国邦医药(605507)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-24 国邦医药：医药+动保大品种验证实力，综合平台具多方优势 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入58.97、67.64、79.46亿元，同比增速为10%、15%、17%，归母净利润为7.63、9.78、12.24亿元，同比增速为25%、28%、25%，对应PE为14、11、9倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2025-01-23 国邦医药：做深大吨位医药+动保品种，有望在周期向上中释放业绩弹性 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司持续深耕医药+动保大单品，医药板块大环内酯类API当前需求景气度高，同时公司持续布局特色原料药品种以打造新增长点；动保板块方面，公司在相关动保API产品方面具备产能及制造优势，未来若下游需求端持续好转+中小产能出清也有望带来周期向上，则也有望为公司带来可观利润弹性。故我们预测2024-2026年营业收入分别为58.49/67.50/78.11亿元，归母净利润分别为7.8/9.58/11.53亿元，对应EPS分别为1.4/1.71/2.06元，对应2025年1月22日收盘价19.74元/股，对应PE分别为14/11/10倍，首次覆盖、给予“买入”评级。

●2025-01-23 国邦医药：浙商2025年度行业金股||国邦医药·孙建/郭双喜 (浙商证券)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.40、1.76、2.17元，2025年1月21日收盘价对应2025年PE为11倍。若采用平均PE估值法对公司进行估值，可比公司2025年平均PE为15倍(我们从营收构成、所处产业链环节、发展阶段等角度选择普洛药业等公司作为可比公司)，我们认为公司规模化优势+核心产品价格弹性，有望驱动公司业绩快速可持续增长，给予公司2025年15-17倍PE，对应目标市值为147-167亿元，相较2025年1月21日最新市值有34%-52%的上涨空间。我们看好公司立足于规模制造优势，核心品种市占率提升强化制造优势、新品种商业化放量构成新动能，丰富产品矩阵以及产业链自供能力削弱周期影响，维持“买入”评级。

●2025-01-22 国邦医药：制造优势，可预期可兑现 (浙商证券 孙建,郭双喜,盖文化)

●我们看好公司立足于规模制造优势，核心品种市占率提升强化制造优势、新品种商业化放量构成新动能，丰富产品矩阵以及产业链自供能力削弱周期影响，维持“买入”评级。

●2024-11-29 国邦医药：从规模到成长 (浙商证券 孙建,郭双喜,盖文化)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.40、1.76、2.18元，2024年11月28日收盘价对应2024年PE为15倍。我们看好公司立足于规模制造优势，核心品种市占率提升强化制造优势、新品种商业化放量构成新动能，丰富产品矩阵以及产业链自供能力削弱周期影响，上调至“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-02-25 江中药业：胃肠用药领导者，“高股息+股权激励”彰显发展信心 (开源证券 余汝意)

●我们认为公司OTC系列大单品成长空间大，处方药和大健康业务有望持续向好发展助力业绩提升，预计2024-2026年归母净利润分别为7.85/8.91/10.08亿元，EPS为1.25/1.42/1.60元，当前股价对应PE为16.9/14.9/13.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-25 天士力：业绩平稳运行，研发管线进入收获期 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为90.51亿元、97.39亿元、105.21亿元，归母净利润分别为11.86亿元、13.08亿元、14.47亿元，EPS(摊薄)分别为0.79元、0.88元、0.97元。我们看好公司核心资产的稳定性、牵头华润三九的协同发展、以及研发管线的商业化价值，建议重点关注。

●2025-02-24 百利天恒：深耕抗体及ADC技术的国际化创新药企 (国联民生证券 郑薇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为58.17/22.86/25.99亿元，同比增速分别为935.3%/-60.7%/13.7%。2024-2026年归母净利润分别为36.26/1.80/-0.67亿元，同比增速分别为扭亏为盈/-95.0%/-137.3%，EPS分别为9.04/0.45/-0.17元/股。公司为创新药龙头公司，核心产品具有成为全球重磅药物潜力，在FCFF模型测算下，我们认为公司合理市值为1000.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-02-24 华润三九：中药大健康龙头，内生外延共舞 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●我们看好公司中药大健康龙头的领先地位，CHC业务有望保持稳健增长，RX业务逐步企稳，同时外延并购夯实了长期增长潜力，暂不考虑天士力并表影响，预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.7/38.4/43.5亿元，对应EPS分别为2.62、2.99和3.39元。我们采用PE估值，参考可比公司平均市盈率，给予公司2025年19倍PE，对应目标价56.81元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-23 昊海生科：医用材料龙头，医美板块驱动长期增长 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●公司作为国内优质医疗器械企业，两大主营产品为人工晶体和玻尿酸填充材料，选取爱博医疗、爱美客、华熙生物作为可比公司，2025年可比公司平均估值28倍，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润4.2、5.2、6.4亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-02-21 天宇股份：【华创医药】天宇股份（300702）跟踪分析报告：底部夯实，中期成长明晰 (华创证券)

●结合公司的业绩预告，考虑到公司目前存量端业务风险基本出清，并且三大板块未来成长路径明晰，我们预计2024-2026年公司归母净利润为0.61、2.58和3.97亿元(预测前值分别为1.25、2.45和3.26亿元)，同比增长实现122.9%、323.3%和53.9%，当前股价对应2024-2026年PE分别为103、24和16倍。参考可比公司估值，我们认为公司作为沙坦类原料药龙头以及未来成长空间广阔，应当给予一定的估值溢价，我们给予2025年30倍PE，对应目标价22元。维持“推荐”评级。

●2025-02-21 昊海生科：人工晶体集采短期影响收入增长，看好海魅月白放量 (国盛证券 张金洋,杨芳)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为26.98、31.31、36.37亿元，分别同比增长1.6%、16.1%、16.2%；归母净利润分别为4.20、5.21、6.60亿元，分别同比增长0.8%、24.1%、26.7%，对应PE分别为33X、27X、21X，维持“买入”评级。

●2025-02-21 百济神州：“国际化基因”创新药企标杆，朝向BioPharma加速转型 (平安证券 叶寅,何敏秀,韩盟盟)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营收264.98/364.07/439.54亿元，归母净利润分别为-44.01/2.05/21.78亿元。公司在研发端前沿创新布局、在销售端搭建全球销售网络、在临床开发高质高效，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-02-20 益方生物：D-2570展现出BIC潜力，建议持续关注公司进展 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为2.02、1.55、3.19亿元，同比增长8.6%、-23.1%、105.8%。利用DCF估值法，我们给予益方生物的合理价值区间为19.31-21.52元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-02-20 艾力斯：艾弗沙开花结果，走出去引进来巩固产品生态 (华安证券 谭国超)

●预计公司2024-2026年收入分别为35.50/45.20/53.08亿元，分别同比增长75.9%/27.3%/17.4%，归母净利润分别为13.58/17.00/19.69亿元，分别同比增长110.8%/25.2%/15.9%，对应估值为23X/18X/16X。看好公司肺癌领域优势，伏美替尼海外进展。我们首次覆盖，给予“买入”评级。