芯源微(688037)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-26 芯源微：半导体设备系列报告：Q3业绩短期承压，后续订单支撑强劲 (中信建投 吕娟,陈宣霖)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为1.84、2.58、3.48亿元，同比分别增长-26.48%、40.05%、34.82%，对应PE分别为91.14x、65.08x、48.27x，维持“买入”评级。公司2024年前三季度归母净利润1.08亿元，我们预计2024年全年归母净利润1.84亿元，主要考虑到Q4是每年验收旺季，同时2024年前三季度存在部分订单交付延后情况，公司也在加快在手订单交付和已发机台的验收商务流程推进，预计Q4单季度营收、业绩表现较好。

●2024-10-24 芯源微：季报点评：短期费用增加导致利润承压，仍看好公司多款产品持续成长 (海通证券 张晓飞,肖隽翀)

●我们预计芯源微2024E-2026E营收分别为17.21亿元、24.62亿元、32.07亿元，同比增0.23%、43.09%、30.24%；归母净利润分别为2.18亿元、3.32亿元、5.20亿元，同比增-13.04%、52.28%、56.83%。结合PE(2024E)、PS(2024E)两种估值方法，我们认为芯源微的合理市值区间为163.48亿元-174.35亿元，每股合理价值区间为81.39元/股-86.80元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-24 芯源微：2024年三季报点评：Q3收入承压，毛利率同环比显著提升 (国海证券 姚健,姚丹丹,杜先康)

●考虑公司产品验证、签单及交付存在不确定性，叠加近年持续加大研发投入，我们下调2024-2026年盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现营业收入19.09、24.31、32.75亿元，实现归母净利润1.98、3.48、5.08亿元，按2024年10月23日收盘价对应PE分别为85、48、33倍，公司是涂胶显影设备国产替代龙头，近年积极布局化学清洗、先进封装设备打开长期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-10-24 芯源微：受交付节奏影响Q3收入下滑 (中泰证券 王芳,杨旭,游凡)

●考虑到设备国产化大趋势确定性强，公司作为国产涂胶显影设备龙头，有望在大型晶圆厂客户实现份额的显著提升，从而带来较大的订单弹性，同时多款新设备推出，有望在未来带来营收贡献，我们维持公司的“买入”评级。

●2024-10-24 芯源微：订单交验周期影响季度营收，单季毛利率提升显著 (开源证券 罗通,刘天文)

●考虑半导体行业仍处于逐步复苏阶段，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润2.08/3.37/5.05亿元(前值3.25/4.55/6.08亿元)，2024/2025/2026年EPS1.03/1.68/2.51元(前值1.62/2.27/3.04元)，当前股价对应PE为80.9/49.9/33.2倍。我们看好公司产品市占率快速提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-01-16 景业智能：与云深处合作特种领域四足机器人，有序推进“核+军+民”梯队式发展 (东北证券 刘俊奇)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计2024-2026年公司实现营业收入3.66/5.54/7.25亿元，实现归母净利润0.71/1.38/2.13亿元，对应PE分别为61.83x/31.80x/20.59x。

●2025-01-15 瑞鹄模具：系列点评六：设立全资子公司，机器人业务布局深化 (民生证券 崔琰,杜丰帆)

●公司当前装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释将会带来进一步业绩提升。我们预计公司2024-2026年营收25.2/34.6/44.6亿元，归母净利为3.5/4.5/5.6亿元，对应EPS分别为1.67/2.16/2.70元。按照2025年1月14日收盘价38.04元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-15 瑞鹄模具：设立机器人子公司，打造成长新动能 (国盛证券 丁逸朦,江莹)

●公司发布公告，设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，投资金额2000万元，公司出资比例100%。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.5/4.5/5.6亿元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。

●2025-01-15 北方华创：平台化优势凸显，营收利润预计快速增长 (财通证券 王雨然,张益敏)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入300.31/394.64/491.88亿元，归母净利润57.28/78.10/102.11亿元。对应PE分别为36.42/26.72/20.43倍，维持“增持”评级。

●2025-01-15 瑞鹄模具：设立机器人全资子公司，打造业绩新增长极 (开源证券 任浪,张越)

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●2025-01-15 中微公司：2024年报预告点评：营收持续高增，平台化布局加速 (东吴证券 周尔双,李文意)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为16.8/24.3/34.0亿元，当前市值对应动态PE分别为35/26/20倍。基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。

●2025-01-15 应流股份：两机与核电业务引领发展新高度，多维发力开启增长新征程 (华鑫证券 吕卓阳)

●公司专注于高端装备核心零部件的研发、制造和销售，制造技术、生产装备达到国内领先水平，随着“两机”与核电业务的发展，公司盈利能力将得到进一步提升。预测公司2024-2026年收入分别27.56、32.03、37.24亿元，EPS分别为0.52、0.67、0.85元，当前股价对应PE分别为33.1、26.1、20.5倍，给予“买入”投资评级。

●2025-01-15 徐工机械：迈向工程机械全球龙头 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2024-2026年收入为909、1047、1279亿，同比增长-2%、15%、22%；归母净利润为62、78、97亿元，同比增长16%、26%、25%，对应PE为14、11、9倍，2023-2026年归母净利润复合增速22%，维持“买入”评级。

●2025-01-15 瑞鹄模具：设立安徽机器人子公司，战略性布局机器人赛道 (信达证券 丁泓婧)

●装备业务与轻量化业务共同发力，机器人业务有望打开成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.4亿元、4.2亿元和5.4亿元，对应EPS分别为1.63、2.01、2.57元，对应PE分别23倍、19倍、15倍。

●2025-01-15 中微公司：主业向好，薄膜设备业务即将放量 (群益证券 朱吉翔)

●维持此前的盈利预测，预计公司2024-26年实现净利润15.8亿元、22亿元和26.6亿元，YOY分别降低12%、增长40%和21%，EPS分别为2.54元、3.55元和4.28元，目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍，考虑到中美科技争端激烈，半导体设备本土化需求迫切，给予买进的评级。