证券代码：603078 证券简称：江化微
关于江 阴 江化微 电 子材料 股 份有限 公 司
2020 年度非公开发行股票申请文件
反馈意 见 之回复 报 告
保荐机构（主承销商）
签署日期：二〇二〇年七月
1-1-1
江阴江化微电子材料股份有限公司
与华泰联合证券有限责任公司
关于江阴江化微电子材料股份有限公司
2020 年度非公开发行股票申请文件反馈意见之回复报告
中国证券监督管理委员会：
根据贵会 2020 年 7 月 13 日 201666 号《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意
见通知书》（以下简称“《反馈意见》”）的要求，江阴江化微电子材料股份有限公司
（以下简称“江化微”、“公司”、“申请人”或“发行人”）会同华泰联合证券有限
责任公司（以下简称“华泰联合证券”或“保荐机构”）与北京国枫律师事务所（以下
简称“发行人律师”）、大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”），
就《反馈意见》中提出的问题，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，对反馈意见进行了逐
条认真落实，同时对江阴江化微电子材料股份有限公司非公开发行股票申请文件进行了
相应的修改及补充说明。现将《反馈意见》有关问题的落实情况汇报如下，请予审核。
如无特别说明，本回复报告引用简称或名词的释义与《华泰联合证券有限责任公司
关于江阴江化微电子材料股份有限公司 2020 年度非公开发行股票之尽职调查报告》中
的含义相同。
本文中所列数据可能因四舍五入原因而与数据直接相加之和存在尾数差异。
1-1-2
目 录
反馈问题 1。 ............................................................................................................................ 4
反馈问题 2。 .......................................................................................................................... 36
反馈问题 3。 .......................................................................................................................... 42
反馈问题 4。 .......................................................................................................................... 52
反馈问题 5。 .......................................................................................................................... 58
反馈问题 6。 .......................................................................................................................... 64
反馈问题 7。 .......................................................................................................................... 76
反馈问题 8。 .......................................................................................................................... 81
反馈问题 9。 .......................................................................................................................... 83
