南新制药(688189)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-03-28 ST南新：2021年受到多重因素影响，2022年表现可期 (国盛证券 张金洋,应沁心)

●根据业绩快报情况，我们调整了盈利预测。暂不考虑兴盟生物并表，我们预计2021-2023年营业收入分别为6.88亿元、8.85亿元、11.40亿元，同比增长-36.8%、28.6%、28.9%；归母净利润分别为-1.76亿元、1.04亿元、1.47亿元，对应增速分别为-232.4%，-159.2%，40.6%，EPS分别为-1.26元、0.74元、1.05元，对应PE分别为-19X、32X、22X。维持“买入”评级。

●2021-03-28 ST南新：年报点评报告：2020年表现亮眼，帕拉米韦注射液表现强劲，2021年看点多 (国盛证券 张金洋)

●根据最新年报情况，我们调整了盈利预测。暂不考虑兴盟生物并表，我们预计2021-2023年营业收入分别为14.39亿元、20.04亿元、28.53亿元，同比增长32.2%、39.3%、42.3%；归母净利润分别为1.88亿元、2.81亿元、4.23亿元，对应增速分别为41.6%、49.3%、50.5%，EPS分别为1.34元、2.01元、3.02元，对应PE分别为29X、20X、13X。维持“买入”评级。

●2021-02-28 ST南新：利润端表现大超预期，帕拉米韦注射液表现强劲，2021年看点多 (国盛证券 张金洋)

●根据业绩快报情况，我们调整了盈利预测。暂不考虑兴盟生物并表，我们预计2020-2022年营业收入分别为10.88亿元、15.09亿元、21.27亿元，同比增长7.3%、38.7%、41.0%；归母净利润分别为1.33亿元、2.04亿元、3.16亿元，对应增速分别为45.4%，53.5%，55.1%，EPS分别为0.95元、1.46元、2.26元，对应PE分别为45X、29X、19X。维持“买入”评级。

●2020-12-19 ST南新：百亿帕拉米韦+几十亿狂犬单抗，抗流感新星迈向璀璨未来 (国盛证券 张金洋)

●暂不考虑兴盟生物并表，预计公司2020-2022年收入可达11.16亿元、15.40亿元、21.61亿元，同比增长为10.0%、38.0%、40.4%；归母净利润为1.09亿元、1.83亿元、2.71亿元，同比增长为19.6%、67.0%、48.2%；对应PE为76x、45x、31x。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2020-08-25 ST南新：业绩稳健增长，新药研发稳步推进 (兴业证券 孙媛媛,徐佳熹)

●公司于2020年3月26日在科创板上市，继续加大对创新药研发的投入。公司已上市创新药帕拉米韦氯化钠注射液销售额增长快速，具有广阔的市场上升空间。同时公司在帕拉米韦注射液基础上开展了帕拉米韦吸入溶液、帕拉米韦干粉吸入剂两个改良新药的研发，抗肿瘤靶向药美他非尼也已处于临床试验阶段，目前形成了1个创新药上市，3个创新药、2个改良型新药在研的良好态势，研发投入和创新成果不断推进，为业绩持续增长提供保障。首次覆盖公司进行盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为0.88元、1.17元和1.55元，对应2020年8月24日收盘价的市盈率分别为69.6X、52.2X和39.5X，给与“审慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-06-11 三生国健：707权益价值持续释放，自免龙头管线齐迎丰收 (中泰证券 祝嘉琦,穆奕杉)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入19.05、24.71、30.79亿元，实现归母净利润6.23、8.59、10.44亿元，前值2026-2027年收入15.66/19.41亿元，归母净利润3.33/4.16亿元，调整主要系加入对外授权相关收入，公司作为国内自免领域龙头公司，研发能力雄厚，下一梯队临床管线即将进入商业化，基本面顺利推进，维持“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：创新管线密集兑现，Iza-Bren III期数据出色 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

●公司已构建ADC、多特异性抗体、特异性增强双抗及ARC核药研发平台，Iza-Bren两项III期阳性数据及多管线全球III期计划验证平台化开发能力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入22.07、27.54、34.41亿元，同比-12.41%、+24.76%、+24.95%；实现归母净利润-14.62、-16.39、-16.75亿元。看好公司管线全球持续推进带来的平台验证及价值兑现，维持“买入”评级。

●2026-06-10 众生药业：RAY1225Ⅱ期研究亮相ADA，18MG剂量组展现更好的减重效果——众生药业（002317.SZ）更新报告 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为29.71、30.35、34.49亿元，同比增长17.8%、2.2%、13.6%；实现归母净利润4.92、3.77、4.70亿元，同比增长78.5%、-23.3%、24.6%，对应EPS为0.58、0.44、0.55元，2026/6/9对应2026-2028年PE为38、49、39倍。考虑到公司走出集采影响，昂拉地韦逐渐开始放量以及快速推进管线研发，创新药增长曲线清晰，我们给予“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：Innovative pipeline enters an intensive delivery phase,Iza-Bren phase III data outstanding (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

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●2026-06-09 百利天恒：EGFR×HER3双抗ADC iza-bren硕果频出，多管线驱动成长 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

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●2026-06-09 百利天恒：EGFR×HER3双抗ADCiza-bren硕果频出，多管线驱动成长 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

●T-Bren单药治疗初治HER2阳性乳腺癌cORR达86.0%，联合帕妥珠单抗cORR为87.5%，12个月PFS率最高达90.8%。DLL3ADC BL-M14D1治疗二线SCLC mPFS达8.1个月，CLDN18.2ADC BL-M05D1对二线的胃癌、胰腺癌mOS为12.8个月、14.2个月。EGFR×HER3双抗SI-B001联合联合紫杉醇治疗复发/转移性头颈鳞癌mOS长达11.2个月。持续覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-06-09 羚锐制药：2025年年报及2026年一季报点评：主营业务稳健增长，分红率提升彰显信心 (中原证券 张蔓梓)

●公司作为国内中药贴膏剂龙头企业，品牌价值和渠道建设筑就核心竞争力。考虑到行业潜在市场需求的增长和公司业务布局的扩张，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为8.61/9.43/9.62亿元，对应EPS为1.52/1.66/1.70元，当前股价对应PE为14.22/12.99/12.73倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司在骨科用药的行业领先地位以及新产品的推广应用，预计未来仍有估值提升空间，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

●2026-06-08 热景生物：创新转型加速，关注创新管线进展 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为-1.21/-0.21/0.45亿元。鉴于公司创新转型进度顺利，早研管线及平台潜力十足，维持“增持”评级。

●2026-06-08 华兰生物：2025年年报及2026年一季报点评：产品利润下滑，高分红彰显长期价值 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到行业景气度和集中度的提升，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为9.97/10.90/11.54亿元，对应EPS为0.55/0.60/0.63元，当前股价对应PE为24.63/22.53/21.29倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到行业需求的增长、公司的头部地位以及新产品的推广应用，预计未来仍有估值提升空间，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

●2026-06-08 健友股份：利润阶段性承压，海外制剂快速成长，有望迎来拐点 (中泰证券 祝嘉琦)

●由于关税政策调整具备不确定性，根据生物类似物放量节奏和2025年和2026一季报的实际盈利情况，我们预计2026-2028年收入42.68、46.76、51.65亿元（调整前2026年70.15亿元），同比增长6.94%、9.55%、10.48%，归母净利润6.11、7.50、9.34亿元（调整前：26年15.14亿元），2026-2028年同比增长5.06%，22.68%、24.55%，对应PE分别为21、17、14，调整为“增持”评级。