新化股份(603867)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-20 新化股份：2025年前三季度公司业绩维持稳健，布局新兴领域提升公司竞争力 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为29.93/32.89/36.65亿元，实现归母净利润分别为2.51/2.94/3.33亿元，对应EPS分别为1.35/1.58/1.80元，当前股价对应的PE倍数分别为23.1X、19.8X、17.4X。我们基于以下几个方面：1)公司产品产销保持增长势头，抵消了产品价格下跌影响，随着后续整体需求逐步回暖，产品价格有望回升，利好业绩；2)公司投资半导体企业，有望发挥国资优势，进一步推动产业升级，提升综合竞争力。我们看好公司发展稳健性，维持“买入”评级。

●2025-11-02 新化股份：稳健的基本盘，积极的进取心 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司合成香料快速成长，战略布局电子化学品及锂电回收业务助力实现长期成长，考虑公司新建项目产能释放仍需时间，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年为2.74/3.40/4.25亿元(原为3.02/3.59/4.31亿元)，对应PE为21X/17X/13X，给予“增持”评级。

●2025-10-28 新化股份：前三季度业绩同比略增，向高附加值产业链升级 (招商证券 周铮,曹承安)

●由于主要产品价格持续下跌，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.43亿、2.94亿、3.42亿元，EPS分别为1.26、1.52、1.77元，当前股价对应PE分别为23、19、16倍，维持“增持”评级。

●2025-09-02 新化股份：2025中报点评：传统主业经营稳健，新项目驱动未来成长 (浙商证券 李辉,汤永俊)

●公司主业稳步发展，合成香料和锂资源业务有望驱动公司开启新成长。预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.07、3.73、4.51亿元，EPS分别为1.59、1.94、2.34元，现价对应PE为18.64、15.33、12.69倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 新化股份：2025年半年报点评：25H1盈利能力提升，脂肪胺、合成香料营收增长 (西部证券 孙维容,李妍)

●公司发布25年半年报，公司25H1实现营收14.82亿，同比-0.07%，实现归母净利润1.48亿元，同比+0.66%，实现扣非归母净利1.42亿，同比+0.85%。其中25Q2实现营收7.17亿元，同/环比-2.97%/-6.22%；实现归母净利润0.77亿元，同/环比+7.77%/+7.00%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同/环比+6.47%/+3.42%。我们预测25-27年营收为33.51/36.88/40.72亿元，预计对应归母净利润为2.76/3.50/4.18亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-11-20 联化科技：公司2025年前三季度业绩高增长，看好公司新能源板块成长性 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计联化科技2025-2027年收入分别为68.82/79.49/90.29亿元，同比增长21.2%/15.5%/13.6%，归母净利润分别为4.09/5.81/7.27亿元，同比增长296.7%/41.9%/25.3%，对应EPS分别为0.44/0.63/0.79元。结合公司11月19日收盘价，对应PE分别为31/22/17倍。我们看好公司新能源产品领域的厚积薄发，板块未来有望逐步贡献利润，维持“买入”评级。

●2025-11-20 扬农化工：公司前三季度业绩表现稳健，看好新产能逐步兑现利润 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计扬农化工2025-2027年收入分别为118.32/134.29/143.97亿元，同比增长13.4%/13.5%/7.2%，归母净利润分别为13.59/16.35/19.12亿元，同比增长13.1%/20.3%/16.9%，对应EPS分别为3.34/4.02/4.70元。结合公司11月19日收盘价，对应PE分别为20/16/14倍。我们看好辽宁优创一期产能兑现以及后续项目的建设，其将逐步为公司打开利润成长空间，给予“买入”评级。

●2025-11-20 三美股份：制冷剂行业景气度延续，公司业绩同比高增，看好公司在建项目建设 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计三美股份2025-2027年收入分别为62.94/71.72/80.11亿元，同比增长55.8%/14.0%/11.7%，归母净利润分别为21.08/26.15/30.68亿元，同比增长170.8%/24.0%/17.3%，对应EPS分别为3.45/4.28/5.03元。结合公司11月19日收盘价，对应PE分别为16/13/11倍。我们认为临近年末，三代制冷剂生产配额已逐步消耗，供给端约束更加明显，行业整体景气度有望延续，产品价格有望维持高位，维持“买入”评级。

