松霖科技(603992)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-09 松霖科技：美容健康增速靓丽+松霖家剥离，业绩加速回升 (国投证券 罗乾生)

●公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级，与国内外多个美容健康产品的客户建立联系，美容健康产品有望成为新的业绩增长点。我们预计松霖科技2023-2025年营业收入为29.83、35.93、44.69亿元，同比增长-6.20%、20.44%、24.38%；归母净利润为3.53、4.92、6.00亿元，同比增长35.22%、39.56%、21.74%，对应PE为21.4x、15.3x、12.6x，给予24年21.94xPE，目标价26.50元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-03 松霖科技：年报及一季报预告点评：业绩高增趋势延续，股权激励释放增长动能 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●维持“增持”评级。根据业绩预告下调盈利预测，预计2023年-2025年营业收入为29.8/38.5/46.0亿元，归母净利润为3.5/4.7/5.6亿元(前值为4.0/4.9/5.8亿元)，对应PE为22/16/14倍。

●2024-04-03 松霖科技：24Q1超预期，深化IDM战略 (天风证券 孙海洋)

●公司以IDM模式运营，厨卫有望受益于美国地产复苏，美容健康产品打造第二成长曲线，根据业绩快报，我们调整盈利预测，考虑新建产能爬坡，预计24-25年归母净利分别为4.90/5.98亿(前值为4.95/5.98亿)，对应PE分别为16X/13X。

●2024-03-29 松霖科技：IDM代工首创者，厨卫+美容双驱动 (浙商证券 史凡可)

●我们看好公司短期出修复弹性，中长期基于四M模式持续提升市占、延展高毛利新品类。我们预计2023-2025年公司实现营业收入30.4436.60143.09亿元，同比-4.3%1+20.2%+17.8%，我们预计2023-2025年公司实现归母净利润3.8/4.8/5.9亿元，同比增长45.2%27.1%23.1%，对应当前市值PE为19.37/15.24/12.38。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-01-22 松霖科技：厨卫+美容健康双引擎驱动，聚焦IDM赋能产品升级 (天风证券 孙海洋)

●公式以IDM模式运营，以技术创新提升产品竞争力和附加值，定位全球市场，锁定目标客户，客户大多定位为各区域的头部品牌商和渠道商；未来随着国内外扩产落地，交付能力将进一步提升；倍杰特聚焦智能马桶发展，剥离“松霖·家”聚焦主业，提升公司核心竞争力，我们预计公司23-25年收入分别为30.65/39.20/50.74亿人民币，归母净利分别为3.90/4.95/5.98亿人民币，EPS分别为0.97/1.23/1.49元/股，对应PE分别为18/14/12x。由于公司近年发力美容健康类产品，美容健康品类面向新兴快速成长的市场，具有极大的成长空间和发展前景，需求空间较大，已成为公司“健康硬件IDM”业务的第二增长点，故参考可比公司估值平均值，给予公司24年合理19倍PE，目标价为23.37元人民币。

◆同行业研报摘要◆行业:橡胶塑料

●2024-04-10 伟星新材：2023年年报点评：业绩稳健有韧性，高分红进一步加码 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司坚守高质量发展，深耕零售有韧性，品牌、渠道、服务持续升级巩固优势，同心圆打开成长空间，同时工程端深化转型稳健拓展，高比例分红彰显长期投资价值。考虑到整体需求恢复偏缓，下调24-25年盈利预测，预计24-26年EPS为0.93/0.99/1.04元/股)，对应PE为16.8/15.7/14.9x，维持“买入”评级。

●2024-04-10 伟星新材：年报点评报告：坚持高质量发展，分红再创新高 (国盛证券 沈猛,陈冠宇)

●伟星新材长期来看收入有望保持稳健可持续增长，尤其在零售管道领域，公司凭借产品+服务优势，份额有望实现长期提升，同时公司现金流表现优异、分红慷慨，属于消费建材赛道优质标的。预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.9、15.9、17.4亿元，对应PE为18X、17X、15X，维持“增持”评级。

