菜百股份(605599)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-03 菜百股份：季报点评：26Q1收入延续高增，投资类产品受益于金价上涨 (天风证券 何富丽,孙海洋,李璇)

●公司作为北京市场规模领先、全国直营规模领先的黄金珠宝公司，正通过线上线下全渠道扩大品牌影响力。金价上行中，公司受益于贵金属投资类产品占比较高业绩取得较好增长。基于最新业绩，维持26-27年利润预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为13.6/15.6/17.2亿元，对应PE为11/10/9X，维持“买入”评级。

●2026-05-02 菜百股份：2025年报及2026一季报点评：26Q1收入同增74%，投资金放量驱动收入高增 (东吴证券 吴劲草,郗越)

●考虑到公司金饰产品销售占比提升，带动业绩增长，我们将公司2026-2027年归母净利润由9.2/10.4亿元上调至13.0/15.0亿元，新增2028年归母净利预测17.0亿元，同比分别+14%/+15%/+14%，最新收盘价对应2026-2028年PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 菜百股份：季报点评：1Q2026扣非归母净利同比+62%，持续受益于直营及区域红利 (国盛证券 李宏科,张冰清,杨莹,王佳伟)

●公司为华北黄金珠宝龙头，税改后投资金条份额有望提升，且受益于北京金银珠宝社零高景气。我们预计2026–28年公司收入各423/521/625亿元，同比增47%/23%/20%；归母净利润各13.9/15.6/17.1亿元，同比增22.5%/12.4%/9.5%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 菜百股份：投资金需求释放，业绩稳健增长 (国海证券 芦冠宇)

●受低毛利的投资金产品占比提升影响，2026Q1公司毛利率同比下降1.2个百分点至7.13%，净利率亦下降1.11个百分点至2.84%。尽管如此，公司费用控制良好，销售、管理及财务费用率均有所下降。国海证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为13.75亿元、15.44亿元和17.50亿元，对应PE为11.89倍、10.59倍和9.34倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-04-29 菜百股份：收入加速增长，稳步推进门店扩张 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司积极推进产品迭代升级，包括文化属性的投资金产品，时尚设计的古法黄金首饰等，在保持收入增长的同时支撑公司毛利率水平。渠道扩张亦稳步推进，带动品牌知名度提升。考虑公司短期贵金属产品占比提升影响毛利率，以及今年金价相较于去年涨幅较弱的假设下，我们略下调公司2026-2027年归母净利润预测至12.44/13.92亿元(前值分别为13.03/14.65亿元)，并新增2028年预测为16.19亿元，对应PE分别为14.6/13.1/11.2倍，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-05-08 一心堂：经营稳步向上，看好门店调改 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为184.74亿元、200.34亿元和217.65亿元，分别同比增长6.6%、8.4%和8.6%，归母净利润分别为4.22亿元、4.98亿元和5.76亿元，分别同比增长60.3%、17.9%和15.7%，折合EPS分别为0.72元/股、0.85元/股和0.98元/股，分别对应估值17.6X、14.9X和12.9X，维持买入评级。

●2026-05-08 老百姓：转型变革逐步深化，看好业绩稳步向上 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为239.14亿元、261.26亿元和287.08亿元，分别同比增长7.5%、9.3%和9.9%，归母净利润分别为4.69亿元、5.40亿元和6.24亿元，分别同比增长22.8%、15.2%和15.5%，折合EPS分别为0.62元/股、0.71元/股和0.82元/股，分别对应估值22.7X、19.7X和17.0X，维持买入评级。

●2026-05-07 益丰药房：经营效率提升，看好新业务和拓店增长 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,王佳慧)

