太平鸟(603877)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-20 太平鸟：年报点评报告：专注打造品质时尚 (天风证券 孙海洋)

●考虑零售业绩短期承压，同时渠道结构转型期固定性费用开支较大，我们调整盈利预测，预计公司26-28年营收分别为67/71/78亿(26-27年前值为71/74亿)，归母净利分别为2.5/2.9/3.3亿(26-27年前值为3.4/4.0亿)，对应PE分别为28/24/21x。

●2026-04-20 太平鸟：年报点评报告：2026Q1利润率同比修复，期待全年业绩快速增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●基于公司过去在产品及门店结构调整中的积极投入，分析师预计2026年收入将趋于平稳，利润在低基数下有望快速增长。盈利预测显示，2026-2028年归母净利润分别为2.12亿元、2.62亿元和3.07亿元，对应2026年PE为33倍。考虑到其领先的市场地位和未来发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-17 太平鸟：26Q1扣非净利高增长，经营杠杆效应明显 (华西证券 唐爽爽)

●考虑加盟仍在下滑，下调盈利预测，下调26-27年收入73.5/79.9亿元亿元至64.5/68.4亿元，新增28年收入预测为74.4亿元；下调26-27年归母净利预测4.20/5.26亿元至2.70/3.35亿元，新增28年归母净利预测为4.28亿元；对应下调26-27年EPS0.89/1.11元至0.57/0.71元，新增28年EPS0.91元，2026年4月16日收盘价14.36元对应26/27/28年PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。

●2025-10-09 太平鸟：半年报点评：深耕“品质时尚”产品内核 (天风证券 孙海洋)

●考虑零售业绩短期承压，同时公司直营店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大，我们预测公司25-27年营收分别为68/71/74亿，归母净利分别为2.1/3.4/4.0亿(前值为3.9/4.8/5.1亿)，对应PE分别为31/19/16x。

●2025-08-26 太平鸟：2025年中报点评：零售疲弱叠加战略调整致业绩短期承压 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●基于最新数据，光大证券下调了对太平鸟未来两年的盈利预测，但维持“增持”评级，目标PE为36倍。分析师预计公司将在2026-2027年迎来业绩复苏，归母净利润分别达到3.9亿元和4.9亿元。不过，投资者需注意市场竞争加剧、线上流量见顶等潜在问题，审慎决策。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-06-15 比音勒芬：携手SnowPeak，品牌矩阵再下一城 (天风证券 孙海洋)

●我们维持盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元，EPS分别为1.22/1.40/1.62元，对应PE分别为18/15/13x。

●2026-06-12 比音勒芬：携手Snow Peak深化户外布局，助力多元发展 (财通证券 赵嘉宁)

●公司作为国内稀缺的高端服饰龙头，主品牌依托专业高尔夫定位与高净值客群构筑深厚壁垒，盈利质量优异；多品牌错位发展、协同互补，无内部竞争；高端渠道升级+线上增量、海外品牌布局共同支撑中长期成长。我们预计公司2026-2028年归母净利润7.3/8.5/9.9亿元，对应PE16.8x/14.3x/12.3x，2025年股息率4.8%，维持“买入”评级。

●2026-06-09 华利集团：華利集團: 積極應對內外部變化 (天风国际)

●考虑q1订单下滑以及工厂产能爬坡影响短期产能利用效率，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为258/279/303亿元(前值为268/290/318亿元)。归母净利润分别为29.5/39.0/44.0亿元(前值为33.5/37.6/42.5亿元)，eps分别为2.53/3.34/3.77元；对应pe分别为15/11/10x。

●2026-06-08 比音勒芬：盈利有望底部修复，高管及董事增持彰显信心 (东吴证券 赵艺原)

●经过2024、2025年主品牌及新品牌逆势投入，26Q1业绩有所回暖，且盈利水平企稳，结合管理层增持体现发展信心，我们判断26年起公司运营有望步入恢复区间。我们预计26-28年归母净利润分别为7.00/8.08/9.18亿元，分别同比+27.12%/+15.39%/+13.68%，对应PE分别为17/15/13X，维持“买入”评级。

