科兴制药(688136)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 科兴制药：稀缺的全球新兴市场医药商业化平台，海外大有可为 (国元证券 马云涛,朱仕平)

●三大品种中标联盟集采，未来降价风险趋于可控：海外新兴市场商业化平台逐渐成熟，随着新品种的不断导入和法规市场的新开拓，公司海外收入有望迎来加速克现期，预计2023-2025年营收增速分别为-4.32%/11.87%38.76%：归母净利润2024年扭亏为盈；2025年EPS达0.55元/股，2025年对应PE为29.10X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-06 科兴制药：品种陆续在海外获批上市，公司平台价值有望兑现 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到科兴制药已引入并合作十余款产品，海外商业化放量在即，有望通过合作兑现公司出海平台价值，我们预计公司2023至2025年营业收入分别为12.59、14.15、18.97亿元人民币，归母净利润分别为-189.57、53.27、152.8百万元人民币。对公司业务采用PS法估值，给予公司2024年4.3倍PS，此计算得公司得合理估值为60.85亿，目标价为30.55元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-08 科兴制药：海外业务进入跨越式发展阶段，业绩有望迎来拐点 (首创证券 王斌)

●我们预计2023年至2025年公司营业收入分别为13.31亿元、14.95亿元和19.53亿元，同比增速分别为1.1%、12.3%和30.7%；归母净利润分别为-0.50亿元、0.20亿元和1.24亿元，以1月5日收盘价计算，对应PE分别为-88.2、218.9和35.6倍。首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-06 科兴制药：重组蛋白业务稳健增长，出口海外未来可期 (华安证券 谭国超)

●我们预计2023-2025年科兴制药营业收入分别为14.86亿元、17.37亿元、21.90亿元，同比增长分别为12.9%、16.9%、26.1%；归母净利润为-0.37亿元、-0.13亿元、0.93亿元，同比增长分别为59.0%、66.2%、843.8%。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2023-11-17 科兴制药：聚焦潜力新兴市场，稀缺的海外商业化平台扬帆起航 (信达证券 唐爱金,宋丹)

●公司有望凭借已经构筑的核心竞争优势持续提升市场占有率，同时随着海外商业化平台价值的兑现进一步带动产品海外放量。我们认为，在国内药企“出海”浪潮的背景下，公司20多年海外商业化领先优势明显，公司持续引进的各优势产品有望助力公司在未来释放亮眼业绩。预计公司2023-2025年营业总收入分别为13.88亿元、18.28亿元和22.47亿元，归母净利润分别为-0.84亿元、0.18亿元和1.32亿元，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-12 新产业：年报点评：海外收入增长加速，盈利能力改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们预计24-26年归母净利润20.7/26.6/33.4亿元，同比增长25%/29%/25%，当前股价对应24-26年PE估值为25x/20x/16x，我们调整目标价至81.65元(前值72.76元)，维持“买入”评级。

●2024-04-12 东阿阿胶：24Q1业绩预告点评：业绩超预期，专注滋补主业 (浙商证券 孙建,吴天昊)

●预计2024-2026年归母净利润14.73/17.92/21.73亿元，同比增长28.02%/21.64%/21.26%，EPS为2.29/2.78/3.37元，对应28.62x/23.53x/19.40x。考虑到公司是老字号滋补类中药龙头，核心产品集中采购降价可能性低，第一期限制性股票激励计划(草案)激发管理层动力，改革成效显著，维持“买入”评级。

●2024-04-12 东阿阿胶：Q1利润增长亮眼，深化双轮驱动增长模式 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计东阿阿胶2024-2026年营收分别为56.50/64.46/74.30亿元，归母净利润分别为14.47/16.79/19.52亿元，对应PE分别为29/25/22X。

●2024-04-12 新产业：业绩持续增长，大型机助力试剂放量 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为50.19、63.78、80.44亿元，同比增速分别为27.7%、27.1%、26.1%，实现归母净利润为20.74、26.32、33.78亿元，同比分别增长25.4%、26.9%、28.3%，对应当前股价PE分别为25、20、15倍。

●2024-04-12 新产业：海外本地化有序推进，试剂占比稳步提升 (国联证券 郑薇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为49.24/61.62/77.09亿元，同比增速分别为25.29%/25.16%/25.09%，归母净利润分别为20.85/26.11/32.67亿元，同比增速分别为26.09%/25.20%/25.13%，EPS分别为2.65/3.32/4.16元/股，鉴于公司海外中大型机逐步产生试剂收入，参照可比公司估值，我们给予公司2024年30倍PE，目标价79.72元，维持“买入”评级。

●2024-04-12 中牧股份：2023年年报点评：经营业绩暂受下游压制，外延融合静待周期拐点 (浙商证券 张心怡)

●公司为背靠央企的老牌动保企业，在国企改革推进中经营活力不断激发，研发成果陆续落地，化药新厂即将投产都表明公司前景可期。我们认为随着下游养殖业周期反转，公司将展现其强大的竞争优势。预计2024-2026年实现归母净利润5.15、6.02、7.21亿元，对应EPS分别为0.50、0.59、0.71元，对应PE分别为17.1、14.7、12.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-12 新天药业：业绩阶段性承压，持续夯实核心竞争力释放成长潜力 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●暂不考虑汇伦并表，我们预计2024-2026年公司营收分别为12.20、14.67、17.68亿元，归母净利润分别为1.22、1.47、1.76亿元，对应EPS分别为0.53、0.63、0.76元/股，当前股价对应PE分别为24.0、19.9、16.6倍，公司于中药细分领域领先，OTC渠道扩展助力业绩提速，深化布局小分子化药领域有望增厚业绩，成长潜力大，维持“买入”评级。

●2024-04-12 新产业：年报点评：国内外业务各具亮点，引领化学发光国产替代浪潮 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长27.1%、25.2%、24.9%；归母净利润分别同比增长26.0%、25.3%、24.0%，成长性突出；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价79.56元，相当于2024年30倍的动态市盈率。

●2024-04-12 迈威生物：Nectin4 ADC在多个癌种中展现优异数据 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司产品销售放量节奏，以及看好公司强大的靶点研发实力、临床执行力及商业化推进能力，调整前期盈利预期：我们预测公司2024年-2026年收入为4.00/14.90/28.29亿元(前值7.00/22.62/-亿元)，分别同比增长213%、273%、90%；归母净利润为-9.71/-5.78/-0.68亿元(前值-7.50/-6.79/1.55亿元)，EPS分别为-2.43/-1.45/-0.17元(前值-1.88/-1.70/0.39元)，采用自由现金流折现估值方法，公司估值为186亿元(前值178.92亿元)，对应股价46.66元(前值44.78元)，维持“买入”评级。

●2024-04-11 中牧股份：2023年年报点评：上下游行情影响业绩，静待底部反转 (民生证券 徐菁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.42、6.29、7.23亿元，EPS分别为0.53、0.62、0.71元，对应PE分别为17、14、13倍，考虑到公司作为养殖业上游的龙头企业，市场化改革提高成长性，维持“推荐”评级。