，涤纶短纤期现货价格继续上涨，但下游对涨后货源较为抵触，需求端表现弱势。目前涤纶短纤价格7,225(+225)元/吨，行业单吨盈利为-109.0(-36.5)元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+2.7(+0.2)天，开工率88.50%(-1.3pct)。
    聚酯瓶片：市场向上运行。上半周，聚酯瓶片工厂依然报稳，场内低价货源较少，瓶片价格区间盘整，市场高位整理，下游买盘偏弱。下半周，PTA主力合约大幅拉涨，部分瓶片工厂集中上调报价，市场重心随之上行，场内询盘气氛好转。目前PET瓶片现货价格在6,800(+150)元/吨，行业单吨净利润在-257.0(-126.3)元/吨。
    信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年7月23日，信达大炼化指数涨幅为222.98%，石油加工行业指数跌幅为-24.67%，沪深300指数涨幅为32.34%。
    相关上市公司：桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。
    风险因素：(1)大炼化装置投产，达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

    投资要点
    本周涨幅前五的石化产品：顺酐，13.4%；天然气期货(Henry Hub)，10.5%；碳四原料气(齐鲁石化)，8.2%；中国LNG(华北易高)，7.1%；烷基化汽油(滨州大有)，6.5%。
    本周跌幅前五的石化产品：丁二烯(华东)，-6.2%；苯酚(华东)，-2.9%；丙烷(华东到岸冷冻价)，-1.6%；纯苯(华东)，-1.5%；Dubai现货，-1.4%。
    本周价差涨幅前五的产品：PTA-PX，32.5%；顺酐-碳四，18.1%；PX-石脑油，8.8%；丙烯-丙烷，8.1%；乙烯-石脑油，7.4%。
    本周价差跌幅前五产品：PET(半光)-原材料，-73.6%；PET(有光)-原材料，-66.8%；PET(瓶级)-原材料，-26.7%；涤纶长丝FDY-原材料，-11.3%；丙烯酸甲酯-丙烯酸，-9.7%。
    OPEC+会议达成原油减产协议，市场预期后续需求增长将高于OPEC+增产量，国际原油价格先抑后扬。供给方面，OPEC+妥协达成减产协议，OPEC+将从8月起每月增加40万桶/日的原油产量，通过逐步增产取消580万桶/日的减产。与此同时，会议还同意沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克、科威特和俄罗斯从2022年5月开始执行新的减产基准线，合计石油产量基线增幅为163万桶/日。会议结果公布后引发国际原油市场价格暴跌。在此之后，市场意识到OPEC+会议结果有利于全球原油供给有序增加。需求方面，新型的德尔塔病毒在全球内蔓延，但是从全球维度看新冠疫情随疫苗接种率增加而缓解。国际原油需求存复苏的预期，后续随着需求回暖OPEC+的原油供应或无法满足需求复苏，本周国际原油价格先抑后扬。截至7月23日，本周WTI期货结算价较上周上涨0.4%至72.07美元/桶；Brent期货结算价较上周上涨0.7%至74.1美元/桶。
    截至7月16日当周美国商业原油库存环比增加210.7万桶至4.40亿桶，美国战略原油库存6.21亿桶，环比上周持平，汽油库存减少233.3万桶，馏分油库存减少134.9万桶；7月16日当周美国原油产量为1140万桶/日，环比上周持平；美国炼厂当周平均日净加工量为1600.7万桶，环比减少8.6万桶/日，毛加工量1656.9万桶/日，环比减少7.4万桶/日，炼厂开工率为91.4%，环比减少0.4%，炼厂开工率已恢复至疫情前水平。贝克休斯油服数据显示截至7月23日当周，美国活跃石油钻井数为387台，环比增加7台。
    供给收紧，LNG价格环比上涨。原料气成本方面，LNG生产成本上升，7月下半月西北中石油直供LNG工厂气源价格竞拍结果为2.22-2.25元/立方米，较7月上半月上调0.13元/立方米。供应方面，截至7月22日，本周部分LNG工厂检修，国内LNG开工率为51%，环比下降1个百分点。进口方面，本周国内到港的LNG运输船接船数量较上周减少5艘，到港量环比减少24.5%。需求方面，部分地区暴雨，下游车用需求减少。本周中国LNG出厂价格为4550元/吨，较上周上涨300元/吨。
