江航装备(688586)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-02 江航装备：2024年中报点评：聚焦航空应急主业，研发创新成为发力点 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空产业链的核心地位，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.44/2.89/3.40亿元；对应PE分别为27/23/19倍，维持“买入”评级。

●2024-05-01 江航装备：2024Q1点评报告：军民领域齐覆盖，业绩增长符合预期 (西部证券 杨雨南)

●我们预计公司24-26年营收14.18/16.45/18.37亿元，同比增长16.8%/16.0%/11.7%，同期归母净利润为2.38/2.96/3.30亿元，同比增长23.5%/24.0%/11.7%。军工行业本身准入壁垒较高，公司卡位特定装备领域，具备行业护城河优势，但根据近期披露财务情况，公司23年归母净利润增速下滑，盈利能力或需逐步修复，出于审慎原则，我们给出“增持”评级。

●2024-03-20 江航装备：航空产品收入同比增长18%，加强研发投入奠定长期发展基础 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.45、2.923.44亿元，对应当前股价PE分别为31、26、22倍，维持“买入”评级。

●2024-03-17 江航装备：2023年年报点评：营收同比增长8.89%，航空业务稳步增长 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空产业链的核心地位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.44(-0.96)/2.89(-1.48)/3.40亿元；对应PE分别为31/26/22倍，维持“买入”评级。

●2023-11-01 江航装备：2023年三季报点评：三季度业绩持续承压，航空领域研发持续投入 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空产业链的核心地位，我们调整先前的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为2.91(-0.22)/3.40(-0.44)/4.37(-0.29)亿元；对应PE分别为31/27/21倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-03-17 中航高科：2024年报点评：新装备新布局双受益，复材龙头营收利润稳健增长 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合市场预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们看好公司长期发展，因此基本维持先前对公司2025-2026年归母净利润预测，分别为13.71/16.25亿元，前值13.79/16.30亿元，新增2027年预测17.61亿元，对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”评级。

●2025-03-15 中航高科：2024年年报点评：2025年预计关联交易+32%，布局低空/民机复材新版图 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司是我国航空碳纤维复材龙头企业，处于产业链枢纽位置。先进航空装备的复材使用比例不断提高。同时公司受益于以C919为代表的国产民机商业化进程加快和“低空经济”等新质生产力发展，复合材料有了更多的市场需求和应用前景。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是28x/24x/20x。我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级。

●2025-03-14 中国中车：铁路装备景气延续，轨交装备龙头再启航 (海通证券 赵玥炜)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入2563.30亿元/2724.46亿元/2847.12亿元，同比增长9.42%/6.29%/4.50%；实现归母净利润134.74亿元/147.48亿元/156.51亿元，同比增长15.04%/9.46%/6.13%。参考可比公司，我们给予公司2025年16-19倍PE估值，合理价值区间为8.22-9.76元/股（预计2025年公司EPS为0.51元），合理市值区间为2360-2802亿元，给予“优于大市”评级。参考PB估值，按照我们的合理价值区间，公司2025年PB为1.35-1.60倍（2025年可比公司PB范围为1.17-2.18倍），估值具备合理性。

●2025-03-12 思维列控：2024业绩高增，持续受益于轨交行业复苏 (海通证券 杨林,杨昊翊,杨蒙,魏宗)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为14.44/17.33/20.54亿元，归母净利润分别为5.64/6.88/8.25亿元，对应EPS分别为1.48/1.80/2.16元。参考可比公司，给予2025年动态PE16-18倍，合理价值区间为28.88-32.49元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-04 中航高科：全球碳纤维体系洗牌进行时，军民双轮驱动复材龙头高成长 (天风证券 王泽宇)

●行业供需格局正持续洗牌，制造生产技术正不断迭代。军用飞机无人化趋势逐渐渐显，国产大飞机放量持续加速以及低空经济的需求不断扩张，我们认为公司增长动能正由“十四五”军用装备更新换代向无人化装备渗透率提升&民用航空需求井喷切换，公司成长天花板正持续打开。由于军品交付节奏影响，我们下调公司2024-2026年营业收入预测，调整为51.05/58.22/68.83亿元（2024-2025年前预计值为59.74/73.52亿元），预计归母净利润分别为11.63/13.32/15.78亿元（2024-2025年前预计值为13.21/16.73亿元），对应PE分别为28.62/25.00/21.09X，维持“买入”评级。

●2025-02-25 中国通号：轨交列控龙头，更新替换、出海加速共振 (海通证券 赵玥炜)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入348.60/372.47/400.92亿元，同比-6.00%/+6.85%/+7.64%；实现归母净利润34.80/38.91/43.29亿元，同比+0.07%/+11.81%/+11.52%。参考可比公司，我们给予公司2025年17-20倍PE估值，合理价值区间为6.25-7.35元/股(预计2025年公司EPS为0.37元)，合理市值区间为661-778亿元，给予“优于大市”评级。参考PB估值，按照我们的合理价值区间，公司2025年PB为1.31-1.54倍(2025年可比公司PB范围为1.18-1.66倍)，估值具备合理性。

●2025-02-20 宗申动力：国内中小型动力领航者，低空插上腾飞之翼 (民生证券 李哲)

●基于公司通用动力及摩发动力业务稳健增长，低空经济业务进展如火如荼，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.58/7.05/8.81亿元，同比增长率分别为54.2%/26.3%/24.9%，对应PE分别为52X/41X/33X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-02-20 爱玛科技：电动两轮车领先者，成长路径清晰可期 (西南证券 郑连声)

●公司电三轮产能有望放量，同时海外市场正在调教，公司后续增长动能较足。我们预计24-26年归母净利润复合增长率为15.2%。给予公司25年18倍PE，目标价为50.76元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-18 中国船舶：合并中国重工交易方案通过股东大会，看好重组后协同增效 (诚通证券 范云浩)

●考虑到本轮船舶行业周期还在上行早期阶段，存量船队老龄化程度仍在高位，绿色船型发展趋势确定，在不考虑重组交易的情况下，我们预计2024-2026年，公司分别实现营业收入826.59/925.07/1,013.80亿元，yoy+10.5%/11.9%/9.6%，分别实现净利润38.42/75.41/95.01亿元，yoy+29.9%/96.3%/26.0%，对应PE分别为37.5/19.1/15.2X。维持“强烈推荐”评级。

●2025-02-14 隆鑫通用：国内摩托车领军者，高端自主品牌“无极”持续进击 (天风证券 朱晔,孙潇雅)

●预计隆鑫通用2024-2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元，PE分别为18、15、12倍。隆鑫通用海内外业务均具备较强成长逻辑，我们给予隆鑫通用25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股，首次覆盖给予“买入”评级。