电器机械概念板块行业研究报告

    一、锂电新周期开启，供需趋紧推动量利齐升
    全球新能源车增长动能强劲，欧洲渗透率有望超30%，叠加单车带电量提升，锂电池需求持续向好。上半年头部材料企业产能利用率维持高位，产业链价格回升，企业进入盈利修复期，行业处于价格上升通道，有望实现量利齐升。
    二、AI铜箔受益算力革命，高端化与国产替代加速
    AI服务器对高频高速PCB需求激增，带动RTF、HVLP、载体铜箔等高端产品需求高增。当前高端市场仍由海外主导，国产替代空间广阔，国内厂商正积极推进研发验证，有望出海抢占高端市场，同时行业供需有望随需求扩张趋紧。
    三、钠电商业化破冰，性价比优势驱动快速放量
    聚阴离子路线钠电池凭借成本、安全及循环寿命优势，成为储能首选。在锂价高位及辅料涨价背景下，其电芯成本与磷酸铁锂差距显著缩小。2026年被视为钠电量产元年，看好其在储能、通信、两轮车等领域快速放量。
    四、复合集流体纳入国家战略，产业化进程加速
    复合集流体被纳入国家“十五五”规划，作为新型电池关键攻关材料，具备安全、轻薄、力学平衡及形态适配四大优势，契合高能量密度电池发展方向。企业已布局多种专用产品，技术迭代持续提升产线宽幅、速度与智能化水平，产业化有望加速。

核心观点
中央媒体与能源监管部门高度关注光伏行业高质量发展。6月，国家能源局转发《人民日报》报道，指出出口退税政策调整有望弱化低价竞争，推动企业转向技术、品牌和全球化运营竞争，龙头企业优势有望加强，行业发展更加理性、稳健、可持续。建议关注【通威股份】、【晶澳科技】。
需求表现旺盛，锂电产业链排产持续高增。储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。6月锂电池环节6家企业合计排产约175.7GWh，同比+68%、环比+6%，行业高景气依旧。推荐关注电池、隔膜、铜箔、固态电池与钠电池等方向领先企业，包括【宁德时代】、【鹏辉能源】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【亿纬锂能】、【科达利】、【星源材质】、【厦钨新能】、【当升科技】、【天奈科技】等。
全球储能需求稳步增长，系统与PCS出海提速。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动国内储能订单呈现爆发式增长；美国数据中心发展推动大储系统采购需求提升；欧洲天然气价格上涨和电价市场化发展均推动储能需求；新兴市场各国政府储能政策频，预计2026年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长+40%，建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【禾望电气】、【盛弘股份】。
风电出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量。国内需求稳中有升，我国继续推进可再生能源消纳，发展绿色燃料产业，2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长。海外海风规划落地提速，日前英国政府已经宣布今年7月启动新一轮海上风电CfD竞标（AR8），预计最多18个海上风电项目将参与。欧洲通过海上风电开发提高能源安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海机遇，国产轴承、齿轮箱等环节也有望进一步打开西欧陆风风电市场。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、【德力佳】、【大金重工】、【东方电缆】、【天顺风能】。
投资建议：建议关注锂电池环节上市公司业绩在2026-2027年受益于行业高景气度加速增长，同时电芯企业商业模式纵向延伸的发展机遇。AIDC电力设备产品向直流高压迭代过程，更多国产企业迎来重要的弯道超车机会，有望切入全球AIDC供应链。海外各区域户储与工商储因能源价格高企实现爆发式增长，相关出海企业盈利能力逐季提升。
风险提示：政策变动风险；石油、铜、铝等原材料价格上涨致使生产成本上升；电动车产销不及预期。

    【投资要点】
    太阳翼是卫星供能“心脏”，大型化、柔性化趋势下具备抗通缩属性。
    太空环境中辐照强度高、日照时间长，光伏系统发电收益显著高于地面，光伏已成为太空领域主要的供能形式。太阳翼作为卫星供能部件在整个卫星平台价值量占比可观，且随着卫星功能日益复杂，单星功率持续提升，太阳翼大型化、柔性化趋势明确，相较卫星其他部件而言具备更强的抗通缩属性。
    技术路线：1)砷化镓：目前应用最成熟的太空光伏技术，在抗辐射、使用寿命及效率等方面优势明显，但因涉及稀有原料及工艺复杂，砷化镓电池成本较高。若未来需求放量，锗等稀有金属供给或成为核心瓶颈。2)晶硅：成本可控且产能充裕，价格较砷化镓具备数量级优势，但因抗辐射能力较弱更适配低轨、短寿命任务。同时，晶硅技术能质比较低，太空应用取决于电池成本和发射成本的综合权衡。目前Space X大规模采用晶硅技术，国内应用仍有待运力成本下降。3)钙钛矿：兼备高能质比、抗辐射、柔性化等优势，未来大规模量产后降本潜力巨大，同时可与晶硅叠层进一步提升转换效率。目前钙钛矿缺乏长期在轨验证数据，后续随着相关测试完成，钙钛矿太空应用潜力巨大。
    低轨卫星跑马圈地，太空算力星辰大海。在ITU“先占先得”规则下，各国加速低轨卫星星座组网，其中Space X凭借低运力成本优势卫星发射量遥遥领先，国内正加速突破火箭回收技术追赶海外步伐。我们预计2028年全球卫星发射量有望突破万星，带动太空光伏需求达到百兆瓦级别。太空算力正逐步从构想走向现实，2025年中美主要机构已发射试验星进行关键技术验证，我们预计2027年后太空算力有望开始小批量组网。未来随着星舰成熟，太空进入成本颠覆性下降，太空算力将迎来规模化部署。目前地面数据中心建设需求年均约20GW，若后续逐步迁移至轨道空间预计将带动太空光伏需求突破GW级别。
    【配置建议】
    光伏是深空供能的主力能源，在大型化、柔性化大趋势下太阳翼有望成为商业卫星相对抗通缩的部件。随着全球低轨卫星组网加速及太空算力逐步落地，太空光伏需求有望逐步从百兆瓦级别向GW级别扩容。
    我们建议关注设备、主辅材及太阳翼集成三大方向。设备建议关注迈为股份、拉普拉斯、晶盛机电、奥特维、高测股份等；主辅材建议关注钧达股份、东方日升、乾照光电、云南锗业、福斯特等；太阳翼集成建议关注电科蓝天、上海港湾等。
    【风险提示】
    可回收火箭技术进展不及预期；
    太空算力落地不及预期；
    太空供能技术变革等。

