国邦医药(605507)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-16 国邦医药：2025年一季报点评：业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点 (西南证券 徐卿)

●公司发布2025年一季度报告，2025年一季度公司实现营收14.40亿，同比增长7.57%；归母净利润2.15亿，同比增长8.17%。预计2025-2027年EPS分别为1.88元、2.24元、2.53元，对应动态PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

●2025-04-16 国邦医药：2025Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025Q1公司实现收入14.4亿元(同比+7.57%，下文都是同比口径)，归母净利润2.15亿元(+8.17%)，扣非归母净利润2.04亿元(+5.6%)，毛利率26.44%(-0.99pct)，净利率14.88%(+0.05pct)。考虑公司动保原料药拐点向上，维持公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为11.2/9.0/8.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2025-04-15 国邦医药：Q1业绩略超市场预期，高基数下实现稳健增长 (太平洋证券 周豫,乔露阳)

●公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力，预测公司2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元，归母净利润为9.54/11.42/13.14亿元，对应当前PE为12/10/8X，持续给予“买入”评级。

●2025-04-06 国邦医药：2024年报点评：医药原料药盈利改善，归母净利润同比+28% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●考虑到公司动保原料药产品销价短期承压明显，我们下调公司2025年归母净利润预测至9.1亿元(原为13.8亿元)，预测2026-2027年归母净利润为10.0/10.8亿元，对应EPS分别为1.6/1.8/1.9元。公司致力于推进动保原料药核心单品全链运作，核心业务规模稳步扩张，我们看好公司动保板块未来量利成长，维持“优于大市”评级。

●2025-04-04 国邦医药：2024年报点评：营收利润表现亮眼，新业务逐步发力 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司营业收入67.57/74.90/81.03亿元，同比增长14.7%/10.9%/8.2%；归母净利润9.44/11.12/12.87亿元，同比增长20.8%/17.8%/15.8%。基于公司盈利能力逐步改善、动保存在利润弹性、特色原料药及头孢等业务逐步发力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-18 美年健康：2024年报点评：AI营收初具规模，19家机构参变控增厚业绩 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑到宏观行业环境变化与公司AI战略推广，我们将2025-2026年公司归母净利润预期由7.03/9.99亿元调整至6.29/9.12亿元，预期2027年为11.25亿元，对应当前市值的PE估值分别为33/23/18倍。维持“买入”评级。

●2025-04-18 百济神州：百创新药济世惠民，创新全球化龙头迎来经营拐点 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●基于对公司产品管线、商业化能力及创新能力的认可，分析师首次覆盖给予“买入”评级，并预计公司合理市值约3665.56亿元。然而，报告也提示了研发失败、产品商业化销售不及预期、行业增速放缓、地缘政治形势变化及测算假设可能不准确的风险，投资者需谨慎评估相关不确定性。

●2025-04-18 普洛药业：2024年年报点评：全年营收增长4.77%，利润端略有承压 (国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●收入增长稳步，利润端略有承压，维持“优于大市”评级。医药行业2024年受到地缘政治冲突、经济形势复杂多变等诸多外部环境影响，对公司经营和发展带来了较大的压力和挑战。基于原料药业务的价格端压力及地缘政治带来的海外拓展压力，下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润11.23/12.57/13.99亿元(原2025/2026年13.25/15.94亿元)，同比增速8.9%/11.9%/11.4%，当前股价对应PE=13.9/12.4/11.2x。

●2025-04-18 海思科：多元布局创新板块，核心产品环泊酚持续放量 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●我们假设(1)公司创新药环泊酚注射液(思舒宁)、甲磺酸多拉司琼注射液(立必复)继续放量；(2)公司仿制药销量在自营模式下平稳销售；(3)公司新上市药物苯磺酸克利加巴林胶囊(思美宁)、考格列汀片(倍长平)快速放量；由此预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为44.54、54.39、66.59亿元，对应增速分别为19.70%、22.12%、22.42%。归母净利润分别为5.18、6.58、8.31亿元，对应增速分别为31.11%、26.86%、26.26%，给予“买入”评级。

●2025-04-18 华熙生物：年报点评报告：业绩阶段性承压，期待变革逐步落地显效 (国盛证券 萧灵)

●基于公司当前业绩阶段性承压及未来管理变革落地的预期，分析师调整了盈利预测，预计2025-2027年营收分别为58.5亿元、65.2亿元和73.9亿元，归母净利润分别为4.7亿元、6.2亿元和7.8亿元。当前市值对应2025年49倍PE，维持“买入”评级。分析师认为，随着管理变革逐步推进，多元业务板块未来有望实现稳健增长。

●2025-04-18 百济神州：【百济神州-U｜深度报告】百创新药济世惠民，创新全球化龙头迎来经营拐点【国盛医药】 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

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●2025-04-18 安图生物：经营稳健，集采压力下业务韧性凸显 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为48.53、55.75、64.30亿元，同比增速分别为8.5%、14.9%、15.3%，实现归母净利润为13.17、15.33、18.00亿元，同比分别增长10.3%、16.3%、17.4%，对应2025年4月17日收盘价，PE分别为18、16、13倍。

●2025-04-18 安图生物：年报点评：多重压力下收入增长稳健，海外表现亮眼 (平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●公司是体外诊断领域综合性领先企业，免疫增长有望不断放量，微生物检测、分子检测、生化、质谱等业务空间广阔，长期增长可期。由于DRG和集采等因素，公司短期业绩承压，我们预计2025-2027归母净利润为12.95、15.88、19.49亿元(原25-26年归母净利润预测为16.32、20.31亿元)，持续看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

●2025-04-17 新和成：营养品量价齐升推动业绩高增，主要产品受豁免，关税影响有限 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收239.38/262.67/286.48亿元，同比增长10.8%/9.7%/9.1%；实现归母净利润63.16/69.89/77.32亿元，同比增长7.6%/10.7%/10.6%，对应EPS分别为2.06/2.27/2.52元，PE为10.8/9.8/8.8倍，维持“买入-B”评级。

●2025-04-17 新和成：公司核心产品量价齐升，项目建设有序推进，看好公司长期成长性 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为228.52/252.22/290.26亿元，实现归母净利润分别为65.47/69.43/78.57亿元，对应EPS分别为2.13/2.26/2.56元，当前股价对应的PE倍数分别为9.9X、9.3X、8.2X。我们基于以下几个方面：1)维生素市场集中度高，部分产品价格有望延续较高水平，利好公司业绩；2)蛋氨酸在建项目有序推进，产能持续扩张，公司成本及竞争优势有望进一步凸显；3)公司在营养品、香精香料、新材料、生物制造等板块创新项目多处布局，长期成长性较强。我们看好维生素E和蛋氨酸行业景气延续及公司成长性，维持“买入”评级。