百利天恒(688506)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-13 百利天恒：公司在2024ASH披露CD33 ADC早期临床数据，BMS更新01D1全球临床进展 (海通证券 余文心)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理价值区间为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-01 百利天恒：创新管线快速推进，国际化积极布局 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司自主研发实力强劲，技术平台优势明显，核心产品成功出海，管理团队经验丰富，临床适应症管线积极推进，海内外布局合理，维持前期盈利预测，即我们预测2024-2026年公司营业总收入为61.0/24.3/24.6亿元，分别同比增长985.7%/-60.2%/1.2%，归母净利润为44.22/0.73/1.51亿元，分别同比增长666.5%/-98.4%/106.9%，对应每股收益分别为11.03/0.18/0.38元。看好公司产品上市后商业化运营能力，产品持续放量，以及后续创新靶点管线持续不断的推陈出新，采用自由现金流DCF折现估值方法，维持公司估值为1052亿元，对应股价262元，维持公司“买入”评级。

●2024-10-18 百利天恒：公司获得密集催化，中美临床持续推进 (海通证券 余文心)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理股价为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

●2024-09-25 百利天恒：BL-B01D1：与BMS共同在ESMO大会更新UC、BTC、ESCC数据 (海通证券 余文心,朱赵明)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理股价为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

●2024-09-22 百利天恒：十年磨一剑，双抗ADC领军企业 (海通证券 余文心,朱赵明)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理价值区间为214.73-226.83元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-13 英诺特：季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年15-19倍PE，对应合理价值区间40.24-50.97元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 美年健康：季报点评：2024年三季度实现稳健增长 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长-5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元。参考可比公司，我们给予公司2024年50-60X PE，每股合理价值区间为6.14-7.36元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 智翔金泰：IL-17单抗销售表现亮眼，商业化稳步推进 (华福证券 陈铁林)

●我们看好公司自免感染领域产品的快速放量。由于药品审评时长存在不确定性，对盈利预测有所调整，预计2024-2026年收入分别为0.7/4.1/11.6亿元(前值1.1/4.4亿元，26年为新增数据)，收入同比+5876%/461%/186%。同时随着新品上市快速放量，净利润亏损有望快速收窄，维持“买入”评级。

●2024-11-12 川宁生物：前三季度业绩超预期，高值、大宗合成生物学品种打开成长空间 (山西证券 魏赟)

●抗生素需求恢复景气提升，合成生物学项目落地增量可期。预计公司2024-2026年总营收分别为59.2亿元/65.6亿元/72.7亿元，同比增长22.8%/10.8%/10.7%，归母净利润14.0亿元/16.4亿元/18.5亿元，同比48.4%/17.7%/12.3%，对应PE分别为24.8/21.1/18.8。公司抗生素业务竞争优势突出，合成生物学项目不断落地带来广阔的成长空间。预计全年业绩超预期，上调2024-2026年盈利预测，持续覆盖，给予“增持-B”评级。

●2024-11-12 天宇股份：Q3实现恢复性增长，看好25年弹性 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●考虑到沙坦原料药价格底部、CDMO客户需求变化以及公司产能利用率提升节奏，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.2/2.5/3.8亿元，同比增速为335%/111%/52%，对应PE为52/24/16倍，维持“增持”投资评级。

●2024-11-12 白云山：24Q3业绩符合预期，利润承压，费用效率改善 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源一聚一扩有望强化竞争优势，广州医药拟挂牌新三板有利于拓宽融资渠道。同时公司发布半年度利润分配方案，提升股东回报。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.8、39.7、43.2亿元，EPS分别为2.3、2.4、2.7元，当前股价对应2024-2026年PE分别为13、12、11倍，维持“增持”评级。

●2024-11-12 江中药业：中国肠胃品类OTC领导者 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们预计2024~26年收入43.6/48.5/53.6亿元（-0.7/+11.2/+10.6%），归母净利7.7/8.7/9.7亿元（+8.2/13.0/12.1%yoy），给予25年21x PE（可比公司一致预期均值21x），目标价28.91元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-12 诺诚健华：奥布替尼销售略超预期，全年销售指引进一步上调至45%同比增速 (浦银国际证券 阳景,胡泽宇)

●基于我们的DCF模型(WACC：10%，永续增长率：3%)，我们上调港股目标价至9.2港元，维持“买入”评级；上调A股目标价至14.5元(基于75%的A/H股溢价)，下调A股评级至“持有”，因我们认为短期内A股股价已处于合理估值区间。

●2024-11-12 智飞生物：智飞生物：“疫苗之王”走下神坛 (智泽华)

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●2024-11-11 美诺华：季报点评：制剂代加工业务开始发力，看好全年实现恢复性增长 (天风证券 杨松)

●鉴于2024三季度公司制剂代加工业务开始发力，公司在三季度取得良好的业绩增长，我们将2024-2026年公司营业收入上调至为14.81/18.70/22.98亿元(前值为14.63/18.59/22.63亿元)，归母净利润为0.94/2.07/2.55亿元(前值为0.78/1.81/2.24亿元)，维持“增持”评级。