反馈问题 10。 ........................................................................................................................ 86
反馈问题 11。 ........................................................................................................................ 89
1-1-3
1、申请人本次非公开发行股票拟募集资金 2.9 亿元，用于年产 6 万吨超高纯湿电
子化学品项目、年产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.2 万吨工业级化学品再生利用
项目和补充流动资金。请申请人补充说明：（1）本次募投项目的运营模式及盈利模式。
本次募投项目与公司现有业务、在建项目新增业务等联系与区别，是否存在重复建设。
（2）本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各项投
资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入。（3）本次募投项目目前进展情
况、预计进度安排及资金的预计使用进度，是否存在置换董事会前投入的情形。（4）
结合现有产能利用率及产销率说明新增产能规模的合理性，结合在手订单、意向性合
同、市场空间、市场竞争等说明新增产能消化措施，募投项目是否存在重大不确定性
风险。（5）募投项目效益测算依据、测算过程，效益测算的谨慎性、合理性。请保荐
机构发表核查意见。
请保荐机构及会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、本次募投项目的运营模式及盈利模式。本次募投项目与公司现有业务、在建项
目新增业务等联系与区别，是否存在重复建设
（一）本次募投项目的运营模式及盈利模式
本次非公开发行的募集资金投资项目中，“年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”
与“年产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.2 万吨工业级化学品再生利用项目”属于
产能建设项目。除前述产能建设项目外，本次非公开发行拟使用部分资金用于补充公司
流动资金。
1、运营模式
通常情况下，公司与客户签订销售合同或销售订单，根据客户的需求及提供的周订
单或月订单组织生产，为“以销定产、以产定购、适当库存”模式。本次募投项目中“年
产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”与“年产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.2 万
吨工业级化学品再生利用项目”是公司在平板显示和半导体用湿电子化学品领域的战略
产能布局，可满足平板显示企业对功能性湿电子化学品以及半导体企业对高纯湿电子化
学品的需求。公司将基于现有主营业务的生产运营模式，通过新建生产厂房及相应公用
1-1-4
工程与环保设施，安装纯化、混配、回收、灌装等生产线，利用公司成熟的采购、生产、
销售、研发体系，实现募投项目产品的生产与销售。
公司结合西南成渝、西安等地区高世代 TFT-LCD、OLED 平板显示和集成电路新
建产能的快速发展趋势，在新增本地化、规模化配套产能的同时，重点匹配高世代
TFT-LCD 铜制程工艺、OLED 制程工艺对于功能性湿电子化学品的需求，组织实施本
次募投项目，为公司业绩增长提供支持。
此外，本次募集资金部分用于补充流动资金，可以有效降低公司负债水平，改善公
司财务结构。
2、盈利模式
公司本次“年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”与“年产 3 万吨超高纯湿电子化
学品、副产 0.2 万吨工业级化学品再生利用项目”均为公司主营业务相关投入，与公司
现有的盈利模式相同。公司在与客户签订销售合同后，根据客户对于产品种类、等级、
质量、功能性等要求，通过采购特定的原辅材料，生产出募投项目产品后向客户进行销
售，从而实现盈利。
本次募投项目中，“年产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.2 万吨工业级化学品
再生利用项目”是为“年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”配套建设的废液循环再生