    PTA价格上涨，PTA-PX价差扩大。截至7月23日，PTA(华东)价格为5395元/吨，环比上周上涨290元/吨。需求方面，聚酯聚合装置负荷为93.2%，较上周下降0.5%。供应方面，根据7月23日中纤网数据，福建佳龙60万吨装置2019年8月2日停车检修，暂无重启计划；蓬威石化90万吨装置2020年3月10日停车检修，重启时间未定；天津石化45万吨装置2020年4月17日停车检修，延期重启；汉邦石化1#70万吨装置2020年5月10日停车检修，延期重启；汉邦石化2#220万吨装置1月7日起停车检修，重启时间未定；扬子石化2#35万吨装置2020年11月3日停车检修，重启时间未定；上海石化40万吨装置2月20日停车检修，预计检修3个月；华彬石化140万吨装置3月6日停车检修，原本延期至4月10日附近重启，现再度延期；乌石化9.6万吨装置4月14日停车检修，重启时间未定；宁波利万70万吨装置5月13日起停车检修，计划检修一个月；海伦石化120万吨装置6月5日起技改停车，暂定维持一个月；河南洛化32.5万吨装置6月底停车检修，7月20日附近重启；宁波台化120万吨装置7月10日停车检修，暂定维持至7月28日。PTA行业总产能为6958.5万吨，本周PTA检修产能约1028万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能5404万吨，在产产能开工率为95.1%。截至7月23日中纤网数据显示PTA流通环节库存为220.1万吨，周环比上涨6.3万吨。PTA-PX(进口CFR)价差扩大至909元/吨，较上周五上涨223元/吨。

    油价大幅震荡，OPEC计划由2021年8月实施增产
    本周，德尔塔病毒的传播引发需求端的不确定性，国际油价应声暴跌，后市场担忧缓解，油价重回涨势。供给端，OPE+产量协议达成，将从21年8月开始每月增产40万桶/日，并计划在2022年9月之前，在市场条件允许的情况下，全面取消580万桶/日的减产。截至7月24日，布伦特和WT原油期货价格分别收于74.19美元/桶和72.17美元/桶。美元指数交投于92.8附近。
    美国石油钻井机数量增加，原油库存增加211万桶
    本周，美国石油活跃钻井数增加7座，达387座，油气钻机总数增加7座，达491座。美国原油库存量4.397亿桶，比前一周增加211万桶；美国汽油库存总量2.364亿桶，比前一周减少12万桶；馏分油库存量为1.410亿桶，比前一周减少135万桶。
    6月OPEC产量增加，较上月增加58.6万桶/日至2603.4万桶/日
    6月OPEC产量增加，沙特产量为8906万桶/日，较上月增长42.5万桶/日；伊朗产量为247.0万桶/日，较上月增加3.3万桶/日；委内瑞拉产量为52.9万桶/日，较上月增加1.9万桶/日；利比亚产量为116.3万桶/日，较上月增加0.6万桶/日。
    本周，丁二烯、乙烯价格上涨，丙烯、石脑油价格下跌。PDH、石脑油价差上涨，MTO价差下跌。
    OPEC+产量协议达成，德尔塔病毒引发需求端不确定性本周，OPEC+会议初步达成产量协议，但德尔塔变异病毒的迅速传播为石油需求带来不确定性。
    供给端，OPEC+于7月18日达成初步产量协议，防止了价格战的可能性。OPEC将从21年8月起每月增产至多40万桶/日，并计划在2022年9月之前，在市场条件允许的情况下，全面取消580万桶/日的减产。同时，OPEC计划上调部分成员国的产量基线，其中阿联酋产量基线上调33.2万桶/日，达到350万桶/日；伊拉克、科威特的产量基线分别上调15万桶/日，沙特和俄罗斯分别上调50万桶/日。OPEC+次温和增产反应了其对于石油需求增长的乐观预期，该产量调整策略较为灵活，有助于在缓解供应短缺问题的同时稳定油价。需求端，受德尔塔新冠变种病毒迅速蔓延的影响，疫情在全球范围内反扑，威胁着经济的复苏，尤其带来了航空煤油需求的不确定性，引发了市场对于全球原油需求不足的担忧。但目前，考虑到欧洲经济仍在持续复苏，市场对于原油需求的担忧总体有所缓解。随着供给端的产量上升，全球油市供需偏紧的局面或将缓解，原油价格虽短期内仍有冲高的动能，但最终将稳步下行至合理区间。后续将继续关注美国重返伊核协议谈判进展、新冠疫情发展态势以及疫苗接种进展等。