    【投资要点】
    自2025年初至2026年5月中旬，从中信行业涨跌幅排名来看，家电板块虽然整体表现相对平淡，但子板块表现分化，部分领域依然体现了稳健的防御属性。展望后市，由于此前补贴基数的因素，内销短期面临调整，但海外空间广阔，新兴市场和成本品类具备潜力。
    内需：补贴品类精简，结构升级成主线。截至目前，2026年第一、二批超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已下达。其中，家电补贴覆盖品类由去年的12大类缩减至6大类。在家电社零整体波动的背景下，关注子板块的结构性变化。1)黑电：结构升级带动格局优化，均价明显提升，26Q1电视机线上销量同比-2.7%，均价同比+7.2%。
    2)白电：一季度国内需求较弱，观察空调后续旺季表现。26Q1空调/冰箱/洗衣机线上销量同比分别-27.9%/+0.4%/-1.4%，空调均价基本持平，冰洗均价同比略降。此外，考虑到空调销售的季节性特征，后续夏季是终端销售的关键节点。3)清洁电器：市场竞争激烈，价格战持续。26Q1扫地机器人线上销量同比-2.4%，均价同比-7.4%。
    出口：渐进修复或可期，关注成长品类与品牌优势。回顾过往，家电出口呈现明显的三年周期，在25年出口小年后，或可期待需求的逐步企稳；同时，近期的海关出口数据、美国零售商库销比亦呈现出边际改善的信号。长期看，面对波动的国际贸易形势，选定合适赛道、布局品牌力是制胜关键。我们按强品牌、渠道依赖、代工厂划分梯队，持续看好强品牌阵营春风动力、绿联科技等的后续增量。
    多个细分赛道具备海外动能：
    1)空调：拓展新兴市场为国产品牌带来机遇。与欧美成熟市场相比，多个新兴市场的空调保有量仍有较大提升空间，中东非、南美等空调市场规模可观。整体来看，在当下国产空调出海的浪潮中，关注具有全球化管理经验、布局海外产能的企业。
    2)黑电：乘Mini LED大尺寸之风，国产品牌重塑市场新格局。Mini LED技术在国内已步入扩产降本的正循环，国产品牌携规模优势、成熟产业链、经验证的消费需求，走出新手村，逐步将高性价比的旗舰产品推广至全球。这与数年前的第三代显示产品混战已有深刻不同，此轮竞争中，国产阵营从上游背光模组、面板等部件至整机的设计制造皆把握主动权，同时，深耕全球化的战略也有望使中国Mini LED产业链从领先走向胜利。
    3)消费电子：聚沙成塔，中小型智能硬件孵化增量市场，跨境品牌实力显现。手机、电脑等大型智能硬件市场竞争充分、格局稳定，部分国产跨境消费品牌另辟蹊径，围绕大型智能硬件，布局分散度高、成长性强、非标品属性也更强的中小市场，如充电器及配件、移动电源、无线耳机等赛道，行业增速具备相对优势。依托中国强大的工程师红利、供给产业链优势，叠加海外发达市场的稳定需求，中国跨境品牌在触达当地市场后有望逐步开启份本土化渗透、份额持续抢占的成长道路。
    【配置建议】
    从长期经营的确定性考虑，重点关注具备海外市场，B端业务等多元相对增量的核心红利标的美的集团。此外，多品类海外赛道显现成长机遇，关注黑电领域具备Mini LED等技术优势的TCL电子，关注具备出口壁垒及拓展能力的强品牌阵营春风动力、绿联科技等。
    【风险提示】
    政策退坡与需求透支风险：前期家电补贴已集中带动一轮销售，可能对后期需求有所透支。若未来家电补贴政策进一步调整范围或逐步退出，可能导致需求大幅回落，行业销量面临短期下行压力。
    行业竞争加剧风险：部分品类新玩家参与度提升，叠加龙头为保份额可能采取价格竞争，行业整体盈利空间或受挤压。
    出口环境波动风险：全球贸易摩擦、关税政策变动及地缘政治等因素，可能影响我国家电出口节奏与海外产能布局效率。
    原材料价格波动风险：铜、钢、塑料等大宗商品价格若持续上涨，将直接压缩企业利润空间。
    技术迭代与产品替代风险：若Mini LED等技术路线未能持续降本或遭遇新一代技术冲击，相关企业增长动能或减弱。