●2026-06-08 海澜之家：海澜之家:红利价值强化 (天风国际)

●未来公司将以"聚焦品牌、拥抱全球、普惠生活"为方针，坚持集团化发展战略，通过创新品牌管理与零售，拓展服装零售新业态，将海澜之家集团打造成为世界一流、中国领先的品牌服饰零售集团。同时公司将输出自身优势能力，为优质品牌赋能，与全球优秀品牌深度合作，深化国际化战略及扩大全球业务，探索品牌管理和服饰零售新可能。基于26q1业绩，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为232/256/285亿元(前值为232/256/285亿元)，归母净利润分别为22.7/24.3/26.3亿元(前值为23.4/26.1/29.1亿元)，eps分别为0.47/0.51/0.55元；对应pe分别为13/12/11x。

●2026-06-06 比音勒芬：Q2主品牌强势继续，多品牌矩阵展翼 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●比音主品牌26Q1表现出色、全年有望延续强劲趋势，第二主线肯迪文品牌迎来百年庆典，期待进一步知名度提升同时渠道拓展、收入逐步放量、有望减亏，威尼斯、1881、SNOWPEAK、OOFOS锚定高端消费人群生活各细分场景展开触角探索潜在机会。考虑近期强势零售表现，我们上调盈利预测，预计26-28年公司实现收入50.9、58.6、65.7亿元，分别同比+18.0%、15.1%、12.2%，归母净利润7.2、9.0、10.4亿元，分别同比+30.3%、+25.9%、+15.0%，对应PE15.9、12.6、11.0X，叠加25年分红提升至75%，业绩高增长同时高比例分红，维持“买入”评级。

●2026-06-05 比音勒芬：比音勒芬:继续聚焦高端运动户外赛道 (天风国际)

●公司将坚定运动户外赛道，持续推进国际化、高端化、年轻化，多品牌齐头并进，全面提升知名度和美誉度，快速扩大市场份额，夯实高端服饰集团头部地位。基于26q1业绩，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元(26-27前值为47/52亿元)，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元(26-27年前值为7.3/8.3亿元)，eps分别为1.23/1.41/1.63元，对应pe分别为17/15/13x。

●2026-06-04 森马服饰：森马服饰：业绩靚丽红利价值凸显 (天风国际)

●考虑26Q1开局良好，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为166/181/197亿元(前值为160/172/187亿元)，归母净利润分别为10.9/12.1/13.5亿元(前值为10.1/11.1/12.0亿元)，EPS分别为0.40/0.45/0.50元；对应PE分别为15/13/12x。调整盈利预测，维持”买入”评级。

●2026-06-02 比音勒芬：26年步入收获期开启新一轮高成长 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝,杨耀)

●我们维持2026-28年归母净利润预测7/8/9亿元，参考Wind可比公司26EPE均值为16.3x（前值：15.4x），当前公司正处在品牌势能、渠道效率和产品结构共同改善的阶段，收入有望重回增长、利润弹性可期，给予2026年PE20x（前值：18x），上调目标价11%至24.6元，维持“买入”评级。

●2026-05-29 比音勒芬：高尔夫龙头多品牌破圈，高盈利高分红典范 (财通证券 赵嘉宁)

●公司是中国高端服饰稀缺壁垒龙头：主品牌“高尔夫专业+高净值圈层”双壁垒稳固，盈利质量突出；多品牌场景化补位、协同无内耗；渠道高端化重构+线上爆发，支撑长期增长；海外收购战略价值突出、资金足、定力强。核心看点在于主品牌稳健+渠道提质+海外品牌具备增长潜力，看好中长期估值修复与业绩释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/8.5/9.9亿元，EPS分别为1.27/1.49/1.73元，对应PE分别为15.4/13.1/11.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。