德林海(688069)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-12-23 德林海：星云湖模式打开整湖治理新市场，从蓝藻应急处置跃升水质提升综合服务商 (兴业证券 蔡屹)

●首次覆盖，给予“审慎增持”评级。由于水体富营养化问题仍存，预计未来将有更多的湖泊进入蓝藻治理行业。公司通过星云湖模式，从蓝藻应急处置迈向水质提升综合服务商。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.49/2.21/2.85亿元，同比增速48.2%/48.4%/28.9%，对应2020年12月22日PE分别为26.8x/18.1x/14.0x。

●2020-09-01 德林海：受益大项目设备集成交付，中报业绩超预期增长 (东吴证券 袁理,陈显帆)

●我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.51/3.52/4.71元，当前股价对应动态PE分别为47.77/33.98/25.43X，维持“增持”评级。

●2020-08-24 德林海：蓝藻治理尖兵，进军水质提升蓝海市场 (东兴证券 洪一)

●预测公司20-22年营业收入为4.08/5.56/7.29亿元，净利润为1.39/1.93/2.53亿元，净利润增速为38.55%/38.45%/31.26%，考虑配股摊薄的EPS为2.34/3.24/4.25元，对应PE为50X/36X/28X，考虑到其稀缺性和次新股溢价，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

●2020-08-18 德林海：蓝藻治理行业龙头，业绩有望持续高速增长 (东吴证券 陈显帆,袁理)

●我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.51/3.52/4.71元，当前股价对应动态PE分别为53.83/38.29/28.66X。考虑到公司业绩持续快速增长，以及蓝藻治理行业处于快速成长阶段，首次覆盖予以“增持”评级。

●2020-08-15 德林海：湖库蓝藻治理领军企业，重点关注运营维护业务未来发展 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●预计公司20-22年归母净利润分别为1.53/2.33/3.10亿元，对应20-22年EPS分别为2.58/3.93/5.21元，当前股价对应21年PE为32倍。公司现金流表现优异、湖库治理运营维护业务规模提升保障公司业绩增长、新技术推广应用市场规模较大，其在蓝藻治理细分市场的龙头地位有望维持，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-05-14 瀚蓝环境：综合环境治理运营龙头，收购粤丰实现跨越增长 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入119.3、120.1、122.2亿元，同比增长率分别为0.38%、0.65%、1.78%，实现归母净利润分别为17.7、18.9、20.4亿元，同比增长率分别为6.21%、6.79%、8.08%。当前股价对应的PE分别为11、10、10倍，我们选取军信股份、旺能环境、伟明环保、永兴股份作为可比公司进行估值，2025年可比公司估值平均为13倍，公司当前估值水平低于行业平均，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-09 城发环境：24年净利润维持正增长，25Q1利润增幅扩大 (太平洋证券 程志峰)

●根据预测数据，城发环境2025年至2027年的营业收入将分别达到68.29亿元、70.43亿元和72.51亿元，归母净利润分别为12.36亿元、13.29亿元和14.26亿元。市盈率(PE)预计将从2024年的7.63倍逐步下降至2027年的6.11倍，显示出公司估值水平具有一定的吸引力。

●2025-05-08 中国天楹：年报点评报告：传统业务平稳发展，加快构建“环保＋新能源”新格局 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司新型能源业务仍在开拓期，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润2.95、3.30、3.42亿元，同比分别增长5.47%、11.87%、3.47%，对应PE分别为37.52、33.54、32.41倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 浙富控股：清洁能源设备业绩释放可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●由于2024年公司核电新签订单低于预期，下调公司2025-26年核电收入32%/42%，从而下调2025-26年归母净利润12%/15%至10.77/11.33亿元，预计2027年归母净利润为12.27亿元。参考可比公司Wind一致预期2025E PE均值11.8x，考虑公司清洁能源设备板块未来业绩增速较快，给予公司19x2025E PE，目标价3.92元(前值：3.17元基于15.5x2024E PE)，维持“买入”评级。

●2025-05-06 金科环境：新水岛持续落地，构建国内外销售网络 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●2024年实现营收6.17亿元(yoy+7.74%)，归母净利6679.29万元(yoy-5.62%)，低于业绩快报(7,128.57万元)，主要系水处理技术解决方案收入和毛利率下滑所致；1Q25实现营收1.29亿元(yoy+17.17%)，归母净利1156万元(yoy+33.14%)，符合我们预期(800-1200万元)。公司持续推进“资源化、AI数智化、产品化”战略，高品质再生水不断扩充应用场景，显著降低用水企业综合制水成本，我们看好其业绩成长空间，维持“买入”评级。

●2025-05-06 英科再生：2024年利润超预期，PET盈利待释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●英科再生发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营收29.24亿元(yoy+19.09%)，归母净利3.07亿元(yoy+57.07%)，高于我们预期的2.6亿元，主要系财务费用低于预期。1Q25公司实现营收7.93亿元(yoy+25.19%)，归母净利7232万元(yoy+0.02%)。2024年公司越南项目一期实现满产满销，促使越南英科营收和净利润同比高增，二期产能在建中，投产后有望为公司业绩带来成长性，维持“增持”评级。

●2025-05-06 城发环境：2024年年报及2025年一季报点评报告：环保收入占比提升，分红比例增加 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为12.22亿元、13.05亿元和13.92亿元，对应每股收益为1.90、2.03和2.17元/股，按照2025年4月30日13.45元/股收盘价计算，对应PE分别为7.07X、6.62X和6.20X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。

●2025-05-05 华光环能：工程业务收缩拖累增速，股权激励彰显经营信心 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.34/8.50/8.98亿元，同比增长4.25%/15.73%/5.67%。当前股价对应PE分别为11.9/10.3/9.7倍。公司项目运营类资产贡献稳定现金流，火电灵活性改造、氢能等新业务有望提供业绩弹性。假设2025-2027年每股分红金额维持2024年水平，则当前股价对应2025-2027年股息率约5%。维持“买入”评级。

●2025-05-05 艾可蓝：积极布局绿色能源和智慧领域 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●根据下游需求情况，下调尾气净化产品销量预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.21、1.61、2.01元(2025-2026年下调幅度22%、25%)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为23.6倍，考虑公司业绩弹性较高，绿色能源和智慧领域空间广阔，给予公司2025年30.7倍PE，目标价37.15元(前值23.28元，基于2024年22.6倍PE)。

●2025-05-04 旺能环境：计提减值致业绩短期承压，垃圾焚烧提质增效运营能力持续提升 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5%。