百利天恒(688506)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-31 百利天恒：2025年催化剂丰富，建议关注公司进展 (海通证券 余文心,周航,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/0.66/-4.14亿元，对应EPS分别为10.20/0.17/-1.03元。由于我们对BL-B01D1整体POS及峰值预期的上调以及新增BL-M11D1的销售预期，利用DCF估值法，取WACC为6.89%-7.29%区间的情况下，我们上调合理价值至244.13-299.40元区间，给予“优于大市”评级。

●2024-12-16 百利天恒：后线HR+乳腺癌PFS展现优势，BL-B01D1疗效再获验证 (太平洋证券 周豫,霍亮)

●我们分别使用DCF法和NPV法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为1076亿元人民币，对应股价为268.33元，维持“买入”评级。

●2024-11-13 百利天恒：公司在2024ASH披露CD33 ADC早期临床数据，BMS更新01D1全球临床进展 (海通证券 余文心)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理价值区间为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-01 百利天恒：创新管线快速推进，国际化积极布局 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司自主研发实力强劲，技术平台优势明显，核心产品成功出海，管理团队经验丰富，临床适应症管线积极推进，海内外布局合理，维持前期盈利预测，即我们预测2024-2026年公司营业总收入为61.0/24.3/24.6亿元，分别同比增长985.7%/-60.2%/1.2%，归母净利润为44.22/0.73/1.51亿元，分别同比增长666.5%/-98.4%/106.9%，对应每股收益分别为11.03/0.18/0.38元。看好公司产品上市后商业化运营能力，产品持续放量，以及后续创新靶点管线持续不断的推陈出新，采用自由现金流DCF折现估值方法，维持公司估值为1052亿元，对应股价262元，维持公司“买入”评级。

●2024-10-18 百利天恒：公司获得密集催化，中美临床持续推进 (海通证券 余文心)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理股价为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-01-14 马应龙：肛肠领域老字号品牌，大健康业务全面加速 (华源证券 刘闯,孙洁玲)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为5.64亿元、6.64亿元、7.88亿元，增速分别为27%/18%/19%，当前股价对应PE分别为19X、16X、13X。我们选取医药工商业于一体的中药老字号企业云南白药、同仁堂和达仁堂作为可比公司，考虑到公司是国内肛肠健康领域品牌龙头，工业主业稳健增长，同时大健康业务持续发力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-14 圣湘生物：全资收购中山海济，诊疗一体化平台加速启航 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●不考虑并表影响，我们预计2024-2026年公司收入15.09、20.72、25.39亿元，同比增长50%、37%、23%，归母净利润2.73、4.23、5.68亿元，同比增长-25%、55%、34%。公司当前股价对应2024-2026年约44、28、21倍PE，考虑到公司未来三年内生有望凭借呼吸道放量带来持续快速增长，外延逐步落地带来更多发展可能性，我们维持“买入”评级。

●2025-01-13 珍宝岛：14个品规产品拟中选全国中成药集采，有望持续拓展市占率 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●考虑集采对产品发货周期影响，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.91亿元、6.13亿元、7.58亿元，对应增速分别为3.8%，24.8%，23.7%。对应PE20X/16X/13X。维持“买入”评级。

●2025-01-13 奥锐特：原料药+制剂一体化转型初见成效，打造多肽+寡核苷酸平台 (东吴证券 朱国广)

●我们预计2024-2026年公司总营收为14.7/18.0/22.8亿元，同比增速分别为16.8%/22.1%/26.3%；归母净利润分别为3.9/4.9/6.2亿元，同比增速分别为33.0%/28.3%/25.8%。2024-2026年P/E估值分别为20/16/12倍；基于公司1）地屈孕酮制剂快速放量，后续抗肿瘤一体化品种有望上市；2）特色原料药主业品种稳健增长，毛利率有提升空间；3）司美格鲁肽原料药产能建设完成，2024年开始贡献业绩增量；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-13 哈药股份：2024年业绩区间符合预期，看好2025年经营改善的持续性 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为160.92亿元、172.63亿元、185.2亿元，同比增速分别约为4%、7%、7%，实现归母净利润分别为6.04亿元、7.27亿元、8.71亿元，同比分别增长约53%、20%、20%，对应当前股价PE分别为15倍、13倍、11倍，我们维持公司“买入”投资评级。

●2025-01-13 东阿阿胶：上调业绩目标，彰显经营信心 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们维持盈利预测，预计2024-26年归母净利14.4/17.9/22.4亿元，给予2025年PE估值30x(可比公司均值22x，基于“四个重塑”等战略持续推进带来公司收入与净利率的持续提升给予溢价)，目标价83.57元，维持“增持”评级。

●2025-01-11 普洛药业：【普洛药业|首次覆盖】原料药基业长青，制剂协同共进，小分子CDMO积厚聚势【国盛医药】 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

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●2025-01-10 博雅生物：华润赋能，公司内生及外延并购有望加速发展 (开源证券 余汝意,阮帅)

●博雅生物作为国内血制品龙头企业，进入华润体系后，浆站拓展、产品研发、并购整合方面有望大大加速，未来有望跻身全球一线血制品企业层次。我们预计2024-2026年归母净利润为5.24/5.51/6.53亿元，当前股价对应PE分别为27.9/26.5/22.4倍，维持“买入”评级。

●2025-01-09 方盛制药：快速成长中的创新中药企业 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们预计公司2024-26年收入18.2/20.7/23.6亿元(+12%/14%/14%yoy)，归母净利2.8/3.1/3.7亿元(+49%/10%/22%yoy)，给予2025年PE估值20x(2024-26E公司、可比公司归母净利润CAGR分别为26%、9%，可比公司均值16x，考虑集采出清、创新中药放量带来业绩持续增长给予一定溢价)，目标价13.99元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-09 普洛药业：原料药基业长青，制剂协同共进，小分子CDMO积厚聚势 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●抗生素原料药高景气维持，氟苯尼考拐点将至。公司CDMO综合实力持续增强，项目储备持续攀升。制剂新品储备丰厚，后续有望陆续获批带动新增长。预计2024-2026年归母净利润分别为11.09、12.82、15.27亿元，对应PE分别为16X、14X、12X。我们看好公司发展，首次覆盖，给予“买入”评级。