项目，该项目通过回收客户使用完毕的湿电子化学品废液，对废液采取提纯处理，可实
现剥离液、铝蚀刻液、异丙醇等产品废液的循环利用，生产出的再生液作为“年产 6
万吨超高纯湿电子化学品项目”的原材料之一，再经过添加新液和加入添加剂等生产工
艺，重新生产出最终产品并实现对外销售。
本次募投项目投产后，公司与下游客户之间的循环再生流程示意图如下所示：
1-1-5
本次募投项目的循环再生产能一方面解决了客户在湿电子化学品使用过程中的废
液处置问题，实现了公司与客户间湿电子化学产品的全链条闭环循环；另一方面，相较
于公司现有产能，此次募投项目通过产业链向废液回收处理环节的延伸，公司在降低客
户使用成本的同时也能够有效降低公司的原材料采购成本，在共赢的模式下提升本次募
投项目的盈利水平。
此外，本次募集资金部分用于补充流动资金，可降低公司的财务费用水平，提高盈
利能力。
（二）本次募投项目与公司现有业务、在建项目新增业务等联系与区别，是否存在
重复建设
1、公司现有业务发展情况及在建项目等新增业务情况
公司现有主营业务为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产
和销售。公司生产的超净高纯试剂、光刻胶配套试剂主要适用于平板显示、半导体及
LED、光伏太阳能领域。
湿电子化学品根据产品纯度技术等级可从低到高划分为 G1-G5 等级。在下游应用
领域中，半导体行业对超净高纯试剂的纯度最高，主要集中在 G4-G5 等级；平板显示
行业一般对纯度的要求集中在 G2-G4 等级；光伏太阳能市场的要求较低，主要集中在
G1-G2 等级。从产品功能性角度，平板显示、半导体行业对于湿电子化学品有较高的功
能性要求。公司自 2001 年成立以来，从光伏太阳能领域起步，逐步向平板显示和半导
1-1-6
体领域发展，目前产品已在 6 代线、8.6 代线高世代线平板显示领域具备替代进口的能
力，竞争优势较为突出；在半导体领域，公司产品已成功应用于 8 寸晶圆制程和 8 寸、
12 寸先进封装生产工艺制程，技术等级和功能性不断提高。
公司现有业务及在建项目情况如下：
投产/预计 新增产能
序号 类型 生产项目 建设主体
投产年份 （万吨/年）
年产 8 万吨高纯湿电子化学品项目（一期 4.5
1 2012 江化微 4.5
现有 万吨）
业务 年产 1.6 万吨超高纯湿电子化学品—蚀刻液、
2 2019 江化微 1.0
剥离液技改扩能项目
年产 8 万吨高纯湿电子化学品项目（二期 3.5
3 2020 江化微 3.5
万吨）
年产 22.8 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.7
江化微
4 在建 万吨工业级化学品及再生项目（一期 5.8 万 2021 5.8
（镇江）
项目 吨）
“年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”与
四川
5 “年产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.2 2021 6.5
江化微
万吨工业级化学品再生利用项目”
公司现有业务及在建的前次募投项目均属于“年产 8 万吨高纯湿电子化学品项目”，
分别为一期及其技改项目（4.5+1.0 万吨）和二期项目（3.5 万吨）。一期 4.5 万吨项目为
公司现有生产主体，运转情况良好（2018 年一期项目技改扩产，产能增加至 5.5 万吨）。
二期 3.5 万吨项目为公司首次公开股票并上市的募集资金投资项目，目前已完成建设并
即将实现正式投产，投产后将进一步提升公司目前的产品技术等级和功能性要求。
近年来，随着高端平板显示和半导体行业的快速发展，以及南京、合肥、武汉、成
都、重庆、西安等地区在上述领域的重点布局，公司结合行业内本地化配套的特点，为
进一步提升公司规模和产品技术等级、拓展产品种类，在江苏镇江和四川眉山先后成立
子公司进行湿电子化学品生产线的投资建设，子公司四川江化微建设本次募投项目，江
化微（镇江）建设“年产 22.8 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.7 万吨工业级化学品及
再生项目”的一期 5.8 万吨项目。
上述项目建成后，公司将拥有江苏江阴、江苏镇江、四川眉山三处湿电子化学品生
产基地，在产销规模和产品技术方面可达到行业第一梯队水平。
公司未来的发展战略及本次募投项目的布局和定位关系如下：
1-1-7
2、本次募投项目与公司现有业务、在建项目新增业务的区别
公司本次募投项目、公司现有业务及在建项目（包括前次募投项目和江化微（镇江）
