神农集团(605296)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-26 神农集团：年报点评：Q1大幅减亏，成本或仍有拓潜空间 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司2024年估值均值3.62XPB，考虑到公司财务稳健、养殖成本优势突出，给予公司2024年5.49XPB，对应目标价47.60元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 神农集团：24Q1亏损收窄，生猪养殖成本行业领先 (银河证券 谢芝优)

●公司聚焦生猪产业链，形成集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整产业链。受益于后续猪价预期向好，公司业绩或可改善。我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.40元、2.87元，对应PE为26、13倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 神农集团：增量降本，走出云南的养殖标杆 (天风证券 吴立,陈潇)

●基于：1)本轮产能累计去化时间超1年，已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转；2)公司24年1-2月完全成本为14.7元/kg，处于行业领先位置；3)公司24/25年预计生猪出栏量为250/350万头，出栏量稳步增长；4)公司资金储备充足。公司基本面优势突出，向上空间显著，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-08 神农集团：3月出栏量增价涨，亏损环比收窄 (华泰证券 熊承慧)

●我们参考可比公司2024年估值均值3.66x PB，考虑到公司出栏稳步扩张，资金结构稳健，给予公司2024年5.49x PB，对应目标价47.54元，维持“买入”评级。

●2024-03-14 神农集团：1-2月出栏放量，成本优势突出 (华泰证券 熊承慧)

●与其他已发布2月出栏数据的猪企类似，春节效应影响下神农集团2月生猪出栏量同环比均下滑。公司扩张信心明确，1-2月出栏量同比增长40%。政策引导+周期规律，我们预计周期拐点或于24Q2显现。我们维持盈利预测，预计公司2023/24/25年归母净利润分别为-3.57/3.55/16.0亿元，BVPS分别为7.98/8.66/11.45元。我们参考可比公司2024年估值均值3.21xPB，考虑到公司养猪成本管理出色，给予公司2024年4.28xPB，对应目标价37.1元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-04-28 民和股份：季报点评：鸡苗小幅亏损，静待周期反转向上 (华泰证券 熊承慧)

●2024年白羽肉鸡或现供需缺口，有望带动白羽鸡苗价格反转向上。我们预计2024/25/26年归母净利为2.07/3.85/1.83亿元，对应EPS为0.59/1.10/0.53元。参考可比公司2024年Wind一致预期PE均值13x，考虑公司新建产能陆续释放，鸡苗销量有望持续增长、调理品业务或逐步放量，叠加2024年白羽肉鸡苗价格周期有望迎来向上反转，有望带动公司盈利能力提升，给予公司2024年21xPE，目标价12.39元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 万辰集团：季报点评：Q1量贩零食如期放量，盈利显韧性 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司估值均值25XPE，考虑到公司规模优势有望持续显现，给予公司量贩零食业务24年30XPE，对应市值46.8亿元；预计公司食用菌业务24年实现归母净利润0.34亿元，参考可比公司估值均值7.70XPE，给予公司7.70XPE，对应市值2.62亿元。合计目标市值为49.42亿元，对应目标价28.67元。维持“增持”评级。

●2024-04-27 牧原股份：猪价低迷影响业绩表现，24年预计出栏6600-7200万头 (银河证券 谢芝优)

●公司为生猪养殖行业龙头，生猪养殖成本优势领先。考虑后续猪价上行预期，公司生猪养殖业绩将显著改善。我们预计公司2024-2025年EPS分别为2.92元、5.4元，对应PE为15倍、8倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 温氏股份：扩量提质，迎接景气 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●预计2023-2025年公司生猪出栏量分别为2626、3000、3600万头，实现归母净利润分别为-63.3、74.7、127.4亿元，同比分别-219.7%、+218%、+70.6%，选取生猪、肉鸡可比公司，可比公司2024年当前平均PE为20x，温氏股份同期对应当前仅17.1xPE，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-26 圣农发展：季报点评：调理品/生鸡肉盈利分化，销量稳增长 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司Wind一致预期分别约11x、15xPE，考虑到圣农父母代鸡苗推广度逐步提升、调理品业务C端净利率或持续改善，我们对圣农2024年生肉和父母代鸡苗业务盈利给予15xPE、调理品业务盈利给予25xPE，对应目标价23.63元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 圣农发展：Q1低鸡价拖累业绩，产能释放销量稳增 (国投证券 冯永坤)

●公司作为国内白羽鸡养殖头部企业，鸡肉产能充足，食品端渠道逐步完善，业绩有望持续回暖。预计2024-2026年公司实现净利润17.8/18.9/22.5亿元，同比增速为168.6%/6.2%/19.0%。参考可比白鸡养殖、预制菜公司2024年wind一致预期11倍、17倍PE，公司产品销量增速明显，具备一定估值溢价空间，给予养殖业务15倍PE，食品业务20倍PE，合计对应2024年目标市值(养殖+食品)共286.4亿元，对应6个月目标价23.03元。维持“买入-A”评级.

●2024-04-26 圣农发展：规模稳健扩张，种源及品牌优势稳固 (财通证券 余剑秋)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入205.24/221.97/242.35亿元，归母净利润11.93/13.54/17.97亿元，4月25日收盘价对应PE分别为16.2/14.3/10.8倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 登海种业：季报点评：Q1发货进度拖累盈利，全年增长可期 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司2024年31xPE，考虑到公司转基因玉米品种过审数量较为领先、具备先发优势，我们给予公司2024年32xPE，目标价10.88元，维持“增持”评级。

●2024-04-25 万辰集团：盈利向上，如期兑现 (信达证券 马铮,程丽丽)

●往后展望，量贩零食作为渠道效率更高的业态，行业仍处于快速提升渗透率的红利期，竞争要义主要在于供应链效率(规模)和差异化上，万辰集团当前在江苏、浙江、安徽、山东等区域具备领先优势，竞争格局当前进一步确立。万辰集团作为行业第一梯队的品牌，业绩持续兑现验证公司经营能力。规模效应下，公司盈利能力有望进一步体现。我们预计公司24-26年每股收益为0.87、1.85、2.45元，维持对公司的“买入”评级。

●2024-04-24 登海种业：2023年报点评：收入维持增长，玉米种子毛利率承压 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●考虑到玉米价格回落可能短期对公司玉米业务增速施压，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测为2.7/3.2亿元(原为3.0/3.3亿元)预测2026归母净利润为3.7亿元，对应每股收益为0.31/0.36/0.42元，对应当前股价PE为31.3/26.5/22.8X，维持“买入”评级。