海光信息(688041)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-14 海光信息：2024年业绩符合预期，增长势头得以维持 (平安证券 付强,闫磊,陈福栋)

●公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场具有较强的竞争力，在目前AI趋势和信创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024年度业绩预告以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为19.10亿元(前值为20.14亿元)、27.35亿元(前值为26.35亿元)、36.76亿元(前值为34.68亿元)，对应2025年1月13日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为174.6X、121.9X、90.7X。我们认为，公司产品性能优异，生态丰富，竞争力强大，成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。

●2025-01-14 海光信息：业绩持续高增，大国博弈引领算力突围 (财通证券 杨烨)

●公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为93.85亿元、142.92亿元和215.60亿元，归母净利润为19.43亿元、30.13亿元和46.48亿元，PE为171.53倍、110.61倍、71.71倍，上调至“买入”评级。

●2025-01-07 海光信息：CPU/DCU发力互联网客户，开启千亿商用市场空间 (德邦证券 陈涵泊,李佩京)

●我们认为，深算三号DCU、海光四号CPU有望在互联网客户中发力，千亿商用市场已开启，看年营业收入有望达到88.15/122.86/170.65亿元(同比+46.63%/39.37%/38.89%)，预计2024-2026年归母净利润为19.22/27.46/39.95亿元(同比+52.12%/42.93%/45.45%)，根据1月6日收盘价，对应PE为162.8/113.9/78.3X，维持“买入”评级。

●2024-12-30 海光信息：国产算力芯片领军者，受益“信创+AI算力”需求新动能 (长城证券 唐泓翼)

●公司作为国产算力芯片领军者，在CPU和DCU芯片技术领域处于国内领先地位，随着“信创+算力”国产化渗透率持续提升，未来成长空间广阔。预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.91/28.60/38.50亿元，对应24/25/26年PE为181/126/94倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-24 海光信息：国产算力龙头深耕根技术，AI时代自身价值持续强化 (民生证券 吕伟,方竞,宋晓东,郭新宇)

●公司是国内芯片领域龙头，CPU业务保持快速发展态势，DCU业务自身优势不断增强，有望打开公司新的成长空间。预计24/25/26年公司归母净利润分别为19.58/25.94/33.97亿元，对应PE分别为167/126/96X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-13 道通科技：2024业绩预告点评：主业超预期，创新布局机器人业务 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一,杨子伟)

●考虑到公司2024全年业绩超预期，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为38.95、48.14、59.69亿元，分别同比增长19.8%、23.59%、24%；归母净利润为6.47、7.47、9.60亿元。维持“买入”评级。

●2025-01-13 京东方A：全球半导体显示龙头，OLED盈利拐点将至 (天风证券 潘暕)

●估值方面，我们选取TCL科技与深天马A为可比公司，对应2025年平均PB倍数为1.11倍，基于LCD长期供需格局持续优化，京东方在该领域五大主流应用出货量稳居全球第一，随着10.5代TFT生产线将于2025年开始完成设备折旧，公司预计折旧退出，利润率提升；叠加OLED在新产品、新客户的拓展，带来较高的业绩弹性，考虑到公司OLED业务规模较大且具备较高成长性，故给予公司高于可比公司平均的1.5倍PB，预计公司2025年每股净资产3.73元，对应目标价5.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 仕佳光子：硅光时代的芯片级光通信器件平台 (国联证券 张宁,张建宇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.74/13.60/18.87亿元，同比分别为29.10%/39.58%/38.78%；归母净利润分别为0.61/1.45/2.31亿元，同比增速分别为228.41%/138.20%/58.76%。EPS分别为0.13/0.32/0.50元/股。鉴于公司利润有望稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-13 天岳先进：发布业内首款12英寸碳化硅衬底 (中邮证券 吴文吉)

●发布业内首款12英寸碳化硅衬底，宽禁带半导体行业正式迈入超大尺寸碳化硅衬底的新时代。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.0/3.7/5.6亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 全志科技：算力加速，智慧未来 (中邮证券 吴文吉)

●端侧AI应用落地，SoC高性能计算需求提升。端侧AI正步入快速发展期，具备隐私安全、低延时、可靠性、低成本等优势，智能手机、PC、可穿戴产品将开启新一轮成长期，拉动SoC高性能计算需求提升。公司在智能终端领域紧跟安卓最新生态的升级迭代，推出A523/A527系列高性能八核架构计算平台，相关产品已稳定量产，并获得了海内外众多终端平板品牌的认可和青睐。此外，公司基于智慧屏芯片H713系列，针对单片LCD光机特点进行深度优化和调校，提升了智能投影产品的画质体验，获得终端消费者高度认可，并成为主流的智能投影主控芯片供应商。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.2/3.8/5.5亿元，维持“买入”评级。

●2025-01-13 正帆科技：2024年度业绩预告：全年业绩实现高速增长，可转债加码OPEX业务 (华西证券 黄瑞连)

●以业绩预告中枢值为指引，我们调整2024年营业收入预测为52.50亿元(原值为53.96亿元)，同比+36.9%；维持2025-2026年营业收入预测分别为71.46和90.43亿元，同比+36%和+27%；调整2024年归母净利润预测为5.43亿元(原值为5.52亿元)，同比+35.3%，维持2025-2026年归母净利润预测分别为7.96和10.93亿元，同比+47%和+37%，对应调整2024-2026年EPS为1.87、2.74和3.76元(原值为1.91、2.75和3.78元)，2025/01/13股价34.11元对应PE为18、12和9倍，维持“增持”评级。

●2025-01-12 甬矽电子：24业绩预计扭亏为盈，持续布局多维异构封装 (华金证券 孙远峰,王海维)

●考虑到甬矽电子“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成，二期项目产能逐步释放/下游客户群及应用领域不断扩大，叠加包括中国台湾地区头部IC设计公司拓展取得重要突破，盈利能力有望改善。维持“增持”评级。

●2025-01-12 水晶光电：24全年业绩高增，看好大客户合作带动多业务成长 (招商证券 鄢凡,王恬)

●我们认为AI将带动各类终端光学创新，看好公司与下游核心客户紧密合作，手机、汽车、AR等多项产品线陆续进入收获期，成长逻辑清晰。预测24-26年营收为62.95/75.22/87.63亿元，归母净利润为10.50/13.51/16.04亿元，对应EPS0.75/0.97/1.15元，对应PE为26.8/20.8/17.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-12 华测导航：业绩稳定增长，25年多领域全面拓展 (招商证券 梁程加,孙嘉擎)

●领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.81亿元、7.81亿元、10.37亿元，对应PE分别为34.9倍、26.0倍与19.6倍，维持“增持”投资评级。

●2025-01-12 兆易创新：DRAM产业持续创新，兆易创新有望充分受益 (光大证券 刘凯,孙啸,黄筱茜)

●兆易创新是国内利基型存储与MCU领先企业。DRAM产业持续创新，兆易创新有望充分受益。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为10.91、16.16、20.99亿元，当前市值对应PE为73、50、38倍。我们维持公司“买入”评级。