芳源股份(688148)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-14 芳源股份：2022年年报点评：产品客户定位高端，强化原材料布局保供降本 (民生证券 邓永康)

●我们预计公司2023-2025年实现营收50.18/71.96/91.66亿元，同比+71%/+43.4%/+27.4%；归母净利润分别为1.57/3.19/4.37亿元，同比+3172.7%/+103.6%/+37%。4月14日收盘价对应PE为42x/21x/15x，维持“推荐”评级。

●2023-04-13 芳源股份：年报点评：净利暂时承压，期待盈利能力修复 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司是NCA前驱体龙头企业，22年实现营收29.35亿元，同比+41.83%；实现归母净利润0.05亿元，同比-92.83%。考虑行业需求较弱以及氢氧化锂产能释放慢于预期，我们下调三元前驱体以及氢氧化锂销量假设，我们预计公司23-25年净利润预测值至4.02/5.51/6.60亿元(23/24年前值5.54/6.96亿元)。参考可比公司23年平均PE14x，公司一体化成本优势明显，新增产能及海外客户放量有望贡献新的增量，给予公司23年19x PE，目标价14.91元(前值23.81元)，维持“买入”评级。

●2022-11-10 芳源股份：2022年三季报点评：业绩大幅反弹，盈利能力持续改善 (民生证券 邓永康)

●预计公司2022-2024年归母净利润依次为0.46、5.97、8.39亿元，对应2022年11月9日收盘价18.09元，2022-2024年PE依次为200、16、11倍。考虑到公司NCA前驱体护城河稳固，海外客户份额有望快速提升，NCM前驱体开启第二成长曲线，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-11-07 芳源股份：NCA前驱体龙头充分受益美国市场爆发 (南京证券 张儒成)

●预计公司2022-2024年分别实现营业收入为26.69/63.23/91.75亿元，同比分别+28.97%/+136.88%/+45.12%；实现归母净利润0.61/35.59/47.33亿元，同比分别-8.71%/+750.46%/+46.09%；对应2022-2024年EPS分别为0.12/1.01/1.48元，对应最新PE分别为141/17/11倍，给予“增持”评级。

●2022-10-31 芳源股份：三季度盈利能力大幅改善 (招商证券 刘文平,刘伟洁)

●预计公司2021-2023年分别实现净利润0.6、4.5和7.8亿元，对应市盈率为118/16/9倍，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-10-30 东方电缆：季报点评：24Q3归母净利润同比+40%，毛利率同比提高0.85pct (海通证券 吴杰,徐柏乔)

●预计2024-2025年公司归母净利润分别为12.50亿元、18.84亿元，对应EPS为1.82、2.74元/股。考虑到公司在海缆领域的领先地位，较高的ROE，以及海外市场开拓的潜力，参考公司与可比公司在2022-2023年间的估值差距，给予公司2025年22-26X PE，合理价值区间为60.28-71.24元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-30 老板电器：2024Q3有所承压，关注以旧换新拉动改善 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利16.5/17.7/18.8亿元(原值为16.9/18.3/19.5亿元)，对应EPS为1.75/1.87/1.99元，当前股价对应PE为13.7/12.8/12.0倍。公司业绩阶段性承压，但我们看好以旧换新政策拉动四季度业绩改善，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中天科技：Q3业绩实现亮眼增长，充分受益于通信能源长期成长 (开源证券 蒋颖)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.20、43.02、49.66亿元，当前股价对应PE为14.6/12.3/10.6倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 德昌股份：2024年三季报点评：24Q3收入高增，利润率受汇兑影响 (民生证券 汪海洋)

●我们预计公司2024-2026年实现营收39.69、49.75、60.80亿元，同比增速分别为43.0%、25.3%、22.2%，归母净利润4.15、5.32、6.71亿元，同比增速分别为28.7%、28.3%、26.1%，对应PE为18、14、11倍。考虑到公司家电业务坚持拓客户、拓品类，高壁垒汽零业务持续放量，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 科沃斯：季报点评：预售新品费用投放增加，Q3收入利润同比下滑 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●考虑到公司24Q3利润下滑幅度较大，我们下调24年全年利润预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.21/14.82/18.31亿元，同比+66.9%/+45.1%/+23.6%，维持“增持”评级。

●2024-10-30 倍轻松：季报点评：Q3费用率增加，盈利水平下滑 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●考虑到公司24Q3利润下滑幅度较大，我们下调24年全年利润预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.23/0.52/0.97亿元，同比+146.0%/+122.1%/+86.2%，下调至“增持”评级。

●2024-10-30 荣泰健康：Q3需求承压，现金流有所改善 (国投证券 李奕臻,余昆)

●荣泰积极完善内销渠道，随着消费景气改善，公司内销收入有望回归快速增长轨道；同时公司不断拓展海外市场，外销收入有望持续回升。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.13/1.35/1.56元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年15倍PE，6个月目标价为16.99元。

●2024-10-30 德业股份：季报点评：逆变器盈利环增，电池包快速起量 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑到公司储能逆变器盈利能力表现优异，储能电池包快速起量，我们上调公司逆变器毛利率与储能电池包出货量假设，预计公司24-26年归母净利润32.03/40.55/48.89亿元(前值30.22/36.05/42.83亿元)。参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE19倍，考虑到公司成本控制与市场前瞻布局能力优异，我们给予公司25年目标PE20倍，目标价125.80元(前值104.28元)，维持“买入”评级。

●2024-10-30 海尔智家：费用率持续优化，Q3归母净利润保持较快增长 (国投证券 李奕臻,韩星雨)

●海尔激励机制趋于完善，公司管理层、员工积极性提升，有较强的动力挖掘公司的业绩增长点并付诸实践。公司海外市场仍有较大的份额提升空间，干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长天花板。我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.06/2.31/2.51元，给予12个月目标价36.96元，对应2025年PE估值为16x，维持买入-A的投资评级。

●2024-10-30 德业股份：多区域市场出货稳步增长，业绩表现亮眼 (开源证券 殷晟路,鞠爽)

●考虑2024Q3以来受南亚雨季、国内台风对发货造成困扰、财务费用增加等影响，我们小幅下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为31.92/41.06/53.92亿元(原33.91/44.91/58.17亿元)，EPS为4.95/6.36/8.36元，对应当前股价PE为18.2/14.1/10.8倍，维持“买入”评级。