志邦家居(603801)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-13 志邦家居：23Q4靓丽，整家战略成效显现 (天风证券 孙海洋)

●公司积极推动多品类融合及整家销售，南下布局及海外市场有望打开成长空间，降本增效成效显现，根据业绩快报，同时考虑到市场开拓及海外市场持续投入，盈利能力保持稳定，略下调前期预测，我们预计23-25年归母为6.0/6.9/7.9亿元(前值为6.1/7.2/8.7亿元)，EPS分别为1.38/1.59/1.81元/股，对应PE为12/11X/9X，维持“买入”评级。

●2024-03-12 志邦家居：2023年业绩快报点评：整家助力零售回暖，品类拓展持续兑现 (民生证券 徐皓亮)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.95/6.90/7.94亿元，同增10.9%/15.8%/15.2%，当前股价对应PE分别为11/9/8X，维持“推荐”评级。

●2024-03-12 志邦家居：23年稳健收官，收入/利润稳步双增 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司发布2023年业绩快报，23年公司营收同增13.50%至61.16亿元，归母净利润5.95亿元，同增10.78%(调整后)，略低于我们此前预期(6.04亿元)。其中，23Q4单季营收同增16.9%至21.88亿元，归母净利同增10.6%至2.46亿元，在终端需求复苏偏弱的背景下，公司业务均衡发展，零售业务有序复苏、大宗业务增长良好，带动收入表现亮眼。考虑到需求仍有待进一步恢复，我们略下调24-25年收入预测，预计24-25年归母净利分别为6.79/7.69亿元(24-25年前值为7.09/8.25亿元)，对应EPS分别为1.56/1.76元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑到公司品类拓展、渠道布局及组织管理能力优于行业，给予公司24年14倍PE，目标价21.84元(前值26.22元)，维持“增持”评级。

●2024-03-12 志邦家居：23年业绩双位数增长，渠道布局持续深化 (银河证券 陈柏儒)

●公司渠道布局持续深化，南下扩张加快落地，并以海外业务双轮驱动，未来成长空间广阔，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益1.36/1.54/1.78元，对应PE为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2024-03-12 志邦家居：收入、利润逆势双增，加速推进整家战略 (国盛证券 姜文镪)

●公司全渠道、多品类战略稳步推进，南方市场加速拓展，我们预计2024-2025年归母净利润为6.9/8.0亿元，对应PE为9.2X/7.9X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-03-22 索菲亚：业绩快报符合预期，降本增效盈利亮眼 (信达证券 李宏鹏)

●公司作为家居行业优质白马，品牌和制造优势业内领先，随着“全渠道、多品牌、多品类”战略深化，多品牌客单值提升、整装和海外加快拓展，有望共同带动收入稳健增长，盈利能力随着规模效应仍有释放空间。我们预计2024-2025年归母净利分别为14.59元、16.93亿元，分别同比+16.3%、+16.0%，目前股价对24年PE为10x，估值处于历史低位，维持“买入”评级。

●2024-03-22 乐歌股份：智能升降出海龙头，先发布局海外仓储 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●公司是全球知名的智能升降家居的领军企业，延伸布局了公共海外仓服务。预计2023-2025年公司实现营业收入38.55/50.48/63.70亿元，实现归母净利润6.23/4.48/5.51亿元，EPS分别为1.99/1.43/1.77元/股，对应PE分别为9/13/11倍。我们看好公司智能升降产品业务稳健发展，海外仓业务快速成长。给予公司2024年20倍PE，对应12个月内目标价28.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-22 索菲亚：大家居助力增长，2024年多品牌齐发力值得期待 (渤海证券 袁艺博)

●公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期。根据公司业绩快报，2023年公司EPS为1.38元，在中性情景下我们维持24-25年公司EPS分别为1.50元/1.71元的预测，对应24年PE估值为11倍，维持“增持”评级。

●2024-03-22 索菲亚：盈利表现靓丽，零售稳健、整装高增 (国盛证券 姜文镪)

●2023年实现收入116.66亿元(同比+4.0%)，归母净利润12.55亿元(同比+17.9%)，扣非归母净利润11.48亿元(同比+22.5%)；其中Q4实现收入34.65亿元(同比+5.4%)，归母净利润3.03亿元(同比+16.1%)，扣非归母净利润2.42亿元(同比+29.8%)。预计2024-2025年归母净利润分别为14.8亿元/16.6亿元，对应PE分别为10.4X/9.3X，维持“买入”评级。

●2024-03-21 索菲亚：发布23年业绩快报，收入稳健、降本控费成效显著 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●索菲亚2024年经营增长多元驱动，预计经营效率有望继续优化，持续推荐。我们预计2023-2025年公司实现收入116.66/130.18/145.54亿元，同比增长3.95%/11.59%/11.80%，归母净利润12.55/14.89/16.49亿元，同比增长17.93%/18.67%/10.72%，当前市值对应23-25年PE为12.23/10.31/9.31X，维持“买入”评级。

●2024-03-15 恒林股份：ODM/OEM基本盘稳固，跨境电商带来新动能 (招商证券 赵中平,丁浙川)

●公司为轻工出海龙头企业，内生外延共促发展。预计公司23E/24E/25E实现收入80.71/96.33/114.38亿，同比增长24%/19%/19%；分别实现归母净利润4.55/5.51/6.51亿，同比增长29%/21%/18%；对应PE分别为13/11/9倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-03-14 乐歌股份：自主品牌稳健发展，海外仓扬帆起航 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●考虑公司核心人体工学工作站品类需求景气，海外仓业务孕育新增量，我们将公司23-24年净利润由5.34、4.31亿元上调至6.20、4.47亿元，同比增长184%、-28%，当前收盘价对应PE分别为9.57、13.27倍。考虑到公司的龙头地位，给予24年15-17倍PE，对应合理价值区间为21.46-24.33元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-03-08 江山欧派：2023年扭亏为盈，计划分红比例约80% (首创证券 陈梦)

●综合考虑前端商品房销售情况及公司渠道与产品结构优化，我们微调公司盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为4.83/5.60亿元(原预测2024/2025年为4.84/5.62亿元)，对应当前市值PE分别为10/8倍，维持“增持”评级。

●2024-03-08 江山欧派：关于积极推动提质增效重回报及2023年业绩快报点评：成长性突出，重视股东回报 (西部证券 李华丰)

●我们预计公司23-25年归母净利润为4.00亿元、4.77亿元、5.65亿元，对应PE11.8X、9.9X、8.4X，维持“买入”评级。

●2024-03-04 索菲亚：发布员工持股计划草案，明确发展信心 (天风证券 孙海洋)

●公司重视推行降本增效措施，严控成本费用，板材利用率、人效同比得到有效提升，制造费用率同比下降，4.0数智产线持续升级。我们预计23-25年归母净利分别为12.9/14.4/16.7亿元，对应PE分别为12/11/9X。