富春染织(605189)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-26 富春染织：新品类拓展顺利，期待24年吨净利修复 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，湖北荆州3万吨筒子纱项目已于23年10月开始投产，23年贡献收入0.55亿元，伴随湖北荆州项目已完工投产，24年有望带来产能扩充；(2)公司在加强成本控制、套保操作、以及量增带动固定成本摊销下，吨净利有望恢复。维持24/25年收入预测分别为39.09/50.83亿元，新增26年收入预测54.17亿元；维持24/25年归母净利预测2.34/3.30亿元，新增26年归母净利预测3.97亿元，对应维持24/25年EPS预测1.56/2.20元，新增26年EPS预测2.65元，2024年3月25日收盘价13.64元对应PE分别为9/6/5X，维持“买入”评级。

●2023-11-04 富春染织：季报点评：23Q3收入业绩改善，运营实力增强 (天风证券 孙海洋)

●公司专业从事纱线染整业务近20年，通过持续的投入与创新，业务规模不断扩大，产品质量和服务能力不断提升，在行业内具有较高的认可度，进入众多国外品牌商的供应商名录。考虑到全球品牌去库存，消费弱复苏及公司近两年业绩表现(22Q1-Q3归母净利同减13.8%，23Q1-Q3归母净利同减48.7%)，我们调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利1.03/1.81/2.08亿元(前值为2.60/3.36/3.98亿元)，EPS分别为0.69/1.21/1.39元/股，对应PE分别为23/13/12x。

●2023-08-31 富春染织：染费低位收窄盈利空间，印染主业恢复可期 (信达证券 汲肖飞)

●受染费下降影响，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为1.44/2.44/2.70亿元(原值为2.47/3.34/4.44亿元)，目前股价对应23年16.74倍PE。我们看好印染行业高壁垒、集中度有望提升，公司持续拓展新品类、新客户，主业成长空间较大，维持“买入”评级。

●2023-08-29 富春染织：销量增长符合预期，需求低迷导致价格承压 (华西证券 唐爽爽)

●我们预计公司凭借成本优势，有望持续抢占市场份额，预计中期新品类有望达到10万吨以上；(3)公司拟投资11万吨高品质筒子纱有望提供长期产能保证。考虑吨净利恢复低于我们预期，我们下调23-25年收入由28.75/40.05/50.83亿元至25.69/39.09/50.83亿元，调低23-25年归母净利2.28/3.13/3.85亿元至1.52/2.34/3.30亿元，对应23-25年EPS由1.83/2.50/3.08元下调至1.01/1.56/2.20元，2023年8月28日收盘价14.98元对应PE分别为15/10/7X，维持“买入”评级。

●2023-05-01 富春染织：疫情影响短期业绩，印染主业恢复可期 (信达证券 汲肖飞)

●受染费下降影响，我们下调公司2023-2025年EPS预测为1.98/2.67/3.56元(原值为2.30/2.92/3.69元)，目前股价对应23年10.08倍PE，估值相对于业绩增速处于较低水平。我们看好印染行业高壁垒、集中度有望提升，公司持续拓展新品类、新客户，主业成长空间较大，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2024-04-02 西大门：年报点评报告：遮阳成品业绩靓丽，发力跨境电商 (天风证券 孙海洋,鲍荣富)

●维持“买入”评级。公司为专注于功能性遮阳材料的研发、生产和销售的高新技术企业，目前已成为国内功能性遮阳材料细分领域的龙头企业，产品远销全球六大洲、70余个国家和地区。由于发展跨境电商增速快但费用较高，我们调整公司盈利预测，预计公司归母净利分别为1.21/1.53/1.87亿元(24-25年前值分别为1.43/1.81亿元)，EPS分别为0.88/1.11/1.36元/股，对应PE分别为16/12/10X。

●2024-04-02 浙江自然：年报点评报告：积极扩张品类，期待2024年收入增长、盈利质量修复 (国盛证券 杨莹,姜文镪,侯子夜)

●公司是户外用品细分领域头部制造商，纵向一体化产业链强势、客户资源优渥，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别1.72/1.96/2.19亿元，当前价对应2024年PE为16倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 健盛集团：健盛集團: 23Q4業績靚麗，棉襪亮眼無縫服飾可期 (天风国际 孙海洋)

