江苏新能(603693)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-28 江苏新能：【华创交运|公用*业绩点评】江苏新能：来风偏弱导致25H1业绩承压，看好公司远期增长弹性 (华创证券 霍鹏浩,李清影)

●基于当前运营情况，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.60亿、6.99亿、7.80亿元，对应PE为22、17、16倍。尽管短期业绩受自然资源波动影响，但长期来看，公司在海风和光伏领域的布局将带来较高增长弹性，因此持续推荐关注。风险提示包括新能源建设进度不及预期、电价下行压力、宏观经济波动等。

●2025-05-08 江苏新能：季报点评：电量下滑致业绩承压，静待海风及光伏项目落地 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司一季度发电量水平有所降低，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润4.53、4.98、5.38亿元(前值为25年7.13亿元)，同比分别增长8.64%、9.86%、8.06%，对应PE分别为24.11、21.95、20.31倍，维持“买入”评级。

●2025-03-08 江苏新能：【华创交运|公用深度】江苏新能：底层资产优质，远期弹性十足——海风巡礼系列3之江苏篇 (华创证券 霍鹏浩,李清影)

●可比公司参照中闽能源、龙源电力和三峡能源，对应25年的PE为15x，由于公司明显受益于江苏的海风催化，同时未来业绩弹性明显，在可比公司估值的基础上给予一定溢价，给予25年18x PE，对应一年期目标市值120亿元，目标价13.4元，预期较现价约36%空间，首次覆盖给予“强推”评级。

●2023-11-09 江苏新能：季报点评：电量下滑致业绩承压，静待海风及光伏项目落地 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司前三季度发电量水平有所降低，我们调整盈利预测，预计2023-2025年分别实现归母净利润5.36、6.42、7.13亿元(前值为2023-2024年7.33、8.83亿元)，同比分别增长12.59%、19.80%、11.13%，对应PE分别为19.23、16.05、14.45倍，维持“买入”评级。

●2023-10-29 江苏新能：江苏省属绿电平台，海上风光空间广阔 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●预计公司2023-25年实现EPS为0.56/0.75/0.81元(业绩测算不包含大丰85万千瓦海风)。参考可比公司23年23倍PE估值，考虑江苏省用电供需结构偏紧，电价水平高，可以给予公司一定的估值溢价，给予公司23年24-26倍PE，对应合理价值区间13.44-14.56元，首次覆盖给予优于大市评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-10 龙源电力：量增价减利润承压，补贴回款现金流改善，大基地与海风锚定“十五五”成长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司作为新能源运营平台，短期虽受电价下行及消纳压力影响，但经营现金流明显改善，绿电绿证交易持续增长，大基地与海风项目储备充足，科技创新持续赋能。建议积极关注公司“十五五”开年大基地项目落地节奏，及电力市场化交易进展，我们预计公司2026-2028年实现营业收入329.14、346.11、356.04亿元，同比增长8.8%、5.2%、2.9%；实现归母净利润45.92、50.09、53.57亿元，同比增长1.4%、9.1%、6.9%；对应EPS为0.55、0.60、0.64元；对应PE为28.3X、25.9X、24.2X，维持“增持”评级。

●2026-04-09 华能国际：成本修复带动业绩高增，2026年资本开支聚焦风电 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利以及非煤成本潜在压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为121.90、132.17、139.53亿元，同比-15.4%、+8.4%、+5.6%，对应4月8日A股收盘价PE估值分别为8.8x、8.1x、7.7x，H股收盘价PE估值分别为6.7x、6.2x、5.9x。按照2025年分红比例假设，2026年业绩扣除永续债利息后对应A/H股息率分别为4.9%、6.4%。

●2026-04-08 华电国际：火电盈利改善，计提减值压制利润 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利、减值压降，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为50.31、56.77、61.72亿元，分别同比-17.1%、+12.8%、+8.7%，对应4月7日A股收盘价PE估值分别为10.4x、9.2x、8.5x，H股收盘价PE估值分别为8.2x、7.3x、6.7x。

●2026-04-07 中国广核：业绩符合预期，电价机制改革或开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为103.4、115.0、127.4亿元，同比增速分别为5.90%、11.22%、10.80%，当前股价对应的PE分别为22、20、18倍，按照45%的分红率，公司当前对应股息率分别为2%、2.3%、2.5%，中广核电力股息率分别为3.0%、3.3%、3.7%，继续维持“买入”评级。

●2026-04-07 南网储能：业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动能强劲 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到上年同期来水偏丰和抽蓄、新型储能投产节奏等因素的综合影响，预计2026-2028年归母净利润18.7/21.1/23.1亿元(2026/2027年原为19.2/21.9亿元，新增2028年预测)，同比增速11%/13%/9%，对应当前股价PE为23/21/19X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-07 华电国际：燃料成本下降，加强市值管理或提升估值 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.57\\0.6\\0.61元，对应公司4月3日收盘价4.55元，2026-2028年动态PE分别为8.0\\7.6\\7.4倍，维持“增持-B”投资评级。

●2026-04-07 粤电力A：年报点评报告：电价下行压制全年业绩表现，四季度同比扭亏 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●分析师预计，随着广东省容量电价政策调整以及新能源项目的持续推进，公司业绩有望逐步修复。然而，考虑到广东地区电价仍承压，且成本端较2025年有所上升，下调了对公司未来的盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.68亿、7.36亿、10.81亿元，对应EPS为0.07元、0.14元、0.21元。基于长期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华电国际：年报点评报告：售电业务盈利能力提升，减值扰动业绩 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到电量情况、煤价走势等，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为51.8、57.6、62.4亿元(2026-2027年前值为73、75亿元)，对应PE10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-06 嘉泽新能：业绩符合预期，电价机制改革开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.95、9.84、16.3亿元，同比增速分别为25.3%、9.96%、65.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、9倍，继续维持“买入”评级。

●2026-04-03 粤电力A：煤电成本改善对冲电价下行，电价触底静待拐点来临 (信达证券 邢秦浩)

●基于广东地区2026年电价进一步回落的预期，信达证券调整了粤电力A的盈利预测，预计2026-2028年的归母净利润分别为1.96亿元、7.37亿元和12.19亿元。当前股价对应PE倍数较高，分别为156.65倍、41.65倍和25.19倍。考虑到短期业绩压力和长期成长潜力，维持“增持”评级。