电器机械概念板块行业研究报告

    投资要点：
    家电行业：26Q1家电行业业绩为基数压力高点，黑电板块表现亮眼，龙头业绩韧性凸显。26Q1家电行业营收同比-0.2%，归母净利润同比-6.1%，归母净利率同比-0.5pct。
    其中，1)黑电板块(整机品牌龙头)表现亮眼，中系品牌加速出海抢占份额，韩系龙头份额承压。2)白电板块品牌分化明显，一线龙头表现优于二线品牌。3)26Q1家电行业盈利端受汇率和成本双重压力影响，但剔除汇率因素后，龙头公司主业经营依然稳健。4)扫地机26Q1盈利环比改善，经营拐点显现。
    分板块看，26Q1白电/厨电/小家电/黑电/照明电工行业营收分别同比-1.0%/-6.8%/+5.1%/+2.7%/+2.8%；归母净利率分别同比-0.1/-1.9/-2.4/-1.2/-0.3pct。营收端，小家电、黑电、照明电工板块稳健增长，白电、厨电板块表现相对平淡。盈利端，26Q1家电行业业绩环比改善，黑电(整机品牌龙头)表现亮眼。
    白电：经营整体稳健，龙头表现较优。26Q1格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电/长虹美菱/TCL智家营收分别同比+3.5%/+2.5%/-6.9%/-7.2%/-0.5%/+6.2%；归母净利率分别同比+0.4/+0.2/-1.1/-0.4/-1.5/+0.1pct。根据产业在线数据，26Q1空冰洗内销量分别同比+0.8%/-8.0%/-5.7%，外销量分别同比-5.8%/+10.7%/+13.5%，国补退坡叠加高基数效应，内销增长短期承压，外销延续快速增长。整体看，26Q1白电一线龙头保持竞争优势，二线标的表现分化。
    厨电：需求偏弱运行，盈利整体承压。26Q1老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能营收分别同比-5.5%/-5.9%/-25.6%/-5.2%/-52.0%/-62.1%；归母净利率分别同比-0.8/+0.1/-3.9/-1.2/-28.0/-88.3pct。国补退出，厨电行业内需承压，集成灶板块增速下滑明显，传统烟灶龙头经营相对平稳。
    小家电：营收维持增长，盈利短期承压。厨小电板块，26Q1苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份营收分别同比+1.7%/-9.4%/-10.4%/-6.1%/+16.1%，归母净利率分别同比+0.0/-0.5/-4.1/-3.4/-2.4pct。厨小电板块内部分化明显，差异化定位+费用投放加码，北鼎股份Q1营收延续快增、盈利优于行业。扫地机板块，26Q1石头科技/科沃斯营收分别同比+23.3%/+27.1%，归母净利率分别同比-0.2/-4.0pct。收入端，龙头科沃斯、石头科技依托积极的经营策略兑现外销良好增长；利润端，亦展现了良好的经营韧性。
    黑电：量稳价升延续，盈利表现分化。26Q1海信视像/创维数字/极米科技营收分别同比+2.6%/+38.7%/-2.1%，归母净利率分别同比+0.2/+3.0/-1.4pct。内销端，国补波动及基数逐步走高影响下，26Q1彩电内销增速放缓，结构持续升级带动均价提升。外销端，中系品牌加速出海抢占份额，韩系龙头份额承压。
    投资建议：展望26H2，预计家电板块增长提速，龙头维持稳健经营态势，叠加估值分红优势，配置价值凸显。推荐：1)业绩兑现度较优、红利价值突出的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；2)份额提升、盈利改善持续兑现的黑电龙头海信视像、TCL电子；3)内外销景气向好、经营有望持续优化的扫地机龙头科沃斯、石头科技。
    风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧；国内外经济政策不确定性

    行业事件：4月27日，国家能源局举行一季度新闻发布会，介绍2026年一季度全国能源形势、电力供需、可再生能源发展及新型电力系统建设进展。
    指数表现：根据iFind数据，2026/4/27-2026/5/3期间，沪深300上涨0.80%，电力设备指数上涨1.08%，跑赢沪深300指数0.28pct。
    行业表现：根据iFind数据，2026/4/27-2026/5/3期间，31个申万一级行业中，电力设备上涨1.08%，排第16位。申万三级行业，电力能源相关子板块中，电池化学品、其他电源设备Ⅲ、光伏加工设备涨幅位列前三位，分别上涨7.98%、4.36%、3.70%；蓄电池及其他电池、光伏发电、输变电设备跌幅位列前三位，分别下跌5.56%、4.90%、4.50%。
    电力工业运行：根据国家能源局数据，2026年3月，全社会用电量为8595亿千瓦时，同比增长3.50%；2026年1-3月，全社会用电量累计为25141亿千瓦时，同比增长5.20%。2026年1-3月，新增发电装机容量8382万千瓦，同比下滑2.22%。2026年1-3月，发电设备平均利用小时703小时，同比减少66小时。2026年1-3月，电网累计投资1370.49亿元，同比增长43.32%；电源累计投资1759.12亿元，同比增长26.62%。
    新型电力系统情况：光伏：产业链价格，根据iFind数据，截至2026/4/29，多晶硅料(致密料)平均价35.5元/Kg，较上周下跌0.50元/Kg。储能：根据CNESA数据，2026年一季度，国内新型储能新增装机10.43GW/27.05GWh，同比增长59%/76%，市场整体呈快速增长趋势。锂电：根据iFind数据，截至2026/5/1，碳酸锂价格173000元/吨，较上周上涨6000元/吨。充电桩：根据iFind数据，截至2026年3月底，全国充电基础设施累计数量为2148.10万台，同比增长56.24%。
    风险提示：(1)全球宏观经济波动风险：全球宏观经济波动背景下，新能源需求端可能产生变化，或将对行业景气度带来影响；(2)全球市场竞争加剧风险：储能及电池行业竞争日趋激烈，若未来行业低价竞争状况不断持续、劣质产品驱逐良品，将对相关企业盈利能力造成不利影响；(3)上游原材料价格波动风险：行业相关原材料价格随着市场波动而变动，如若价格上行，将对下游企业盈利能力产生较大影响；(4)风光装机不及预期风险：全球风光装机量受多方面因素影响，如若装机量不达预期，或将对产业链相关企业的盈利能力造成不利影响。

