均瑶健康(605388)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 均瑶健康：2024年三季报点评：Q3收入短期承压，毛利率明显改善 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.9亿元，EPS分别为0.11元、0.13元、0.15元，对应动态PE分别为53倍、44倍、37倍。

●2024-08-27 均瑶健康：延续味动力功效化开发，加大海外市场投入 (华鑫证券 孙山山)

●公司在常温乳酸菌行业处于领先地位，后续计划不断整合内部成型资产，聚焦品牌建设，打造平台化企业。一方面公司总股本增幅较大，另外在经营层面：1)外部需求疲软使得主业收入承压，同比拉低利润表现；2)公司目前处于业务调整期，阶段性产品结构变化影响毛利率水平；3)净利率低基数下，非经常性损益变动对利润同比变化影响明显，综合来看，我们调整2024-2026年EPS分别为0.09/0.11/0.13(前值为0.29/0.40/0.54)元，当前股价对应PE分别为55/43/35倍，公司中长期通过横向发展为规模扩张赋能，关注管理层变动落地后公司战略捋顺与泛缘供应链规模效应释放，综上，我们下调公司投资评级至“增持”。

●2024-08-26 均瑶健康：2024年半年报点评：益生菌食品增速领先，回购彰显发展信心 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、0.9亿元、1.2亿元，EPS分别为0.11元、0.15元、0.19元，对应动态PE分别为44倍、32倍、24倍。

●2024-04-27 均瑶健康：2023年报&2024年一季报点评：润盈、泛缘供应链增厚收入，期待持续改善 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为7810万元、1.0亿元、1.3亿元，EPS分别为0.18元、0.24元、0.31元，对应动态PE分别为46倍、35倍、27倍。

●2024-04-26 均瑶健康：盈利端改善明显，海外拓展见成效 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位，通过添加公司独家核心功能菌株为产品进行赋能，增强产品核心竞争力；此外，公司整合后的国内益生菌龙头企业润盈有望持续发力。根据一季度报，预计2024-2026年EPS分别为0.29/0.40/0.54元，当前股价对应PE分别为29/21/15倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-01-12 泉阳泉：中国矿泉水第一股，全国化带来放量空间 (中泰证券 何长天,田海川)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。同时公司正着手对于非主业板块研究，鉴定做强天然矿泉水主业，推动矿泉水主业、森林特色饮品新业务提速发展，后续有望迎来利润弹性。我们预计公司在2025-2027年间营业收入分别为12.74/14.50/17.22亿元，分别同比增长6%/14%/19%，实现净利润0.15/0.20/0.30亿元，分别同比增长137%/40%/47%，2025-2027年EPS分别为0.02/0.03/0.04元，对应PE分别为346/247/168倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-09 古井贡酒：定力足顺势充分纾压，韧性强筑底重拾升势 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●从行业节奏来看，2026年动销抓手仍是大众消费场景，同时从古井自身节奏来看，深度调整期管理团队稳定有助于销售策略连续性更利于穿越周期；中期而言，古井省内优势稳固，坚定“全国化、次高端”战略，省外规模化市场有望培育成型和复制。参考公司最新报表节奏，我们更新2025-2027年营收分别为187.05、191.46、211.19亿元(前值为205.03、221.82、237.42亿元)，分别同比-20.7%、+2.4%、+10.3%，归母净利润分别为42.43、44.48、50.04亿元(前值为45.51、51.55、57.51亿元)，分别同比-23.1%、+4.8%、+12.5%；EPS分别为8.0、8.4、9.5元/股，对应当前PE分别为16.9、16.2、14.4倍。基于短期和中期判断，古井在白酒中投资排序靠前，维持“买入”评级。

●2026-01-09 贵州茅台：2026年推进市场化改革，i茅台春节前加大投放 (群益证券 顾向君)

