固德威(688390)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-07 固德威：三季度业绩环比改善，推出股权激励计划 (中银证券 武佳雄,许怡然)

●在当前股本下，结合公司当前在出货和盈利方面的压力，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.53/2.28/3.36元(原2024-2026年预测为2.89/3.73/4.53元)，对应市盈率100.4/23.4/15.9倍；维持增持评级。

●2024-11-03 固德威：2024年三季报点评：业绩环比改善，库存去化+全球化加速有望修复盈利 (民生证券 邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野)

●公司盈利短期承压，随着公司全球化布局的加深以及海外逆变器库存去化加速，看好公司后续盈利能力持续修复。我们预计公司24-26年营收分别为74.47/108.10/124.97亿元，归母净利润分别为1.55/5.95/8.21亿元，对应PE分别为79x/20x/15x，维持“推荐”评级。

●2024-11-02 固德威：季报点评：制定激励目标，工商储迭代新品 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑到公司海外去库压力较大，需求端承压，我们下调公司并网逆变器及储能逆变器出货量假设，我们下调公司24/25/26年净利润预测至1.23/5.33/7.30亿元(前值7.76/10.58/13.47亿元)。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为20倍，考虑到公司市场加速开拓，产品向更大功率迈进，给予公司25年26倍PE，目标价57.20元(前值95.64元)，维持“增持”评级。

●2024-10-30 固德威：2024年三季报点评：Q3储能出货占比提升、盈利开始逐步恢复 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑公司今年市场拓展慢、费用率较高，我们下调公司盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润1.9/6.1/8.7亿元（前值4.2/9.0/11.3亿元），同比-78%/+217%/+44%。考虑公司持续拓展新兴市场，叠加降息后欧洲需求或有修复，明年出货有望提升，维持“买入”评级。

●2024-10-30 固德威：3季度业绩低于预期，下调至中性评级 (交银国际 文昊,Wallace Cheng)

●由于业绩低于预期，我们相应下调2024-26年盈利71%/21%/20%至1.48/6.03/7.90亿元。由于市场整体估值明显提升，我们将估值基准由18倍2025年市盈率上调至23倍(仍处于2020年上市以来底部)，维持57.10元目标价。我们认为，2025年盈利恢复确定性较高，但其恢复程度仍存较大不确定性，估值进一步提升仍有待业绩兑现，将评级由买入下调至中性。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-11-08 大全能源：2024年三季报点评：Q3净利环比减亏5.7亿元，盈利底部信号已现 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●随着硅料价格逐渐反弹，公司盈利底部信号已现。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为74/151/168亿元，归母净利润分别为-14/15/23亿元，EPS-0.67/0.71/1.09元/股，对应现价PE分别为-/44/29倍，维持“增持”评级。

●2024-11-07 豪鹏科技：季报点评：Q3盈利表现强势，回购彰显发展决心 (海通证券 吴杰,马天一,胡惠民)

●调整公司盈利预测，将2024-2026年归母净利润分别由1.4/3.6/4.9亿元调整为1.5/3.4/4.5亿元，对应EPS调整为1.86/4.09/5.49元。我们认为公司消费锂电下游应用广阔，在AI新技术赋能下有望迎来出货量稳步增长，同时公司新客户导入+老客户份额提升，增长前景广阔。参考可比公司，给予公司2025年12-15倍PE，对应合理价值区间49.05-61.31元，维持公司“优于大市”评级。

●2024-11-07 公牛集团：2024年三季报点评：业绩表现稳健，看好多元化发展 (甬兴证券 吴东炬,黄骥)

●根据公司24年中报，围绕智能生态、新能源、国际化战略，公司不断推动电连接、智能电工照明以及新能源三大业务的创新与发展，持续向用电科技、用电时尚方向转型升级，看好公司多元化发展带来未来持续增长，考虑到地产竣工下行影响，调整公司2024-26年归母净利润预测值分别为43.33、49.01、55.16亿元（前值为43.96、49.69、56.04亿元），对应EPS分别为3.35、3.79、4.27元，对应PE分别为21.77、19.25、17.10倍，维持“买入”评级。

