传音控股(688036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-18 传音控股：新兴市场手机王者，多元化/全球化/高端化打开空间 (开源证券 陈蓉芳,张威震)

●我们认为，公司手机产品持续向中高端转型并拓展更多市场，非洲地区智能机渗透率提升也有望带来长期增量，公司有望凭产品多元化、业务全球化、品类高端化保持快速增长，预计公司2025/2026/2027年归母净利润为31.47亿元/44.82亿元/59.23亿元，EPS为2.73元/3.89元/5.15元，当前股价对应PE为23.6倍/16.6倍/12.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-14 传音控股：Q3单季度收入创新高，深度布局AI打开未来成长空间 (国海证券 郑奇,李晓康)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为661.67/731.80/852.41亿元，同比分别-4%/+11%/+16%，归母净利润分别为30.76/44.18/58.42亿元，同比分别-45%/+44%/+32%，对应当前股价的PE分别为24/17/13倍，维持“买入”评级。

●2025-11-10 传音控股：出货量提升、盈利承压，端侧AI布局提升成长空间 (华源证券 葛星甫,王硕)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.39/40.73/58.98亿元，同比增速分别为-45.24%/34.04%/44.80%，当前股价对应的PE分别为25.60/19.10/13.19倍。鉴于公司当前经营节奏以及在端侧AI的看点，维持“买入”评级。

●2025-11-05 传音控股：单季度收入增长利润承压，看好端侧AI布局 (太平洋证券 张世杰,罗平)

●我们预计2025-2027年公司实现营收703.90、785.96、880.23亿元，实现归母净利润30.94、45.35、56.98亿元，对应PE25.85、17.63、14.04x，维持公司“买入”评级。

●2025-11-04 传音控股：2025年三季度点评：Q3出货回暖营收提升，利润端静待修复 (西部证券 卢宇程,徐乙苒)

●公司聚焦新兴市场，以非洲为基点多元化布局全球市场。未来随着AI手机浪潮来临，公司有望持续受益。我们预计2025-2027年公司营收分别为694.0/751.7/871.6亿元，归母净利润分别为38.2/56.7/70.8亿元。我们看好公司未来业务扩张带来的收入及利润持续提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-03-30 三环集团：25年业绩稳健增长，MLCC业务拓展顺利 (中泰证券 王芳,刘博文)

●考虑到行业景气度回升，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为36.42/45.05/54.67亿元(此前预计公司2026/2027年归母净利润分别为35.13/42.33亿元)，按照2026/3/29收盘价，PE为28.9/23.3/19.2倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 东山精密：光模块与高端PCB双轮驱动AI基建新龙头 (东吴证券 陈海进)

●我们预测公司2025-2027年营业收入417.42/720.62/951.33亿元，增速分别为13.52%/72.64%/32.02%，归母净利润15.52/69.57/124.55亿元，同比增速分别为42.99%/348.19%/79.01%。考虑到公司同时具备PCB、光芯片和光模块能力，在高增长数据中心市场拥有较强竞争力，首次覆盖，给予"买入"评级。

●2026-03-30 思特威：2025年报点评：高端产品矩阵完善，构建“3+AI”发展战略 (国海证券 傅麒丞)

●思特威是全球领先CMOS图像传感器制造商，坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展战略；未来有望受益于CMOS图像传感器技术水平的提升、新兴应用场景的不断涌现以及AI应用的增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为122.27、150.71、181.68亿元，同比分别+35%、+23%、+21%，归母净利润分别为14.98、20.05、24.26亿元，同比分别+50%、+34%、+21%，对应PE分别为21、16、13倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 光迅科技：打造AI全栈光互连解决方案，持续加码核心能力建设 (华鑫证券 庄宇,张璐)

●预测公司2025-2027年收入分别为117.57、156.87、196.15亿元，EPS分别为1.35、1.90、2.48元，当前股价对应PE分别为63、44、34倍，受益于光通信产业迅猛发展，公司持续加码核心能力建设，重点布局下一代前沿高速光互联技术和产品，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-03-29 华勤技术：3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 (太平洋证券 孙远峰,张世杰,李珏晗)

●预计2026-2028年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24亿元，同比增速分别为19.92%、17.19%、16.22%：归母净利润分别为50.67、63.11、75.62亿元，同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%，对应26-28年PE分别为17X、14X、11X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 漫步者：海外市场突破，内销有待AI能力提升 (银河证券 何伟,高峰,刘立思,杨策,陆思源)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为30.2/32.5/34.6亿元，分别同比+8.1%/+7.5%/+6.3%，归母净利润4.7/5.1/5.6亿元，分别同比+9.0%/+8.8%/+9.3%，EPS分别为0.53/0.58/0.63元每股，当前股价对应20.5/18.8/17.2x P/E，维持“推荐”评级。

●2026-03-29 天岳先进：围绕“市场份额”与“技术进步”推进经营 (财通证券 唐佳,吴姣晨)

●我们预计公司2026-2028年实现营收20.10/25.29/31.01亿元，归母净利润0.68/2.00/4.27亿元。对应PE分别为558.3/189.5/88.7倍，维持“增持”评级。

●2026-03-29 三环集团：2025年报点评：主业多点放量，SOFC大时代将至 (国海证券 董伯骏,李永磊,李明明)

●基于审慎性原则，暂不考虑公司拟发行H股事项影响，预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为123.74、157.72、196.26亿元，归母净利润分别为36.79、46.22、62.46亿元，对应PE分别为29、23、17倍，考虑公司主业多点放量，有望率先受益于SOFC商业化，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-29 广合科技：算力浪潮驱动业绩高增，全球化布局开启新篇 (财通证券 唐佳,吴姣晨)

●我们预计公司2026-2028年实现营收84.19/124.23/175.87亿元，归母净利润18.78/29.77/43.78亿元。对应PE分别为28.9/18.2/12.4倍，维持“增持”评级。

●2026-03-29 恒玄科技：年报点评：25年智能硬件收入大幅增长 (华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富,汤仕翯)

●考虑到上游涨价对消费电子需求的影响，以及BES6100系列大规模量产销售将从2027年开始，华泰证券下调了公司2026年和2027年的营收和净利润预测。预计公司2026-2028年营收分别为38.83亿元、51.25亿元和65.90亿元，归母净利润分别为6.88亿元、10.90亿元和15.94亿元。基于对公司未来发展的看好，维持“增持”评级，目标价调整为206元。