飞科电器(603868)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-04 飞科电器：2024Q3业绩仍承压，期待新品落地带动飞科品牌营收修复 (开源证券 吕明,周嘉乐,林文隆)

●考虑到短期飞科品牌仍受品线调整及推新节奏影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.51/7.39/8.19亿元(原值为7.99/8.63/9.54亿元)，对应EPS为1.49/1.70/1.88元，当前股价对应PE24.9/21.9/19.8倍，长期维度继续关注渠道/产品调整落地带动博锐持续增长和飞科品牌改善，维持“买入”评级。

●2024-11-02 飞科电器：2024Q3业绩点评：盈利能力环比修复 (华安证券 邓欣,成浅之)

●我们预计2024-2026年公司收入45/49/54亿元，同比-11%/+8%/+10%；归母6/7/8亿元，同比-39%/+13%/+16%；对应PE为26/23/20x，维持“买入”评级。

●2024-11-01 飞科电器：盈利承压，毛利率降幅收窄 (招商证券 史晋星,闫哲坤,彭子豪)

●短期来看高速电吹风赛道呈现一定程度的价格竞争，影响公司盈利能力，出于谨慎性原则我们下调公司盈利，中长期持续看好公司竞争力。预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/8.8/10.5亿，分别同比增长-32%/26%/20%，对应估值24倍/19倍/16倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-31 飞科电器：季报点评：整体收入增速承压，公司费用率同比提升 (天风证券 孙谦)

●收入端，电吹风品类收入表现较好；利润端，公司产品结构显著提升；分品牌看，博锐增速较好贡献收入增长。随着后续公司剃须刀和电吹风的新品类落地，收入业绩有望得到修复。根据公司三季报的情况，我们参考中报的趋势降低了剃须刀业务的收入增速，预计24-26年归母净利润分别为6.2/6.7/7.4亿元(前值7.5/8.1/9.1亿元)，对应动态PE为26.3x/24.5x/22.3x，维持“买入”评级。

●2024-09-01 飞科电器：促销力度加大+低端品线调整致2024H1业绩承压，电吹风营收较好增长 (开源证券 吕明,周嘉乐,林文隆)

●2024H1公司实现营收23.19亿元(同比-13.27%，下同)，归母净利润3.15亿元(-48.13%)，扣非归母净利润2.75亿元(-45.7%)。单季度上看，2024Q2营收11.44亿元(-11.94%)，归母净利润1.35亿元(-52.98%)，扣非归母净利润1.09亿元(-51.78%)。考虑到需求疲软及品线调整期致收入阶段承压，以及核心品类促销力度提升阶段影响毛利率，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润7.99/8.63/9.54亿元(原值为11.11/12.3/14.04亿元)，对应EPS为1.83/1.98/2.19元，当前股价对应PE为18.8/17.4/15.7倍，长期维度继续关注渠道/产品调整落地带动博锐持续增长和飞科品牌改善，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-11-14 钧达股份：业绩逐步企稳，海外产能有望增厚盈利 (中银证券 武佳雄)

●由于公司主营电池片单价阶段性下滑并考虑公司2025年中东产能投产，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至-2.60/4.16/5.74元(原预测2024-2026年每股收益为4.68/5.51/-元)，对应市盈率-/16.8/12.2倍；公司作为N型电池环节头部企业具备技术优势，有望保持较高产能利用率并跨越周期，维持增持评级。

●2024-11-14 捷佳伟创：业绩符合预期，关注新技术量产 (中银证券 武佳雄)

●结合光伏新技术发展状态、海外电池片产能建设情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至7.44/8.64/8.94元（原预测2024-2026年每股收益为7.39/10.12/10.80元），对应市盈率11.1/9.5/9.2倍；维持增持评级。

●2024-11-13 阿特斯：大储量利齐升，组件北美出货维持高增长 (中信建投 朱玥,任佳玮,王吉颖)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.56、39.15、52.67亿元，同比增速分别为-1.64%、37.1%、34.53%，每股收益分别为0.77、1.06、1.43元，对应11月12日收盘市值的PE分别为18.25、13.31、9.89倍。

●2024-11-13 中熔电气：季报点评：三季度业绩表现良好，新能源车、储能领域有望齐发力 (中原证券 唐俊男)

●预计公司2024、2025、2026年归属于上市公司股东的净利润分别为1.70亿元、2.43亿元和2.91亿元，对应的全面摊薄EPS分别为2.56元、3.67元、4.39元。按照11月12日117元/股收盘价计算，对应PE分别为45.68、31.86和26.68倍。公司估值水平基本合理。考虑到公司熔断器产品良好的应用前景、产品优势和行业地位，预计公司成长预期较好，维持公司“买入”评级。

●2024-11-13 中信博：中东船运问题解决Q3集中交付，在手订单快速增长 (中信建投 朱玥,王吉颖)

●公司是内资跟踪支架龙头，在光伏支架系统细分领域综合优势领先，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.18、9.18、12.71亿元，同比增速分别为79.04%、48.62%、38.41%，每股收益分别为3.05、4。53、6.28元，对应11月12日收盘市值的PE分别为28.9、19.44、14.05倍。

●2024-11-12 孚能科技：受客户提货节奏影响Q3承压，25年或受益于欧洲市场回暖+新产品放量 (海通证券 马天一,徐柏乔,余玫翰)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为-3.90/3.33/6.06亿元，对应EPS分别为-0.32/0.27/0.50元。可比公司2025年PE为30倍，孚能科技处于扭亏为盈的关键时期，未来随着出货量增长，费用率控制，利润率提升会较为明显，我们给予2025年60-65倍PE估值区间，对应合理价值区间为16.35-17.71元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。

●2024-11-12 美的集团：Q3净利YOY+15%，符合预期 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元，YOY分别+15.8%、+12.8%、+11.5%，EPS分别为5.6元、6.3元、7.0元，A股P/E分别为13X、11X、10X，H股分别为12X、11X、9X，目前估值合理，股息率预估4%以上，维持“买进”的投资建议。

●2024-11-12 晶科能源：盈利能力环比提升，海外产能布局加速 (中银证券 武佳雄)

●结合目前产业链价格、公司现有产能及出货目标，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.16/0.39/0.59元(原2024-2026年预测为0.45/0.62/0.81元)，对应市盈率56.2/22.5/15.1倍；维持增持评级。

●2024-11-12 爱旭股份：Q3减值下降带来环比减亏，ABC放量后盈利能力有望逐步改善 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●公司ABC电池片技术领先。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-33.2、11.4、20.2亿元，2025-2026年对应2024年11月8日收盘价PE分别为22.7、12.8倍。2024年由于产业链价格持续下行，公司业绩承压。现阶段产业链价格逐步企稳，随着2025年产业链供需逐步改善，公司ABC产能顺利爬产，公司盈利能力有望修复，维持“增持”评级。

●2024-11-12 晶科能源：出货稳居龙一，保持技术领先优势 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑公司24年出货预期下调，我们下调公司24年盈利预测，考虑后续行业需求逐步恢复以及美国出货提升拉高盈利能力，上调公司25、26年盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为7.84/40.80/60.61亿元(前值为12.9/31.2/39.6亿元)，同比-89%/+421%/+49%，考虑后续需求恢复组件盈利有望继续修复，同时美国市场持续拓展提高盈利能力，维持“买入”评级。