●公司在棉袜、无缝服饰生産制造领域处于领先地位，已同衆多国际知名品牌建立了深厚的合作夥伴关系，形成了日本、欧洲、澳洲、美国和中国五大稳固市场。随着23年下半年海外客户库存的顺利消化，欧美市场需求逐步回暖，公司订单情况得以恢复，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利为3/3.7/4.2亿(24-25年前值为2.7/3.1亿)，EPS为0.8/1/1.1元/股(前值为0.7/0.9元/股)，对应PE为13/11/9X。

●2024-04-01 西大门：收入增长显著提速，遮阳成品第二增长曲线可期 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计24-26年公司归母净利润分别为1.2/1.6/2.1亿元，对应增速30%/37%/29%，截止2024/4/1市值对应PE为16/12/9X。西大门作为国内功能性遮阳材料的龙头企业，长期受益于“国内渗透率+海外市占率”提升，重点项目“建筑遮阳新材料扩产项目”主体厂房于23年已基本实现完工，未来进入成长加速期，维持“买入”评级。

●2024-04-01 浙江自然：期待硬箱、内销车载成为新驱动 (华西证券 唐爽爽)

●下调24-25年收入预测10.33/12.69亿元至9.66/11.84亿元，新增26年收入预测14.29亿元；下调24-25年归母净利预测2.03/2.57亿元至1.82/2.23亿元，新增26年净利预测2.73亿元；对应调整24-25年EPS预测1.43/1.82元至1.29/1.58元，新增26年EPS预测1.93元，2024年4月1日收盘价19.08元对应24-26年PE分别为15/12/10X，维持“买入”评级。

●2024-03-30 浙江自然：23Q4营收增速转正，期待24年需求回升 (国投证券 罗乾生)

●我们预计浙江自然2024-2026年营业收入分别为9.72、11.29、13.09亿元，同比增长18.09%、16.13%、15.93%；归母净利润分别为1.81、2.15、2.47亿元，同比增长38.85%、18.25%、15.32%，对应PE分别为14.9x、12.6x、10.9x，给予24年19.53xPE，目标价25.00元，维持买入-A的投资评级。

●2024-03-30 水星家纺：发布限制性股票计划（草案），指引成长节奏 (天风证券 孙海洋)

●公司在品牌价值传播、双线渠道建设、产品创新研发、供应链优化、团队和文化建设等方面持续创新、积累，取得显著的行业领先优势，核心竞争能力不断得到强化和提高。预计公司23-25年归母净利3.81/4.31/4.96亿元，EPS分别为1.45/1.64/1.89元/股，对应PE分别为12/10/9X。

●2024-03-29 浙江自然：23Q4营收增速转正，关注硬质保温箱产品盈利改善 (山西证券 王冯,孙萌)

●2023年第四季度，公司营收增速由负转正，预计品牌客户库存去化基本结束和硬质保温箱产品贡献增量。2023年公司核心产品充气床垫毛利率继续提升，传统产品盈利能力稳定，预计新产品仍处于产能爬坡、盈利改善阶段。预计公司2024-2026年每股收益分别为1.25、1.47和1.69元，3月28日收盘价对应公司2024-2026年PE为15.1、12.9、11.2倍，维持“买入-B”评级。

●2024-03-29 浙江自然：年报点评报告：23Q4收入恢复增长，期待24年需求复苏及盈利改善 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。考虑到公司产能爬坡，同时考虑到23年业绩，我们调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为9.49/10.73/12.04亿元(24-25年前值分别为9.67/10.95亿元)，归母净利分别为1.74/2.03/2.40亿元(24-25年前值分别为1.86/2.20亿元)，EPS分别为1.23/1.43/1.70元/股，对应PE分别为15/13/11X。

●2024-03-27 浙江自然：四季度收入转正，毛利率持续受新品拖累 (国信证券 丁诗洁,关竣尹,刘佳琪)

●负面因素有望逐渐缓解，看好需求向好及盈利改善。受多重负面因素影响，公司2023年业绩表现不及预期，我们下调对公司2024-2025年的盈利预测，预计2024-2026年净利润1.72、1.97和2.19亿元(2024-2025前值为2.11和2.32亿元)，同比+31.3%、14.6%、11.3%。我们认为短期影响公司业绩的负面因素有望逐渐削弱，随下游品牌库存问题逐渐解决，公司四季度收入已恢复正向增长，未来有望逐季向好；同时公司新品有望持续放量，随着产能爬坡、盈利水平也有望改善，2024年净利润弹性较大；结合当前估值已经消化了大量不利因素，我们维持“买入”评级；基于盈利预测下调，下调合理估值区间至21.8-24.2元(此前为28.3-29.8元)，对应2024年18-20xPE。