    事件：
    2026年4月30日，信科移动发布2026年度定增公告，拟募资不超过70亿元，用于空天地一体化移动通信产业化项目和研发项目、6G研发项目等，总投资95亿元。
    2026年5月5日，金利华电发布公告，筹划购买西安中科西光航天科技集团有限公司(中科西光)。
    投资要点：
    信科移动：布局空天一体化，推进卫星互联网产业化。信科移动此次募投项目中，空天一体化移动通信产业化项目+研发项目总投资高达48.5亿元。公司公告表示，移动通信技术向“地面蜂窝+低轨星座+高空平台”立体架构演进已成为共识，SpaceX的商业应用场景丰富，为手机直连卫星大规模商用奠定坚实基础，卫星互联网产业正从技术验证迈向规模化部署的战略关键期。公司募投旨在加速星载核心设备、天线系统、核心网及终端的研制迭代与在轨验证。我们认为，此次募投项目标志着商业航天下游商业模式的加速。值得注意的是，此次项目中还包括6G研发项目，6G自愿景定义之初便将卫星互联网内嵌于网络顶层设计。可以期待，信科移动的此次融资，标志着下游通信商业模式即将成型，伴随可复用火箭技术的落地，国内各大型星座的组网和商用化应用将进入快速通道。
    金利华电：拟购买中科西光，布局“光谱卫星”全产业链，2030年计划完成158颗卫星组网。金利华电此次筹划购买的中科西光成立于2021年，由中科院西安光机所孵化，是目前国内唯一在商业运营轨道上具备400-2500纳米全谱段高光谱遥感能力的商业航天企业。
    公司主打百公斤级卫星整星，实现产业链闭环，卫星载荷研发-整星设计制造-星座运营-数据处理-行业应用。截至2026年4月24日，公司已成功发射并组网运行11颗卫星，并搭建国内首个高光谱遥感卫星大数据平台。公司计划2030年前完成158颗卫星组网，构建全球天基智能感知体。此外，中科西光还与之江实验室签署合作协建议“，三共体计算星座”，推动“星上智能”升级，打造天基AI计算平台。
    火箭、卫星、通信并行加速，商业航天进入战略布局期。从钧达股份到明阳智能的收购(卫星、太阳翼)，再到信维通信、信科移动的定增(通信组件、卫星互联网)，以及此次金利华电注入中科西光，我们认为商业航天的商业闭环已经逐步明确，火箭、卫星、通信并行加速。随着2026年我国火箭领域可复用技术持续推进，低轨卫星运力、部署成本有望迎来革命性突破，火箭、卫星、通信全产业链将迎来爆发，商业航天进入重要战略布局期。
    行业评级及投资策略：我们认为，在这一轮商业航天火箭、卫星(低轨)、通信服务三大核心领域中，卫星产业链是最值得关注的。根据我们4月发布的深度报告《可复用火箭突破在即，卫星太阳翼需求同步爆发》，2026-2030年我国卫星部署量有望达2万颗以上，将显著带动卫星整星、载荷、太阳翼等环节需求。建议关注：1)太阳翼：电科蓝天、明阳智能、钧达股份、迈为股份、三安光电、乾照光电等。2)卫星通信：信科移动、金利华电、信维通信、航天电子、中国卫星、臻镭科技、国博电子等。3)火箭：飞沃科技、超捷股份、隆盛科技、江顺科技等。
    风险提示：1)可复用火箭技术突破不及预期；2)商业航天产业链处于早期探索阶段，尚未成熟稳定；3)商业航天政策支持不及预期；4)商业航天技术发展不及预期；5)相关公司业绩不及预期；6)产业链竞争格局恶化。

    一、三星全面退出中国家电市场
    2026年5月6日，三星正式宣布停止在中国大陆地区销售全品类家电，标志着其彻底退出中国家电市场。这一决策源于其家电业务长期亏损及市场份额持续萎缩。据奥维云网数据，截至2026年4月，三星彩电、冰箱、洗衣机在线下市场的销售额市占率已分别降至3.62%、0.41%和0.38%，排名跌至第5、14和15位，基本退出主流竞争序列。
    二、国产替代逻辑持续强化
    随着三星等外资品牌逐步退出，国内家电市场竞争格局进一步优化。中国家电龙头企业在技术研发、产品迭代、智能家居适配、渠道下沉及性价比等方面具备显著优势，已全面超越外资品牌。数据显示，2025年国内八大国产电视品牌合计市占率已超过95%，外资品牌被明显边缘化，国产替代趋势不断深化。
    三、头部企业有望受益于市场空白填补
    报告指出，三星退出所释放的市场空间有望由本土头部企业快速承接，利好核心龙头企业的市场份额稳步提升。重点推荐标的包括白电领域的美的集团、海尔智家，以及黑电领域的TCL电子。伴随行业竞争格局改善与市场需求复苏，头部企业或将迎来量价齐升，具备长期价值修复机会。
    四、风险提示
    报告同时提示需关注宏观经济波动、海外需求变化、原材料价格波动、汇率变动及国际贸易政策调整等潜在风险因素。