    一、多厂商加速布局固态变压器新品
    近期，多家厂商密集发布固态变压器（SST）新产品，产业化进程显著加快。伊顿于6月3日推出MV SST 2.0，具备10kV中压直入与800VDC一步变换能力，全链效率达98.5%，功率密度高达278kW/m2；特锐德于6月6日发布“算电岛”高压交直流预制舱供电站，通过SST实现高压直入、800V直流输出，变电站建设周期压缩至五个月；智光电气联合中国华能清能院于5月28日发布Coota 1.0，支持1-4.2MW灵活扩展，占地减少60%；新风光于3月28日披露完全自研的2500kW SST产品，适配新型电力系统复杂场景。此外，台达、伊戈尔、四方股份等也已在2026年相继发布新品。
    二、SST应用场景广阔，产业化趋势明确
    SST作为AI时代数据中心供配电架构升级的“终极解决方案”，正受益于全球算力爆发带来的用电负荷激增。英伟达白皮书已明确技术路线，推动SST在数据中心率先批量导入。长期来看，SST在充电桩、电网侧等领域同样具备广阔应用空间，是实现源网荷储一体化的关键装备。随着技术成熟度提升与商业化进程加速，国内相关企业有望充分受益于SST产业链的发展红利。

    AI铜箔：GPU平台迭代驱动铜箔代际跃升，且单台用量增加，海外产能紧缺，国产化加速。AI服务器从H100向GB200、Rubin升级，信号速率跃升，铜箔代际从RTF-HVLP1/2-HVLP3/4刚性迭代，PCB层数从20层升至40层+，单台高端铜箔用量从GB200的12kg增至GB300的30kg，Rubin系列若考虑使用LPU，用量或提升至100kg。我们测算2026年全球AI服务器高端铜箔需求2.4万吨，同比+260%，27年翻番至5万吨，30年需求达到11万吨+。当前，三井金属、卢森堡铜箔、中国台湾金居三家占全球高端有效供给80-90%，27年开始缺口扩大，国内德福、铜冠等厂商加速高端铜箔送样测试，26年有望开始批量出货，27-28年放量。同时，高端铜箔产能扩产核心瓶颈在于日本三船表面处理机，目前产能已被德福预定，订单排至28年，扩产有限，我们预计加工费有望持续上涨，当前HVLP3/4单吨利润达5-10万，载体铜箔盈利更高，厂商弹性大。
    锂电铜箔：储能爆发+海外放量+单车带电量上行三重驱动需求高增，但26-27年新增产能极少供给趋紧，加工费触底回升盈利逐季改善。我们预计2026年全球锂电需求35%左右增长，27年25%+增长，对应全球锂电铜箔需求分别为163/197万吨。供给端，锂电铜箔加工费下行周期持续4年，厂商扩产意愿低，26年全球锂电铜箔有效产能175万吨仅新增21万吨，27年198万吨新增23万吨，产能利用率26年为93%，27年提升至100%，供需格局持续收紧。盈利端，年初以来二线客户加工费已上调1500-2000元/吨，26Q1嘉元、中一、铜冠、德福、诺德全面扭亏，单吨利润达到2-3k元，考虑1万吨capex投资4-5亿，厂商目标合理单吨利润8k，仍在与下游持续议价，我们预计27年单吨利润有望提升至6-8k。
    产业链：海外高端铜箔龙头扩产保守，订单外溢至中国；国内电子箔厂商加速认证，锂电厂商稳基本盘拓电子箔。海外三井金属、古河电工、中国台湾金居垄断HVLP3+及载体铜箔，但扩产保守，27-28年高端铜箔供给缺口扩大，RTF及HVLP1-2订单率先外溢，HVLP3-4逐步突破。国内厂商有所分化，德福科技、铜冠铜箔侧重电子箔，德福RTF-3和HVLP1-3已批量供货，HVLP4及载体铜箔正在测试中，进展顺利，订单有望突破，26年底RTF及HVLP单月出货量有望达到2k吨；铜冠RTF及HVLP1-2代已大规模量产，RTF产销能力居内资首位，HVLP3-4已经通过部分客户测试，进度领先。嘉元科技、诺德股份、海亮股份、中一科技以锂电为主，并且加速高端电子箔验证，取得明显进展。
    投资建议：看好铜箔板块量利双升，建议增持铜箔板块，关注德福科技、嘉元科技、铜冠铜箔、中一科技、诺德股份、海亮股份、泰金新能、宝鼎科技等。极薄化+高端化为趋势，行业产能利用率回升至满产，加工费触底回升，板块26年盈利弹性显著。
    风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格不稳定；需求不及预期；技术迭代风险

