歌力思(603808)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-05 歌力思：收入持续增长，门店扩张 (天风证券 孙海洋)

●公司披露2023业绩预告，拟进行商誉减值，故调整盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.21/3.08/3.51亿元(前值分别为2.20/3.41/3.83亿元)，EPS分别为0.33/0.84/0.95元/股，对应PE分别为20/8/7X。

●2024-02-04 歌力思：23年国内业务恢复良好，商誉减值拖累短期业绩表现 (海通证券(香港) 盛开,梁希,Beiyu Ding)

●由于公司作为国内轻奢时尚女装的龙头，主品牌持续拓店且店效提升，多品牌矩阵优势明显，self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IRO Paris国内市场快速增长，我们给予公司适当估值溢价。我们下调目标价15%，基于2024年PE估值15X(原为2023年18x)至12.55元，维持“优于大市”评级。

●2024-02-04 歌力思：国内盈利能力改善明显，海外商誉减值等拖累利润 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司多品牌多点开花，成长期品牌增势亮眼，国内业务盈利能力显著恢复；海外业务短期拖累利润水平，计提减值助力新财年轻装上阵。考虑到计提商誉减值损失对利润产生较大影响，我们下调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为1.2/3.0/3.7亿元(原预测值为2.2/3.4/4.2亿元)，对应当前市值PE为22/9/7倍，维持“买入”评级。

●2024-02-02 歌力思：23年国内业务恢复良好，商誉减值拖累短期业绩表现 (海通证券 盛开,梁希)

●我们预计公司2023/2024年归母净利润1.25亿元/3.09亿元，给予公司2024年PE估值区间12-15X，对应合理价值区间10.04-12.55元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-01-31 歌力思：业绩受海外和商誉计提拖累，国内净利恢复至21年水平 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，公司在疫情三年期间坚持逆势开店，24年国内在3个国际品牌带动下仍有望实现增长，但海外业务可能仍然承压；(2)中长期来看，SP、LAUREL、IRO国内成长性仍然较强，今年已计提较多的商誉减值，公司净利率仍有较大的修复空间。考虑到海外市场恢复不及预期，调整23/24/25年收入预测28.33/32.85/37.60亿元至29.19/32.00/34.66亿元；下调23/24/25年归母净利2.05/3.35/4.23亿元至1.13/2.57/3.19亿元，对应下调23/24/25年EPS0.56/0.91/1.15元至0.31/0.70/0.86元，2024年1月30日收盘价8.15元对应23/24/25PE分别为27/12/9X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-02-05 华利集团：Deckers上调全年指引，去库效果显著，订单有望同步增长 (天风证券 孙海洋)

●公司核心客户库存水平下降，订单有望逐步回暖，同时持续稳老拓新，优化订单产品结构，提升客户供应链占比；未来产能仍保持积极扩厂，印尼、越南等新厂建设稳步推进我们预计公司23-25年归母净利分别为31.7、37.1、43.3亿元，EPS分别为2.7/3.2/3.7元/股，对应PE分别为21/18/16x。

●2024-01-31 报喜鸟：23年业绩超预期，品牌增长势能显现 (华泰证券 罗艺鑫,詹妮)

●我们将23/24/25E基本EPS上调6/4/2%至0.48/0.57/0.65元，目标价上调15%至8.80元，基于15.3x目标PE(2019年以来12个月动态PE均值+0.5SD，以反映旗下多品牌疫后增长势能提升)及动态EPS预测0.58元。“买入”。

●2024-01-30 森马服饰：2023年业绩同增66%-82%，期待2024年稳健增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是大众服饰及童装龙头，我们根据近况调整预测，预计2023…2025年业绩为11.2/13.2/14.9亿元，对应2024年PE为12倍，维持“买入”评级。

●2024-01-30 朗姿股份：2023年归母净利润预计同增836%-1070%，收购医院顺利完成业绩承诺 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润2.00-2.50亿元(+836.0%-+1070.0%)，扣非归母净利润1.90-2.40亿元(+2866.4%-+3647.1%)；单2023Q4实现归母净利润610-5610万元，扣非归母净利润1550-6550万元，相比2022年同期扭亏为盈。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/3.20/4.10亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为32.0/24.2/18.9倍，维持“买入”评级。

●2024-01-30 朗姿股份：2023年归母净利润预计增长836%-1070%，医美业务表现较好 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●总体上，公司医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，未来也将继续强化内生增长及推进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图。同时女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.29/3.12/3.81亿元，对应PE分别为33.6/24.6/20.1倍，维持“增持”评级。

●2024-01-30 朗姿股份：2023年业绩预告点评：23年业绩表现靓丽，期待三大业务板块继续高质量增长 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●考虑各业务板块经营势头向好，我们上调公司23-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别上调31%/27%/22%)、对应23-25年EPS分别为0.51、0.70、0.85元，24年、25年PE分别为25倍、20倍，维持“增持”评级。

●2024-01-30 朗姿股份：23年业绩预告点评：三大业务表现向好，期待医美全国布局继续完善 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●服装&婴童业务盈利表现向好，医美业务坚持外延+内生扩张布局，武汉五洲&；武汉韩辰并表增厚利润且推动公司医美业务全国布局再进一步，预计未来随着新机构盈利爬坡，集团规模效应更加凸显后，医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.37/3.09/3.53亿元，对应PE分别为33/25/22X，维持“增持”评级。

●2024-01-30 森马服饰：Q4净利率下滑，库存有效改善 (华西证券 唐爽爽)

●考虑终端复苏低于预期，下调23-25年收入预测143.97/158.37/174.21亿元至139.84/156.24/173.03亿元，下调23-25年归母净利预测14.11/16.63/19.16亿元至11.12/12.86/14.80亿元，对应下调23-25年EPS0.52/0.62/0.71元至0.41/0.48/0.55元，2024年1月29日收盘价6.02元对应PE分别为15/13/11X，维持“买入”评级。

●2024-01-29 朗姿股份：2023年业绩增速亮眼，新收购机构兑现业绩承诺 (国联证券 邓文慧,郑薇,李英)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为47.51/55.74/63.84亿元，对应增速分别为22.5%/17.3%/14.5%；归母净利润分别为2.34/3.03/3.77亿元，对应增速分别为1353.0%/29.7%/24.4%；EPS分别为0.53/0.69/0.85元/股。依据可比公司估值，给予公司2024年30倍PE，对应目标价20.55元人民币，维持“增持”评级。

●2024-01-28 报喜鸟：零售回暖叠加折扣收窄，2023年净利润预增50%-60% (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●我们看好公司中长期城长潜力。由于2023年业绩预告中枢好于预期，上调盈利预测，预计20232025年净利润分别7.1/8.3/9.6亿元(原为6.8/8.2/9.6亿元)，同比增长55%/17%/15%，由于盈利预测上调，上调目标价区间至8.0-8.5元(原为7.4-8.5元)，对应2024年PE14-15x，维持“买入”评级。