    周度研究聚焦：家电行业2026Q1基金持仓分析
    基金重仓家电板块意愿走弱：26Q1基金重仓家电比例环比-0.5pcts至2.0%，26Q1家电板块超配比例为0.4%，较25Q4水平环比-0.4pcts至0.4%。
    白电：内销受高基数影响，持仓意愿减弱。26Q1白电板块在家电持仓中比重为73%，环比-1.2pcts，同比-5.8pcts，26Q1白电内销在去年同期有国补的压力下受到高基数影响。个股角度，美的集团/海信家电/长虹美菱/格力电器/海尔智家持仓市值占其总市值比重分别环比-2.5/+0.0/-0.4/0.4/-0.9pcts至6.0%/0.3%/1.8%/4.8%/3.2%。
    黑电：板块持仓占比有所提升。26Q1黑电板块持仓市值占家电行业总持仓比重3%，环比+0.1pcts。其中，海信视像/兆驰股份/极米科技持仓市值占其总市值比例分别环比-1.2/+0.6/-1.6pcts至2.8%/0.7%/8.1%。
    小家电：26Q1持仓比例环比微增，石头科技、苏泊尔获增配。26Q1小家电板块持仓占比环比微增0.1pct至10%，小家电板块20H1因疫情需求激增而受青睐，随后进入估值消化期；21年清洁电器拉动增配，23年需求承压下行，24年在7%-9%区间波动。25Q3起受美国关税影响出口订单，板块持仓占比降至10%左右。
    厨卫电器：板块持仓力度环比略有回升。26Q1厨卫电器板块在家电持仓中比重为1%，环比+0.9pct。26Q1传统分体式龙头华帝股份/老板电器持仓市值占个股总市值比例分别环比-0.1/+2.2pcts至5.9%/3.5%。
    家用零部件：26Q1板块持仓占比同比提升。26Q1家用零部件板块在家电持仓中比重为12%，环比-0.2pcts，同比+3.8pcts。
    建议关注：1)大家电：如格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家；2)小家电：如科沃斯/石头科技等；3)黑电：如TCL电子/海信视像；4)其他家电：
    如盾安环境/华翔股份；5)厨大电：如华帝股份/老板电器。
    风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。

    一、AI数据中心供电系统投资价值凸显
    根据英伟达2025年8月指引，1GW AI数据中心总投资额约为500-600亿美元，其中IT类设备占据主导地位，投资额约431.5亿美元，占比84%。在非IT部分中，供电系统投资额达27亿美元(占比5%)，高于温控系统的14.75亿美元(占比3%)。供电系统内部结构中，UPS、柴油发电机、开关设备和配电设备分别占36%、30%、23%和11%。
    二、灰区与白区供电逻辑差异显著
    数据中心供电设备可分为灰区(Gray Space)和白区(White Space)。白区为IT设备部署区域，直接支撑算力；灰区则位于市电与白区之间，负责提供稳定电力与冷却，包含电气开关设备、变压器、UPS、备用发电机等。灰区设备遵循不同于白区的供电逻辑，其核心供应商包括施耐德、维谛(Vertiv)和伊顿(Eaton)。
    三、SST是灰区整体供电解决方案
    SST(固态变压器)并非传统意义上的单一变压器，而是高度集成化的电力电子系统，集成了变压器、整流器、高频DC/DC变换、逆变器、电能质量管理、能量路由、配电、智能控制及多端口接入等功能，构成灰区的整体供电解决方案。其成本结构中，电力电子器件(如SiC MOSFET、GaN等第三代半导体)占比最高，达40%，其次为高频变压器、结构件与散热系统、控制系统，各占15%。

    投资要点
    电气设备11739上涨1.08%，表现强于大盘。(本周，4月27日-4月30日，下同)，锂电池涨2.52%，核电涨1.43%，电气设备涨1.08%，风电涨0.84%，光伏涨0.61%，新能源汽车涨0.32%，发电设备涨0.29%。
    涨幅前五为德方纳米、合纵科技、宝光股份、*ST融捷、金利华电；跌幅前五为南都电源、天龙光电、中科电气、ST百利、亿晶光电。
    行业层面：储能：上海电气储能安徽基地扩建1GWh储能液流电池产能；2026年央企新成立77家储能新公司，国网、华电、华能、中煤、国家能源集团、大唐、中广核、中石油等领衔；辽宁启动“十五五”首批新型储能遴选：总规模3.2GW、优先长时安全技术；我国2026年第一季度74座抽蓄电站有重要进展；我国首个算电协同绿电直供项目投运；广东2026重点项目：18个储能项目3.2GW/6.7GWh+，产能布局28GWh+；26年4月国内大储招标/中标容量为45.7/43.5GWh，环比+31%/-26%。电动车：4月国内已披露13家主流车企销量合计76.7万辆，同环比0%/+7%；锂电5月排产创新高，储能订单排到2027年；宁德时代与北汽集团签署全面换电和能源战略合作框架协议；丰田联手宁德时代于印尼造电池；LG新能源斩获宝马46电池大单；瑞浦兰钧发布闪充电池新品，落地固液混合双化学体系，深耕商用车场景；格林布什下修26财年锂矿产量指引；云天化昆明新建年产15万吨磷酸铁锂项目；新洋丰布局30万吨磷酸铁锂；安徽一电池企业青钠科技获2亿元A轮融资加速推进8GWh钠电产线建设。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%/吨，+0.40万/吨，+2.3%；正极：钴酸锂SMM16.90吨，+0.70吨，+4.3%；工业级SMM17.30万/吨，+0.40万/吨，+2.4%；电池级SMM39.50万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；磷酸铁锂-动力SMM17.70万6.10万/吨，+0.17万/吨，+2.8%；金属锂：SMM16.5万/吨，+0.73万/吨，+4.6%；电池：圆柱18650-2500mAh80.00万/吨，+0.0万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM6.35元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM体：四氧化三钴SMM0.4095元/wh，+0.003元/wh，+0.7%；隔膜湿法/国产SMM36.35万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；六氟磷酸锂：SMM1.41元/平，+0.00元/平，+0.0%；前驱9.80万/吨，+0.05万/吨，+0.5%。新能源：国家能源局：一季度全国光伏新增并网41.19GW能源局：26年将出台新能源消纳方案、多用户绿电直连等政策；通威、隆基、天合等17家入围中国石油集中式19.62GW分布式21.57GW；国家7GW光伏组件集采订单；本周硅料35.00+0.00%；N型210硅片1.23元/片，环比+0.00%；双面元/kg，环比+0.00%；N Topcon182型210R电池片0.34元/W，环比+0.00%；硅片1.03元/片，环比双面+0.00%/+0.00%。风电：本周招标2.35GW：陆上2.35GW/海上0.60GW；本周开/中标均价：陆风1667.07元Topcon182组件0.82元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm16.00/9.40元/平，环比/KW，陆风(含塔筒)1863.13元/KW。本月招标：9.40GW，同比-41.11%：陆上8.80GW，同比-34.63%，海上0.6GW，同比-76.00%。26年招标：23.18GW，同比-39.01%：陆上22.58GW/海上0.60GW，同比-31.28%/同比-88.35%。本月开标均价：陆风1586.05元/KW，陆风(含塔筒)2097.69元/KW。人形机器人：云深处完成IPO辅导，宇树发布2.69万元双臂人形机器人。电网：国网辽宁电力2026年计划新开工电网项目72
    