●2024-04-09 伟星新材：年报点评：业绩增长良好，派息延续慷慨 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为14.4亿元、15.7亿元，新增2026年预测为16.8亿元，当前市值对应PE为17倍、16倍、15倍。我们认为公司品牌、服务、渠道竞争力强，“同心圆”战略拓宽成长空间，管理团队能力突出，未来发展值得期待，高股息率意味着较高安全边际，维持“推荐”评级。

●2024-04-09 伟星新材：年报点评：盈利能力新高，份额与转型并举 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到近年房地产销售偏弱，我们调整公司24-26年EPS至0.91/0.99/1.09元(前值1.06/1.30/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑公司C端零售占比较高，近年二手房销售景气度相较新房更好，带动后市重装市场零售需求增量或强于工程，给予公司24年20倍PE，目标价18.25元(前值19.15元)，维持“买入”。

●2024-04-09 伟星新材：分红率进一步提升，高奋斗目标彰显信心 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●公司在年报中提出2024年奋斗目标为营业收入目标力争达到73亿元，成本及费用力争控制在57亿元左右，营业收入目标增速为14.45%(不构成业绩承诺)，彰显管理层对公司发展的信心。此外，2023年公司分红率进一步提高到87.79%，对应当前股息率为5.07%，保障投资者利益。考虑到一季度为建材传统淡季，行业需求仍显较弱，我们基本维持先前盈利预测，预计公司2024-2025年EPS分别为0.93元、0.99元，对应PE分别为16.7x、15.8x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-09 时代新材：产品研发助力业绩稳定增长，持续完善国际化布局 (长城证券 陈郁双,孙培德,于夕朦,何文雯)

●目前公司在手订单充足，发展空间大，维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为6.88亿元、9.25亿元、10.56亿元，EPS分别为0.83元、1.12元、1.28元，对应PE为13.7倍、10.2倍、8.9倍。

●2024-04-09 伟星新材：2023年年报点评：业绩稳健增长，产品毛利率上升 (东莞证券 何敏仪)

●2023年整体业绩稳健增长，其中主要产品毛利率均有所上升，公司盈利能力凸出，同时资金安全性良好，看好公司未来持续稳健发展。预测公司2024年至2025年EPS分别为0.96元和1.02元，对应当前股价PE分别为16倍和15倍。看好公司持续发展壮大，建议关注。

●2024-04-09 伟星新材：2023年年报点评：零售市占率提高3pct以上，ROE提升、分红加码 (民生证券 李阳)

●我们看好公司①高质量发展和高盈利能力，是二手房时代复购率逻辑较强的建材品种；②深耕零售，推进“同心圆”战略，防水净水新业务贡献加速；③推进“大系统”战略，家居客单值、品牌力加速提升。我们预计公司2024-2026年归母净利为15.0、16.7、18.4亿元，现价对应PE为17、15、13倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-09 伟星新材：年报点评报告：毛利率表现亮眼，“同心圆”业务保持较强经营韧性 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●2024-2026年股东回报计划，每年现金分红不低于当年可分配利润的30%，且连续三年以现金分红不少于该三年实现的年均实际可分配利润的90%。23年公司计划现金分红比例为88%，截至4月8日股息率为5.07%，大比例现金分红彰显公司长期投资价值。2024年公司营收目标为73亿元，成本及费用力争控制在57亿元左右。考虑到地产下行周期，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润15.8、17.8、20.1亿元(前值24、25年为16.45/18.9亿)，认可给予24年20倍PE，对应目标价19.88元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 伟星新材：分红比例提升，业绩新动能表现亮眼 (东北证券 濮阳,陶昕媛)

●给予公司“增持”评级，鉴于目前下游需求处于弱复苏趋势，且目前为需求淡季，调整公司盈利预测并新增2026年业绩预测，预计公司2024-2026年实现EPS0.96/1.09/1.19元，对应PE为16.16/14.32/13.09倍。