禾迈股份(688032)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-06 禾迈股份：控股股东增持公司股份，彰显长期信心 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑到公司出货受欧洲需求影响出货量下调，我们下调盈利预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润3.5/5.3/7.2亿元(前值为4.5/7.0/9.2亿元)，同增-32%/+53%/+36%，对应PE为38/25/18倍。公司在欧洲品牌渠道优势显著，可充分受益市场高溢价，叠加光储协同发展，具备高成长性，维持“买入”评级。

●2024-12-02 禾迈股份：受欧洲需求影响业绩承压，关注公司海外户储市场拓展及阳台微储放量情况 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●24年Q1-Q3公司实现营业收入12.66亿元，同比-10.12%；归母净利润2.46亿元，同比-40.88%；扣非归母净利润2.32亿元，同比-39.06%。单季度来看，24Q3实现营业收入3.58亿元，同/环比+4.36%/-37.86%；归母净利润0.58亿元，同/环比-13。4%/-51.81%；扣非归母净利润0.47亿元，同/环比-2.78%/-60.17%。预计公司2024-2025年实现归母净利润3.3、6.3亿元，对应12月2日PE为46.3/24.5倍，维持买入评级。

●2024-11-04 禾迈股份：季报点评：24Q3公司毛利率同、环比均有所改善 (天风证券 孙潇雅,高鑫)

●禾迈在欧洲及北美营收占比较高，有望充分受益。我们将公司24-25年营收预测由78.5/127.6亿元调整为21.5/26.9亿元，归母净利润由20.0/30.4亿元调整为3.9/4.6亿元，同时新增26年预测，26年营收有望达32.2亿元，归母净利润为5.4亿元；当前市值对应24-26年PE估值分别为42/36/31倍，调整为“增持”评级。

●2024-11-03 禾迈股份：2024年三季报点评：受欧洲休假影响出货，后续有望恢复 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑到公司Q3受欧洲影响出货量下调，全年出货量或受影响，我们下调盈利预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润4.5/7.0/9.2亿元(前值为5.8/8.1/10.6亿元)，同增-13%/57%/30%，对应PE为37/23/18倍，维持“买入”评级。

●2024-10-14 禾迈股份：发布2024年激励计划，彰显管理层信心 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到欧洲放假及库存影响公司出货量，我们下调盈利预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润5.8/8.1/10.6亿元(前值为6.8/10.0/13.9亿元)，同增13%/40%/30%，对应PE为33/24/18倍，给予25年30倍PE，对应目标价196.8元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-03-05 新宝股份：外销景气度延续，外销全年收入规模历史新高 (海通证券 陈子仪,李阳)

●公司外销景气度延续多个季度，同时公司依靠研发制造优势，外销持续进行品类拓展，我们预计公司2025-2026年实现归母净利润12.09亿元、13.4亿元，给予公司2025年15-18倍PE估值，对应合理价值区间为22.35-26.82元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-05 厦钨新能：正极材料龙头，硫化物固态进程加速 (国联民生证券 张磊,瞿学迁)

●绝对估值法测得公司每股价值为65.80元，可比公司2025年平均PE为38倍，考虑到公司是钴酸锂龙头公司、中镍高压产品持续放量叠加卡位布局硫化物固态电解质，综合绝对估值和相对估值法，我们给予公司首次“买入”评级。

●2025-03-05 德昌股份：踏浪前行，家电、汽零双轮驱动高成长 (浙商证券 张云添,文煊)

●公司客户及品类布局多元化带动家电ODM主业快速成长，并积极打造第二增长曲线汽车电机业务。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别同比为4.2、5.1、6.4亿元，分别同比+29%、+22%、+26%，对应PE分别为24X、20X、16X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-04 禾盛新材：家电主业稳步推进，拥抱AI开启新篇 (民生证券 马佳伟,谢致远)

●预计公司24-26年分别实现收入25/30/33亿元，实现归母利润1.1/2.0/2.7亿元，对应2025年03月04日收盘价P/E分别为55/29/22x。考虑禾盛新材通过多年的精细化运营，同时子公司海曦技术有望受益于国产AI大模型，我们认为公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，子公司海曦技术在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，相关订单有望加速落地。看好公司业务前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-04 亿纬锂能：守正创新，穿越周期，新品+出海实现破局 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●我们基本维持对公司24-26年归母净利40.7/53.2/75.1亿元的预测(此前预期41.3/55.0/75.1亿元)，同比+0.5%/+31%/+41%，对应PE25/19/13倍，考虑公司大圆柱、大铁锂放量在即，给予26年20x，目标价73元，维持“买入”评级。

●2025-03-04 格力电器：渠道拟10.5-21亿元增持股份，彰显信心 (天风证券 孙谦)

●24年四季度随着以旧换新推进，国内空调行业零售增速显著提升，公司空调业务有望迎来拐点。我们预计24-26年公司归母净利润分别为310/329/347亿元，对应PE为7.5x/7.1x/6.7x，维持“买入”评级。

●2025-03-04 格力电器：经销商持股平台增持释放积极信号 (华兴证券 姜雪烽)

●我们预计格力2024年营收同比持平于2,040亿元，预计2025-26年营收分别同比增长4.0%/4.7%至2,121/2,221亿元；预计2024-26年归母净利润分别同比增长12.2%/4.7%/6.4%至326/341/363亿元。我们继续给予格力8.5倍2025年P/E，维持目标价51.75元不变，较目前股价仍有24%的上升空间。

●2025-03-04 阿特斯：组件业务显现韧性，大储放量穿越周期 (长城证券 于夕朦,吴念峻,于振洋)

●预计公司2024-2026年实现营业收入461.61、489.83、568.87亿元，实现归母净利润22.91、35.30、40.74亿元，同比增长-21.1%、54.1%、15.4%，对应EPS分别为0.62、0.96、1.10元，当前股价对应的PE倍数为17.5X、11.4X、9.9X，技术储备、一体化建设、成熟的管理决策是公司稳健的底色，组件与大储在高门槛市场的放量有望驱动公司在下行周期仍跑出分化，予以“买入”评级。

●2025-03-04 西典新能：电连头部公司，动储驱动增长 (甬兴证券 开文明,赵勇臻)

●随着新能源汽车和储能行业快速发展，公司作为电池连接系统和电控母排头部公司，有望持续向好经营。我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为22.0/25.4/29.1亿元，归母净利润2.2/3.1/3.6亿元，2025/2026年对应PE分别为19/16倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-03-03 海尔智家：换新政策推升内需，海外能力全面增强-美墨关税议题点评 (光大证券 洪吉然)

●当前公司PE(ttm)是13.2倍，无论是纵向还是横向比较都处于均值下方。1)纵向比较：5年维度公司PE(ttm)中位数约是16.4倍。2)横向比较：5年维度美的PE(ttm)中位数约是14.3倍。考虑到家电以旧换新政策效果明显且公司业绩稳定性强，给予公司25年盈利15倍PE(介于海尔和美的5年PE均值之间)，目标价35.54元，维持“买入”评级。