●经营业绩稳中有进，费用管控成效显著。2025年公司实现营业总收入244.33亿元((YoY+1.54%)，归母净利润16.78亿元((YoY+9.81%)，扣非归母净利润16.12亿元((YoY+7.65%)，经营活动产生的现金流量净额33.58亿元(YoY-20.44%)；毛利率39.36%(YoY-0.76pp)，归母净利率6.87%(+0.52pp)；2025年公司销售费用率23.96%(YoY-1.72pp)；管理费用率4.86%(YoY+0.36pp)。2026Q1业绩加速回暖，公司实现营收60.85亿元((YoY+1.26%)，归母净利润5.00亿元(YoY+11.14%)，经营活动产生的现金流量净额10.56亿元(YoY-5.21%)；毛利率40.04%((YoY+0.40pp)，归母净利率8.21%((YoY+0.73pp)；销售费用率22.49%((YoY-1.04pp)，管理费用率5.10%(YoY+0.46%)。我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润18.96/21.84/25.57亿元，对应2026年5月6日收盘价，PE为14.6/12.7/10.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-07 致欧科技：利润短期承压，后续修复动能充足，员工持股计划&激励计划彰显信心 (长城证券 郭庆龙,谭鹭)

●公司是自主品牌家居跨境电商龙头，具备跨境电商全链条运营能力，提高市占率战略清晰，欧洲市场持续巩固优势，随着东南亚供应链逐步落地完善，北美市场收入及毛利率有望修复。公司发布员工持股计划及限制性股票激励计划，利润增长目标较高，彰显公司信心。我们预计公司2026-2028年归母净利润4.72/5.96/7.10亿元，对应PE14.5/11.5/9.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-06 益丰药房：加盟业务快速增长，盈利能力强 (东海证券 杜永宏)

●考虑到行业竞争加剧等不确定因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为19.31/21.68/24.56亿元(2026-2027年原预测为19.92/22.45亿元)，对应EPS分别为1.59/1.79/2.03元，对应PE分别为14.56/12.97/11.45倍。公司盈利能力稳健，维持“买入”评级。

●2026-05-06 万辰集团：2026Q1门店较快扩张，规模效益延续释放 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到2026年一季度平均单店营收同比提升幅度高于我们此前的预期，我们上调盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入687.0/822.6/915.1亿元(前预测值649.6/772.1/866.8亿元)，同比+33.5%/+19.7%/+11.2%；实现归母净利润25.9/32.6/37.9亿元(前预测值23.6/31.9/38.0亿元)，同比+92.4%/+26.0%/+16.2%；EPS分别为13.69/17.26/20.06元；当前股价对应PE分别为17/13/11倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-06 致欧科技：短期汇兑压制利润，市场深耕+新品扩张支撑中期成长 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司基本盘欧洲市场增长稳健；美加市场随产能转移完毕，有望恢复性增长；拉美等新兴市场成长空间广阔。我们调整了此前的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.52/5.57/6.69亿元，分别同比+34.7%/+23.1%/+20.2%，对应2026年5月6日收盘价的PE分别为15.1/12.3/10.2倍，维持“增持”评级。

●2026-05-05 家家悦：25年年报与26年一季报点评：季度收入增速转正，财务费用有望持续下降 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●25年全年，公司收入179.57亿元，yoy-1.6%；实现归母净利润2.01亿元，yoy+52.1%。26Q1，公司收入50.49亿元，yoy+2.2%；实现归母净利润1.52亿元，yoy+7.0%。25Q4、26Q1连续两个季度实现收入业绩正增，我们根据公司最新财报略调整盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润2.56/3.17/3.83亿元(之前盈利预测26/27年分别为2.54/3.00亿元)，对应PE26.9/21.8/18。0x，维持“增持”评级。

●2026-05-05 致欧科技：25年供应链重构落地，26年业绩改善可期 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2026-2028年营收分别为108.0、127.9、141.9亿元，同比+24.1%、+18.4%、+10.9%；归母净利润分别为4.59、5.35、5.90亿元，同比+36.7%、+16.6%、+10.2%，对应PE为14.6X、12.5X、11。4X，维持“买入”评级。

●2026-05-05 万辰集团：店效改善明显，Q1业绩超预期 (中信建投 杨骥,高畅)

●预计2026-2028年公司实现收入718.46/857.13/955.60亿元，同比增长39.62%/19.30%/11.49%，实现归母净利润25.22/33.61/38.52亿元，同比增长87.56%/33.28%/14.58%，维持“买入”评级。