一、算电协同上升为国家战略
2026年《政府工作报告》首次将“算电协同”纳入国家顶层战略，旨在解决东部算力需求与绿电资源错配、新能源间歇性与算力中心稳定供电矛盾、以及新能源消纳难题。政策推动算力设施向新能源富集区集聚，并发布51个“人工智能+”能源高价值场景，涵盖绿电直连算电协同、新能源大基地智能运维等方向。
二、河北具备算电协同双重优势
河北省在算力和绿电两方面均居全国前列：综合算力指数连续两年全国第一，廊坊、张家口分别位列城市算力排名前两位；截至2025年底，全省风电、光伏装机达13303万千瓦，占统调装机68%，新能源利用率96.22%。张北柔性直流工程、张北—雄安特高压等基础设施构建起绿电输送“高速公路”，实现“就地发电、就地计算”的协同闭环。
三、电力设备产业基础雄厚
河北已形成以保定“中国电谷”为核心的千亿级电力设备产业集群，产值超1500亿元，正加速向“风光氢储输”全链条转型。变压器领域为全国三大基地之一，保变电气在特高压、核电变压器市占率分别超33%、67%；发电机产业覆盖风电、核电、光伏等多类型，多地形成特色集聚。下游需求方面，AI算力爆发推高电力消耗，风电、光伏、抽水蓄能均实现跨越式增长，为设备产业提供强劲支撑。

投资摘要：
每周一谈：新型电池技术加速商业化
近期，市场迎来两项重大产业化进展：国内首条万吨级固态电解质产线于江苏溧阳正式投产，以及宁德时代宣布将于今年9月交付首批钠离子电池储能系统并冲击年内GWh级出货。
固态电池：国内首条万吨级氧化物产线投产。
事件背景：6月3日，位于江苏溧阳的蓝固新能源年产万吨级氧化物固态电解质产线正式投料生产。这是国内首次将该类材料产能从百吨级提升至万吨级，为全固态电池核心材料的规模化迈出关键一步。
影响分析：
有望解决核心材料“高价、少产”的结构性矛盾：此前，国内氧化物固态电解质工艺稳定性较差、良率偏低且生产成本高昂，行业产能普遍停留在百吨级，难以满足下游电池企业的量产需求。蓝固新能源通过攻克材料配方、烧结控温和连续化生产等工艺难关，实现了工业化连续生产，这将推动固态电解质成本实质性下降，解决核心材料“高价、少产”的结构性矛盾。万吨级产线的投产，直接为下游整车厂及电池厂的大规模“上车”验证提供了稳定的材料基础。
钠离子电池：宁德时代明确交付节点。
事件背景：在6月4日召开的钠离子电池储能产业技术与应用调研交流活动上，宁德时代宣布，今年9月将启动钠电储能系统交付，并实现GWh级出货。
影响分析：
完成钠电的商业化闭环：在储能领域，系统对绝对能量密度的敏感度相对较低，但对全生命周期度电成本、安全性要求极高。GWh级别的出货不仅是订单量的突破，更意味着钠电储能系统正式满足了电力系统的安全与稳定性要求，标志着其完成了从“样品”到“商品”的商业化闭环。
“双星闪耀”格局确立，填补场景拼图：钠电储能的大规模商业化落地，将与高能量密度的锂离子电池形成“锂钠互补”的全新协同生态，满足新型电力系统对不同应用场景的差异化需求。
弱化供应链地缘风险，强化资源自主可控：相较于地缘集中度高、进口依赖性强的锂资源，钠资源具备广泛分布与低廉成本的本征优势。GWh级出货目标的确立与实现，标志着我国新型储能产业正式具备了规模化的资源对冲与自给能力。作为一种不会被进口资源“卡脖子”的战略技术，钠电的大规模应用不仅可以平抑碳酸锂价格的大幅波动，而且将有力保障新型电力系统的供应链安全。
投资建议：重点关注已实现固态电池关键材料（固态电解质、硅基负极）规模化量产、并与头部车企形成深度绑定的企业；以及钠电产业化进度领先的电芯及正负极材料供应商。
风险提示：
市场需求不及预期；技术进展不及预期。

