上海港湾(605598)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-01 上海港湾：主业聚焦出海，卫星能源系统明珠 (东北证券 韩金呈,高博禹)

●主业稳健增长，太空光伏打造第二成长曲线。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.51/2.27/3.01亿元，公司2025-2027年PB分别为7.72/6.69/6.01倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价78元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-04 上海港湾：主业承压，卫星业务成长性可期 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●公司发布2025年三季报，实现收入11.30亿元，同比增长19.64%，归母净利润7920.30万元，同比下降27.25%；其中单三季度实现收入3.14亿元，同比增长0.15%，归母净利润1229.42万元，同比下滑64.93%。我们预计2025-2027年归母净利润为1.18亿元、1.33亿元、1.90亿元，对应10月31日股价PE为62、56、39倍。维持“增持”评级。

●2025-11-03 上海港湾：卫星第二曲线快速成长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,王玺杰)

●考虑到三季度公司收入增速下降，同时新签订单进度放缓，国内项目短周期仍对盈利能力存在扰动，我们下调公司收入预测同时上调公司期间费用率假设，下调25-27年归母净利润33.61%/27.13%/31.31%至1.23/1.80/2.12亿元(三年复合增速为31.78%)，对应EPS为0.50/0.74/0.87元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为43x，考虑到十五五规划首提建设航天强国，卫星发射进度加快，公司第二曲线有望快速成长，给予公司26年50倍PE估值，上调目标价为37.0元(前值30.26元，对应40倍25年PE)。

●2025-09-23 上海港湾：主业有望迎拐点，商业航天订单放量 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●考虑到国内大连机场项目盈利能力低于预期，高利润率的印尼市场短期受换届等影响，订单承接放缓、收入占比减少，我们下调公司2025-2027年归母净利润(-38.46%/-28.66%/-21.04%)至1.85/2.48/3.08亿元(CAGR为49.36%)，下半年有望国内项目影响有望逐步消除，印尼市场或可稳步恢复。考虑到第二曲线卫星业务发展较快，新增卫星产业链相关公司天银机电、铖昌科技、乾照光电等作为可比。可比公司25年Wind一致预期均值40xPE，认可给予公司25年40xPE，调整目标价至30.26元(前值24.48元，对应25年20xPE)，维持“买入”评级。

●2025-09-03 上海港湾：岩土工程主业有所承压，卫星业务成长性可期 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●我们预计2025-2027年归母净利润为2.13亿元、2.51亿元、2.99亿元，对应9月2日股价PE为29、24、21倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-04-09 东华科技：2025年报点评：业绩如预期高增，26期待海外与实业高速成长 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●不及预期公司公布了2025年年报。2025年实现营收100.2亿元同比+13%，归母净利润5.3亿元同比+30%。维持“增持”评级。预计2026年-2028年归母净利润为6.4/7.6/9.2亿元(维持2026年/2027年预测，新增2028年预测)，对应PE为14/12/10倍。

●2026-04-09 中国铁建：年报点评报告：业绩短期承压，“战新产业+科技创新”双轮驱动 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●因此我们下调对公司的盈利预期，但考虑到截至25年末，公司在手未完工合同额为45,059.66亿元，超过25年营收规模的4倍，我们看好公司订单结转所带来的利润修复，综上两点我们预计公司26-28年归母净利润为171亿、175亿、178亿(26-27年前值为228、231亿元)，维持“买入”评级。

●2026-04-09 中国铁建：海外营收订单增速亮眼，现金流改善分红提升 (国投证券 董文静,陈依凡)

●我们预计2026-2028年公司整体营收分别为10452.3亿元、10588.2亿元和10694.1亿元，分别同比增长1.50%、1.30%和1.00%；预计2026-2028年公司归母净利润分别为185.3亿元、190.5亿元和197.6亿元，分别同比增长0.9%、2.8%和3.7%，对应2026-2028年PE分别为5.1倍、5.0倍和4.8倍，给予2026年6倍PE，对应6个月目标价8.19元。

●2026-04-09 中国交建：年报点评报告：传统主业承压，新兴业务突破 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●值得注意的是，公司2025年境外业务与新兴业务实现双突破，新签合同额分别为3924亿元和6655亿元，其中，境外业务新签合同额同比+9.1%，新兴业务新签合同额虽然总体有所下降，但能源工程类项目新签合同额增长迅速，同比+50.4%，因此，我们看好公司的盈利修复潜力，预测公司26-28年归母净利润为155/161/166亿，对应PE为7.92/7.62/7.39倍，维持“买入”评级。

●2026-04-08 中国中冶：剥离非核心主业有望轻装上阵，毛利率/现金流同比改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为4216.3亿元、4344.5亿元和4434.9亿元，分别同比增长-7.41%、3.04%和2.08%，归母净利润分别为55.1亿元、57.7亿元和59.5亿元，分别同比316.87%、4.67%和3.21%，动态PE分别为11.1倍、10.6倍和10.3倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价3.51元，对应2026年PE为13倍。

●2026-04-08 中国中铁：新签订单保持稳健，新兴与境外业务增势突出 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为229/230/235亿元，同比增速分别为+0.16%/+0.32%/+1.95%，当前股价对应的PE分别为5.60/5.58/5.47倍。考虑公司在铁路、公路、城市轨交等基础设施建设领域的龙头地位，以及境外市场与新兴业务的持续拓展，维持“买入”评级。

●2026-04-07 中国中冶：2025年报点评：剥离非核心业务资产轻装上阵，毛利率、经营现金流改善 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为55.56、59.19、63.32亿元，EPS分别为0.27、0.29、0.31元，维持“增持”评级。

●2026-04-07 中国交建：五全交建，扬帆起航 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●预计2026-2028年公司归母净利润157.71/165.37/172.91亿元，同比分别+6.91%/+4.86%/+4.56%，，对应2026年4月3日股价分别为7.74x/7.38x/7.06xPE。维持“增持”评级。

●2026-04-07 中国中铁：境外/资源板块营收同比增长，经营性现金流同比改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为1.11万亿元、1.13万亿元和1.15万亿元，分别同比增长1.09%、1.99%和2.04%，归母净利润分别为232.3亿元、236.5亿元和239.9亿元，分别同比增长1.50%、1.78%和1.46%，动态PE分别为5.5倍、5.4倍和5.4倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价5.92元，对应2026年PE为6.3倍。

●2026-04-07 中铝国际：2025年报点评：业绩高质增长、经营现金流改善，工业/境外业务持续发力 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.90、3.19、3.55亿元，EPS分别为0.10、0.11、0.12元，维持“增持”评级。