    投资建议：近期油价上行，我们看好整体受益于油价上涨的石化产业链，我们建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、，民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星石化和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。
    风险分析：地缘政治风险，中美关系紧张美国产量增速过快。

    OPEC+增产不改高油价预期，长丝需求持续改善
    截至7月23日，Brent原油价格为74.19美元/桶，周环比上涨0.89美元/桶；WTI原油价格为72.16美元/桶，周环比上涨0.65美元/桶；本周虽然OPEC+达成增产协议给油价带来下行压力，但增产幅度和市场需求相比仍然较低，油价需求前景仍然向好，供需不平衡继续推升油价。长丝方面，本周长丝市场价格小幅上调，盈利水平尚可，企业开工率上升陆续出货，市场需求持续改善。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。
    美油品供给不变&需求增加
    供给不变：根据EIA最新数据，7月16日当周，美国原油产量为1140万桶/天，维持上周产量；Baker Hughes公布7月23日的当周数据，本周美国活跃钻机数为491台，周环比增加7台；商业原油库存增加：7月16日当周，美国商业原油和油品总库存为12.75亿桶，周环比增加442.4万桶。其中，商业原油库存为4.4亿桶，周环比增加210.7万桶；汽油库存为2.36亿桶，周环比减少12.1万桶；需求增加：7月16日当周，炼厂方面加工能力为1813万桶/天，与上周持平；消费需求方面，本周美国油品消费总量为2058万桶/天，周环比增加128万桶/天，其中，汽油消费930万桶/天，周环比增加1万桶/天。市场供不应求预期利好油价：虽然OPEC+将逐步恢复其在疫情期间暂停的生产，但市场预期其增产规模仍不足以填补迫在眉睫的供应短缺。随着美中需求回升，OPEC+的谨慎立场可能会引发新一轮的油价上涨。
    长丝价格震荡上行，需求持续改善
    价格方面，本周涤纶长丝市场价格震荡上行，现其POY150D产品市场主流商谈价格为7950元/吨，周环比上调75元/吨；FDY150D价格为8150元/吨，周环比上调100元/吨；DTY150D价格为9350元/吨，周环比上调125元/吨。供应方面，本周涤纶长丝企业平均开工率约为94.95%，周环比上调0.84%，具体装置如下：恒科陆续出丝，部分前期减产装置负荷提升。需求方面，截至7月22日江浙地区化纤织造综合开机率为76.47%，周环比上升0.27%。当前织布厂在机生产多为秋冬季保暖防寒面料为主，德绒、毛圈布、摇粒绒以及牛津布、胆布、四面弹走货氛围较好。利润方面，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为488.68元/吨，周环比下跌104元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为263.68元/吨，周环比下跌104元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为533.68元/吨，周环比下跌94元/吨。
    本周LNG价格指数上行，供需双方利好国内LNG市场交投
    根据百川盈孚，本周LNG价格指数全国LNG价格指数为4717元/吨，周环比上行475元/吨。供给端，本周因部分液厂停机检修供给有所下降，截止2021年7月22日，中国LNG工厂开工率约为50.27%，周环比下降5.96%。需求端，下游市场城燃补库以及用电需求有小幅提升，因此供需双方均利好国内LNG市场交投。
    风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。