杰华特(688141)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-18 杰华特：汽车模拟、服务器电源持续突破，高端产品奠基长期成长 (民生证券 方竞,童秋涛)

●我们预计公司2023/24/25年营收13.60/18.10/24.52亿元，归母净利润分别为-4.41/-1.91/0.80亿元，对应现价PS分别为7.3/5.5/4.0倍。公司作为国内电源管理领域核心企业，产品线布局丰富，且虚拟IDM模式打造独特优势。展望未来，汽车模拟芯片、服务器多相控制器+Drmos等产品放量空间广阔，我们看好公司长期成长。维持“推荐”评级。

●2023-12-27 杰华特：笔记本新品进展，消费领域回暖 (浙商证券 蒋高振)

●我们预计公司2023-2025年分别实现收入14.18/18.84/24.77亿元，实现归母净利润分别为-3.77/-1.25/2.13亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为-/-/56倍，给与“增持”评级。

●2023-12-10 杰华特：6相和8相控制器已通过英特尔测试 (国信证券 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子)

●由于通讯和工业需求仍然较弱，叠加客户去库存的需求，我们下调公司业绩预期，预计2023-2025年收入14/17/21亿元(前值16/20/24亿元)，归母净利润-3.91/-1.85/+0.34亿元(前值-3.18/-1.67/+0.79亿元)，对应2023年12月7日股价的PS分别为10.2/8.2/6.7x。虽然公司短期盈利受行业周期和大额研发投入影响，但我们看好公司自有工艺平台在高端模拟芯片领域的助力，维持“买入”评级。

●2023-11-23 杰华特：Q3营收同比小幅增长，期待消费类市场复苏 (长城证券 邹兰兰)

●下调盈利预测，维持“增持”评级：消费电子市场的复苏，给公司电源管理模拟芯片带来增长空间，叠加DC-DC芯片产品在PC和服务器市场的不断发展，公司有望凭借产品的布局和自身的技术优势，持续提升产品竞争力，带动业绩改善。受半导体行业仍处于下行周期和国内模拟IC市场竞争相对紧张的影响，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-3.82亿元、-0.90亿元、0.78亿元，EPS分别为-0.86、-0.20、0.17元，2025年的PE为174X。

●2023-11-06 杰华特：库存开始去化，高投入下盈利暂时承压 (中泰证券 王芳,杨旭)

●考虑到目前半导体行业处于下行周期和模拟IC国内竞争趋紧，公司短期业绩承压，预计公司2023-2025年归母净利润为-4.49、-0.96、2.40亿元(此前为-2.65、0.62、2.78亿元)，2023/11/3日收盘价对应PE为-34、-158、63倍，剔除股份支付影响后预计公司2023-2025年归母净利润为分别为-3.65、0.29、3.06亿元，2023/11/3收盘价对应剔除股份影响后的PE为-42、527、50倍。考虑到公司虚拟IDM模式在国内模拟IC生态中的独特卡位，我们看好公司大电流DC-DC、BMS为代表的众多新产品的未来增长前景，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-01-19 萤石网络：2023年年度业绩预告点评：全年业绩增长超60%，盈利能力大幅提升 (国信证券 陈伟奇,熊莉,王兆康,邹会阳)

●公司是国内智能家居软硬件龙头，硬件性能领先，云平台增长强劲。参考业绩预告，调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润5.6/7.1/8.7亿元(前值为5.7/7.2/8.7亿)，同比+68%/+27%/+22%，对应PE=41/32/27x，维持“增持”评级。

●2024-01-19 蓝思科技：行业复苏渐进，多重布局带动持续增长 (东方证券 蒯剑,李庭旭,韩潇锐)

●我们预测公司23-25年归母净利润分别为31.5/41.9/50.9亿元(原23-24年预测分别为31.2、51.2亿元，主要下调费用率预测，下调24年营收及毛利率预测)，根据可比公司24年20倍PE估值水平，对应目标价16.80元，维持买入评级。

●2024-01-19 华测导航：全年业绩实现稳步增长，海外市场持续取得突破进展 (中信建投 刘永旭,阎贵成,武超则)

●我们预计，公司2023年-2025年营业收入分别为28.02亿元、35.82亿元和46.36亿元，归母净利润分别为4.51亿元、5.83亿元和7.52亿元，当前市值对应PE分别为32x、25x和19x，维持“增持”评级。

●2024-01-19 洁美科技：四季度景气延续，24年周期与成长共舞 (东方证券 蒯剑,李庭旭,韩潇锐)

●我们预测公司23-25年每股收益分别为0.61/0.82/1.17元(原23-25年预测分别为0.54/1.00/1.39元，下调24-25年营收预及毛利率预测，下调23年财务费用预测)，根据可比公司24年37倍PE估值水平，对应目标价30.34元，维持买入评级。

●2024-01-18 三环集团：高容MLCC持续放量，需求复苏趋势向好 (国投证券 马良)

●公司近3年PE(TTM)估值中枢为38.72倍，本轮MLCC行业自22H2以来进入上行周期，并考虑到公司在高容MLCC等领域的进展，给予2024年35倍PE，对应目标价为36.10元，维持“买入-A”投资评级。

●2024-01-18 三环集团：Q4业绩符合预期，24年MLCC业务有望持续高增 (德邦证券 陈海进)

●预计23-25年实现收入56.6/73.9/92.1亿元，实现归母净利15.4/19.3/26.2亿元，以1月17日市值对应PE分别为30/24/18倍，维持“买入”评级。

●2024-01-18 广和通：23年业绩预告亮眼，积极发展RedCap助各行业抢占5G-A产业制高点 (东方财富证券 邹杰)

●我们维持2024-2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收85.62/104.08/131.99亿元，实现归母净利润为5.42/7.29/9.96亿元，对应PE为24.26/18.04/13.20倍，维持“增持”评级。

●2024-01-18 萤石网络：23年业绩展望区间符合预期，智能入户、扫地机及云业务成长可期 (招商证券 鄢凡,王恬)

●我们预计23-25年营收为54.27/68.67/87.48亿元，归母净利润为5.55/7.06/9.25亿元，对应PE为39.7/31.2/23.8倍，维持“增持”评级。

●2024-01-18 萤石网络：2023年业绩预告点评：云端结合，全年实现高速增长 (国联证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为50.5、61.4、74.6亿元，同比增速分别为+17%、+22%、+22%，归母净利润分别为5.6、7.2、9.0亿元，同比增速分别为+67%、+29%、+24%，EPS分别为1.0、1.3、1.6元，3年CAGR为+39.0%。鉴于公司较为优秀的“智能家居+云平台服务”双主业模式，我们给予公司2024年40倍PE，目标价51.18元，给予公司“买入”评级。

●2024-01-18 萤石网络：智能入户贡献增长，盈利能力稳步提升 (天风证券 孙谦)

●公司是智能家居领域领军企业，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。收入端，智能门锁经过多年培育如今进入产品收获期，成为除摄像头外带动公司收入增长的第二曲线；利润端，渠道结构变化、产品结构提升、供应链改革带来的降本增效带动利润率的提升。根据公司的业绩预告，基于公司智能入户在23年较好的发展，以及公司全渠道的布局，我们适当的提升了收入增速和费用率，给予23-25年归母净利润5.6/7.0/8.6亿元(前值5.8/7.1/8.7亿元)，对应动态PE为39.3x/31.3x/25.5x，维持“增持”评级。