　　周度研究聚焦：玻璃基板行业梳理
　　显示玻璃基板市场成熟，先进封装玻璃基板打开成长空间：玻璃基板主要应用于显示面板及半导体先进封装两大领域。其中，显示玻璃基板广泛应用于LCD、OLED、Mini LED 及Micro LED 面板，是显示产业链核心基础材料；根据Grand View Research 预测，2024 年全球LCD 玻璃市场规模约96.4 亿美元，预计2033 年达到154.2 亿美元；先进封装玻璃基板则主要对应玻璃核心基板，应用于AI GPU、HBM、Chiplet 及CPO 等领域。随着AI 算力需求增长及先进封装升级，玻璃基板逐步由显示材料向先进封装材料延伸。
　　AI 算力推动升级，玻璃核心基板产业化进程持续推进：随着AI GPU、HBM及Chiplet 架构快速发展，芯片封装正向大尺寸、高密度及高速互联方向演进。相较传统ABF 等有机核心基板，玻璃基板在热膨胀匹配、翘曲控制、高频信号传输及精细布线能力等方面具备优势，有望更好适配未来AI/HPC 封装需求。
　　先进封装玻璃基板仍处产业化导入阶段，海外厂商加速推进商业化验证：台积电已建立CoPoS 试验线，Intel、SKC/Absolics、Samsung Electro-Mechanics及LG Innotek 等厂商均积极推进玻璃基板布局。根据TrendForce 援引产业链信息，玻璃基板有望于2027 年进入早期商业化阶段，并于2030 年前后逐步迈向规模量产。
　　国内产业链积极布局，沃格光电、京东方A 等公司率先推进产业化落地：当前国内企业主要布局玻璃基板制造、TGV 加工及设备国产化方向。其中，沃格光电推进TGV 玻璃基板及玻璃基线路板开发，京东方A 玻璃基封装载板试验线已实现工艺通线，德龙激光、帝尔激光布局TGV 激光加工设备，彩虹股份、凯盛科技持续推进高世代基板玻璃及高性能电子玻璃研发。随着先进封装产业化进程推进，相关产业链企业有望受益于玻璃基板渗透率提升。
　　建议关注：1）大家电：如格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家；2）小家电：如科沃斯/石头科技等；3）黑电：如TCL 电子/海信视像；4）其他家电：如盾安环境/华翔股份；5）厨大电：如华帝股份/老板电器。
　　风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。

　　空调压缩机：内销排产持续承压，下游整机去库存拖累上游景气。6月空调压缩机行业景气延续承压态势，下游整机库存高企制约上游排产。据产业在线数据，中国家用空调终端市场低迷，量价走弱，4月销量同比-9.2%。由于终端需求不振，且成本和经销商渠道库存压力较大，头部品牌收缩排产计划，6月排产较前期规划累计下调超200万台，行业加速进入控产去库周期。其中，内销排产同比-23.3%，出口排产同比-20.8%，618的临近也难以扭转收缩趋势，内外排产同时大幅下降凸显行业承压。作为零部件的转子压缩机，相关数据反映行业偏弱。据产业在线数据，4月转子压缩机生产2699.8万台，同比-10.7%，销售2874.7万台，同比-5.6%。从企业角度，大部分企业考虑原材料成本和需求后采用“按需定产”的保守策略，而从内外需求角度，下游整机销量下滑、存量饱和与海外需求的不明确拖累市场需求，销量预计延续下滑态势，行业景气拐点仍需观察。
　　冰箱压缩机：6月新能效标准正式实施，上游需求阶段性受扰，但中长期升级逻辑不改。冰箱整机端受新能效标准落地影响明显，据产业在线数据，6月冰箱总排产783万台，同比实绩-4.0%，其中内销排产同比-13.6%，主要受新能效标准落地压制生产节奏、换新政策拉动效应减弱等因素影响；外销韧性相对较强，同期出口排产同比+2.4%。从压缩机端来看，2026年一季度全封活塞压缩机行业呈现增长态势，由于欧洲补库需求、美国关税小幅下调、新兴市场需求增长及应对原材料价格上升的提前生产，一季度压缩机生产上涨，内销销量同比+4.1%，且外销同比增幅略高于内销，出口同比+6.5%。2025年全球全封活塞压缩机行业已进入格局调整期，产量同比增长1%至3.4亿台，相比2024年12%的高增速大幅回落，产业在线预计2026年出现产量下降。政策端，新版GB 12021.2-2025《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》国家标准于2026年6月1日正式实施，整体能效门槛较旧版抬高30%-40%；新标准首次将“容积利用率”纳入考核体系，要求在不扩大机身尺寸的前提下提升冰箱内部有效容积。在此标准下，压缩机、隔热材料、制冷系统、控制逻辑等方面均需实现系统性技术突破。这标志着冰箱压缩机行业从短期排产扰动逐步进入中长期技术升级驱动的结构性变革。
　　冰箱新国标正式落地，真空绝热板(VIP)渗透率有望加速，关注再升科技与赛特新材的受益节奏。随着6月1日冰箱能效新国标正式实施，其带来的材料端升级需求正加速兑现。新国标大幅收紧各能效等级耗电量限定值，以500升对开门冰箱为例，一级能效日耗电量从0.92度降至0.55度，降幅达40%，同时新增容积利用率要求，将容积利用率纳入基准耗电量公式。在此背景下，VIP由于具有更优的绝热性能、更薄的厚度、更好的降耗效果等性能优势，完美契合新国标对节能与容积效率的双重要求。当前国补聚焦一级能效产品，促进低能耗冰箱的消费，进一步强化下游整机企业选用VIP材料的意愿。再升科技、赛特新材是国内真空绝热板行业龙头企业，新国标下，VIP材料性能优势高度契合新规要求，预计其在冰箱生产中的渗透率提升，产业链受益节奏有望在2026年下半年逐步在订单和业绩端得到体现。
　　1）冰箱新国标正式落地，真空绝热板(VIP)材料应用完美契合新国标对节能与容积效率的双重要求，其渗透率有望加速。相关标的：再升科技(603601，未评级)、赛特新材(688398，未评级)；
　　2）冰箱压缩机中长期升级逻辑不改。相关标的：海容冷链(603187，未评级)、长虹华意(000404，未评级)。
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、新国标落地进度不及预期。

