桃李面包(603866)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 桃李面包：季报点评：业绩承压，期待改善 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.35/0.38/0.44元，相关可比公司2024年PE在17-23倍，考虑到公司作为行业龙头，随着消费逐渐复苏，产能逐渐释放，未来有望恢复较高增长，因此给予一定估值溢价，给予2024年20-25倍PE，对应合理价值区间7-8.75元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-29 桃李面包：2024年三季报点评：收入端持续偏淡，利润率有所提升 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计2024-2026年归母净利润分别为5.6亿元、6.2亿元、6.6亿元，EPS分别为0.35元、0.39元、0.41元，对应动态PE分别为17倍、16倍、15倍，维持“持有”评级。

●2024-10-29 桃李面包：Q3主力区域仍在调整，期待经营改善 (招商证券 于佳琦,胡思蓓)

●经营仍在调整，期待营收恢复。Q3收入/扣非归母净利润分别同比-12.5%/-15.8%，收入利润承压，东北/华北/华东主力区域仍在调整，货返下降、提效带动毛利率改善，费用率上升，扣非净利率承压。Q4营收端期待主力区域降幅收窄、逐季改善，成本端今年油脂价格略有上行，行业竞争激烈，预计利润端仍有承压。预计公司24-25年EPS预测为0.35、0.34，对应24年PE18X，维持“增持”评级。

●2024-10-29 桃李面包：【华创食饮】桃李面包：压力延续，调整蓄力 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑Q3需求持续疲软、退货率压缩进展略有反复，业绩低于预期，我们调整24-26年EPS预测为0.37/0.39/0.43(前值为0.38/0.41/0.46元)，对应PE估值为17/16/15倍，估算股息率近4%。考虑公司短保龙头地位稳固，且待25年核心产能投产后，资本开支有望明显回落，盈利与分红回报将进一步提升，我们维持目标价7元，对应25年PE估值约18倍，维持“推荐”评级。

●2024-08-20 桃李面包：2024年中报点评：二季度盈利修复，销售仍然承压 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别达到0.41、0.43和0.46元，对应8月16日收盘价，市盈率分别为13.32倍、12.53倍和11.8倍，给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-10-31 西麦食品：业务稳步推进，落实控费提效 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为国产燕麦龙头，持续深耕燕麦领域，通过多元原材料布局平滑成本波动风险，同时，在燕麦主业协同优势下，大健康战略布局稳步推进，我们看好公司市场优势地位持续夯实。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.52/0.65/0.75(前值为0.54/0.68/0.88)元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-31 安井食品：短期费用拖累盈利，关注春节备货拉动 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在保证利润的基础上以规模扩张为主线，巩固锁鲜装、丸之尊存量市场的同时，通过属地化研发开拓特通渠道增量，目前前瞻性布局烤肠品类，并及时根据市场趋势调整经营侧重点，维持经营稳定，三季度业绩情况受较多短期因素拖累，但公司主业规模延续提升趋势，目前最困难的阶段已经过去，四季度伴随政府补助延期回补、春节备货提前拉动，预计全年完成收入目标确定性仍强。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为4.99/5.79/6.61(前值为5.56/6.57/7.59)元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-31 伊利股份：季报点评：利润实现改善，期待需求复苏 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●公司收入端有望随消费需求回暖的节奏逐季改善，成本端奶价回落为利润率的改善带来空间，我们维持对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为114.72亿元、105.11亿元、113.52亿元，EPS分别为1.80元、1.65元、1.78元。对应10月30日收盘价的PE分别为14.7、16.0、14.8倍。维持“推荐”评级。

●2024-10-31 涪陵榨菜：Q3经营改善，青菜头成本下降利好毛利率提升 (中信建投 安雅泽,陈语匆)

●我们预计2024-2026年公司实现收入25.54、27.69、29.78亿元，实现归母净利润8.71、9.53、10.35亿元，对应EPS为0.75、0.83、0.90元/股。

●2024-10-31 洽洽食品：收入逐步改善，利润大幅回升 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元，分别同比增长10.25%/10.96%/9.48%；归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元，分别同比增长23.15%/15.26%/11.60%；2024-2026年对应PE分别为17/15/13倍，给予“推荐”评级。

●2024-10-31 天味食品：费率显著下降，利润超预期 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●疫情培育了消费者回家做菜的场景，复合调味料C端消费场景得到加强，培养了用户习惯，为复调在C端渗透率提升打下了很好的基础。B端方面，随着餐饮越来越注重效率，我们认为复调的渗透率也在逐步提升，在餐饮缓慢回暖的背景下复调的复苏会相对更加明显。预计公司2024-2026年净利润分别为6.23、6.94和7.54亿元，对应EPS分别为0.58、0.65和0.71元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为24、22、20，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 天康生物：2024年三季报点评：Q3盈利能力大幅提升，养殖成本降至行业前列 (民生证券 徐菁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.18、11.00、15.19亿元，EPS分别为0.60、0.81、1.11元，对应PE分别为11、8、6倍。2024年下半年猪价有望延续高景气运行，公司是西北最大生猪养殖企业，具有天然的防疫优势，生猪养殖与后期业务将同时发力，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 五芳斋：2024年三季报点评：修炼内功，Q3月饼收入同增22% (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为1.59、1.74、1.81亿元，同比增长-4.20%、9.46%、4.38%，对应10月30日PE分别为21、20、19倍（市值34亿元），维持“增持”评级。

●2024-10-31 涪陵榨菜：改革成效显现，Q3盈利拐点如期来临 (开源证券 张宇光,方一苇)

●收入利润符合预期。我们维持此前盈利预测，预测2024-2026年归母净利润8.8/9.6/10.6亿元(同比+6.2%/+9.7%/+10.6%)，EPS为0.76/0.83/0.92元，当前股价对应PE19.7/17.9/16.2倍，考虑到公司改革成效显现，维持“买入”评级。

●2024-10-31 伊利股份：渠道调整结束叠加原奶价格低位，3Q超预期 (群益证券 顾向君)

●略上调盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润122.2亿、137.4亿和150.2亿(原预测为116.6亿、135.3亿和147.8亿)，分别同比增17.2%、12.4%和9.4%，EPS分别为1.92元、2.16元和2.36元，当前股价对应PE分别为14倍、12倍和11倍，上调至“买进”。