    项、线路长度1407.66千米。
    公司层面：汇川技术：25年营收451.05亿元，同增21.77%，归母净利50.50亿元，同增17.84%；其中25Q4营收134.4亿元，同比+15.5%，归母净利8.0，同比-14.6%；26Q1营收101.43亿元，同增12.98%；归母净利10.13亿元，同降23.39%。阳光电源：26Q1营收155.6亿元，同降18.3%，归母净利22.91亿元，同降40.12%。通威股份：25年营收841.28亿元，同降8.55%，归母净利-95.53亿元；其中25Q4营收195.3亿元，同比-17.7%，归母净利-42.8亿元，同比-39.7%；26Q1营收121.25亿元，同减23.90%，归母净利-24.44亿元，同增5.72%。宏发股份：26Q1营收51.08亿元，同增28.24%，归母净利4.84亿元，同增17.80%。华友钴业：子公司华飞镍钴部分产线拟自2026年5月1日起停产检修，预计影响约50%产量。锦浪科技：1)25年营收69.52亿元，同增6.26%，归母净利7.43亿元，同增7.53%；25Q4营收12.89亿元，同减6.6%，25Q4归母净利-1.22亿元，同减648.6%；26Q1营收14.19亿元，同降6.51%，归母净利0.61亿元，同降68.59%。2)拟推26年限制性股票激励计划，拟授予750.73万股，授予价44.49元/股。固德威：25年营收88.89亿元，同增31.93%，归母净利1.35亿元，同比扭亏；25Q4营收26.9亿元，同比+50.2%，归母净利0.5亿元，同比+176.3%；26Q1营收23.61亿元，同增25.42%，归母净利1.01亿元，同比扭亏。国电南瑞：25年营收662.29亿元，同增14.53%，归母净利82.79亿元，同增8.79%；25Q4营收276.5亿元，同比+10.2%，归母净利34.2亿元，同比+9.1%；26Q1营收95.64亿元，同增7.52%，归母净利7.21亿元，同增6.04%。天齐锂业：25年营收103.22亿元，同降20.78%，归母净利4.58亿元，同比扭亏；25Q4营收29.5亿元，同比-1.7%，归母净利2.8亿元，同比+112.8%；26Q1营收51.28亿元，同增98.44%，归母净利18.76亿元，同增1699.12%。天合光能：25年营收669.75亿元，同降16.61%，归母净利-70.31亿元；25Q4营收170亿元，同比-0.8%，归母净利-28.3亿元，同比9%；26Q1营收168.3亿元，同比+17.4%；归母净利-2.83亿元，同增78.55%。德业股份：26Q1营收44.59亿元，同增73.77%，归母净利11.88亿元，同增68.37%。麦格米特：25年营收94.03亿元，同增15.05%，归母净利1.46亿元，同降66.58%；25Q4营收26.1亿元，同比+15.1%，归母净利-0.7亿元，同比-367.7%；26Q1营收27.88亿元，同增20.35%，归母净利1.15亿元，同增6.93%。欧陆通：26Q1营收10.42亿元，同增17.26%，归母净亏损0.13亿元，同比转亏。雅化集团：25年营收85.43亿元，同增10.72%，归母净利6.32亿元，同增145.95%；25Q4营收25亿元，同比39%，归母净利3.0亿元，同比191%；26Q1营收28.30亿元，同增84.16%，归母净利3.39亿元，同增310.87%。科士达：25年营收52.70亿元，同增26.72%，归母净利6.11亿元，同增54.97%；25Q4营收16.6亿元，同比33.2%，归母净利1.7亿元，同比342%；26Q1营收12.40亿元，同增31.47%，归母净利1.39亿元，同增24.84%。富特科技：25年营收40.92亿元，同增111.62%，归母净利2.15亿元，同增127.26%；25Q4营收15.3亿元，同比+104.2%，归母净利0.8亿元，同比+546.7%；26Q1营收10.50亿元，同增107.40%，归母净利0.77亿元，同增291.32%。湖南裕能：26Q1营收149.65亿元，同增121.31%，归母净利13.56亿元，同增1337.77%。联合动力：25年营收206.97亿元，同增27.94%，归母净利11.33亿元，同增21.10%；25Q4营收61.7亿元，同比+13%，归母净利3.4亿元，同比-6.1%；26Q1营收42.79亿元，同增11.22%，归母净利0.49亿元，同降85.20%。中伟新材：26Q1营收157.50亿元，同增46.00%，归母净利润5.55亿元，同增80.54%。震裕科技：26Q1营收29.69亿元，同增65.61%，归母净利2.82亿元，同增286.75%。聚和材料：26Q1营收56.15亿元，同增87.54%，归母净利2.90亿元，同增223.00%。伊戈尔：26Q1营收12.76亿元，同增17.71%，归母净利0.69亿元，同增63.53%。天际股份：26Q1营收9.90亿元，同增91.15%，归母净利1.97亿元，同比扭亏。艾罗能源：26Q1营收14.53亿元，同增81.97%，归母净利0.67亿元，同增45.05%。新强联：26Q1营收8.86亿元，同降4.31%，归母净利1.50亿元，同降12.25%。北特科技：26Q1营收5.86亿元，同增8.04%，归母净利0.27亿元，同增17.86%。弘元绿能：26Q1营收19.39亿元，同增17.06%，归母净亏损2.91亿元，同比亏损0.62亿元。伟创电气：26Q1营收4.68亿元，同增20.98%，归母净利0.48亿元，同降14.74%。海力风电：26Q1营收0.80亿元，同降81.66%，归母净利润0.13亿元，同降79.03%。帝科股份：26Q1营收65.67亿元，同增61.90%，归母净利0.15亿元，同降58.12%。宏工科技：26Q1营收4.72亿元，同增82.05%，归母净利0.76亿元，同增338.62%。祥鑫科技：26Q1营收19.17亿元，同增17.15%，归母净亏损0.17亿元，同比转亏。优优绿能：26Q1营收2.22亿元，同降38.45%，归母净亏损0.05亿元，同比转亏。金杨精密：26Q1营收5.41亿元，同增67.03%，归母净利0.25亿元，同增172.67%。东方电气：26Q1营收172.16亿元，同增5.68%，归母净利15.85亿元，同增37.41%。晶科能源：25年营收654.92亿元，同降29.18%，归母净利-68.82亿元；25Q4营收175.1亿元，同比-15.4%，归母净利-29.6亿元，同比165.3%；26Q1营收122.48亿元，同降11.52%，归母净利润-13.50亿元。四方股份：26Q1营收21.58亿元，同增18.05%，归母净利2.71亿元，同增12.08%。
    投资策略：锂电：3月国内本土销量同比-21%，但单车带电量同比30%+增长超预期，4月国内已披露13家主流车企销量合计76.7万辆，同环比0%/+7%，预计本土销量跌幅缩窄，同时近期新车密集发布，预计5月销量将持续好转，另外电动车出口持续超预期，3月出口37万辆，同比+134%，油价上涨，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同环比+34%/73%，全年预计超30%增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计25%左右增长；储能需求强劲，Q1出货量216gwh，同比翻番；5月行业排产环比5-10%左右增长，龙头排产进一步上修。价格方面，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头Q1盈利水平亮眼，隔膜、铝箔、铜箔等二轮涨价近期有望落地，首推宁德、亿纬锂能等，重点看好恩捷、佛塑、璞泰来、富临、天赐、裕能、科达利、鼎胜等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、永兴、中矿、盛新等。另外固态方面龙头企业加快量

