聚和材料(688503)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-27 聚和材料：业绩短期承压，铜浆导入加速 (华龙证券 杨阳,许紫荆)

●公司是全球光伏银浆龙头，紧跟光伏行业新技术更迭对银浆材料降本增效的要求。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.19/6.75/7.97亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为29.3/18.2/15.4倍。我们选取帝科股份、博迁新材、福莱特、福斯特作为可比公司，可比公司2024-2026年PE均值为40.8/25.2/19.3倍，公司当前估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-05 聚和材料：铜浆产业化加速，公司技术优势凸显 (东海证券 周啸宇,王珏人)

●受益于技术持续迭代及新业务发展，预计公司龙头地位持续稳固，看好公司长期发展。下半年以来银点由高位回落，同时下游电池组件经营状况造成公司出货量下降，预计公司2024-2026年实现营业收入135.77/159.07/178.36亿元，同比+31.94%/+17.16%/+12.13%，公司2024-2026年归母净利润为5.67/7.30/8.32亿元，对应当前P/E为25.39x/20.04x/17.58x，维持“买入”评级。

●2024-11-20 聚和材料：2024Q3点评：下游排产放缓影响出货，新产品积极开拓 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑行业竞争加剧，下调盈利预测，预计24-26年归母5.8/7.2/8.3(前值为7.4/8.9/10.2)亿元，同增32%/23%/15%，给予25年23X，维持“买入”评级。

●2024-11-16 聚和材料：24三季报点评：受需求影响业绩有所波动，新技术、新产品有望导入贡献新增长 (中泰证券 曾彪,吴鹏)

●考虑下游电池排产偏弱影响银浆出货节奏等情况，我们下修公司业绩，预计公司24-26年实现归母净利润分别为5.6/7.0/8.4亿元(前预测值6.2/8.0/9.3亿)，同比+27%/+25%/+21%，当前股价对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。

●2024-11-12 聚和材料：行业导致业绩短期波动，新技术逐步落地 (东海证券 周啸宇,王珏人)

●受益于技术持续迭代及新业务发展，预计公司龙头地位持续稳固，看好公司长期发展。下半年以来银点由高位回落，同时下游电池组件经营状况造成公司出货量下降，预计公司2024-2026年实现营业收入135.77/159.07/178.36亿元(2024-2026年原预测值分别为147.17/170.19/191.92亿元)，同比+31.94%/+17.16%/+12.13%，公司2024-2026年公归母净利润为5.67/7.30/8.32亿元(2024-2026年原预测值分别为6.41/8.15/9.24亿元)，对应当前P/E为27.80x/21.59x/18.93x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-02-28 三环集团：业绩快速增长，需求趋势好+产品高端化驱动 (财通证券 张益敏)

●公司业绩快速增长，消费电子需求复苏+IDC需求旺盛驱动多产品增长，MLCC不断突破势头良好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为21.94/27.33/31.41亿元，EPS为1.14/1.43/1.64元，对应PE为35.46/28.47/24.78倍，维持“增持”评级。

●2025-02-27 极米科技：低谷期凸显韧性 (第一创业 郭强)

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●2025-02-27 四会富仕：研发投入不断创新，全球产能持续建设，积极把握新兴领域机遇 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.31/19.12/24.71亿元，2024-2026年归母净利润分别为2.15/2.38/3.24亿元，当前股价对应PE分别为24/22/16倍。随着公司持续坚持研发投入，稳步推进全球化产业布局，同时积极把握AI浪潮下的新机遇，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

●2025-02-27 传音控股：四季度营收和利润环比改善 (浦银国际证券 沈岱,马智焱,黄佳琦)

●从中长期来看，AI以及DeepSeek带动行业发展，有望给公司手机端侧业务提供增量，并有望改善成本空间。传音当前市盈率估值为18.3x，考虑端侧AI高涨的市场情绪，估值具备上行空间，我们重申传音的“买入”评级。

●2025-02-27 国力股份：业务符合预告，静待下游开花 (财通证券 张益敏)

●公司业绩符合前期预告，未来新能源/防务/半导体业务有望多点开花。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.33/1.29/2.08亿元，EPS为0.34/1.35/2.18元，对应PE为151.25/38.29/23.73倍，维持“增持”评级。

●2025-02-27 杰普特：业绩增势延续，新能源+模组检测双轮驱动 (财通证券 张益敏)

●公司业绩增势延续，传统业务稳健，设备新品进展顺利。我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.38/2.25/2.79亿元，EPS为1.46/2.36/2.93元，对应PE为36.36/22.40/18.06倍，维持“增持”评级。

●2025-02-27 顺络电子：业绩创历史新高，新兴业务助力业绩加速 (华西证券 单慧伟)

●我们预计2025-27年营业收入分别为70.95、82.03、93.59亿元，同比+20.32%、+15.61%、+14.10%；归母净利润分别为10.50、13.13、15.81亿元，同比+26.1%、+25.1%、+20.3%；EPS分别为1.30、1.63、1.96元。2025年2月27日股价为31.94元，对应PE分别为24.54x、19.61x、16.29x。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-02-27 普冉股份：端侧AI推动Nor容量提升，M4 MCU逐步起量 (中邮证券)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入18/21/25亿元，实现归母净利润分别为2.9/3.5/4.1亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为45/38/32倍，维持“买入”评级。

●2025-02-26 海康威视：2024年度业绩快报点评：营收实现平稳增长，持续发力AI领域 (国元证券 耿军军)

●参考《2024年度业绩快报》，调整公司2024-2026年的营业收入预测至924.86、1003.15、1075.82亿元，调整归母净利润预测至119.59、136.58、148.34亿元，EPS为1.30、1.48、1.61元/股，对应的PE为24.59、21.53、19.82倍。考虑到行业未来的成长空间和公司未来的持续成长性，维持“买入”评级。

●2025-02-26 极米科技：2024Q4业绩迎拐点，车载业务加速拓展 (开源证券 吕明,周嘉乐,林文隆)

●公司发布业绩快报，2024年预计实现营收34.14亿元(-4.02%)，归母净利润1.22亿元(+1.14%)，扣非归母净利润0.93亿元(+36.96%)。2024Q4预计实现营收11.32亿元(-0.22%)，归母净利润1.62亿元(+372.4%)，扣非归母净利润1.58亿元(+504.3%)。根据业绩快报以及中长期车载业务发展，我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.22/3.47/4.93亿元(原值为1.69/2.17/2.60亿元)，对应EPS为1.74/4.96/7.04元，当前股价对应PE为56.2/19.7/13.9倍，受益于国补刺激2025年内销或延续改善趋势，关注车载业务放量，维持“买入”评级。