五矿新能(688779)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-28 五矿新能：2024年三季报点评：短期业绩承压，新品及出海构筑长期竞争力 (民生证券 邓永康,李孝鹏,李佳,朱碧野,王一如,赵丹,席子屹)

●我们预计公司2024-2026年实现营收59.58/87.97/119.69亿元，同比-44.5%/+47.6%/+36.1%；归母净利润分别为-1.43/1.52/3.13亿元，同比-14.7%/+206.6%/+105.4%。10月28日收盘价对应2025及2026年的PE为74x/36x，鉴于公司技术立身，产品矩阵丰富，新品逐步上量，客户结构持续优化，盈利水平或触底回升，维持“推荐”评级。

●2024-04-30 五矿新能：年报点评：23年盈利暂时承压，新技术布局前瞻 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司23年实现营收107.29亿元，同比-40.31%，归母净利润-1.24亿元，同比-108.36%，扣非归母净利润-1.81亿元，同比-112.59%，符合业绩预告区间。考虑正极材料需求较弱且竞争加剧，我们下修出货量与毛利率假设，预计公司24-26年归母净利润预测值为2.71/3.72/4.79亿元(24-25年前值12.99/15.96亿元)。由于24年公司磷酸铁锂产能爬坡，拖累盈利，25年盈利有望修复，参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE19倍，考虑公司海外布局领先，磷酸铁锂业务盈利弹性较大，给予公司25年目标PE31倍，对应目标价5.98元(前值10.58元)，维持“增持”评级。

●2024-02-26 五矿新能：存货跌价、转固拖累Q4业绩表现，关注新产品验证进展 (国盛证券 杨润思,王席鑫,王琪)

●考虑三元行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年归母净利润调整为-1.2、4.4、5.2亿元，同比增长-108.4%、456.4%、16.4%，以2024年2月23日收盘价作为基准，对应PE分别为-90.5/25.4/21.8倍。维持“增持”评级。

●2023-11-02 五矿新能：季报点评：Q3利润有所承压，新业务布局有望带来业绩新增量 (国盛证券 杨润思,王席鑫,王琪)

●由于今年三元正极行业竞争加剧，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为1.2、5.3、6.3亿元，同比增长-92.3%、360.3%、19.5%，对应PE分别为143.3、31.1、26.0倍。维持“增持”评级。

●2023-10-30 五矿新能：2023年三季报点评：业绩承压不改长期竞争力，新品上量加快出海 (民生证券 邓永康)

●我们预计公司2023-2025年实现营收129.08/156.08/181.58亿元，同比-28.2%/+20.9%/+16.3%；归母净利润分别为1.66/5.04/7.63亿元，同比-88.9%/+204.3%/+51.4%。10月27日收盘价对应PE为100x/33x/22x，鉴于公司背靠国资抗风险能力强，新品上量提升竞争力，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-06-10 亨通光电：年报点评报告：光纤光缆景气带动26Q1业绩高增长，AI强需求或推动景气持续 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●考虑到公司26Q1经营情况以及光纤光缆涨价情况，我们调整公司26-27年归母净利润至86/107亿元（前值为37/46亿元），预计28年归母净利润为124亿元。对应26-28年PE估值分别为31/25/21倍，维持“买入”评级。

●2026-06-09 思源电气：输变电设备全能选手，海外开拓和新品类扩张稳步推进 (中航证券 王卓亚,曾帅)

●公司海外市场积极开拓和新品类的稳步推进，国内电网主业稳扎稳打，有望受益于全球电网投资步入上行周期。预计2026~2028年归母净利润分别为43.5/59.0/78.2亿元，EPS分别为5.6/7.5/10.0元/股，参考当前股价（6月3日收盘价）对应PE分别为31.9/23.6/17.8。首次覆盖给予“买入”评级

●2026-06-08 新雷能：算力电源产业化提速 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为18.1/27.1/36.5亿元，归母净利润分别为0.05/2.9/5.0亿元，维持“买入”评级。