    工商储商业模式多样，回收期约4-5年，经济性愈发凸显推动需求爆发。工商储商业模式多样化，从海外工商储应用来看，增长驱动力包括：1)工商业企业光伏+储能，自发自用，节约电费；2)纯工商储参与市场交易(峰谷套利)；3)长期合同与辅助服务获取收益；4)停电区域的刚性需求；5)参与市场调峰调频；6)满足大厂ESG与碳关税要求等。
    海外政策支持深化、需求区域扩散、增长韧性强劲。1)欧洲：工商储已成为欧洲储能中增长最快的方向之一。政策从补贴转向长效机制(如容量市场、动态电价)，德国、西班牙、意大利等多国持续加码支持。我们预计2026年欧洲工商储新增装机将达12.4GWh，同比翻倍增长。2)海外其他市场，①澳大利亚：联邦与州级补贴政策持续，电力现货市场剧烈波动为储能套利创造巨大空间；②东南亚：电网薄弱、电价上涨与强制配储政策(如泰国、越南、菲律宾)共同驱动，工商储需求步入爆发前夜；③非洲：停电频繁、电网脆弱，离网光储解决方案经济性远超柴油发电，尤其矿山等场景需求刚性，空间巨大。综合来看，我们预计2026年海外整体工商储装机需求将达17.8GWh，同比增长82%。
    国内市场备案高增，同时新的增长点正在涌现，实际装机受经济性与政策变化影响。1)零碳园区加速配储，国家级和省级零碳园区试点扩容，推动园区“源网荷储一体化”改造，为工商储带来规模化落地机遇。我们预计在中性假设下，到2030年末零碳园区带来的工商储需求可达12GWh。2)台区储能有望带来新增量，为应对分布式光伏与充电负荷接入带来的配电网压力，在配电台区部署储能成为新的治理手段，河北、湖南、福建等地已开展试点，有望成为工商储的新增量市场。3)备案高增，但由于初始投资高、实际运营天数与套利次数不及预期、以及部分地区分时电价政策调整，实际装机量远低于备案量。我们预计2026年中国工商储新增装机将达15.9GWh，同比增长51%。
    工商储市场厚积薄发，为户储玩家重要新增长动能：户储率先受益于电价脉冲式上涨，工商储需求响应略微滞后，随着市场教育与渠道耕耘近两年海外工商储逐步起量爆发，户储与大储玩家纷纷加码布局工商储领域，工商储单体规模与价值显著高于户储，单台价值量通常为户储数十倍，同时工商储电池包自配率较高，随工商储出货不断增长，工商储将成为户储厂商重要新增长动能。
    投资建议：欧洲工商储商业模式逐步丰富，动态电价推动下需求爆发；东南亚、非洲等新兴市场电网薄弱，缺电刚需带动工商储起量；国内零碳工业园区及台区储能等贡献新增量，全球工商储需求有望持续高增，推荐：德业股份、思格新能、艾罗能源、锦浪科技、固德威、阳光电源、海博思创、禾迈股份、昱能科技，建议关注首航新能等。
    风险提示：政策依赖性与阶段性波动、需求透支与库存周期、竞争加剧与价格战、供应链与成本管控等风险

    光伏：多晶硅无成交或价格持平，硅片等环节价格均开始松动或下滑本周棒状硅无成交，颗粒硅价格持平。硅片、电池片价格均开始松动或下滑，组件方面集中式项目虽然价格有小幅涨势，但受限于订单量体影响较小；分布式多数企业已经向下调整指导价格。需求仍然疲软，关注需求结构性改善及供给侧出清进展。
    风电：“加速欧盟”(AccelerateEU)计划推出，国内多个算电协同和绿电直连项目推进
    欧洲方面，“加速欧盟”(AccelerateEU)计划推出，推动欧盟将加快风电和电气化进程。算电协同方面，阳江GW级海底算力中心正式启动，依托当地千万千瓦级海上风电基地，可实现绿电直供。新疆累计下发两批绿电直连项目清单。关注深远海和风电出海进展。
    储能：钠电产业化订单落地，海外大储需求加速释放辽宁启动“十五五”第一批新型储能项目遴选，各地新增储能规模合计3.2GW。产业链方面，宁德时代与海博思创敲定未来3年60GWh储能钠离子电池供货订单，储能成为钠电产业化的重要应用场景。海外方面，西班牙电池储能装机自2025年停电后快速增长，智利在建储能系统达38个、总容量4.597GW/18.780GWh，全球储能需求维持高景气。
    氢能：可再生能源制氢产能翻倍，盐穴储氢与AEM技术双突破本周国家能源局明确可再生能源制氢从试点探索迈向规模化发展新阶段，2026年一季度建成投运产能较2024年底翻倍增长。建议重点关注具备规模化项目落地能力、风光氢一体化资源整合能力、核心装备自主化技术及氢能储运场景运营能力的龙头企业。
    电网设备：AI算力快速发展，关注电力设备体系重构方向全球AI算力建设进入快速发展期，“算力的尽头是电力”已成为行业共识。数据中心相关的电力设备进入密集迭代周期，关注电力设备体系重构方向。
    电动车：4月主要车企新能源车销量同环比增长，建议配置低估值的电池环节
    北京车展盛大开幕，全球首发新车181台。上汽通用加码100亿元研发，深度绑定Momenta。东风汽车发布\