项目）在产品类型、市场定位、技术等级、生产工艺等方面均存在一定程度区别，主要
差异对比情况如下表所示：
公司在建项目
项目 本次募投项目 公司现有业务
前次募投项目 江化微（镇江）项目
生产主体 四川江化微 母公司 江化微（镇江）
生产地点 四川眉山 江苏江阴 江苏镇江
剥离液、蚀刻液、显
铜蚀刻液、铝蚀刻 影液、硫酸、盐酸、 剥离液、蚀刻液、稀
产品方案 硫酸、氨水、盐酸等
液、剥离液等 氢氟酸、氨水、双氧 释剂等
水等
年产能
（对外销 6.5 万吨 5.5 万吨 3.5 万吨 5.8 万吨
售口径）
G2-G3
产品等级 G2-G3 G3-G4 G4-G5
（更注重功能性）
以升级后的纯化工
以纯化、混配工艺和
技术工艺 以纯化工艺和混配工艺为主 艺和再生循环工艺
再生循环工艺为主
为主
关键装置设备以进
生产装备 关键装置设备为进口、国产相结合
口高端为主
以成渝、西安等西南
以华东地区（无锡、苏州、上海）为主， 以华东、华中地区为
区位导向 地区为主，保证客户
覆盖全国范围 主，覆盖全国范围
供货安全
市场定位 重点针对平板显示 综合覆盖平板显示、半导体、光伏太阳能 重点针对半导体领
1-1-8
公司在建项目
项目 本次募投项目 公司现有业务
前次募投项目 江化微（镇江）项目
领域 领域不同低、中、高等级产品 域
自有及自筹资金、本 自有及自筹资金、首
资金来源 自有及自筹资金 自有及自筹资金
次募集资金 发募集资金
（1）本次募投项目主要为西南地区客户实现本地化配套能力
湿电子化学品对于产品纯度、洁净度有较高的要求，因此长途运输不利于产品品质，
运输成本也相对较高。国外湿电子化学品生产往往围绕下游制造业布局，以减少运输距
离，确保湿电子化学品的稳定供应。
公司现有业务以江阴生产基地为主体，主要客户集中在华东南京、无锡、苏州、上
海等华东地区，同时兼顾覆盖全国范围。随着近年来国内半导体行业的快速发展，公司
在江苏镇江地区布局高端半导体领域用产品生产基地，目标客户区域以华东、华中地区
为主。
本次募投项目与公司现有业务和在建项目等新增业务相比，主要针对公司现有西南
成渝及周边地区实现本地化配套，同时结合该地区近年来在高世代 TFT-LCD、OLED
平板显示和集成电路新建产能的快速发展趋势，提升公司在上述地区的规模优势。
（2）本次募投项目将重点针对高端平板显示领域的功能性湿电子化学品
湿电子化学品的下游主要应用领域包括平板显示、半导体和光伏太阳能三大行业。
公司现有业务和在建项目中的前次募投项目可综合覆盖平板显示、半导体、光伏太阳能
领域不同低、中、高等级产品。公司在建项目中的江化微（镇江）项目主要定位于最高
端的半导体领域产品。
本次募投项目与公司现有业务和在建项目等新增业务相比，主要覆盖高端平板显示
领域的功能性湿电子化学品，同时部分兼顾半导体领域。本次募投项目中的主要产品铜
蚀刻液、剥离液、显影液等将重点覆盖 8.6 代线等高世代 TFT-LCD 铜制程、OLED 制
程中的功能性化学品需求。
（3）本次募投项目可以实现部分产品的自主循环再生产能
在平板显示用湿电子化学品领域，废液循环再生模式应用较为广泛，液晶面板厂商
通过引入第三方废液处理者或化学品生产商自建回收厂的形式将废液重新引入交易或
使用环节。废液再生循环交易模式有益于交易各方：降低生产商的生产成本、降低使用
1-1-9
者的环保压力和危废处理成本，提高再生循环企业的盈利能力。
公司目前现有业务及在建项目中的前次募投项目因规划较早，未自建循环再生产
能，均通过采购经外部第三方废液处理单位初步纯化处理的再生液，经过添加添加剂、
新液进行生产后产出新产品。公司在建项目中的江化微（镇江）项目规划了自建废液循
环再生产能，主要配套江化微（镇江）项目和公司本部业务。
本次募投项目中与公司现有业务和在建项目等新增业务相比，“年产 3 万吨超高纯
湿电子化学品、副产 0.2 万吨工业级化学品再生利用项目”将作为配套建设的废液循环
再生项目，可在西南地区实现剥离液、铝蚀刻液、异丙醇等平板显示用湿电子化学品废
液的循环利用，提升本次募投项目的盈利水平。
3、本次募投项目与公司现有业务、在建项目之间的联系
（1）本次募投项目与公司现有业务及在建项目均属于同一业务领域
自成立以来，公司主要从事超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、
生产和销售。从业务类型上看，公司现有业务、在建项目和本次募投项目同属于湿电子
化学品制造业务。本次募投项目是在公司结合下游平板显示行业的快速发展的行业背景
下，为满足公司西南地区现有重点平板显示客户及区域内潜在的平板显示和半导体领域
