新澳股份(603889)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-19 新澳股份：2023年收入增长12%，羊绒业务盈利水平改善 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●经营稳健，看好公司产能扩张，持续获取市场份额。在毛纺行业格局优化背景下，公司凭借优秀的综合竞争力积极拓展市场，实现逆势扩张。在品牌去库进入尾声、海外需求陆续回暖背景下，公司积极布局海外扩张，开拓新品类和客户，中长期成长空间广阔。维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.7/5.5/6.3亿元，同比增长15.0%/17.7%/15.0%，维持目标价8.4-9.0元，对应2024年PE13-14x，维持“买入”评级。

●2024-04-18 新澳股份：业绩符合预期，销量增长稳健，羊绒盈利能力提升 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●短期公司盈利能力主要受羊毛价格下跌扰动，随着羊毛价格企稳回升，盈利能力有望进入改善通道。中长期看，公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，羊绒第二成长曲线盈利持续优化，随着宽带战略深化及产能顺利投放，业绩有望迎来快速增长。预计2024-2026年公司归母净利润为4.77、5.53、6.32亿元(24-25年前值为4.97、5.82亿元，据23年业绩有所调整)，CAGR为15%，对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-18 新澳股份：业绩持续增长，但净利润增速有所放缓 (万联证券 陈雯)

●短期来看，外需增速有所下降，内需回暖趋势也有所放缓，我们根据最新数据调减公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.61/4.92/5.42亿元(调整前2024-2025年为4.94/5.57亿元)，每股收益分别为0.63/0.67/0.74元/股，对应2024年4月17日收盘价的PE分别为10.81/10.12/9.19倍，考虑到较低的估值水平和公司持续稳健经营和较高分红，维持“增持”评级。

●2024-04-18 新澳股份：年报点评报告：订单量健康增长，期待后续业绩释放 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是毛精纺纱线龙头，增长曲线清晰，我们估计2024-2026年归母净利润分别4.67/5.33/6.07亿元，对应2024年PE为11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 新澳股份：羊绒利润保持较快增长，期待毛条利润修复 (华西证券 唐爽爽)

●维持24/25年收入预测51.1/58.0亿元，新增26年收入预测65.7亿元；维持24/25年归母净利预测4.77/5.41亿元，新增26年净利预测6.56亿元，对应24/25/26年EPS预测0.65/0.74/0.90元，2024年4月17日收盘价6.82元对应PE分别为10/9/8X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2024-04-18 百隆东方：23年年报点评：23H2以价换量带动收入增长，期待24年轻装上阵、业绩弹性释放 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为全球色纺纱的头部企业，在生产制造、产能布局、产品质量等方面具备明显的竞争力。短期来看，品牌客户去库接近尾声，补库需求叠加需求持续恢复，带动订单拐点向上；此外随着前期高价棉库销消化、24Q1以来提价和折扣收紧的动作，预计公司业绩端在24Q2得到明显修复。中长期，公司有序扩产储备产能，看好制造端份额向头部企业集中的趋势不变。我们预计2024/25/26年归母净利润5.6/7.5/8.9亿，当前股价对应估值在15/11/9倍，给予“买入”评级。

●2024-04-18 百隆东方：2023年报点评：2023现金分红比例89%，期待2024盈利修复 (东北证券 刘家薇)

●百隆东方作为色纺纱领域领先企业，我们看好其在2024年下游订单修复背景下实现量价齐增，盈利能力有望修复。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润同比增长20.07%/24%/17.91%至6.05/7.51/8.85亿元，现价5.66元，对应PE为14/11/10倍。首次覆盖，给予其“买入”评级。

●2024-04-18 百隆东方：销量明显复苏，单价及利润承压，高分红属性维持 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计公司24-26年实现收入76.8/83.5/89.5亿元，同比增长11.0%/8.8%/7.2%；实现归母净利润5.7/8.0/10.0亿元，同比增长13%/41%/25%，对应PE为15/11/8倍，考虑到公司订单及利润率复苏趋势、中长期市占率提升趋势以及高股息属性，维持“买入”评级。