●2024-11-07 派能科技：2024年三季报点评：汇兑损失有一定影响，出货持续恢复，经营性盈利有所提升 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●公司发布2024年三季报，单Q3实现营收、归母、扣非5.53/0.17/-0.07亿元，同比+12.3%/扭亏/减亏，环比+16.7%/+10.2%/转亏。Q1-Q3实现营收、归母、扣非14.12/0.37/-0.13亿元，同比-53.7%/-94.3%/-102.1%。预计公司2024、2025、2026年年归母业绩分别为1.20、3.40、4.45亿元，估值分别为100、35、27倍。

●2024-11-07 得邦照明：Q3经营业绩承压，静待车载业务订单放量 (中信建投 陶亦然,程似骐,李粵皖)

●公司是国内通用照明龙头，传统主业稳定贡献利润，新业务“车载控制器+车载照明”迎来高速成长。公司抓住智能汽车变革窗口期，目前已实现LDM和BMS对国际顶级车企的配套，同时加强软硬件能力建设和域控制器的研发，未来有望迎来业绩和估值双提升。预计公司2024-2025年归母净利润分别为3.8亿元、4.3亿元，对应当前股价PE分别为14X、12X。

●2024-11-07 许继电气：2024年三季报点评：业绩符合预期，盈利能力明显提升 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2024年第三季度报告，2024年前三季度实现营业收入95.86亿元，同比下降11.49%，归母净利润8.95亿元，同比增加10.41%；扣非归母净利润8.64亿元，同比增加20.23%。预计公司2024/2025年归母净利润为12.2/16.7亿元，对应PE26.1/19.0x。

●2024-11-07 特锐德：2024年三季报点评：Q3业绩高速增长，电力设备与充电网业务持续向好 (国信证券 王蔚祺,李全)

●上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司电力设备业务增长迅速、特来电经营持续向好，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润7.58/10.45/13.47亿元(原预测为6.88/9.35/12.23亿元)，同比+54%/+38%/+29%，EPS分别为0.72/0.99/1.28元；动态PE分别为33/24/18倍。

●2024-11-07 英杰电气：2024Q3业绩符合预期，半导体射频电源稳步推进，引领国产替代 (华安证券 张帆,徒月婷,张志邦)

●考虑到光伏行业整体增速下行及验收节奏影响，我们对前次预测水平小幅下调，预测公司2024-2026年营业收入分别为19.96/27.47/34.61亿元(调整前23.99/28.70/36.00亿元)，归母净利润分别为5.17/7.05/9.03亿元(调整前5.46/7.25/9.44亿元)，以当前总股本2.22亿股计算的摊薄EPS为2.3/3.2/4.1元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为22/16/12倍，考虑到公司作为工业电源国产替代领军者，半导体、充电桩等新业务成长逻辑清晰，维持“买入”评级。

●2024-11-07 禾望电气：2024三季报点评：业绩触底风电业务已现回暖，积极布局出海未来有望提升 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●外业务取得高速增长，毛利率较高，有望给公司带来弹性单Q3公司海外收入超过7000万，毛利率达50%以上，预计主要为风电变流器出海。随着风机出海逐步打开空间，公司出海业务有望取得更大收获。非经损益方面，公允价值变动导致损失1300万，预计因锴威特股价下跌所致。

●2024-11-07 阳光电源：储能出货加速，行业地位明确 (国海证券 李航)

●公司为全球光储龙头企业，国内外市场并举发力，预计2024-2026年公司有望实现营业收入832.9/1014.0/1199.7亿元，同比增速分别为+15%、+22%、+18%；归母净利润为111.7/137.5/161.7亿元，同比增速分别为+18%、+23%、+18%；EPS为5.4/6.6/7.8元，当前股价对应PE分别为17X、14X、12X。公司业绩稳健增长，维持“买入”评级。