SharkNinja 海外新品密集发布，国内代工产业链有望持续受益。2026 年以来，全球小家电龙头SharkNinja 进入新品密集投放周期，厨房小家电与清洁电器两大产品线均有重要突破。Ninja 推出SLUSHi Twist 双腔冻饮机、AutoBaristaTM 全自动意式浓缩机；Shark 发布Home Luxe 清洁系列及PowerDetect Speed 自动清空系统。财务数据方面，公司在Q1 业绩发布后将全年净销售增长指引上调至11.5%-12.5%（高于此前的10.0%-11.0%），对应全年收入预计71-72 亿美元。作为核心供应商的富佳股份、莱克电气长期为SharkNinja 提供吸尘器的ODM 服务，从产品设计到大规模生产已形成成熟交付体系，合作历史超过二十年。此外，德昌股份自2023 年正式合作以来快速崛起，依托电机技术优势与海外产能布局，与SharkNinja的联动性逐年增强，涵盖吸尘器、吹风机及电机产品等品类。随着SharkNinja 全球SKU 持续扩张，国内ODM/OEM 代工企业的新品导入机会进一步增加，建议持续跟踪核心代工企业的订单落地节奏。
飞科电器2026 年新品发力高端化，品牌升级与产品迭代双轮驱动。2026 年1 月28日，飞科电器正式推出新一代高速吹风机——“星环”智能高速吹风机，以“智感吹护”为核心概念，搭载TOF 空间传感器实现AI 距离感应控温、Gyro 姿态感应技术智能降温，以及智能启停系统，内置自研11 万转/分高速无刷电机，筒身重量轻至127g，产品定价处行业高端区间。同日起，飞科官宣青年演员王一博出任品牌全球代言人。飞科2026 年产品线加速向高端化、智能化升级，剃须刀和吹风机双核心品类均有重磅新品布局，品牌升级与产品迭代有序推进，后续对收入端影响有待持续验证，建议重点关注“星环”系列后续出货量及新品类导入节奏。
公牛发布AI 大路灯产品，插线板攻防战落幕。近期，公牛发布“AI 大路灯”，强势宣告公牛护眼照明进军AI 领域。大路灯的核心需求痛点在于儿童青少年近视高发，传统台灯照明范围窄、明暗差大，家长急需真正护眼的全域均匀光。根据奥维云网数据，2026 年Q1 线上护眼灯市场零售额达7.3 亿元，零售量296.3 万台，季度均价245 元，大路灯品类增长迅猛。分品牌来看，霍尼韦尔自2021 年入局，2026 年Q1 线上零售额6126.6 万元；欧普照明以5373.5 万元紧随其后，推出悦瞳、清澈光等系列；飞利浦则通过F9 系列主打双模发光系统，布局高端。相比之下，公牛AI大路灯的差异化亮点在于：搭载紫光激发护眼芯片，并依托AI 双模型引擎与10 万级光配方数据库，实现“千人千光”——根据年龄、视力差异毫秒级适配专属光线，完成从“人找光”到“光找人”的智能跃升，有望重塑护眼照明市场格局。
1）海外小家电龙头新品密集投放，上调全年销售指引，相关代工链景气度向上。国内优质ODM/OEM 代工企业新品导入机会有望进一步增加，建议持续跟踪订单落地节奏。相关标的：富佳股份(603219，未评级)、莱克电气(603355，买入)、德昌股份(605555，未评级)、比依股份(603215，未评级)；
2）国内小家电品牌持续深耕AI 化、高端化赛道，在高端个护、AI 智能照明等细分领域加速产品迭代与品牌升级，后续对收入端影响有待持续验证。相关标的：飞科电器(603868，未评级)、公牛集团(603195，增持)。
风险提示
海外终端消费需求疲软风险、行业竞争加剧风险、新品落地不及预期风险。