●2024-04-17 百隆东方：品牌去库存影响订单，2023年盈利承压 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●海外纱线产能竞争优势明显，短期关注盈利修复趋势。公司早期在越南布局纱线产能，形成低成本和低贸易壁垒优势，未来将继续在越南扩张产能，巩固竞争力，提升集团整体利润率。短期看，公司业绩低谷期正逐步过去，今年第二季度开始业绩有望得到较明显修复。由于产品提价进展不及原来预期，预计今年第一季度业绩仍然承压，因此下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.1/7.6/8.4亿元(原2024-2025年为7.6/9.8亿元)，同比增长1%/49%/10%，每股净资产6.6、6.7、6.9元。由于春节后公司已逐步上调产品售价，业绩修复确定性增强，维持目标价6.2-6.8元，对应2024年0.95-1.0x PB，维持“买入”评级。

●2024-04-17 百隆东方：2023年年报点评：23年业绩受需求疲弱影响下滑，24年期待盈利能力逐步修复 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●考虑到国内外需求尚在恢复中、有一定不确定性，我们下调公司24-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调35%/30%)，新增26年盈利预测，对应24-26年EPS分别为0.48、0.61、0.69元，24年、25年PE分别为11倍、9倍，公司基本面趋势向好、兼具高分红属性，维持“增持”评级。

●2024-04-17 鲁泰A：23年年报点评：23Q4收入降幅收窄，期待24年订单拐点带来业绩修复 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为高档色织面料的制造龙头，拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链。23年需求较弱叠加品牌去库影响公司的业绩表现，23H2较H1在产能利用率和盈利能力方面有所改善。短期来看，预计随着品牌客户去库接近尾声，补库需求叠加需求持续恢复，期待公司24年的订单拐点向上，带动产能利用率回升；中长期，看好公司在新品类(如功能性面料、polo衫、女装、T恤等)的拓展和规模效应显现带来的稳定的增长。我们预计2024/25/26年归母净利润6.5/7.4/8.2亿，当前股价对应估值在8/7/6倍，给予“买入”评级。

●2024-04-16 百隆东方：库存改善，预计24Q2有望迎来拐点 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到23年越南收入双位数增长，上调24/25年收入预测71.07/78.47亿元至76.56/83.38亿元，新增26年收入预测90.20亿元；考虑到盈利恢复不达预期，下调24-25年净利预测由9.8/11.43亿元至5.61/7.59亿元，新增26年净利预测8.79亿元，下调24-25年EPS0.65/0.76元至0.37/0.51元，新增26年EPS0.59元。2024年4月15日收盘价5.52元对应PE分别为15/11/9X，维持“买入”评级。

●2024-04-15 鲁泰A：年报点评报告：持续提升交付能力、运营效率以及创新能力 (天风证券 孙海洋)

●公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，拥有较好的高档色织面料生产环节的品质控制能力。公司业已在海外设有生产基地、设计机构以及市场服务机构，可以利用国际化资源配置，发挥国际化产业布局优势，凸显公司衬衫用色织面料的国际领先地位。根据公司23年业绩，我们小幅调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为70.60/76.98/86.10亿元(24-25年前值分别为70.94/78.78亿元)，归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元(24-25年前值分别为6.22/6.98亿元)，EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股，对应PE分别为9/8/7X。

●2024-04-15 西大门：23年年报点评：23Q4收入提速，遮阳成品出海零售贡献新增量 (太平洋证券 郭彬)

●公司顺应中国供应链出海的趋势，借助跨境电商平台的快速崛起，布局成品业务打造第二增长曲线。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.15/1.58/2.03亿元，当前股价对应的PE分别为16/12/9倍，给予“买入”评级。

●2024-04-14 鲁泰A：2023年收入下降14%，下半年毛利率环比提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●关注2024年业绩底部反弹机遇。2023年品牌去库存影响公司业绩表现，而下半年相比上半年已有较明显改善，预计2024年延续这一趋势，业绩将有较大修复潜力。中长期看，产能扩张和效率提升推动稳健增长。由于公司第四季度毛利率略低于预期，且衬衣单价可能受产品结构变化影响，下调2024年收入及毛利率，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.4/8.1亿元(原2024-2025年为6.7/7.7亿元)，同比增长58.4%/16.4%/8.6%，由于盈利预测下调，下调目标价至7.0-7.8元(原为7.6-8.0元)，对应2024年PE9-10x，维持“买入”评级。