盟升电子(688311)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-08 盟升电子：业绩短期受行业波动影响，静待卫星应用终端放量 (华金证券 李宏涛)

●公司是国内卫星导航和卫星通信终端设备领域的核心参与者，当前国内低轨卫星互联网即将启动，公司卫星导航、卫星通信及电子对抗业务将迎来发展新机遇。考虑到行业环境波动对公司业绩影响，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收分别为4.31/5.81/7.88亿元(24-25年预测前值为11.84/15.46亿元)，同比增长30.1%/34.8%/35.6%，归母净利润分别为0.14/0.65/1.35亿元(24-25年预测前值为3.34/4.25亿元)，同比增长125.0%/358.8%/109.4%，对应EPS为0.09/0.40/0.84元，PE为326.8/71.2/34.0，维持增持-B建议。

●2023-10-30 盟升电子：2023年三季报点评：机载卫星通信优势显著，电子对抗业务打造第二曲线 (东方财富证券 方科)

●公司是卫星导航和卫星通信的民营核心供应商，在技术上深耕，具有较强的技术积累。公司在保持原有业务优势的基础上积极布局电子对抗，打造新的利润增长点。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为6.21/7.99/10.28亿元，归母净利润分别为1.40/1.92/2.56亿元，EPS分别为0.87/1.19/1.60，对应PE分别为57.91x/42.35x/31.67x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-10-25 盟升电子：2023年三季报点评：3Q23末存货增长46%，电子对抗或放量在即 (民生证券 尹会伟)

●公司于2022年实施股权激励，彰显长期发展信心。考虑到下游需求释放节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别是1.21亿元、3.54亿元、5.08亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别是59x/20x/14x。我们考虑到公司的竞争力优势和成长空间，维持“推荐”评级。

●2023-09-09 盟升电子：2023年中报点评：卫星应用业务重整再出发，营收创历史新高 (中航证券 王宏涛,张超)

●基于以上观点，我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为7.97亿元、9.95亿元和12.35亿元，归母净利润分别为2.11亿元、3.01亿元及4.09亿元，EPS分别为1.84元、2.62元、3.56元，我们维持买入评级，目标价为60.00元，分别对应33倍、23倍及17倍PE。

●2023-08-21 盟升电子：2023年中报点评：业绩大幅恢复，存在发展机遇 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●考虑到公司在卫星导航的领先地位，以及电子对抗第二增长曲线，预计2023-2025年归母净利润分别为2.52/3.32/4.35亿元；对应PE分别为26/20/15倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-02 中科曙光：中科曙光:第三季度净利润2.06亿元,同比增长0.41% (智泽华)

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●2025-01-02 国博电子：高价值组件核心供应商，有望受益卫星互联网大规模建设 (德邦证券 李宏涛)

●我们预计公司2024-2026年总收入为2,850/3,648/4,419百万元，归母净利润457/625/761百万元。对应12月26日PE倍数为62.65/45.77/37.61倍。根据公司招股说明书及主营业务对比，选取雷电微力、铖昌科技、卓胜微作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE倍数为71.30/49.89/39.18。公司市盈率略低于可比公司平均水平，我们认为公司T/R组件产品营收将在明年有所改善，且在卫星互联网建设过程中将充分受益，预计未来公司将具有高成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-02 中芯国际：中国大陆晶圆代工翘楚，国产芯片供应链中坚力量 (国盛证券 郑震湘)

●预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入564/652/733亿元，同比增长24.7%/15.5%/12.5%，实现归母净利润40/53/68亿元，同比-16.3%/+32.4%/+27.9%，当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为5.4/5.2/4.9X。考虑到公司作为中国大陆集成电路晶圆代工厂的龙头，8英寸及12英寸产能国内领先，且率先实现28nm以下制程节点量产，拥有领先的工艺制造能力、产能优势及配套服务，未来行业头部效应将愈加明显，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-02 洁美科技：收购柔震布局复合铝箔，高端离型膜加速放量 (民生证券 方竞,李萌)

●我们看好公司的离型膜业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归母净利润2.58/3.59/4.62亿元，对应当前的股价PE分别为34/24/19倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-02 闻泰科技：转让ODM业务资产，战略转型聚焦半导体 (东北证券 李玖,邹杰)

●全球汽车半导体处于底部回升区间，有望在未来几个季度进入补库周期，持续修复安世营收。预计公司2024-2026年实现营业收入679.56/319.07/343.07亿元，归母净利润9.66/25.57/29.05亿元(2025、2026年营收业绩大幅变动主要系相关资产剥离所致)，对应PE为49.98/18.88/16.61倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-02 瑞芯微：“雁形方阵”优势明确，下游市场持续打开 (华金证券 孙远峰,王臣复)

●维持前期预测，预计公司2024-2026年营收分别为30.52亿元、40.14亿元、51.98亿元，预计公司2024-2026年归属于上市公司股东净利润分别为5.20亿元、7.82亿元、11.48亿元，对应PE分别为53.6倍、35.6倍、24.2倍，考虑到公司为国内SoC上市公司龙头厂商，叠加未来人类社会向前发展对于算力需求的庞大前景，边端侧AI加速可期，维持买入-A建议。

●2025-01-02 甬矽电子：市场景气复苏，净利润大幅度增长 (海通证券 余伟民)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为32.70亿元、42.07亿元、51.58亿元，归母净利润分别为0.88亿元、1.68亿元、3.22亿元，对应EPS分别为0.21元、0.41元、0.79元。参考可比公司估值，给予2025年PE区间为75-85x对应合理价值区间为30.75元-34.85元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-01 震有科技：子公司增资扩股，软件领域布局加码 (民生证券 马天诣,崔若瑜)

●考虑公司海内外运营商核心网与接入网设备需求大幅提升，以及海内外低轨卫星组网建设需求下公司核心网设备需求弹性，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.37亿元、1.80亿元、2.33亿元，当前股价对应PE分别为151X、31X、24X。后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。

●2025-01-01 聚灿光电：动态跟踪点评报告：精细化管理成效显著，募投项目有序推进 (东吴证券 马天翼,鲍娴颖)

●我们认为公司LED芯片及外延片实力强劲，核心产品红黄光LED有望在起量后保持高速增长，预计2024-2026年公司营业收入为28.8/33.0亿元(前值30.1/33.6亿元)，新增2026年收入预测38.9亿元，归母净利润为2.1/2.4亿元(前值1.6/2.0亿元)，新增2026年净利润预测2.9亿元，2024-2026年对应PE为40.57/35.79/29.13倍，维持“增持”评级。

●2025-01-01 芯动联科：高性能MEMS惯性龙头加速国产化 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●我们预测公司24/25/26年营收4.4/6.2/8.7亿元。由于技术稀缺性，公司毛利率一直处于80%以上，盈利能力优秀，我们预测公司24/25/26归母净利润2.3/3.2/4.0亿元。考虑到公司高收入成长性(24-46年收入CAGR40.0%，高于行业平均的26.3%)和高盈利能力，基于可比公司均值25年67.8X PE，给予20%溢价，对应25年81.4X PE，目标价65.09元，“买入”评级。