    能源价格高位运行，储能经济性显著。中东冲突导致能源价格上涨，布伦特原油价格一度突破115美元/桶，天然气价格上涨直接推高电价，户储需求预计将迎来新一轮增长；大储及工商储随政策、刚需、经济性三重红利有望延续高景气需求；此外，AI数据中心建设规模快速增长进一步增强储能需求刚性。我们预计2026年全球储能电池需求达到925GWh，同比+51%。
    美伊冲突推升海外电动车需求斜率，中系产业链或为本轮需求外溢的直接受益方。全球油价高位运行背景下，中国新能源汽车出口高增，支撑中游产业链增长韧性。据中汽协，2026年1-4月中国新能源汽车累计出口138.5万辆，同比+116.4%；受益欧洲及亚太市场强劲需求，我们预计2026年海外新能源车销量增速有望达22%。中期视角下能源安全或将决定各区域市场的政策方向与电动车渗透率斜率。
    上游成本年初大幅上涨，材料价格有望维持上涨通道。今年以来，上游原材料价格出现多重上涨，根据SMM和百川盈孚数据，截至5月22日，碳酸锂/磷酸铁/无水氢氟酸价格分别为17.8/13.5/1.48万元/吨，较年初涨幅49%/21%/25%，上游原材料成本持续上涨，中游锂电材料挺价意愿强烈，后续价格有望持续回升。推荐宁德时代、亿纬锂能、尚太科技、天赐材料、恩捷股份，建议关注中创新航、富临精工、滨海能源。
    AI算力奔涌驱动PCB量价齐升，高端PCB电子铜箔机遇敞阔。①锂电铜箔：高稼动率+产品结构调整驱动盈利触底回升，供需格局有望全面反转。
    ②PCB电子铜箔：HVLP铜箔为AIPCB上游关键材料，HVLP-4/HVLP-5铜箔为高端电子电路铜箔重要升级方向；三井金属财报指引1.6T光模块将开启载体铜箔全新应用场景，有望打开载体铜箔增量需求空间。国产HVLP铜箔企业替代提速，头部企业以德福科技和铜冠铜箔为首形成双引擎，带动行业集中突破。建议关注德福科技、铜冠铜箔、诺德股份、海亮股份。
    锂电成本持续上升，钠电产业化拐点将至。锂电池材料价格大幅上涨推高生产成本，锂电与钠电价差不断缩窄，钠电具备优异的低温性能、循环性能和高安全性，且规模放量后，生产成本有望低于锂电，中长期具备较高发展潜力。钠电池环节推荐普利特，建议关注易事特、维科技术、传艺科技；钠电材料方面，铝箔环节建议关注鼎胜新材、万顺新材；正极环节推荐容百科技、当升科技，建议关注中伟新材、同兴科技、振华新材、龙蟠科技、万润新能；负极环节推荐璞泰来，建议关注贝特瑞。
    风险提示：新技术产业化进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；相关测算偏差风险。

行业核心观点：
2026年6月5日当周，申万一级行业电力设备指数下跌5.14%，沪深300指数下跌1.54%，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业上涨7.95%，沪深300指数上涨4.04%，板块表现整体强于大市。2026年6月5日当周，除电机外，电力设备各细分板块整体下跌。其中，电网设备、电池、风电设备、光伏设备板块分别下跌5.08%、5.27%、6.54%、7.07%，整体表现较弱。材料价格方面，碳酸锂、六氟磷酸锂、正极材料价格回调，负极材料、隔膜价格环比持平。
投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。
投资要点：
上周行情回顾：
2026年6月5日当周，申万一级行业电力设备指数下跌5.14%至10,890.63点，沪深300指数下跌1.54%至4816.92点，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业上涨7.95%，沪深300指数上涨4.04%，板块表现整体强于大市。
2026年6月5日当周，除电机外，电力设备各细分板块整体下跌。其中，电网设备、电池、风电设备、光伏设备板块分别下跌5.08%、5.27%、6.54%、7.07%，整体表现较弱。
行业数据跟踪：
（1）碳酸锂：截至2026年6月5日，电池级碳酸锂价格为16.29万元/吨，较上周环比下降8.30%，同比上涨170.69%。
（2）六氟磷酸锂：截至2026年6月5日，六氟磷酸锂价格为11.75万元/吨，环比下降2.08%，同比上涨123.81%。
（3）正极材料：截至2026年6月5日，5系、6系、8系三元材料价格分别为19.35、19.05、20.78万元/吨，环比分别下跌0.77%、1.80%、0.72%，同比分别上涨67.53%、59.41%、43.31%。
（4）负极材料：截至2026年6月5日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.79、1.93、2.00万元/吨，环比与上周持平，分别同比上涨14.40%、13.24%、17.65%。
（5）隔膜：截至2026年6月5日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88元/平方米，环比与上周持平，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。
重要新闻方面：（1）储能：钠电储能系统将于全年实现GWh级出货；（2）锂电：2026年5月新能源乘用车销量实现同环比双位数增长。
风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。

