志邦家居(603801)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-15 志邦家居：年报点评报告：快速推动全球化战略 (天风证券 孙海洋,张彤)

●根据26Q1业绩情况，考虑行业经营环境及家居消费需求演变，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为1.8/2.1/2.7亿元（26-27年前值2.3/2.6亿元）。

●2026-05-12 志邦家居：短期业绩承压，海外增速亮眼 (长城证券 郭庆龙,谭鹭,吕科佳)

●受收入下滑影响，2025年毛利率降至33.22%(同比-3.05pct)，2026Q1进一步降至25.86%。费用率方面，2026Q1销售及管理费用率分别同比上升5.67和5.07个百分点。长城证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为2.08亿元、2.44亿元和2.82亿元，对应PE为18.4倍、15.7倍和13.6倍。基于公司在行业下行周期中保持战略定力，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-05-08 志邦家居：Q1经营承压，外销加速布局内销静待回暖 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.8亿元、2.4亿元、2.6亿元(上期预测26-27年分别为3.9亿元、4.2亿元，考虑26Q1公司亏损调整上期预测)，增速分别为-10.9%、+30.2%、+8.2%，目前股价对应26年PE为20X，公司品牌定位大众群体受众广、多品类全渠道较早布局，风险管控稳健，积极海外布局开拓第二成长曲线，维持“买入”评级。

●2026-05-06 志邦家居：出海靓丽，加码整装，经营改善可期 (信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入43.57亿元(同比-17.1%)，归母净利润2.05亿元(同比-46.9%)；25Q4实现收入12.83亿元(同比-18.9%)，归母净利润0.32亿元(同比-73.5%)；26Q1实现收入5.75亿元(同比-29.6%)，归母净利润-0.94亿元(同比-324.2%)，扣非归母净利润-1.00亿元(同比-379.7%)我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.5、2.6、2.9亿元，对应PE估值分别为26.0X、14.6X、13.1X。

●2026-05-02 志邦家居：25年业绩承压，海外业务表现亮眼 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司稳步推进大家居战略，基本盘厨柜业务稳定增长，衣柜、木门业务处在快速发展期，规模效应有望驱动衣柜、木门毛利率提升；大宗渠道变中求进稳中求新，经销渠道积极布局华南市场，清远基地投产有望贡献明显收益，并持续进行渠道下沉，推动融合门店落地。我们预计公司2026-2028年营收分别为44.98/46.82/48.36亿元(26-27年前值为49.6/53.39亿元)，分别同比增长3.2%/4.1%/3.3%；归母净利润分别为1.84/2.28/2.6亿元(26-27年前值为2.93/3.35亿元)，分别同比增长-10.3%/24.3%/14.1%；EPS分别为0.42/0.53/0.6元，对应PE分别为21.08/16.96/14.86倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-05-20 慕思股份：年报点评报告：夯实“健康睡眠解决方案提供商”定位 (天风证券 孙海洋,张彤)

●基于26Q1业绩情况，考虑家居行业内外需发展面临的阶段性挑战，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为5.9/6.4/7.3亿元（26-27年前值8.3/9.1亿元）。调整盈利预测，维持“买入”评级。

●2026-05-20 乐歌股份：年报点评报告：自建仓战略增强长期降本能力与基础设施控制力 (天风证券 孙海洋,张彤)

●根据26Q1业绩情况，考虑全球贸易环境波动，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为3.0/3.4/4.0亿元（26-27年前值3.8/4.6亿元）。公司已逐步形成以品牌能力、制造能力及履约基础设施能力为核心的综合竞争优势。在品牌方面，公司围绕健康办公及智能家居场景持续进行产品创新与品牌运营，自主品牌在主要市场建立了一定的用户基础及市场认知。

●2026-05-17 浙江正特：年报点评报告：核心客户开发成效显著 (天风证券 孙海洋)

●基于25年及26Q1公司表现，我们下调对于毛利率的预测，调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为23/31/41亿元（26-27年前值为24/32亿元），归母净利润分别为1.0/1.2/1.4亿元（26-27年前值为1.3/1.7亿元），EPS分别为0.92/1.13/1.28元，对应PE分别为49/40/35x。

●2026-05-15 欧派家居：年报点评报告：积极推进创新改革 (天风证券 孙海洋,张彤)

●根据26Q1业绩情况，考虑房地产市场调整及消费者信心趋紧，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利分别为19.2/20.4/22.7亿元（26-27年前值26.6/29.2亿元）。

●2026-05-12 兔宝宝：年报点评报告：26Q1收入利润高增，高分红彰显长期发展信心 (天风证券 鲍荣富)

●公司是国内板材龙头，当前积极赋能渠道，提升供应链管理，业务发展稳健，我们小幅上调2026-2027年业绩预测并新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.0/9.1/10.2亿元(2026-2027年前值7.6/8.7亿元)，当前价格对应PE为17/15/13倍，维持公司“买入”评级。

●2026-05-10 欧派家居：业绩有所承压，深入推进大家居战略 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计2026-2028年营收为167.2、169.3、175.0亿元，同比-3.0%、+1.3%、+3.4%，归母净利润为18.0、18.9、20.0亿元，同比-10.1%、+5.3%、+5.8%，对应PE为15.9X、15.2X、14.3X，维持“买入”评级。

●2026-05-10 匠心家居：主业逆势增长，客户优化与海外产能布局持续推进 (兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2026-2028年归母净利润为10.36、12.44、14.74亿元，同比+20.8%、+20.1%、+18.4%，对应2026年5月8日收盘价的PE为13.9、11.6、9.8倍，维持“增持”评级。

●2026-05-09 好莱客：业绩短期承压，静待终端需求修复 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司作为国内全屋定制家居企业，持续推进全品类布局及渠道结构优化，静待终端需求修复。我们预计公司2026-2028年　　营业收入为17.67、19.26、21.09亿元，同比增长6.11%、9.00%、9.48%；归母净利润为0.42、0.70、1.06亿元，同比增长188.89%、64.03%、51.79%，对应PE分别为101.4x、61.84x、40.74x，给予26年2.7xPS，目标价16.67元，维持买入-A的投资评级。

●2026-05-09 恒林股份：25年利润端阶段性承压，电商业务有效提升26Q1盈利水平 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●办公家具出口龙头，主业ODM有望受益于美国家居需求回暖，OBM深耕跨境电商全产业链布局，并购多家优质标的推进大家居战略业绩贡献有望逐步显现，越南产能布局在关税风险下凸显，长期成长可期。我们预计恒林股份2026-2028年营业收入为133.78、154.98、177.66亿元，同比增长14.57%、15.85%、14.63%；归母净利润为3.56、5.23、5.94亿元，同比增长117.5%、46.7%、13.5%，对应PE为11.9x、8.1x、7.2x。给予26年13xPE，对应目标价33.28元，给予买入-A的投资评级。

●2026-05-08 金牌家居：业绩阶段性承压，渠道转型持续推进 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司积极推进数字化转型升级，多渠道、多品类全面发力，家装渠道保持较快增长，新零售业务稳健发展。我们预计公司2026-2028年的营业收入为34.85、36.67、38.75亿元，同比增长5.59%、5.23%、5.67%；归母净利润为0.75、1.05、1.63亿元，同比增长244.85%、38.50%、55.71%，对应PE分别为37.9x、27.3x、17.6x，给予26年50xPE，目标价24.33元，维持买入-A的投资评级。