客户的本地化配套需求而实施的建设项目，系公司主营业务的延伸与扩展，所面临的市
场环境与公司现有业务具有较强的相关性。
（2）本次募投项目的建设和实施以公司现有业务项目的运营经验为基础
公司现有业务的开展可为公司在建项目的的建设和产品销售提供成熟的技术经验、
建设经验和市场基础。在现有业务的研发、生产和销售过程中，公司积累了丰富的市场
经验和生产管理经验，并针对高端半导体和平板显示市场不断进行新技术工艺的研发，
努力提升整体的技术水平和质量管控水平。
公司前次募投项目自 2014 年左右开始规划建设，结合前期的技术积累情况和客户
需求情况，拟生产的产品的技术等级由目前业务的 G2-G3 等级整体提升至 G3-G4 等级，
主要 G3-G4 等级产品包括显影液、混酸、铝蚀刻液、硝酸、过氧化氢等，功能性已经
能够满足 6 代线、8.6 代线等高世代平板显示线的湿电子化学品需求。随着公司业务管
控能力的进一步提升，经过对产品工艺的进一步研发以及验证后，本次募投项目以前期
业务经验为基础，在公司现有产品的基础上重点增加用于高世代 TFT-LCD 铜制程、
1-1-10
OLED 制程的功能性湿电子化学品。同时，本次募投项目以公司前期自主研发的循环再
生技术为提升，将产业链延伸至废液回收环节并增加了铜蚀刻液、剥离液、异丙醇等循
环再生产品的产能。
4、本次募投项目不存在重复建设的情形
综合前述分析，公司本次募投项目、现有业务、在建项目新增业务均为在湿电子化
学品领域的业务布局，但在具体产品种类、技术等级与功能性要求、市场定位、区域覆
盖、生产工艺等均有一定的区别。
公司现有业务主要覆盖平板显示领域、半导体领域和光伏太阳能领域，客户主要覆
盖华东地区；公司前次募投项目在公司现有业务基础上实施，投产后公司产品等级可进
一步提升至 G3-G4 等级，但没有自建废液循环再生产能；江化微（镇江）项目定位于
覆盖高端半导体领域产品，目标客户主要覆盖华东、华中地区，拥有自建废液循环再生
产能。本次募投项目投产后，公司在平板显示领域和半导体领域的产品技术等级、功能
性和产能将进一步提升，可以实现在西南区域客户的本地化配套能力，同时也将产业链
延伸至废液回收环节。
综上，公司本次募投项目、现有业务和在建项目定位明确，有利于满足不同地区客
户对于不同行业、产品等级、功能性要求的湿电子化学品需求，不存在重复建设的情况。
二、本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各项
投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入
（一）产能建设项目
1、具体投资数额安排明细，资本性支出及拟使用募集资金投入情况
本次募投项目中的建设内容主要包括“年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”与“年
产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.2 万吨工业级化学品再生利用项目”，上述两个
项目为共同建设的配套项目，具体投资情况如下：
1-1-11
单位：万元
“年产 3 万吨超
“年产 6 万
高纯湿电子化
吨超高纯湿 募集资金 是否属
学品、副产 0.2 占投资比
序号 内容 电子化学品 合计 拟投入金 于资本
万吨工业级化 重
项目”投资 额 性支出
学品再生利用
额
项目”投资额
1 固定资产投入 18,031.31 9,373.00 27,404.31 93.55% 20,320.00 是
1.1 建筑工程费 3,800.00 1,000.00 4,800.00 16.39% - 是
1.2 设备购置费 11,609.43 6,881.67 18,491.09 63.12% 16,790.00 是
1.3 安装工程费 2,321.89 1,376.33 3,698.22 12.62% 3,530.00 是
1.4 其他固定资产费用 300.00 115.00 415.00 1.42% - 是
2 土地购置 1,350.00 - 1,350.00 4.61% - 是
3 筹建费及其他 110.00 30.00 140.00 0.48% - 否
4 流动资金投入 300.00 100.00 400.00 1.37% - 否
合计 19,791.31 9,503.00 29,294.31 100.00% 20,320.00 -
其中资本性支出总额 19,381.31 9,373.00 28,754.31 98.16% 20,320.00 是
2、投资数额的测算依据和测算过程
