三人行(605168)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-02 三人行：Q3业绩有所承压，经营流动性同比改善 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到24年公司业绩承压，我们下调对应业务板块的营收及利润，预计公司24-26年营业收入分别为43.33/50.26/56.49亿元，同比增速分别为-18%/16%/12%；归母净利润分别为3.63/4.49/5.18亿元，同比增速分别为-31%/24%/15%，对应当前股价市盈率分别为17.0/13.7/11.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-31 三人行：季报点评：Q3业绩仍承压，积极挖掘新增长点 (华泰证券 朱珺,周钊)

●结合Q1-Q3实际业绩和经营状况，我们下调24-26年数字营销服务业务营收和毛利率，调整24-26年归母净利预测至3.53/4.31/5.18(前值4.83/5.75/6.36)亿元，可比公司Wind一致预期25年PE均值24X，考虑公司业绩中有部分投资收益，且其兑现有一定不确定性，给予一定折价，给予25年PE18X，目标价36.54(前值27.24)元，维持“买入”评级。

●2024-05-12 三人行：现金流持续改善，AI助力降本增效 (东北证券 钱熠然)

●我们预计2024-2026年公司实现归母净利润6.587.87/8.35亿元，同比+24.72%+19.53%/+6.09%，对应PE10.46X/8.75X/8.25X，维持“买入”评级。

●2024-05-08 三人行：资产负债结构进一步优化，积极探索AI (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司23年受到宏观环境影响业绩有所下滑，且投资活动收益波动较大，具有一定的不确定性，我们对应下调24-26年的盈利预测，预计公司24-26年营业收入分别为58.75/65.09/73.16亿元，同比增速分别为11%/11%/12%；24-26年归母净利润分别为5.80/6.41/7.09亿元，同比增长10%/11%/11%，对应当前股价市盈率分别为12.4/11.2/10.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-12-18 三人行：推出“一个”AI，多模态AI助力中小广告主 (信达证券 冯翠婷)

●稳定拥有多个行业头部国企客户，除伊利、三大运营商、四大行以外，22年起加速开发一汽奥迪、东风汽车等核心汽车新客户。我们预计公司23-25年营收65.07/79.26/93.68亿元，同比增速15.1%/21.8%/18.2%，归母净利润为10.02/13.05/15.63亿元，同比增速36.0%/30.3%/19.7%，对应23-25年PE分别为10/8/7xPE，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-12-10 居然智家：基本面底部有望边际向上，家居卖场新动力逐步释放 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●我们预计，公司24/25/26年的营收分别为140.72/162.22/185.38亿元，yoy+4%/+15%/+14%。公司24/25/26年的归母净利润分别为10.45/12.81/16.21亿元，yoy-20%/+22%/+27%。剔除商品销售业务对应的市值后，24/25/26年对应PE分别为17.8/14.2/10.9x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-02 厦门象屿：定增获交易所审批通过，集团公司受让江苏德龙债权关联交易稳步推进 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司估值低、分红率股息率高、业绩有望随制造业需求触底修复，长期受益于行业集中度提升。我们维持公司2024-26年归母净利润预测为13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，11月29日收盘价对应P/E估值为10/9/8倍。考虑公司估值较低，以及定增、关联交易等事项顺利推进，维持“买入”评级。

●2024-12-01 厦门象屿：德龙系风险将正式解除，加码船厂、大宗供应链龙头再出发 (浙商证券 李丹)

●分部估值法下，预计大宗供应链业务2025年16.3亿利润，以8x PE估值，对应130亿估值；考虑造船业务已签满2025年闭口合同，且目前绝大部分交付订单都是在2021年涨价后签订，利润释放有望加速，预计2025年5.7亿元归母净利润，保守给予15x PE估值，对应86亿，分部估值法下公司合理估值为216亿元，上调至“买入”评级。

●2024-12-01 厦门象屿：【华创交运】厦门象屿：多项公告体现集团对上市公司大力支持，轻装上阵+顺周期方向，预计公司25-26年盈利持续改善 (华创证券 吴一凡)

●结合三季报业绩情况及市场仍处于恢复期，以及基于前述我们分析一揽子政策正在陆续推出，或推动企业盈利改善，我们预计公司24-26年归母净利润预测为12.1、19.4、23.7亿，对应PE为16、9、7倍，强调“强推”评级。

●2024-11-28 居然智家：数智化家居龙头业务链完成布局，引领行业重新起航 (兴业证券 林寰宇,侯宜芳)

●对于公司自身，展望未来，卖场主业通过扩店&提店效，收入/利润企稳回升，以智慧家为首的商品销售业务持续稳定增长。我们调整了此前的盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为10.21、11.59亿元，同比-21.5%、+13.5%，对应2024年11月26日收盘价的PE为17.9、15.8倍，维持“增持”评级。

●2024-11-25 长久物流：智能调度促进物流降本增效，数字化赋能汽车业务发展 (上海证券 王亚琪)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为41.55亿元、47.05亿元和53.97亿元，分别同比增长9.8%、13.2%和14.7%；归母净利润分别为1.06亿元、1.42亿元和1.60亿元，同比增长50.8%、34.2%和12.6%，对应EPS为0.18元、0.24元和0.27元，以2024年11月25日收盘价对应的市盈率为47x、35x和31x，维持“增持”评级。

●2024-11-21 长久物流：三季度国内整车物流业务承压，新能源业务未来业绩有所保证 (中银证券 王靖添)

●由于公司国内整车物流业务量价均承压，故我们下调此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.98/1.52/1.72亿元，同比+39.7%/54.3%/13.4%，EPS为0.16/0.25/0.29元/股。对应当前股价PE为53.6、34.7、30.6倍，我们认为公司未来新能源业务和国际业务有望发力，维持公司买入评级。

●2024-11-21 长久物流：2024年三季报点评：Q3业绩同比下滑，滚装业务规模再扩张 (浙商证券 李丹)

●预计2024-2026年归母净利润为0.88、1.21、1.39亿元，分别对应57、42、36xPE。公司作为第三方汽车物流龙头，有望受益主业产销双侧回暖，国际海运业务景气正当时，公司运力规模不断扩大，同时新能源业务打造第二增长曲线、数智化转型驱动业绩新增长点，维持“增持”评级。

●2024-11-20 分众传媒：Q3业绩稳健，整体韧性强 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●公司在国内的梯媒龙头地位稳固，业绩韧性较强，高分红彰显长期投资价值。预计公司2024年/2025年/2026年分别实现营收127.97亿元/135.25亿元/141.26亿元，归母净利润52.07亿元/55.38亿元/57.72亿元，EPS分别为0.36元/0.38元/0.40元，对应PE为19.92倍/18.72倍/17.96倍。维持“买入”评级。

●2024-11-19 厦门象屿：信用减值拖累公司盈利，静待大宗商品市场企稳回升 (中银证券 王靖添,刘国强)

●考虑公司信用减值对公司整体业绩造成拖累，我们下调公司2024-2026年归母净利润为12.18/22.19/24.48亿元，同比-22.6%/+82.1%/+10.3%，EPS为0.54/0.98/1.08元/股，对应PE分别11.5/6.3/5.7倍，维持公司买入评级。