汇宇制药(688553)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 汇宇制药：股权激励分层考核，创新+出海稳步推进 (开源证券 余汝意)

●2025年公司收入9.98亿元(同比-8.79%，以下为同比口径)，其中境内收入7.82亿元，境外2.16亿元。2026Q1公司实现收入2.69亿元(+12.61%，环比+5.0%)。同时，公司发布股权激励计划，针对公司研发体系激励对象，主要考虑研发进度，触发值为公司创新药或改良新药管线IND不少于1项，且启动3项新的临床试验；针对公司研发体系之外的激励对象，公司以2025年收入为考核基数，触发值和目标值分别为8%和10%。基于公司持续加大研发投入，我们下调2026-2027年和新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.18、0.29、0.46亿元(原预测为2.08、2.94亿元)，EPS为0.04元、0.07元和0.11元，当前股价对应PE为473.3、286.0、182.2倍，我们看好公司创新实力，维持“买入”评级。

●2026-04-26 汇宇制药：2025年报点评：业绩符合预期，加速布局三抗、ADC药物 (西南证券 杜向阳,汤泰萌)

●报告期内实现营业收入10亿元(-8.8%)，扣非归母净利润为0.9亿元。2026年Q1收入达2.7亿元(+12.6%)，业绩符合预期。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为11、13和16亿元。

●2026-04-14 汇宇制药：国际化布局再获突破，仿创结合战略稳步推进 (东北证券 叶菁,文将儒)

●公司主营肿瘤领域药物和复杂注射剂药物的研发、生产和销售。我们预计公司2026-2027年收入12.0/14.4亿，归母净利润-0.3/0.8亿，每股收益为-0.07/0.19元，给予“增持”评级。

●2026-01-06 汇宇制药：仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进 (中邮证券 盛丽华)

●2025Q1-3公司实现营业收入7.42亿元(-12.92%)，归母净利润-5080.5万元(-122.35%)，扣非净利润7956.1万元(-20.62%)。预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.00亿元，对应PE分别为83.03、37.57、25.10倍。

●2025-10-14 汇宇制药：由仿到创，全面拥抱创新 (西南证券 杜向阳,汤泰萌)

●公司累计上市产品达43个，境外收入占比逐步提升。截至2025年上半年，公司累计上市产品数量达43个，其中肿瘤治疗领域24个，其他治疗领域19个。截至2025年上半年，公司在海外累计共25个产品获批上市，在68个国家和地区实现销售；公司新增获批50个海外注册批件，累计获得国外自主和授权合作方产品注册批件超过450项，已覆盖70个国家。公司境外收入占比逐步提升，境外收入占比由2023年的9.1%逐步提升至2025年上半年的20%。2025年上半年，公司境内营业收入3.6亿元，占比80%；境外营业收入0.9亿元，占比20%。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为10.4、10.9和12亿元。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-29 方盛制药：心脑血管业务增速亮眼，扣非归母净利率持续提升 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为19.2亿元、21.53亿元、23.85亿元，同比增速分别约为9.9%、12.1%、10.8%，实现归母净利润分别为3.67亿元、4.4亿元、5.22亿元，同比分别增长约19.7%、19.8%、18.7%，对应当前股价PE分别约为13倍、11倍、9倍。

●2026-04-29 康辰药业：25年平稳发展，期待公司研发表现 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●公司在研管线丰富，研发费用预计保持较高投入，基于此我们调整公司的盈利预测，预计26-28年归母净利润为1.89/2.05/2.23亿元(原26年归母净利润预测为2.13亿元)EPS分别为1.19/1.29/1.40元，当前股价对应PE分别为30.5/28.1/25.8x，公司在研管线丰富，且已形成梯队，我们看好公司未来的长期发展，维持买入评级。