本次募投项目中的建设内容主要包括“年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”与“年
产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.2 万吨工业级化学品再生利用项目”为共同建设
的配套项目，项目建设内容主要包括固定资产投入、土地购置、筹建费及其他、流动资
金投入，两个项目合并测算的详细投资构成明细如下：
单位：万元
“年产 6 万吨超高纯 “年产 3 万吨超高纯湿电子化
占投资
序号 内容 湿电子化学品项 学品、副产 0.2 万吨工业级化 合计
比重
目”投资额 学品再生利用项目”投资额
1 固定资产投入 18,031.31 9,373.00 27,404.31 93.55%
1.1 建筑工程费 3,800.00 1,000.00 4,800.00 16.39%
1.2 设备购置费 11,609.43 6,881.67 18,491.09 63.12%
1.3 安装工程费 2,321.89 1,376.33 3,698.22 12.62%
其他固定资产
1.4 300.00 115.00 415.00 1.42%
费用
2 土地购置 1,350.00 - 1,350.00 4.61%
3 筹建费及其他 110.00 30.00 140.00 0.48%
4 流动资金投入 300.00 100.00 400.00 1.37%
合计 19,791.31 9,503.00 29,294.31 100.00%
1-1-12
（1）建筑工程费
建筑工程费主要为土建投入部分，合计建筑面积为 28,462.00 平方米，建设投入
4,800.00 万元，平均单位土建造价为 1,686.46 元/平方米。具体建设主体工程如下：
序号 名称 占地面积 m2 建筑面积 m2 层数 高度 m 结构形式
1 主门卫 104 104 1 4.2 框架
2 次门卫 36 36 1 4.2 框架
3 综合楼 1,344 4,352 4 16.2 框架
4 QC 总控楼 1,088 2,176 2 12.2 框架
5.1 公用工程车间 1,240 2,480 2 12 框架
5.2 水罐 77 - - - -
6 罐区专用配电间 181 181 1 8.2 框架
7 包材仓库 1,826 1,950.5 2 12.2 框架
8 丁类仓库 1,318.3 2,858.5 2 12.7 框架
9 丙类仓库 1,826 1,950.5 1 12.2 排架
10 甲类仓库 1,189 1,276 1 12.2 排架
11 停车场 440 - - - 钢筋砼
12.1 废水处理车间 930 930 1 12.2 框架
12.2 废水处理区 1,162.5 - - - 钢筋砼
13 1#混配车间 2,511 2,511 1 12.2 排架
14 2#混配车间 2,170 2,170 1 12.2 排架
15 罐区（含泵区） 2,368 - - - 钢筋砼
16 接卸区 434.5 434.5 1 12.2 排架
17 有机纯化车间 1,188 4,752 4 23.7 框架
18 应急池 496 - - - -
19 回收固废库 300 300 1 10.2 排架
20 操作场地等 3,909.3 - - - -
（2）设备购置费及安装工程费
设备购置的数量根据新建产能实际需求进行测算，设备单价为公司根据设备供应商
提供初步报价以及设备当前的市场价格情况估算。本项目所应用设备部分采用标准设
备，部分根据自有工艺技术的需要设计并委托加工制造。安装工程费为设备购置费的
20%。主要生产设备明细如下：
1-1-13
数量 平均单价 总价
序号 项目 名称
（台/套） （万元） （万元）
1 ITO 蚀刻液生产调配系统 2 165.00 330.00
2 铜蚀刻液生产调配系统 3 187.00 561.00
3 铝蚀刻液生产调配系统 4 187.00 748.00
4 显影液生产调配系统 2 165.00 330.00
5 剥离液生产调配系统 14 94.05 1,316.70
6 原料储存系统 12 98.00 1,176.00
7 年产 6 万吨超高纯 产品运输设备 30 35.00 1,050.00
湿电子化学品项目
8 分析检测设备 22 48.20 1,060.40
公用工程（水、电、气、
9 12 164.50 1,974.00
汽等）
10 环保设施 9 130.50 1,174.50
11 净化厂房系统 3 300.00 900.00
12 安防系统 3 200.00 600.00
13 仓储设施 3 129.61 388.83
合计 119 - 11,609.43
14