中无人机(688297)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 中无人机：2024年三季报点评：存货较年初增长89%，受益装备和低空经济发展 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司为我国大型无人机系统领军企业，航空工业集团目前唯一无人机上市平台。受益装备出海以及国内特种领域需求的增长，叠加低空经济等领域需求的带动，公司发展趋势向上。我们根据下游需求节奏变化，调整公司2024-2026年归母净利润为1.05亿元、2.63亿元、3.54亿元，当前股价对应2024-2026年PE为303x/121x/90x。我们考虑到当前估值水平，下调至“谨慎推荐”评级。

●2024-10-31 中无人机：24Q3业绩继续承压，存货持续增加，积极备货备产 (招商证券 王超)

●由于公司受交付节奏及市场需求影响业绩承压，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.28/3.08/3.64亿元，对应估值147/109/92倍，给予“增持”评级。

●2024-09-09 中无人机：半年报点评：二季度多指标改善，积极备货支撑全年业绩 (天风证券 王泽宇,朱晔)

●我们认为，考虑到短期公司下游市场需求波动影响以及新产品进入军贸市场较中远期，公司2024-2026预计营业收入由原29.36/36.76/47.43亿元下调为27.44/32.79/38.69亿元，归母净利润由原3.28/4.23/5.56亿元下调为2.33/3.09/3.66亿元，对应PE为84/63/54X，维持“增持”评级。

●2024-09-03 中无人机：上半年业绩承压，存货增加明显，国内需求有望提升 (招商证券 王超)

●由于公司受交付节奏影响业绩承压，下调公司盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.28/3.08/3.64亿元，对应估值86/64/54倍，给予“增持”评级。

●2024-09-01 中无人机：2024年中报点评：存货较年初增长51%，下半年需求或有望改善 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩)

●受益于装备出海以及国内特种领域需求的增长，叠加低空经济等新质生产力领域需求的带动，公司未来几年或有望实现较好发展。我们根据下游需求节奏，调整公司2024-2026年归母净利润为2.28亿元、3.16亿元、4.32亿元，当前股价对应2024-2026年PE为91x/66x/48x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2024-11-01 中国船舶：高价船陆续交付提升毛利率，关注后续重组进展 (华源证券 孙延,王惠武)

●中国船舶是国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司之一。我们预计归母净利润分别为39.68、84.83、110.96亿元（前值51.12、92.89、133.23亿元），对应PE分别为41.43、19.37、14.81倍。考虑到船舶绿色周期仍在进行，公司预计利润持续增厚，维持“买入”评级。

●2024-11-01 中国中车：铁路装备带动业绩增长，持续受益于轨交行业高景气 (山西证券 刘斌,徐风)

●公司是全球轨交装备龙头，同时积极打造新产业，已经构建了“双赛道、双集群”格局。在增购与维保需求带动下，轨交装备业务进入景气周期，公司有望进入成长新阶段。预计公司2024-2026年归母公司净利润131.4/146.6/158.4亿元，同比增长12.2%/11.5%/8.1%，对应10月31日股价PE为18.2/16.3/15.1倍，维持“买入-A”评级。

●2024-11-01 时代电气：3Q24：毛利率稳健提升 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●我们预计新兴业务/轨交及其他25E归母净利润为12.3/32.1亿元，分别给予28/17.5x25E PE(可比公司均值25.9/15.7x)，溢价主因轨交招标强劲，公司功率半导体盈利增厚、电驱等新兴业务增长有望带来盈利改善，构筑一体化护城河。根据历史平均AH溢价率62.9%，给予A/H股目标价64.11元/43.83港元，维持A/H股“买入”评级。

●2024-11-01 航发动力：2024年三季报点评：前端军民市场拉动需求双上行，后端维修业务值得期待 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合预期，考虑到航空发动机高消耗水平以及公司在行业的核心地位，并基于装备的放量节奏，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.15/19.98/25.54亿元，对应PE分别为72/58/45倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 中航沈飞：2024年三季报点评：合同签订进度影响业绩表现，盈利能力再创新高 (东吴证券)

●公司业绩略微承压，但基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司航空产业链链长地位，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润预测值分别为37.01/46.22/54.71亿元，对应PE分别为35/28/23倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 钱江摩托：2024年三季报点评：扣非归母净利润高增，产品矩阵丰富 (国海证券 袁冠)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为60.56/72.82/86.15亿元，同比+18.79%/+20.24%/+18.31%；因2024年Q3毛利率环比有所下滑，我们下修归母净利润分别为5.52/6.99/8.49亿元，同比+18.99%/+26.65%/+21.41%；对应PE分别为16.62/13.12/10.81X。公司摩托车业务增长稳健，同时布局全地形车，我们看好公司未来的业绩发展，维持“买入”评级。

●2024-11-01 涛涛车业：2024年三季报点评：业绩同比高增，全球制造提速 (国海证券 袁冠)

●2024Q3公司业绩同比高增，高尔夫球车、全地形车收入大幅增长。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为30.17/36.99/43.29亿元，同比增长40.69%/22.61%/17.03%；归母净利润分别为4.04/4.83/5.80亿元，同比增长43.87%/19.65%/20.13%；对应PE分别为17.76/14.84/12.35X。公司业绩增长稳健，加速布局海外产能，维持“买入”评级。

●2024-11-01 隆鑫通用：2024年三季报点评：Q3摩托车业务同比高增，重整事宜稳步推进 (国海证券 袁冠)

●预测公司2024-2026年营业收入分别为146.55/155.32/166.72亿元，同比+12.16%/+5.98%/+7.34%；归母净利润分别为10.96/12.92/14.62亿元，同比+87.87%/+17.88%/+13.18%；对应PE分别为15.31/12.98/11.47X。公司摩托车业务持续高增，重整事宜稳步推进，维持“买入”评级。

●2024-11-01 中直股份：2024年三季报点评：Q3收入同比大增55%，重视低空飞行器产业布局 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司是国内目前直升机制造业中规模较大、产值较高、产品谱系丰富主力军。伴随我国航空装备和低空经济产业建设，公司未来几年有望加速发展。我们预计，公司2024~2026年归母净利润为7.3亿元、9.0亿元、11.3亿元，当前股价对应2024~2026年PE为45x/37x/30x，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 中航沈飞：2024年三季报点评：合同签订进度影响短期业绩，坚定看好公司中长期发展 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司是我国航空装备的整机龙头之一，近年来公司航空防务装备加速迭代跨越，研/造/修一体化产业布局不断深化，精益管理成效显著。同时公司加速开拓海外军贸市场，不断拓宽成长边界。公司具有需求确定性强，并有持续提质增效的潜力，我们坚定看好公司中长期发展。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为37.75亿元、46.65亿元、56.83亿元，当前股价对应2024-2026年PE为34x/28x/23x。维持“推荐”评级。