●2025-11-19 华鲁恒升：季报点评：行业景气下行中，三季度各板块销量实现增长 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●华鲁恒升公布2025年三季度报告，前三季度实现营业收入235.52亿元，同比-6.5%，实现归母净利润23.74亿元，同比-22.1%。其中第三季度实现营业收入77.89亿元，同比-5.1%，环比-2.5%，实现归母净利润8.05亿元，同比-2.4%，环比-6.6%。产品价格和原材料价格变动，我们微调公司2025-2027年盈利预期29.28/42.43/43.36亿元，维持“增持”评级。

●2025-11-19 兴发集团：Q3归母净利润同比增长，草甘膦价格持续上涨 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为303、331、355亿元，归母净利润分别为18、24、30亿元，对应PE分别21、15、12倍。公司磷矿石资源优势突出，新材料项目带来新的利润增长点，维持“买入”评级。

●2025-11-18 新凤鸣：3Q25公司业绩同比增长，PTA“反内卷”有望推动行业良性发展 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为695.44/752.62/820.02亿元，实现归母净利润分别为11.50/18.14/23.38亿元，对应EPS分别为0.75/1.19/1.53元，当前股价对应的PE倍数分别为23.8X、15.1X、11.7X。我们基于以下几个方面：1)公司3Q25长丝销量同比增长，随着后续油价回升和长丝需求的扩大，以及反内卷的逐步推进，长丝价格有望回暖，利好公司业绩增长；2)公司形成“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化和规模化的经营格局，随着产能规模化和产业链一体化发展，公司有望实现可持续发展。我们看好公司的长期成长，维持“买入”评级。

●2025-11-18 合盛硅业：3Q25公司环比实现扭亏为盈，静待工业硅-多晶硅产业链景气回升 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为202.84/240.65/263.77亿元，实现归母净利润分别为1.24/13.91/22.23亿元，对应EPS分别为0.10/1.18/1.88元，当前股价对应的PE倍数分别为584.2、52.0X、32.5X。我们基于以下几个方面：1)公司工业硅产品3Q25量价环比提升，季度盈利实现扭亏，随着晶硅光伏产业“反内卷”行动的推进，有望支撑工业硅、有机硅等产品价格回升，利好公司业绩；2)公司进行员工持股计划，强化核心团队凝聚力，利好长期发展。我们看好“反内卷”背景下硅行业的景气度回暖，维持“买入”评级。

●2025-11-18 奥来德：季报点评：京东方战略合作，GP关键材料实现突破 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰,朱晔,唐海清)

●奥来德发布2025年三季报，前三季度实现营业收入3.89亿元，同比-16.1%，实现归母净利润0.31亿元，同比-69.0%；其中第三季度实现营业收入1.08亿元，同比-11.2%，环比-15.5%，实现归母净利润435万元，同比-53.9%，环比+177.3%。备出货节奏变化，我们下调2025-2027年归母净利润预期至0.87/2.50/3.13亿元（前值为1.63/3.43/5.65亿元），维持“买入”评级。

●2025-11-18 多氟多：多氟多（002407）：六氟业务反转且盈利弹性大，圆柱电池开始正贡献 (招商证券)

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●2025-11-18 多氟多：六氟业务反转且盈利弹性大，圆柱电池开始正贡献 (招商证券 周铮,游家训,陈宇超)

●公司是六氟磷酸锂行业领先企业，竞争力稳固，该业务主业明年有望有显著的业绩弹性。同时，公司圆柱电池业务开始起量，明年有望实现大的增长并形成正向盈利贡献。此外，公司硼同位素业务获得突破，后续也值得期待。我们预计2025-2026年公司归母净利润分别约3.37、27.7亿元，对应2026年PE约15.7倍，看好公司发展前景，给予“强烈推荐”评级。