键凯科技(688356)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-27 键凯科技：全球PEG领军企业，引领高端市场国产化 (开源证券 余汝意)

●公司下游客户需求旺盛，国内外客户新药上市销售放量，器械端订单量增长；医美产品进入收获期，创新药临床进展顺利有望与MNC实现BD，小核酸递送系统为长期成长奠定基础，我们认为公司业绩有望实现跨越式增长，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63/0.89/1.25亿元，EPS分别为1.05/1.46/2.06元，当前股价对应P/E分别为89.5/63.9/45.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-09 键凯科技：2024年年报及2025年一季报点评：公司处于业绩转型调整期，25Q1海外收入大幅增长 (光大证券 王明瑞,张瀚予)

●基于公司当前的转型状态，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测，分别为0.53亿元和1.24亿元，并新增2027年归母净利润预测为1.72亿元。尽管短期业绩承压，但考虑到公司海外收入的增长潜力以及在药物和器械研发领域的布局，维持“买入”评级。估值方面，2025-2027年的EPS分别为0.88元、2.05元和2.83元，对应PE分别为70倍、30倍和22倍。

●2025-05-06 键凯科技：短期业绩承压，伊立替康创新药值得期待 (中银证券 刘恩阳)

●受下游客户需求影响，公司业绩承压，基于此，我们对公司盈利预测进行调整，预计公司25-27年归母净利润为0.50/0.74/0.98亿元(原25-26年预测为1.78/2.20亿元)，对应EPS为0.83/1.22/1.62元，截至4月30日收盘，公司股价对应估值为73.7/50.0/37.6倍，虽然公司短期业绩承压，但公司1.1类创新药已经进入III期临床，且其余多个适应症处于II期临床中，后续进展值得期待，同时公司医美产品也于近期上市，有望给公司业绩带来新的增量，基于此，我们看好公司未来的发展情况，维持买入评级。

●2025-04-29 键凯科技：国产PEG龙头，医美+创新药打开新篇章 (财通证券 张文录,邢卓)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入2.82/3.92/5.04亿元，归母净利润0.67/1.23/1.80亿元。2025-2027年对应PE分别为55.27/30.12/20.56倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-10-12 键凯科技：核心产品聚乙二醇伊立替康已进入三期试验，临床应用前景可期 (光大证券 王明瑞,张瀚予)

●公司国内客户交付的产品数量较去年同期下降，国外医疗器械端销售收入因客户备货量下降而减少，综上，我们大幅下调2024-2025年归母净利润预测为1.02/1.66亿元(原预测为2.10/2.89亿元，分别下调51.5%/42.5%)，新增预测2026年公司归母净利润为1.98亿元，按最新股本测算EPS为1.68/2.74/3.27元。考虑到公司的现有业务竞争格局优良、技术壁垒深厚，研发布局的药物、器械项目具有丰富的应用空间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-31 利尔化学：2025年年报点评：农药销量大幅增长，与大客户合作持续深化 (国信证券 杨林,王新航)

●我们看好公司的中长期成长，小幅调整公司2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.26/7.57/8.16亿元(2026/2027年原值为6.20/7.68亿元)，EPS为0.78/0.95/1.02元，当前股价对应PE为19.1/15.8/14.6x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 宝丰能源：内蒙古项目放量，高油价下煤制烯烃龙头优势凸显 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●基于公司聚烯烃产品景气度上行，以及公司项目建设情况，我们调整盈利预测，2026-2027年公司归母净利润分别为170、183亿元(前值为141、149亿元)，新增2028年盈利预测，2028年公司归母净利润为196亿元。按2026年3月30日收盘价，对应PE分别13、12、11倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2026-03-31 华鲁恒升：四季度净利同环比提升，油煤价差走扩助盈利修复延续 (国信证券 杨林,余双雨)

●公司成本优势稳固，油煤价差走扩将助力盈利弹性释放，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测，新增2028年盈利预测，即2026-2028年归母净利润预测为47.40/49.58/52.34亿元(原2026-2027年为40.20/43.58亿元)，对应EPS为2.23/2.34/2.46元，当前股价对应PE为16.7/15.9/15.1X，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 华鲁恒升：年报点评：煤化工景气修复进度有望加快 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●中东原油供应冲击下，我们认为煤化工盈利有望加快修复，因此上调盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为50/56/57亿元(26-27年预测前值为45/54亿元，上调幅度13%/2%)，对应EPS为2.37/2.62/2.67元。结合可比公司26年Wind一致预期平均17xPE，并考虑公司拥有较好的煤化工成本和规模优势，给予公司26年20xPE，目标价47.40元(前值31.50元，对应26年15xPE vs可比公司13xPE)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 国瓷材料：高端陶瓷龙头，多元业务共驱成长 (国投证券 贾宏坤,王华炳,周古玥)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.98/12.23/14.08亿元，同比+15.36%/+75.21%/+15.13%。考虑到：1)公司受益于稀土出口管制，海外产品跟涨叠加市场拓展；2)公司受益于国产替代，承接高端MLCC粉体市场份额；3)汽车尾气排放标准升级与国产替代共振；我们认为公司具有较高成长性，给予2026年40倍PE，对应目标价46.8元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

●2026-03-30 卫星化学：穿越周期盈利稳健，油气套利打开盈利空间 (中信建投 杨晖,吴宇)

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●2026-03-30 华峰化学：年报点评：26年产品景气有望触底反弹 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们基本维持公司26-27年净利预期，预计26-28年归母净利润为29.3/33.7/37.2亿元，同比+58%/+15%/+10%，对应EPS为0.59/0.68/0.75元。参考可比公司2026年Wind一致预期平均25xPE，给予公司2026年25xPE，对应目标价14.75元(前值11.21元，对应26年19xPE)。维持“买入”评级。

●2026-03-30 金宏气体：现场制气盈利能力稳步提升，关注氦气涨价利润弹性 (国信证券 杨林,张歆钰)

●受下游光伏等行业周期性调整影响，公司特气产品竞争加剧，毛利率水平下滑；公司持续拓展大宗气体、现场制气业务，产品销量、项目订单不断增长，一定程度上对冲了特气对利润下滑的影响。我们谨慎下调公司2026-2028年盈利预测：预计2026-2028年公司将实现收入32.8/37.9/42.4亿元(前值为32.01/35.21亿元)，实现归母净利润1.91/2.47/2.94亿元(前值为2.85/3.49亿元)，当前股价对应PE分别为76/59/49X，维持“优于大市”评级。

●2026-03-30 云天化：磷化工主业稳健，新材料业务放量 (太平洋证券 王亮,王海涛)

●基于公司未来发展前景，分析师预计2026-2028年EPS分别为2.91元、3.08元、3.24元，给予“买入”评级。然而，也需关注原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩、需求下滑及竞争加剧等潜在风险。

●2026-03-30 上海家化：2025业绩扭亏为盈，战略调整效果显现 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●2025公司持续深化战略调整与改革，局部改革效果显现，亿元单品成功孵化，品牌势能提升。我们看好公司渠道、组织架构调整后带来的业绩释放，结合公司年报情况，我们调整26-27盈利预测同时增加28年度预测，预计2026-2028年公司收入为71.85/80.58/88.64亿元(26-27前值为81.61/97.32亿元)，归母净利润为3.39/4.14/4.81亿元(26-27前值为6.65/7.98亿元)，EPS为0.50/0.62/0.72元(26-27前值为0.99/1.19元)。对应2026年3月30日21.24元/股收盘价，PE分别为42/34/30倍，维持公司“买入”评级。