●2026-04-29 东阿阿胶：符合预期，稳健前行 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年归母净利润20.51/23.96/27.67亿元，同比+18.0%/+16.8%/+15.5%，EPS为3.19/3.72/4.30元，对应PE17.2x/14.7x/12.8x。考虑到公司是阿胶行业龙头，核心产品进入集采的可能性低，第一期限制性股票激励计划激发管理层动力，改革成效显著，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-29 新和成：业绩符合预期，蛋氨酸景气上行，尼龙项目有序推进 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●公司2025年实现营收222.51亿元，同比+3%；归母净利润67.64亿元，同比+15.3%；其中Q4营收56.09亿元，同比-3.8%、环比+1.2%；归母净利润14.43亿元，同比-23.2%、环比-15.9%。2026Q1实现营收62.95亿元，同比+15.72%、环比+12.22%；归母净利润18.27亿元，同比-2.8%、环比+26.59%，业绩符合预期，公司拟派发现金红利0.80元/股(含税)。考虑3月以来维生素、蛋氨酸价格大幅上涨且公司尼龙新材料项目预计2027年建成，我们上调2026-2027年、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润81.56(+6.47)、85.98(+5.18)、94.20亿元，对应EPS为2.65、2.80、3.06元/股，当前股价对应PE为13.3、12.7、11.5倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，成长动力充足，维持“买入”评级。

●2026-04-28 济川药业：25年四季度业绩表现亮眼，高股息+BD催化 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年归母净利润19.33/21.55/24.31亿元，同比+8.7%/+11.5%/+12.8%，EPS为2.10/2.34/2.64元，对应PE12.7x/11.4x/10.1x。考虑到公司具有较强的品牌优势和渠道优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-28 马应龙：2025年报&26年一季报点评：肛肠龙头稳健增长，大健康提速+高分红彰显价值 (东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到公司经营结构有所调整，我们将公司2026-2027年的归母净利润由7.3/8.34亿元略微下调至7.23/8.29亿元，同时预计2028年归母净利润为9.08亿元，对应当前市值的PE为15/14/12X。公司为细分行业龙头，核心产品稳健放量，大健康业务态势良好，维持“买入”评级。

●2026-04-28 百利天恒：年报点评：iza-bren商业化在即，26年多重催化 (华泰证券 代雯,袁中平)

●鉴于研发投入持续加大，华泰证券上调费用率预测，预计2026–2028年归母净利润分别为-7.33亿元、-19.15亿元、-15.21亿元。基于iza-bren临床数据验证及成功率提升，采用DCF法给予目标价336.12元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 康弘药业：业绩短期承压，基因治疗平台前景可期 (信达证券 唐爱金)

●预计公司2026–2028年营收分别为48.97亿元、51.29亿元、53.75亿元，归母净利润分别为12.66亿元、13.85亿元、15.52亿元。主要风险包括市场竞争加剧、医保价格降幅超预期及研发进展不及预期。

●2026-04-28 艾力斯：商业化持续提速，多管线协同发力 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为67.93亿元、78.49亿元、88.53亿元，对应增速分别为30.95%、15.54%、12.8%，归母净利润分别为27.00亿元、32.54亿元、37.64亿元。考虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，维持“买入”评级。

●2026-04-28 博雅生物：2025年营收稳健增长，静待行业周期性复苏 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025年公司实现营业收入20.59亿元(同比+18.69%，下文都是同比口径)，归母净利润1.13亿元(-71.61%)，扣非归母净利润-0.08亿元(-102.57%)，毛利率49.89%(-14.76pct)，净利率5.47%(-17.39pct)，主要系无形资产和商誉减值损失增加影响。2026Q1公司实现收入3.21亿元(-40.07%)，归母净利润0.30亿元(-78.33%)，扣非归母净利润0.20亿元(-80.13%)，毛利率46.26%(-7.54pct)，净利率9.35%(-16.64pct)。考虑行业供需矛盾，我们下调2026-2027年业绩预测(原预测归母净利润为6.53/7.55亿元)，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.41/2.77/3.53亿元，当前股价对应PE为37.5/32.7/25.6倍，考虑控股股东增持及华润赋能、公司估值性价比高，维持“买入”评级。