    近期市场担忧欧盟对华贸易措施升级，欧盟当前主要以资金支持限制的方式来限制部分国家逆变器进口，旨在维护本土逆变器企业市场份额。我们认为从影响范围来看需要分产品、分区域、分项目类型逐一分析，整体影响相对可控，但预期推进节奏会较快。我们强调户用、工商业领域受政策影响可能相对较小，该领域对于欧盟的资金依赖度较低。同时我们认为本轮行业高景气具备较强持续性，其背后逻辑在于保供需求与经济性双驱。光储快速走向平价，同时能源供应不稳、价格上涨，AI 对于电力资源的挤占带来问题进一步加剧，光储渗透率提升趋势明确，工商储有望在后续提供更强增长动力。
    继续看好板块高景气度延续，推荐德业股份、锦浪科技、固德威。
    欧盟对华逆变器贸易措施影响几何？
    根据ESS news 5月4日报道，欧盟委员会以“网络安全风险”为由，决定限制欧洲投资银行（EIB）和欧洲投资基金（EIF）等机构为使用“高风险国家”（包括中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜）逆变器的可再生能源（太阳能、风能和储能）项目提供资金支持。我们进行如下解读：
    1. 当前欧盟对中国逆变器的限制为“资金限制”层面，而非行政禁令，且资金限制范围或限于“欧盟资金支持项目”，不依赖欧盟层面资金或无补贴的纯商业化项目仍可选择中国设备。
    2. 因本轮行动主要通过EIB、EIF等金融机构执行，无需由各级政府配合，预期推进节奏较快。根据ESS news，相关流程已于2026年5月1日启动，并已通知各金融机构。过渡期豁免条款规定，金融机构须在2026年5月1日前，对内部推进进度靠前的待批项目完成报备。只有成熟度较高、能在2026年11月1日前完成审批的项目，方可获得豁免。仍处于前期阶段、仍有空间更换逆变器供应商的项目，不得享受豁免待遇。
    3. 分产品来看，相关限制或主要集中于交流侧，直流侧产品因本地供应链成熟度差距较大，无法满足当地配套需求，政策落地可能性较低。
    4. 分区域来看，中东欧更关注产品性价比，中资设备以其成本优势具备较强竞争力；英国不属于欧盟，无政策强制限制；德国、西班牙、意大利的项目拿到银行补贴比例较高，且当地有成熟PCS厂商，本地厂商或在政策保护下竞争力提升。
    5. 分项目类型来看，我们认为户用、工商业领域受政策影响会相对较小，该领域补贴多为国家直接发放，对于欧盟的资金依赖度较低。
    行业高景气有望延续，工商储市场需求快速崛起
    根据海关总署，26年1-4月逆变器整体出口金额达到33.61亿美元，同比增长34.59%。光储板块Q2开始步入传统出货旺季，叠加Q1春节影响，企业Q2业绩有望实现环比高增。工商储市场需求快速崛起，投资回报优势伴随成本端的下降以及能源价格的上涨逐步体现，且当前市场渗透率极低，处在行业发展初期，具备广阔空间。我们认为德业股份、锦浪科技等有机会在工商储市场获得领先身位的优势。
    原料价格回落，价格传导顺利
    根据Wind数据，碳酸锂6月5日价格为16.29万元/吨，相比5月13日20.06万元/吨的价格回落18.8%。我们认为碳酸锂价格回落有助稳定储能行业盈利水平；同时，户储&工商储企业在价格传导能力上更强。户储&工商储企业通过提价（据德业股份SNEC展会交流，公司已于5月再次对产品提价）或推出新品重新定价的形式来进行原材料涨价传导，同时通过向更大电芯转换等形式在成本端进行压降，毛利率有望得到修复。
    风险提示：政策风险，原材料涨价，竞争加剧。

    核心观点
    行业快速增长，多企业持续涌入。IDC数据显示，2025年全球无边界割草机器人出货量达131.8万台，同比增长182.4%。目前行业竞争格局已形成三类玩家：传统园林工具龙头富世华和宝时得，在有边界时代占据主导地位，但在无边界产品布局相对滞后；第二阵营是以九号、库犸、追觅、科沃斯、石头科技为代表的跨界科技巨头，凭借快速产品迭代和无边界先发优势已折获大部分增量市场；第三阵营是以来牟科技、长曜创新、汉阳科技为代表的初创企业。伴随无边界智能割草机器人在海外的快速放量，中国也有越来越多的企业参与到行业的竞争中，行业格局或将进一步整合。
    产品功能迭代加速，多技术融合趋势凸显。产品迭代具体呈现四大方向：1)多传感器深度融合持续渗透，MOVA联合华测导航推出星基RTK+双目视觉+激光雷达融合方案，实现全球厘米级定位；未岚大陆H2搭载三重融合定位系统，通过AI动态协同多源数据。2)全地形能力加速普及，追觅A3AWD PRO爬坡能力达80%，未岚大陆推出Xero-Turn零转全驱防打滑系统。3)具身智能取得初步突破，追觅APEX通过机械臂实现落叶清扫、果实采摘等任务；耐士劳Master X配备多功能夹爪，覆盖庭院多场景作业。4)AI感知能力全面升级，追觅OmniSense3.0可识别300余种障碍物，科沃斯搭载自动驾驶级AI芯片以及自研视觉&ToF传感器，实现精准避障。整体看，行业正朝智能化、全能化方向加速演进。
    反倾销调查进入关键期，头部企业积极布局。2025年11月19日，欧盟委员会对原产于中国的割草机器人正式发起反倾销调查，倾销调查期为2024年10月1日至2025年9月30日。2026年1月，欧盟进一步发布第2026/142号实施条例，要求对原产于中国的机器人割草机进口进行强制登记，为后续可能追溯征收反倾销税留存依据。初裁结果预计于2026年6-7月公布，一旦裁定成立，国内割草机器人出口欧盟将面临反倾销税。面对贸易壁垒风险，头部企业积极布局海外产能。大叶股份于2026年2月完成德国子公司AL-KO收购，新增奥地利生产基地，割草机器人产品的研发、生产、制造、销售等可通过AL-KO在当地直接运营，有效规避反倾销影响。九号公司马来西亚产线已于今年完成并全面启动生产，形成“中国+马来西亚”双生产基地布局，通过海外产能对冲贸易政策带来的经营压力，为全球供应链稳定性与交付效率提供了坚实保障。
    投资建议与投资标的
    无边界智能割草机器人由于实现了无人化和智能化在海外快速放量，目前行业玩家主要有三类企业。伴随反倾销判定落地时间接近，龙头公司加速全球产能布局。相关标的：九号公司-WD(689009，未评级)、石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)。
    风险提示
    行业竞争加剧风险，技术迭代不及预期风险，海外贸易政策风险。