    从Q1板块业绩来看，主配网公司业绩分化明显，出海板块依然强势。出海、国内二次、国内主网一次、国内配网一次、电表板块样本公司Q1归母净利润同比增速分别为16.6%、17.8%、15.8%、-62.6%、-57.4%。1)出海逻辑仍然表现较好，但是Q1净利润增速受到汇兑影响普遍较大。我们认为，伴随境外高盈利市场收入占比提升与供给紧张下产品价格有望进一步推升，板块公司盈利具备向上弹性。2)国内二次与主网一次板块业绩呈现稳健增长态势，我们预计主网仍为“十五五”重点投资方向，同时二次设备价格有望维持稳定，板块业绩稳健增长态势有望延续。3)配电一次设备与电表板块整体表现为收入与毛利率的双重下滑，我们认为业绩短期或仍承压。推荐特变电工、四方股份、思源电气、华明装备、平高电气、国电南瑞。
    海外紧缺持续，汇兑影响下出海板块依然表现较好一次设备出海逻辑仍然表现较好，但是Q1净利润增速受到汇兑影响普遍较大，如考虑扣除汇兑损失影响，整体利润增速较快。往后续展望，我们认为出海板块仍将保持高速增长态势，同时高电压等级电网设备的紧缺更具备持续性。根据海关总署，国内2026年Q1变压器出口金额25.0亿美元，同比+37.8%，高压开关出口金额14.2亿美元，同比+21.4%，保持高增。原材料涨价对于板块整体成本存在影响，但是海外业务顺价相对国内更为顺畅。我们认为，伴随境外高盈利市场收入占比提升与供给紧张下产品价格有望进一步推升，板块公司盈利具备向上弹性。
    国内二次与主网一次板块业绩呈现稳健增长态势政策定调十五五电网投资，国内二次(覆盖主配网)与主网一次整体业绩呈现稳健增长态势。国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%；2026年一季度固定资产投资近1300亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超2500亿元。南方电网2026年全年计划完成固定资产投资1800亿元；2026年一季度固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%。1)特高压方面，年内陕西-河南直流、达拉特-蒙西交流已获核准，攀西交流已开工，当前项目储备充足，“十五五”国网力争投产15项特高压直流工程，跨省跨区输电能力提升35%，区域间灵活互济能力扩大两倍以上。2)非特高压主网方面，25年1-6批输变电设备招标金额918.8亿元，同比增长25.3%，招标需求强劲。我们预计主网仍为十五五重点投资方向，同时二次设备价格有望维持稳定，国内二次与主网一次业绩有望伴随整体投资盘延续稳健增长态势。
    国内配用电板块业绩明显承压
    配电一次设备与电表板块整体表现为收入与毛利率的双重下滑。1)配电网内25年开始招标方式变化(由省网招标改为国网集采)引发的价格下滑正在企业报表端体现，对应为毛利率下滑。2)配电网外主要分为发电侧与工业侧，发电侧受到25年上半年新能源抢装带来高基数影响，需求同比下滑；工业侧则未见明显复苏，需求偏弱。3)电表板块受到25年招标数量与价格下滑的影响，前期中标订单开始进入交付期，企业收入与毛利率双重承压。
    4)板块毛利率同时受到上游大宗商品/零部件涨价的影响，国内市场较难向下传导，毛利率承压。往后续展望，我们认为配网设备价格与毛利率有望企稳，但网外需求压力依然存在；电表板块在新标带动下，26年招标数量与价格有望同比25年显著修复；但考虑到企业中标与交付的节奏差异，业绩短期或仍处于承压状态。
    风险提示：国内需求不及预期，原材料涨价，海外业务拓展不及预期，市场竞争加剧，汇兑影响。

    板块基金配置持续走低，持仓处于历史新低。2026Q1家电板块基金持仓1.9%，从2024Q35.5%的水平逐季持续减配。2026Q1超配-0.14%，其超配比例处于2003年以来21%分位数。减仓原因主要来自：1)需求端：内销维度市场担忧国补退坡导致的内需疲软；外销维度，关税对出口的扰动较大；2)成本端：原材料价格上涨、汇率波动对利润端造成的压力较大且仍在持续。
    近期Q1落地，实际业绩表明板块在高基数下相对稳定。2025Q4/2026Q1家电板块整体收入3385/3931亿元，分别同比-8%/+0%，其中白电/黑电/清洁电器/厨小电/厨大电26Q1分别同比-1%/+9.9%/+15.4%/-3.9%/-3.0%，白电在高基数下维持相对稳定，黑电和清洁电器受益于出口景气度持续收入端增长稳健，厨小电和厨大电则受内需及地产疲弱延续下滑。利润端，板块业绩同比下滑，毛销差稳健改善。
    2025Q4/2026Q1家电板块整体归母净利润216/312亿元，分别同比-27%/-5%，其中白电/黑电/清洁电器/厨小电/厨大电26Q1分别同比-2.4%/-1%/-37%/-23%/-23%，板块毛销差在外部压力下企稳回升，26Q1板块毛销差同比+0.5pct，其中白电/黑电同比+0.6/+0.7pcts。
    财务费用率是影响利润的关键因素，剔除汇兑影响经营利润稳健。2026Q1板块整体毛销差同比提升，业绩承压主要来自于汇率波动导致的财务费用提升，2026Q1板块财务费用率同比+1.8pct，其中白电/黑电/清洁电器/厨小电/厨大电分别同比+1.9/+0.7/+3.8/+1.0/+0.4pcts。若剔除财务费用影响，板块整体净利率26Q1同比有所提升。
    外部环境压力下各企业积极采取降本增效措施。2025Q4以来各公司对于降本增效的进程推进更加积极，通过逐步缩减自补、企业内部控费、成本结构优化等方式对冲外部压力。从2026Q1板块经营结果来看，在原材料有压力的背景下仍实现了毛销差的提升，表明控费成果显现，板块26Q1销售费用率和研发费用率均同比下降，同样表明降本增效效果逐步显现。
    投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。出海公司收入端景气度延续，经营业绩逐步改善，后续有望迎来拐点。
    主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。
    主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点，相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。
    风险提示
    以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。

