路德科技(688156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 路德科技：2025年报&2026一季报点评：生物发酵饲料销量高增，26Q1利润端明显改善 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑下游景气度、客户拓展及产能爬坡等因素，我们维持2026年归母净利润0.35亿元，将2027年归母净利润从0.74亿元下调至0.59亿元，预计2028年归母净利润0.86亿元。酒糟饲料可部分替代豆粕、玉米，对保障粮食安全具有重要战略意义，公司作为行业龙头，产能逐步扩大，提升远期盈利空间，维持“买入”评级。

●2026-04-27 路德科技：生物发酵饲料稳健成长，看好后续经营反转 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司2024Q1实现收入1.1亿元，同比增长74.6%，归母净利润1104.5万元，同比增长780.5%。公司生物发酵业务持续成长，我们小幅上调公司2026-2027，新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47(+0.14)、0.66(+0.28)、0.85亿元，同比增长166.8%、41.0%、28.9%，当前股价对应PE分别为54.1、38.4、29.8倍，维持“增持”评级。

●2025-06-23 路德科技：酒糟饲料产能利用率爬坡在即，2025年毛利率有望回升 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●随着酒糟发酵饲料业务持续扩产，公司调整销售策略并加强产品迭代升级，未来饲料产销有望保持较快增长，同时公司探索战投模式引入国资减轻资金压力；连云港碱渣治理项目若顺利运营，预计将贡献主要无机固废处理业务增量收益。预计公司2025-2027年实现营收4.23/6.11/8.29亿元，分别同比增长52%/44%/36%；实现归母净利润0.1/0.42/0.81亿元，分别同比增长118%/316%/94%；对应PE估值分别为160/39/20X，维持“增持”评级。

●2025-06-15 路德科技：饲料业务仍显韧性，关注需求回暖拐点 (浙商证券 杨骥,张家祯)

●公司聚焦白酒糟饲料发酵业务，当前销量仍有韧性、价格阶段性下调，建议关注下游需求回暖+豆粕价格上行后公司产能释放进程及价格回升表现。由于下游需求较弱+公司主动出清无机业务，故下调盈利预测，预计2025-2027年收入增速为66.42%/59.05%/44.62%，归母净利润增速为107.20%/986.71%/94.14%，EPS为0.04/0.44/0.85，PE为424/39/20倍。由于今年公司饲料销量或迎显著增长，故维持买入评级。

●2025-04-23 路德科技：底部改善迹象已现，期待销售提速 (财信证券 黄静)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为4.41/6.37/7.60亿元，分别同比增长58.69%/44.54%/19.36%；归母净利润分别为-0.22/0.21/0.49亿元，分别同比增长60.41%/195.23%/128.92%；当前股价对应的PE分别为-76/80/35倍，PB分别为2.09/2.04/1.94倍。考虑到公司底部改善迹象已现，期待后续销售提速，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-05-11 卓越新能：经营短期承压，海外布局提速长期可期 (中邮证券 刘海荣,曾佳晨)

●我们预测公司2026-2028年营业收入分别为46.55/56.65/71.60亿元，归母净利润分别为4.18/5.55/6.90亿元，同比增速分别为170.63%/32.71%/24.39%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-08 华光环能：业绩短期承压，氢能及火改打开成长空间 (华安证券 张志邦)

●公司发布2025年年报和2026年一季报。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.42/7.17/8.28亿元，对应PE26/23/20x，维持“增持”评级。

●2026-05-07 赛恩斯：一季报业绩改善，看好新材料业务发展 (财信证券 袁玮志)

●预计公司2026-2028年营收15.6/20.0/26.0亿元，归母净利润1.79/2.34/3.08亿元，EPS为1.88/2.45/3.24元，对应PE为53.07/40.70/30.82倍。我们看好公司的“矿冶环保+新材料”双主业发展模式，尤其是新材料方面，目前铜萃取剂已经逐步形成规模化发展，随着公司持续拓展海外萃取剂市场，未来营收规模和毛利率有望进一步提升。此外，公司已经实现高纯铼酸铵规模化量产，后续可以加工成金属铼、铼粉以及铼合金，相关产品有望在在商业航天、燃气轮机等方面打开应用市场。综合以上考虑，我们给予公司2026年50-60倍PE，对应目标价格区间93.94-112.73元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2026-05-06 华光环能：装备业务收入大增，火改技术应用可期 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司深耕能源与环保行业，传统主业优势突出，且盈利较为稳定。同时公司掌握火电灵活性改造技术以及碱性电解槽技术，有望在行业需求释放带动下贡献业绩。综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩成长性，我们预测公司2026-2028年营业收入分别为96.88/103.79/110.44亿元，归母净利润4.16/4.44/5.24亿元。

