厦钨新能(688778)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 厦钨新能：量价齐升驱动增长，钴酸锂龙头持续领跑 (长城证券 张磊,孙诗宁)

●公司作为锂电正极材料领先企业，2025年产品销量同比高增，稳定公司龙头地位，且2026Q1正极材料实现量价齐升，有望持续推动营收规模和利润增长。我们预计公司2026-2028年公司营业收入分别为242.51/267.75/318.26亿元，同比增长21.99%/10.41%/18.86%；归母净利润9.75/11.40/14.66亿元，同比增速为29.21%/16.88%/28.65%，EPS分别为1.93/2.26/2.91元，对应PE为42X/36X/28X，维持“买入”评级。

●2026-04-24 厦钨新能：2025年年报及2026年一季报点评：主业根基持续夯实，前沿材料多点突破 (国联民生证券 邓永康,席子屹,李孝鹏)

●预计公司2026-2028年营收为343.84、392.09、442.98亿元，同比增速73.0%、14.0%、13.0%；归母净利润为11.96、15.70、18.40亿元，同比增速58.5%、31.2%、17.2%。以当前股价对应PE分别为34、26、22倍。考虑公司正极材料龙头地位稳固，新材料提供新成长极，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 厦钨新能：2026Q1季报点评：聚焦高端产品量利双升，布局各类前沿技术 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●基于年报业绩，我们预计公司2026-2027年归母净利润10.9/13.8亿元(原预测10.5/12.7亿元)，新增2028年归母净利润预测17亿元，同比+45%/+26%/+23%，对应PE为40x/31x/25x，维持“买入”评级。

●2026-04-23 厦钨新能：年报点评：钴酸锂销量增速亮眼 (华泰证券 刘俊,边文姣,邵梓洋)

●考虑到公司三元高电压业务拓展顺利，新品盈利更佳，我们上修三元业务需求增速及毛利率假设，我们预计26-27年归母净利达10.27/12.44亿元(前值9.01/10.53亿元，调整+14%/+18%)，参考可比公司26年35倍PE(前值25年35倍)，考虑公司三元和钴酸锂出货量增速有望高于行业，固态正极与电解液逐步实现送样或供货，硫化锂独特路线前瞻布局，给予26年公司PE48倍(前值25年45倍)，对应目标价97.92元(前值66.60元)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 厦钨新能：钴酸锂龙头地位稳固，前沿材料多线布局 (湘财证券 王攀)

●公司在钴酸锂龙头地位显著，高端钴酸锂产品持续放量，三元材料中高镍技术领先，在建产能逐步释放，磷酸铁锂放量在即。同时公司布局的NL结构新结构技术有望逐步推动公司正极材料产品持续升级，同时固态正极材料与电解质产品布局有望受益于未来新能源固态电池产业化落地。据公司2025年业绩快报，2025年公司实现营收200.34亿元，同比增长47.84%；归母净利润7.55亿元，同比增长41.83%。预计2026-2027年公司营业收入分别为229.2亿元和261.74亿元，同比增速分别为14.5%和14.2%；归母净利润分别为10.56亿元和13.27亿元，同比增速分别为41.3%和25.7%；对应03月27日收盘价市盈率分别为36.2x和28.8x，首次覆盖给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-28 科士达：2026年一季报点评：数据中心产品及订单发展提速，新能源重回增长通道 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到公司部分交付递延，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由11.2/15.3亿元下调至9.25/14.2亿元，并新增2028年归母净利润预测19.51亿元，同比+51%/+53%/+38%，对应PE为30/20/14x。考虑公司AIDC产品储备完善、储能业务修复、且目标价较当前股价仍具备较大上行空间，给予26年40xPE，对应目标价64元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 永兴材料：2025年报及2026年一季报点评：碳酸锂贡献利润弹性，积极推进新产能布局 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑碳酸锂价格弹性与产能扩张，我们预计26-27年归母净利润20.1/25.7亿元(原预期9.8/14.1亿元)，新增28年归母净利润预测31.2亿元，同比+205%/+28%/+21%，对应PE为22/17/14倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 汇川技术：2025年报及26年一季报点评：工控需求进一步复苏，新能源车受成本&价格压力短期承压 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到新能源车业务有所承压，预计公司26-27年归母净利润60.1/72.4亿元(原值为63.50/79.52亿元)，预计28年为87.1亿元，同比+19%/+20%/+20%，对应现价PE分别为30x、25x、20x，考虑到公司工控业务拐点已至，机器人星辰大海，给予26年40x PE，目标价88.8元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 阳光电源：26一季报点评：高基数+汇兑致Q1同比下滑，储能持续高增，AI储能及AIDC潜力可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇,胡隽颖)

●考虑光伏逆变器及电站业务营收略有下降，我们略微下调此前盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为140/170/221亿元(前值为150/182/228亿元)，同比+4%/+21%/+30%，对应PE为19/16/12倍，由于储能行业高增，AI储能和AIDC业务贡献弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-28 远东股份：电能筑基，算力领跑 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入331/378/424亿元，实现归母净利润分别为7.5/11.5/16.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-28 锦浪科技：25年报及26一季报点评：费用增加拉低业绩，26年储能高增可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇,胡隽颖)

●考虑公司户储及工商储高增，我们上调26-27盈利预测，新增28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为17/26/33亿元(26-27年前值为14.5/17.7亿元)，同增130%/50%/30%，对应PE为24/16/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 特锐德：季报点评：看好电力设备出海进程提速 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●我们维持公司26-28年归母净利润为15.41亿元、20.09亿元和23.78亿元(CAGR为24%)，对应EPS为1.46、1.90、2.25元。参考可比公司26年Wind一致预期PE29.52倍，给予公司26年29.52倍PE估值，对应目标价为43.10元(前值39.10元，对应26年26.78倍PE)。

●2026-04-28 阳光电源：季报点评：项目交付节奏与汇兑短期扰动盈利 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲,王嵩)

●公司正积极拓展三大储能新场景：工商业源网荷储一体化、AIDC算力负荷配储及矿山微电网。目前数据中心微电网订单已在美国落地。AIDC电源产品SST预计2026年底完成测试验证，2027年实现批量化，并从800V延伸至二次/三次电源体系，有望成为未来重要增长点。基于此，华泰证券维持“买入”评级，目标价184.9元/股，对应2026E PE23.5x。

●2026-04-28 TCL中环：季报点评：正向经营现金流强化安全边际 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●维持公司2026–2028年归母净利润预测为-23.32亿元、25.03亿元和47.49亿元。基于可比公司2027年Wind一致预期PE均值15.8倍，下调目标价至9.80元(前值10.91元)，维持“买入”评级。风险提示包括光伏装机需求不及预期及产业链供需修复缓慢。

●2026-04-28 亿纬锂能：看好盈利能力逐季修复，产能逐步释放支撑收入增长，维持买入 (交银国际 李柳晓,陈庆)

●公司消费业务毛利率于2025年达到26%，随着马来西亚工厂产能逐步释放，我们预计全年仍可保持约35%的增长，对利润形成一定支撑。同时，公司通过投资收益(包括镍矿及合资工厂经营收益)以及期货套保，对冲了部分原材料价格上涨带来的成本压力。基于价格联动机制逐步落地、电池价格有所上行的预期，我们将2026–2028年收入预测上调4%–11%至951.0/1258.0/1460.0亿元，并将同期净利润预测上调4%–9%至75.7/103.5/129.1亿元。基于DCF模型，维持目标价94.74元，对应26倍2026年市盈率。整体来看，锂电行业需求仍具支撑，公司产能稳步释放，有望带动收入持续增长，维持买入评级。