    锂电：1)宁德时代与海博思创签署60GWh钠电订单合作；2)维科技术3GWh钠电项目备案；3)国内8家车企4月销量合计56.7万辆，同比+1%，环比+5%。电池关注【宁德时代】【鹏辉能源】【亿纬锂能】；材料关注【龙蟠科技】【海科新源】【石大胜华】【佛塑科技】【天赐材料】；看好锂电新技术方向钠电和固态电池的主题行情，建议关注钠电相关公司【维科技术】【万顺新材】【鼎胜新材】【普利特】；建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳克诺尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。
    储能：1)辽宁启动“十五五”首批新型储能遴选：总规模3.2GW。2)山东省新能源机制电价竞价实施细则(修订稿)公开征求意见：源网荷储、绿电直连等新能源就近消纳项目的风光不纳。大储板块建议关注【海博思创】【阳光电源】【阿特斯】【上能电气】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】【科华数据】；户储板块建议关注【德业股份】【固德威】【艾罗能源】【锦浪科技】。
    电力设备：国家能源局：将“算电协同”作为促进电力与相关产业协同融合发展的重点任务。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的【思源电气】【海兴电力】【三星医疗】【华明装备】。
    光伏：建议关注北美地面及太空光伏核心卡位龙头：1)设备：双良股份/迈为股份/捷佳伟创/拉普拉斯/连城数控/ST京机等；2)辅材：永臻股份/德邦科技/亚玛顿/泽润科技/聚和材料/帝科股份；3)制造：晶科能源/东方日升/华民股份等。同时，商业航天军备竞赛紧迫度提升，关注国内链核心环节龙头：钧达股份/电科蓝天/明阳智能等。
    风电：本周，海外方面，德国海上风能协会呼吁承诺到2045年70GW海风装机目标并采用双向差价合约(CfD)的拍卖机制。国内方面，江苏龙源射阳1GWh海风项目一期工程正式开工。继续重点提示欧洲海风甚至整个风电板块的价值重估，投资维度上，优先边际变化大且有望最先兑现的欧洲海风，核心关注：欧洲风机零部件弹性大的【振江股份】；以及其他环节欧洲敞口最大卡位最好的公司：1)塔筒环节：大金重工/天顺风能/海力风电等；2)海缆：东方电缆等；3)风机：金风科技/运达股份/明阳智能等；4)其他：金雷股份/德力佳等。
    氢能&绿醇：建议重点关注：【中国天楹】【嘉泽新能】【电投绿能】【中集安瑞科】【佛燃能源】【金风科技】等。
    风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。

    电力设备：美国IDC电力设备支出飙升，BloomEnergy推动AI电源新革命当前美国数据中心设备供应18至36个月的交付周期问题依然根深蒂固，制造商难以快速扩大产能，而长达数年的电网互联排队仍在制约着发展速度，根据SightlineClimate，原计划于2026年开工建设的约16GW美国数据中心容量中，近一半面临延期或彻底取消。根据wood Mackenzie，假设未来行业大规模资本开支扩大产能规模，且运营商广泛采用用户侧发电和预制模块化的替代建设方案，则预计至2030年美国数据中心容量提升至110GW乐观预期下预计至2030年美国在数据中心发电设备上的支出可能达到650亿美元(2025年约26美元)。Vertiv：4月27日完成收购美国先进液冷技术公司Strategic ThermalLabs/STL，以增强其在高密度人工智能和高性能计算领域的散热管理能力。26年以来持续推进资本市场运作，以强化本地化交付和工程能力。BloomEnergy：2026Q1营收同比大幅增长130.4%并首次实现单季度GAAP盈利，同步大幅上调2026年全年业绩指引。公司AI数据中心供电订单储备充足，2025年末在手订单200亿美元，与甲骨文等签订大单。
    数控机床：升级周期行业高景气，龙头公司津上机床中国业绩亮眼
    数控金属切削机床行业进入升级上行周期，景气度持续超预期，2026年1-2月行业产量达5.05万台，同比增长45.9%，延续2025年三季度以来的高增态势。下游新能源、人形机器人、AI精密加工等领域需求持续放量，叠加国产替代进程加速，为行业带来确定性增长红利。走心机龙头津上机床中国业绩表现亮眼，FY2026归母净利润同比增长40%，FY2026Q3中国分部溢利率再创新高，深厚的技术壁垒与规模效应推动其盈利水平持续优化。
    美丽：爱迪特瓷块产品量价齐升，海外业务潜力较大
    爱迪特2025年营收10.3亿元，yoy+16.5%，2026Q1增速升至25.3%，业绩稳增。核心产品氧化锆瓷块销量278.2万块/yoy+32.7%，新品3Dpro系列助力量价齐升。海外市场持续高增，2025年海外收入6.9亿元/yoy+24.9%，毛利率56.1%高于国内1.49pct，积极拓展东南亚等地新兴市场，打开增量空间。受氧化钇出口管制、上游粉体原料涨价影响，公司凭借上游参股保障原料供应，已于2026年2-3月提价，海外新订单落地新定价，成本传导顺畅，有望贡献全年业绩弹性。
    本周行情：港股商贸零售跑输、消费者服务跑赢大盘
    本周(2026.4.27-2026.4.30)港股商贸零售/消费者服务指-4.10%/-0.12%，较恒生指数涨跌幅-3.32/+0.66pct，在30个一级行业中排名第27/11；本周娱乐类上涨靠前。推荐标的：(1)餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展；(2)美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
    受益标的：(1)IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；(2)美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；(3)零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；(4)牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；(5)地产：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。(6)电力设备：威胜控股、东方电气。
    风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。

