芯源微(688037)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-14 芯源微：在手订单饱满，清洗设备放量构筑新增长极 (东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●考虑到公司处于新产品导入期，费用前置导致2025年表观业绩承压，但在手订单确立了2026年的高增确定性。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.60/3.46/5.78亿元，对应PE分别为162/75/45倍。看好公司作为涂胶显影龙头叠加清洗设备爆发的双重逻辑，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-29 芯源微：持续推动高端产品突破 (东方证券 薛宏伟,蒯剑,韩潇锐)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为1.24、3.08、5.79亿元(原25-26年预测为3.99、5.72亿元，主要调整了营业收入、毛利率与费用率)，根据DCF估值法，给予131.93元目标价，维持买入评级。

●2025-11-04 芯源微：2025年三季报点评：业绩短期承压，看好Track国产替代加速 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到设备交付节奏，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.33/3.75/5.92亿元，当前股价对应动态PE分别为104/64/41倍。我们看好公司化学清洗设备迎来放量贡献业绩，维持“增持”评级。

●2025-11-01 芯源微：25Q3业绩承压，Track+湿法+先进封装成长逻辑出色 (华西证券 黄瑞连)

●我们维持2025-2027年公司营收预测为20.96、26.93、34.62亿元，分别同比+19.5%、+28.5%、28.6%；归母净利润预测为2.01、4.54、7.17亿元，分别同比-0.7%、125.1%、58.0%；对应EPS为1.00、2.25、3.56元。2025/10/31股价119.99元对应PE分别为120、53、34倍，维持“增持”评级。

●2025-09-09 芯源微：25H1利润同比承压，新品放量提供增长动能 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：公司是国内涂胶显影设备龙头，积极开拓清洗设备市场构筑长期成长空间，同时持续加大客户拓展力度；前道化学清洗设备和临时键合机、解键合机设备逐步放量已成为公司业绩新的增长点；随着前道涂胶显影设备的国产化替代得到了下游客户的高度重视和大力支持，公司业绩有望得到进一步修正。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元、3.80亿元、5.95亿元，EPS分别为1.19、1.89、2.95元/股，PE分别为105X、66X、42X。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-01-13 天智航：骨科机器人龙头有望受益于政策拐点，商业模式或持续优化 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.66/3.83/5.49亿元，归母净利润-1.51/0.02/0.77亿元。2025Q1-3公司实现营业收入1.87亿元(+103.5%)，归母净利润-1.14亿元，扣非归母净利润-1.40亿元。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3营业收入分别为0.59亿元(+102.40%)、0.67亿元(+127.21%)、0.62亿元(+83.88%)，归母净利润分别为-0.13亿元、-0.44亿元、-0.57亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、-0.48亿元、-0.61亿元。

●2026-01-12 北方华创：跟踪报告之十：国有资本合作带动产业赋能，国产化进程加速 (光大证券 刘凯,黄筱茜)

●我们维持公司2025-2026年归母净利润为76.28/100.30亿元，新增2027年归母净利润预测为128.12亿元。公司为半导体设备平台型公司龙头，持续受益于国产化进程，我们维持“买入”评级。

●2026-01-11 中联重科：工程机械、农机、矿机“三箭齐发”，业绩增速有望领跑行业 (浙商证券 邱世梁,王华君,徐琛奇)

●预计2025-2027年公司归母净利润为49亿、64亿、81亿元，同比增长40%、30%、26%，2025-2027年CAGR=28%，2026年1月9日收盘价对应2025-2027年PE为15、12、9倍，维持“买入”评级。

●2026-01-11 罗博特科：CPO产业化进程加速，OCS开辟全新增长极 (华鑫证券 任春阳,尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为7.01、12.93、16.77亿元，EPS分别为-0.30、0.30、0.60元，当前股价对应PE分别为-954.8、968.5、481.4倍。公司短期业绩虽受光伏行业景气度影响，但核心看点在于光电子高端设备的战略卡位与成长动能。旗下ficonTEC作为全球CPO与硅光封装核心设备商，深度绑定国际龙头客户；新兴的OCS业务接连获得海外大单，成长潜力巨大。随着CPO产业化加速和AI算力需求爆发，公司有望持续受益。故首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-01-10 天地科技：煤炭机械行业周期筑底，煤机央企龙头稳中求进 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●受25年煤炭价格下行压力，预计公司2025-2027年营业收入分别为306、320、343亿元，2025-2027年CAGR为6%；归母净利润分别为26.0、28.4、31.7亿元，2025-2027年CAGR为10%，主要由于25年的一次性投资收益较高。对应PE为9.3X、8.6X、7.7X，维持“买入”评级。

●2026-01-09 爱美客：肉毒产品落地，进一步丰富医美产品管线 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●总体上，医美消费渗透率仍有较大提升空间。公司一方面自研投入打造新产品线，另外外延并购丰富产品管线，同时也打开国际化业务，为业绩增长提供新的增量。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测至15.64/17.94/20.99亿元，对应PE分别为28.2/24.6/21倍，维持“优于大市”评级。

●2026-01-09 华兴源创：跟踪报告之六：业绩扭亏为盈，自主研发测试机产品具备竞争力 (光大证券 刘凯,黄筱茜)

●基于下游消费电子需求的温和复苏和公司有效的费用管理，光大证券上调了华兴源创2025-2027年的归母净利润预测，分别为2.04亿、2.81亿和3.62亿元。分析师维持对公司“买入”的投资评级，看好其未来发展前景。

●2026-01-09 爱美客：肉毒产品顺利获批，增量斜率开始上扬-注射用A型肉毒毒素获批点评 (光大证券 姜浩,吴子倩)

●作为医美龙头企业，爱美客近年来持续通过并购和技术引进增强竞争力。2025年完成对韩国REGEN Biotech，Inc。的收购后，又成功拓展了A型肉毒毒素业务，显示出公司在新业务领域的布局能力。光大证券维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为13.9/15.3/17.0亿元，对应EPS为4.58/5.06/5.63元，当前股价对应PE为32/29/26倍。基于公司研发与技术优势，以及新业务的增长潜力，维持“买入”评级。

●2026-01-08 海伦哲：拟收购及安盾消防科技，协同升级驱动新增长 (中泰证券 王可)

●基于2025年已披露业绩、拟收购标的业绩承诺和对行业、公司变化的判断(如订单释放节等)，我们上调对公司的业绩预期(拟收购标的预计26年并表)，预计公司2025-2027年营收分别为20.7、29.0、35.0亿元，归母净利润分别实现3.1、4.9、5.9亿元(前值：2025-2027年营收19.6、24.9、30.8亿元；归母净利润为3.1、3.7、4.5亿元)，对应PE分别为23/14/12X，维持“买入”评级。

●2026-01-08 微导纳米：本土ALD龙头，战略发展半导体前景广阔 (中泰证券 王芳,杨旭)

●我们预计公司2025-27年有望实现营收为26.19/26.92/37.21亿元，YoY分别为-3%/3%/38%，对应毛利率为33%/35%/38%。归母净利润分别为3.12/4.25/7.36亿元，同比增长37%/36%/73%。我们选取同为半导体设备企业的北方华创、中微公司、拓荆科技和同为光伏设备企业的迈为股份、捷佳伟创作为公司的可比公司，可计算得可比公司2025-27年PE分别为66/50/39倍，同期公司PE为112/82/47倍。考虑到下游存储产线扩产与升级的确定性，公司两存敞口大，有望充分受益，结合公司在ALD/CVD领域积极布局，推出多款新产品，有望持续放量，盈利能力也有望后续恢复至行业平均水平，首次覆盖，给予公司“增持”评级。