●2026-05-05 英科再生：多品类增长提速，越南基地进入红利期，盈利表现靓丽 (信达证券 姜文镪,郭雪)

●25全年实现收入35.46亿元(同比+21.3%)，归母净利润2.86亿元(同比-7.0%)，扣非归母净利润1.95亿元(同比-27.6%)；25Q4实现收入9.63亿元(同比+39.1%)，归母净利润0.60亿元(同比-47.3%)，扣非归母净利润0.41亿元(同比-50.4%)；26Q1实现收入10.20亿元(同比+28.7%)，归母净利润0.51亿元(同比-29.4%)，扣非归母净利润1.05亿元(同比+122.1%)我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.2、5.3、6.4亿元，对应PE估值分别为21.4X、17.3X、14.2X。

●2026-05-01 赛恩斯：2025年报&2026一季报点评：一季度归母净利同增81%，矿冶环保&新材料双轮驱动 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●不考虑铼回收项目投产及铼价弹性背景下，我们下调2026-2027年归母净利润预测从2.0/2.8亿元下调至1.4/2.5亿元，2028年归母净利润3.1亿元，2026-2028年PE68/38/30倍(2026/4/30)，铼回收资源稀缺，充分受益价格弹性，维持“买入”评级。

●2026-05-01 三峰环境：季报点评：1Q26自由现金流同比+89% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润13.29/13.81/14.24亿元(较前值+3%/+1%/-)，对应EPS为0.79/0.83/0.85元，调整主因2025年工程建造业务毛利率超预期且公司持续开拓海外业务，我们认为该业务毛利率提升趋势或延续，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为14.5倍，考虑公司运营+设备、国内+国外市场均有成长空间，资本开支处于下行趋势，自由现金流有望提升，分红具备提升空间，给予公司2026年16.0x PE，目标价12.64元(前值11.10元，基于2025年15.2x PE)，维持“买入”评级。

●2026-05-01 赛恩斯：年报点评：26Q1归母净利同比高增 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍)

●我们下调公司26-27年归母净利润预测至1.81/2.38亿元(较前值分别调整-24.81%/-20.72%)，新增预测28年归母净利润为3.02亿元。下调主要是考虑到公司环保主业毛利率承压，下调公司未来毛利率。可比公司26年iFind一致预期PE均值为50倍，公司铼回收业务下游应用领域增长较快，公司是国内稀缺的铼金属供应企业，应享有一定估值溢价，给予公司26年65倍PE估值，估值溢价从7.4%提升到30%，上调目标价为123.5元(前值73.37元，对应26年29倍PE)。盈利预测下调但目标价上调主要系可比公司估值提升，且公司铼回收业务由于稀缺性因素给予更高估值溢价。

●2026-05-01 浙富控股：年报点评：危废资源化业务毛利率回升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润13.42/15.05/16.79亿元(较前值+24%/+26%/-)，对应EPS为0.26/0.29/0.32元。上调主因危废资源化业务收入及毛利率超预期，上调预测。参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值21.8x(前值13.6x)，考虑公司危废资源化业务收入&毛利率同比提升，核电常态化审批及抽蓄加速建设的驱动下，我们看好公司清洁能源设备业务未来净利贡献进一步提升，给予公司23.4x2026E PE，目标价6.76元(前值：4.79元，基于23.1x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-05-01 华光环能：年报点评报告：装备制造收入高增，制氢与火电改造业务有望26年贡献增量 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●装备制造板块在海内外市场共同发力下增长稳健，运营业务盈利能力持续优化。同时，公司在氢能电解槽和火电灵活性改造两大新领域的布局即将进入业绩兑现期，有望为公司注入新的成长动能。我们预计公司2026-2028年归母净利分别为5.57/6.58/7.48亿元，EPS分别为0.58/0.69/0.78元/股，对应2026-2028年PE分别为29.0/24.5/21.6倍，维持“买入”评级。