歌力思(603808)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 歌力思：Q1经营质量显著提升，多品牌矩阵协同发力 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司具备多品牌矩阵，主品牌持续稳健增长，国际品牌持续高增。2026Q1经营质量进一步提升，多品牌协同发展、费用精细化管控成效显著，看好全年业绩弹性释放。维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.21、2.50、2.88亿元，对应PE分别为18.27、16.16、14.02倍。

●2026-04-30 歌力思：年报点评报告：海外业务逐步减亏，期待2026年利润快速增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是国内轻奢时尚龙头，多品牌战略清晰，考虑近期业绩表现，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.35/2.81/3.16亿元，对应2026年PE为17倍，维持“增持”评级。

●2026-04-29 歌力思：2025年可比口径收入增长3%，盈利水平显著改善 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司多品牌矩阵成长韧性，盈利能力有望持续修复。我们看好公司旗下Laurel、self-portrait、IRO中国区等品牌延续较强成长性，多品牌协同效应持续显现。同时，2026年公司将继续推进“降本年”，严格的预算管理有望驱动费用率进一步优化；海外业务亏损有望持续收窄，目标控制在5000万元以内。主品牌歌力思虽短期收入承压，但利润端已呈现恢复趋势。综合来看，公司盈利能力有望持续修复，我们预计2026-2028年净利润分别为2.1/2.3/2.5亿元，同比+25.6%/12.6%/7.5%。维持“中性”评级。

●2026-04-29 歌力思：25年可比口径收入稳健增长，降本增效驱动盈利能力显著恢复 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.2/2.57/2.97亿元，对应PE为17.60X/15.08X/13.04X。

●2026-04-28 歌力思：多品牌增长稳健，盈利持续改善 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司预计2026/27/28年归母净利润分别为1.99/2.49/2.88亿元，EPS为0.54/0.67/0.78元，对应PE为20/16/14倍。分析师认为，随着渠道调整基本完成、爆品策略复制及运营效率提升，公司有望持续稳健增长，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-05-13 比音勒芬：年报点评报告：继续聚焦高端运动户外赛道 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元(26-27前值为47/52亿元)，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元(26-27年前值为7.3/8.3亿元)，EPS分别为1.23/1.41/1.63元，对应PE分别为17/15/13x。

●2026-05-13 华利集团：短期承压不改中长期行业竞争力，预计27年开始重新提速 (东方证券 施红梅)

●根据公司26年一季报以及下游运动鞋服行业的形势，同时考虑到新工厂爬坡、新老客户产能调配等影响，我们调整公司26-28年的盈利预测(主要下调了运动休闲鞋的收入和毛利率)，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.59、3.07、3.52元(原预测分别为2.95、3.38、3.85元)，参考可比公司，给予2026年17倍PE估值，对应目标价为44.03元，维持“买入”评级。

●2026-05-12 海澜之家：季报点评：红利价值强化 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为232/256/285亿元(前值为232/256/285亿元)，归母净利润分别为22.7/24.3/26.3亿元(前值为23.4/26.1/29.1亿元)，EPS分别为0.47/0.51/0.55元；对应PE分别为13/12/11x。

●2026-05-12 森马服饰：年报点评报告：业绩靓丽红利价值凸显 (天风证券 孙海洋)

●考虑26Q1开局良好，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为166/181/197亿元(前值为160/172/187亿元)，归母净利润分别为10.9/12.1/13.5亿元(前值为10.1/11.1/12.0亿元)，EPS分别为0.40/0.45/0.50元；对应PE分别为15/13/12x。

●2026-05-07 锦泓集团：季报点评：财务压力显著减轻，IP授权及云锦具备较好成长势头 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1表现，考虑费用结构优化，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为48/56/65亿元，归母净利润分别为3.1/3.6/4.4亿元(前值为2.8/3.6/4.5亿元)，EPS分别为0.89/1.05/1.26元；对应PE分别为11/9/8x。

●2026-05-07 华利集团：季报点评：积极应对内外部变化 (天风证券 孙海洋)

●考虑Q1订单下滑以及工厂产能爬坡影响短期产能利用效率，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为258/279/303亿元(前值为268/290/318亿元)。归母净利润分别为29.5/39.0/44.0亿元(前值为33.5/37.6/42.5亿元)，EPS分别为2.53/3.34/3.77元；对应PE分别为15/11/10x。

●2026-05-06 华利集团：短期业绩扰动不改韧性，全球化产能布局蓄力成长 (开源证券 郭彬,吕明)

●我们下调公司2026-2027年归母净利润至31.06/37.08亿元(原值47.61/55.07亿元)，我们新增预计2028年归母净利润41.11亿元，当前股价对应PE分别为14.3/12.0/10.8倍，本次调整为阶段性修正，公司核心基本面未发生实质性恶化，龙头壁垒稳固、长期成长逻辑不变，维持“买入”评级。

●2026-05-06 比音勒芬：一季度收入表现亮眼，盈利能力回升 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●公司近年来产品与品牌定位的调整取得积极成效，2025年下半年公司积极开店，调整费用投放比例，夯实主品牌运营能力的同时，扩展VENISE、KENT&CURWEN、CERRUTI1881、OOFOS、SNOW PEAK等品牌，2026Q1收入快速增长，全年业绩有望企稳。预计2026-2028年EPS分别为1.22/1.38/1.58元，对应2026年4月30日收盘价市盈率分别为16.5/14.6/12.8倍，上调至“买入”评级。

●2026-05-05 海澜之家：主品牌提速，新业务延续高增 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司主品牌海澜之家系列Q1恢复双位数增长，直营渠道扩张与店效提升策略持续推进，团购定制短期波动但长期需求仍在，其他品牌(运动及奥莱新业态)贡献增量。我们预计公司2026-2028年归母净利润为23.39/25.67/27.22亿元，对应PE分别为13.57X、12.37X、11.66X。

●2026-05-05 比音勒芬：Q1营收利润创历史新高，逆势扩张成效显现 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司在复杂的零售环境里逆势领跑，Q1营收利润创历史新高验证战略定力。2025年的费用前置投入为2026-2027年增长积蓄充足势能，我们预计2026-2028年归母净利润6.58/7.35/8.21亿元，对应PE为17.57/15.72/14.08倍。