●考虑宏观和渠道因素，调整2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润907.5亿、930.2亿和991.6亿(原预测分别为913.7亿、985.7亿和1062.3亿)，分别同比增5.2%、2.5%和76.6%，EPS分别为72.24元、74.05元和78.94元，当前股价对应PE分别为20倍、19倍和18倍，维持“区间操作”的投资建议。

●2026-01-07 东鹏饮料：东风已至，鹏路翱翔 (西部证券 肖燕南,田地,于佳琦)

●我们看好公司主品完善全国化布局及积极推进海外发展，第二曲线补水啦持续放量；新品推广体系逐步成熟，有望在价格敏感度高的多个细分赛道中不断培育新的增长抓手。我们预计2025-2027年营收分别为212/263/316亿元，归母净利润分别为46/57/71亿元，目前股价对应PE为31/25/20倍，考虑到公司仍具备较强成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-06 贵州茅台：以消费者为中心，深化营销市场化转型 (天风证券 刘洁铭)

●白酒行业目前处于深度调整和消费趋势发生结构性变化的时期，公司作为行业龙头，借机进行策略重构，积极以消费者为中心进行市场化突围，有利于提升茅台酒的真实饮用需求，建立更健康，可持续的市场生态。考虑到白酒行业仍处于调整阶段，我们预计公司25-27年归母净利润分别为899/931/981亿元(前值：943/1006/1070亿元)，维持“买入”评级。

●2026-01-05 贵州茅台：全面推进市场化转型，解决供需适配问题 (国信证券 张向伟,张未艾)

●考虑到公司产品、渠道等更加匹配市场供需，我们略下调2026年收入及利润预测，2025-2027年公司营业总收入1833.0/1842.9/1861.4亿元，同比+5.3%/+0.5%/+1.0%(前值同比+5.4%/+4.7%/+5.2%)；预计归母净利润904.5/905.0/917.9亿元，同比+4.9%/0.0%/+1.4%(前值同比+5.1%/+5.1%/+5.6%)，当前股价对应19.1/19.1倍25/26年PE，75%分红率对应26年4%股息率，维持“优于大市”评级。

●2026-01-05 今世缘：【华创食饮】今世缘：大众价位发力，夯实百亿根基 (华创证券 欧阳予,田晨曦,董广阳)

●公司年内主动调节报表释放节奏，以缓解渠道库存与价盘压力，省内动销和份额仍优于竞品。发展大会上公司目标稳中求进、布局保持积极，努力维持“十五五”期间省内优势。结合公司运营情况，我们维持25-27年EPS预测值为**/**/**元。考虑外部需求压力持续较大，给予26年20x-25xPE，调整目标价至45元-56元，维持“强推”评级。

●2026-01-04 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：以市场化全面破局 (华创证券 欧阳予,田晨曦,刘旭德,范子盼,严文炀,董广阳)

●公司主动以市场化全面破局，在报表合理降速的前提下，通过普茅随行就市回归消费属性，牢牢占据第一品牌地位并扩大消费群体。渠道市场化、投放市场化体系举措为主动适应时代变化提供了保障。华创证券维持对公司的“强推”评级，认为其在行业深度调整中具备较强竞争力，但需警惕需求疲软及量价失衡的风险。

●2026-01-04 贵州茅台：普飞上架i茅台，市场化转型稳步推进 (财通证券 吴文德,张立,任金星)

●我们预计2025-2027年营收1795/1891/2019亿元，同比增长5%/5.4%/6.7%，归母净利润907/956/1021亿元，同比增长5.2%/5.4%/6.8%，对应PE为19/18/17倍。以75%分红率测算股息率约3.9%。维持“买入”评级。

●2025-12-31 贵州茅台：2026加速营销转型，多元渠道构建更进一步 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●我们认为，公司2026年调整方向务实、思路清晰，多元、扁平的“森林式”渠道生态有助于更好挖掘大众需求，价格体系随行就市、防止炒作也有利于动销尽早筑底企稳。我们维持2025-2027年归母净利预测为902、910、929亿元，同比+4.5%、+1.0%、+2.0%，当前市值对应PE为19、19、19x，维持“买入”评级。