●2026-06-08 飞科电器：盈利能力改善，出海稳步推进 (兴业证券 颜晓晴,王雨晴,周庆,林寰宇)

●公司为国内个护小电龙头，剃须刀主业优势夯实，细分品类延伸拓展空间，降本增效成效显现，盈利能力改善，性价比品牌博锐快速成长，后续拓展海外市场有望带来新增量。我们预计公司2026-2028年EPS为1.38/1.52/1.66元，6月5日股价对应PE分别为24.5/22.2/20.3倍，维持“增持”评级。

●2026-06-08 骆驼股份：铅酸主业稳健、低压锂电高增，双循环构筑长期壁垒 (西南证券 郑连声)

●公司系国内汽车低压电池龙头，铅酸主业提供稳定现金流，低压锂电进入放量期，铅锂双循环全产业链构筑长期成本与供应链壁垒。我们预计公司未来3年归母净利润复合增长率为14.4%。给予公司2026年15倍PE，对应目标价12.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-08 海信家电：全球化整合前景可期 (银河证券 何伟,陆思源,刘立思,杨策)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润33.7/38.5/44.5亿元，同比+5.9%/+14.2%/+15.5%；EPS分别为2.44/2.78/3.21元，对应PE11.0/9.6/8.3x。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

●2026-06-07 特锐德：发布算电岛预制舱供电站，构筑下一代算力中心供电范式 (国信证券 王晓声,李全)

●公司研发行业领先的模块化高压预制舱集成HVDC/SST技术，匹配当下全球AI数据中心对节能高效高可靠性和短工期的综合项目需求，有望在未来3-5年取得显著的订单和业绩增长。公司加速海外布局、深耕中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大中心区域，海外发展战略迎来发展红利期。充电网络运营业务随着国内新能源车保有量持续提高，经营业绩稳步增长。根据2026年以来海外电网输变电市场需求以及全球AI数据中心的发展进展，以及公司相关业务的布局情况，调整2026-2027年盈利预测至14.9/19.9亿元（原预测为15.3/18.6亿元），新增2028年盈利预测至22.8亿元，同比+20%/+34%/+14%，对应动态PE为28.3/21.1/18.5x，维持“优于大市”评级。

●2026-06-07 隆基绿能：短期业绩承压，BC技术转型成果显著 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司26-28年分别实现归母净利润-6.69/33.95/61.61亿元，同比+89.6%/607.2%/81.5%，EPS分别为-0.09/0.45/0.81元，维持“增持”评级。

●2026-06-04 良信股份：公司推出固态断路器，紧抓AIDC供配电升级构筑先发优势 (国信证券 王蔚祺,李恒源)

●AI算力爆发重塑供电保护标准，固态断路器凭借其无电弧、快速切断的特性，成为保障算力集群稳定运行的“安全阀”。公司推出固态断路器新品，抢抓数据中心供配电系统升级机遇，构筑行业先发优势，并有望通过维谛的全球供应链进入海外高端市场，充分受益于全球智算中心建设浪潮。公司针对不同新能源场景，推出全新产品系统解决方案，夯实新能源领域基本盘。我们维持公司2026-2028年盈利预测2.99/4.41/7.95亿元，同比增长13%/48%/80%，当前股价对应PE为50/34/19倍，维持“优于大市”评级。

●2026-06-04 神马电力：全球复合外绝缘头部企业，迎来出海高速增长期 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧,许钧赫)

●公司作为稀缺的复合绝缘子龙头企业，与海外电力设备制造商深度合作。我们预计公司2026至2028年归母净利润分别为6.1/8.3/11.1亿元，同比+40%/37%/34%，对应PE为39x、29x、21x。考虑到公司海外业务具备高成长性，盈利能力处于上升通道，为国内对接海外客户最顺利的电力设备企业之一，充分受益于海外电网建设大周期，给予2027年40xPE，目标价76.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。