中芯国际(688981)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-14 中芯国际：Q3产品单价和Q4收入指引超预期 (华泰证券 黄乐平,谢春生,丁宁,廖健雄)

●我们下修2024-2026年非营业收益预测，因此目前预计2024/2025/2026年归母净利润为4.94/7.27/10.69亿美元。对于A股报表，我们预计2024/2025/2026年归母净利润为35.11/51.66/75.92亿人民币。我们认为公司2025年资本开支下降后有望进入收获期，上调H股估值倍数至1.53x PB(前值：1.32x)，上调目标价至32.00港币(前值：27.00)，并基于A股对H股溢价302%(截至11月13日收盘的溢价率)，给予A股目标价人民币117.17元(前值：73.78元)。维持H/A股“买入”评级。

●2024-11-12 中芯国际：收入创新高 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入563/635/722亿元，实现归母净利润44/58/68亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为183/139/119倍，PB分别为5.07/4.89/4.70倍，维持“买入”评级。

●2024-11-09 中芯国际：2024年三季度业绩点评：3Q24营收创季度新高，4Q24延续积极指引 (光大证券 付天姿)

●我们下调中芯国际(0981。HK)24-26年归母净利润为5.40/7.59/9.73亿美元(较上次预测调整-20%/-17%/-18%)，对应同比增速-40%/+41%/+28%；同理，下调中芯国际(688981。SH)24-26年归母净利润为38.28/53.82/68.94亿人民币(较上次预测调整-20%/-17%/-18%)。股价对应24-25年港股PB1.4x/1.4x，A股PB5.5x/5.3x。我们看好国产替代浪潮持续利好其业绩和估值，维持中芯国际港股/A股“买入”评级。

●2024-11-08 中芯国际：24Q3收入创历史新高，指引2025年行业温和成长 (招商证券 鄢凡,谌薇)

●公司24Q3稼动率和ASP环比均复苏，收入创历史新高。展望24Q4，公司指引12英寸产能持续开出，稼动率略有下滑，晶圆ASP有所提升，收入环比略有增长，毛利率保持稳定。结合业绩情况，我们预计2024/2025/2026年收入为565.6/644.8/719.0亿元，预计归母净利润为35.5/45.0/57.6亿元，对应PE为225.2/177.8/138.9倍，维持“增持”投资评级。

●2024-11-08 中芯国际：三季度毛利率超市场预期 (浦银国际证券 沈岱,马智焱,黄佳琦)

●我们预期中芯国际将持续受益于中国半导体在地化需求，并且间接受益于AI带来的半导体行业增量。随着产能释放，公司基本面将稳步成长。目前，中芯国际EV/EBITDA为14.7x，港股市净率为1.1x，A股市净率为4.2x，相比历史均值均具有上行空间，重申“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-11-15 德科立：中长距光传输专家，受益于AI DCI流量快速增长 (山西证券 高宇洋,张天)

●我们预计公司2024-2026归母净利润分别为1.4/2.0/2.7亿元。我们认为2025-2026，国内400GOTN与海外DCI投资共振，公司订单饱满并积极扩产，收入有望迈入新台阶，首次覆盖给予“买入-B”评级。

●2024-11-15 通富微电：深度绑定AMD，弄潮AI时代 (东北证券 李玖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为238.6/285.2/327.4亿元，归母净利润分别为8.6/11.8/15.1亿元，对应PE分别为64x/47x/37x。给予“买入”评级。

●2024-11-14 歌尔股份：3Q24营收环比大增，AI浪潮下长期受益 (群益证券 朱吉翔)

●我们预计公司2024-26年可实现净利润34.9亿、44.6亿元和51.4亿元，YoY增长221%、28%和增长16%，EPS为1.02元、1.3元、1.5元，对应PE分别为26倍、20倍和15倍，考虑到AI相关的声光电领域需求快速增长，公司估值有抬升空间，给予“买入”的投资建议。

●2024-11-14 德赛西威：发展复盘和行业空间视角解析德赛西威长期竞争力 (东吴证券 黄细里)

●公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，我们看好公司长期成长能力，我们维持公司2024-2026年营收预测为285/369/462亿元，同比分别+30%/+30%/+25%；基本维持2024-2026年归母净利润为22.9/30.8/39.6亿元，同比分别+48%/+34%/+29%，对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”评级。

●2024-11-14 闻泰科技：季报点评：安世稳中有进，ODM减亏 (海通证券 张晓飞,李轩)

●我们认为公司已形成ODM和半导体双轮驱动的发展格局，安世半导体行业地位稳固、结合未来产能扩张稳健成长，产品集成业务渡过新产品培育期后将有望迎来业绩反弹。我们预计公司2024-2026年分别实现EPS0.87、1.88和2.44元，我们给予2024年PE50-57X，对应合理价格区间43.50-49.59元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-14 航天南湖：大订单落地，内需外贸与低空经济或将迎来多点开花 (招商证券 王超,廖世刚)

●我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为1.11、1.36、1.68亿元，对应估值62、51、41倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-14 协鑫集成：三季度营收与净利双增长，定增获批助长足发展 (太平洋证券 刘强,梁必果)

●短期受到上游原材料波动、光伏行业竞争加剧影响，我们下调公司2024-2026年营业收入分别为161.51亿元、257.62亿元、309.05亿元(前值为246.92亿元、274.64亿元、336.16亿元)；归母净利润分别为1.20亿元、2.86亿元、4.46亿元(前值为2.81亿元、4.62亿元、6.63亿元)，对应EPS分别为0.03元、0.05元、0.08元(前值为0.05元、0.08元、0.11元)，维持“买入”评级。

●2024-11-14 协创数据：三季度业绩高速增长，盈利能力显著提升 (山西证券 方闻千)

●公司在传统业务数据存储和AIoT终端业务保持稳健增长的同时，作为国内服务器再制造龙头厂商，未来算力云业务等新兴业务有望推动公司收入高速增长。预计公司2024-2026年EPS分别为3.21\4.95\6.66，对应公司11月13日收盘价91.37元，2024-2026年PE分别为28.44\18.47\13.71，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2024-11-14 翰博高新：2024年三季报业绩点评：前三季度收入增长14.03%，开拓车载Mini-LED领域 (东兴证券 刘航)

●公司深耕笔电背光模组领域，AIPC与车载显示拉动公司成长。预计2024-2026年公司EPS分别为-0.36元，0.41元和1.11元，维持“推荐”评级。

●2024-11-14 兆易创新：外延收购补齐产品矩阵，内生增强汽车MCU与存储产品 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为)

●在缺货热潮后单品替代红利消退，客户需求逐步向一站式产品解决方案转变，我们看好公司逐步构建的存储/MCU/传感器+模拟全面解决方案竞争力，根据前三季度情况略下调费用率，同时考虑并购影响，预计24-26年公司归母净利润11.4/16.27/20.47亿元(前值10.53/15.63/20.04亿元)，当前股价对应PE倍数为43/30/24倍，维持“优于大市”评级。