    锂电板块核心观点：5月锂电排产维持高景气度，钠电产业链迎来关键里程碑。1)5月锂电排产维持高景气度，看好锂电全产业链；2)钠电60GWh大单落地，钠电产业链迎来关键里程碑。
    光伏板块核心观点：分布式光伏逻辑重构，全周期运营成主流，成本低位利好IRR修复。广东分布式光伏正从\\\\
    存量资产收益逻辑被重塑，工商业配储、虚拟电厂及智能运维成为稳收益必选项；增量开发则转向精细化风控，产权、荷载与隐性成本成为项目关键变量。当前产业链价格持续底部运行，硅片止跌企稳、组件明稳暗跌(分布式TOPCon-182约0.745元/W)，辅材整体偏弱，设备采购成本处于历史低位，为分布式电站提升IRR及加速光储一体化配置提供窗口期，行业在磨底中迈向结构优化。
    风电板块核心观点：江苏龙源射阳海风项目优化调整后重新启程，德国海风协会呼吁德国采用CfD机制。1)江苏龙源射阳海风项目优化调整后重新启程，海南两个海风项目启动建设；2)德国海风协会呼吁德国采用CfD机制以支撑其2045年70GW装机目标；3)风电产业链主要原材料价格变化：本周10mm造船板、废钢价格上涨，齿轮钢、铸造生铁价格持平。
    储能板块核心观点：钠电规模化落地、龙头出海建厂、电芯量价齐升，行业高景气延续。1)宁德时代联手海博思创，60GWh全球最大钠电储能合作落地；2)华为签约埃及AIS，构网型储能海外本地化制造再下一城；
    3)储能电芯价格更新：供需两旺推升排产增速，大容量电芯加速迭代。
    电力设备板块核心观点：能源局定调"主配微协同"顶层设计，4 月特高压七项工程密集突破。1)国家能源局定调电网\\资高景气延续；2)4月特高压七项工程密集突破，总投资超2000亿元验证电网高景气。
    风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险、新技术落地不及预期等；光伏下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料价格大幅波动等；风电装机不及预期、政策落地不及预期、原材料价格波动等；国际政治形势风险，储能市场规模不及预期等；电网投资进度不及预期；政策落地不及预期等。

    投资建议
    【行业动态】
    宁德时代发布电池新品：(1)神行三代电池：补能速度由10%-35%仅需1分钟；10-80%仅需3分44秒，10-98%充电6分27秒；-30℃下20-98%充电仅需9分钟+。(2)麒麟电池：三代电池能量密度280Wh/kg，1000km续航电池包仅需625kg；凝聚态电芯能量密度350Wh/kg。(3)骁遥二代增混电池：磷酸铁锂体系标准版纯电续航500km，能量密度230Wh/kg；三元版纯电续航600km。(4)钠电：攻克钠电规模化量产问题，钠新电池2026Q4规模化量产。
    锂电产业链2026Q1总结与Q2前瞻：电池板块来看，动储电池企业出货量在2026Q1同比增速普遍超40%，环比回落多集中在10%-30%，储能占比高的电池企业销量环比降幅有限；多数企业单位盈利环比相对稳定。消费电池企业营收2026Q1同比增长显著，成本传导持续推进、毛利率环比多呈现稳中向好。正极板块方面，2026Q1储能及海外新能源车需求向好，磷酸铁锂、三元正极及前驱体企业出货快速增长；同时，磷酸铁锂加工费稳中向好叠加库存增益，企业利润大幅提升。负极板块方面，受石油焦价格波动影响、企业2026Q1盈利轻微承压。隔膜板块方面，受益于近期价格上涨影响，企业2026Q1单位盈利能力环比显著提升。电解液板块方面，六氟磷酸锂价格同比显著提升，企业盈利能力持续走高。设备板块方面，企业Q1新增订单同比快速增长，经营业绩大多显著提升。2026Q2来看，新能源车与储能需求持续向好，产业链出货量环比有望显著提升；电池企业在稼动率提升和成本传导显著落地背景下盈利能力有望持续向好，负极企业积极进行原料传导、盈利能力有望环比显著提升，隔膜企业积极推动价格调整、单平盈利有望持续向好，正极企业稼动率持续走高、原料价格稳中向好背景下盈利能力有望维持高位。
    【新能源车产业链数据】
    国内新能源车：根据中汽协数据，3月国内新能源车销量125.2万辆，同比+1%、环比+64%；国内新能源车渗透率43.2%，同比+0.8pct，环比+0.9pct。1-3月国内新能源车累计销量为296.0万辆，同比-4%；其中内销200.6万辆，同比-24%；出口95.4万辆，同比+116%。
    欧洲&；美国新能源车：3月欧洲九国新能源车销量为40.93万辆，同比+43%、环比+85%；新能源车渗透率为32.4%，同比+7.3pct、环比+2.6pct。1-3月欧洲九国新能源车累计销量为83.56万辆，同比+32%。3月美国新能源车销量为10.04万辆，同比-35%、环比+16%；新能源车渗透率为7.2%，同比-2.5pct、环比持平。1-3月美国新能源车累计销量为26.03万辆，同比-30%。
    【锂电材料及锂电池价格】
    锂盐价格震荡上行，电芯报价上行。本周末(4月30日)碳酸锂价格17.70万元/吨，较两周前上涨0.75万元/吨。相较两周前，电解液报价下跌，负极、隔膜报价稳定，磷酸铁锂、三元正极、六氟磷酸锂报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价为0.605/0.381/0.410/0.354元/Wh，较两周前增加0.005/0.000/0.005/0.004元/Wh。
    【投资建议】
    建议关注：1)需求向好背景下估值较低的锂电行业领先企业(宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、万润新能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、珠海冠宇、豪鹏科技、天能股份)；2)低空经济与机器人产业布局领先企业(卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利)；3)固态电池与钠电池材料布局领先企业(厦钨新能、当升科技、天奈科技、中伟新材)；4)充电桩行业领先企业(特锐德、盛弘股份)；5)高压直流继电器领先企业(宏发股份)。
    【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。