大胜达(603687)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-28 大胜达：精品烟酒包效益显现，期待新业务进展 (天风证券 孙海洋)

●公司是国内领先的包装印刷综合解决方案专业供应商之一，是中国包装联合会认定的“中国纸包装龙头企业”之一，公司主要从事纸包装产品的研发、生产、印刷和销售，主要产品涵盖瓦楞纸箱、纸板、高端酒包、精品烟包、可降解纸浆环保餐具等，能为客户提供涵盖包装方案设计、研发、检测、生产、库存管理、物流配送等环节的全方位纸包装解决方案。考虑到消费市场不及预期，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为1.34/1.67/2.02亿元(24年前值为2.8亿元)，EPS分别为0.24/0.31/0.37元/股，对应PE分别为33/26/22x。

●2024-05-02 大胜达：年报点评报告：传统业务承压，烟酒包装表现靓丽，新业务多点开花 (国盛证券 姜文镪)

●考虑需求疲弱及行业竞争，我们下调2024-2026年公司归母净利润至1.4亿元、1.8亿元、2.2亿元，对应PE估值分别为43.3X、33.3X、27.2X，维持“增持”评级。

●2024-01-02 大胜达：纸包装结构升级，钙钛矿设备初露锋芒 (东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入23.72/28.37/35.52亿元，同比增长15.27%/19.60%/25.18%；实现归母净利润1.23/2.03/3.30亿元，同比增长17.12%/64.30%/63.03%；EPS分别为0.22/0.37/0.60元，对应现价PE分别为51/31/19倍，参考可比公司估值，同时考虑公司收购荷兰FornaxB。V。布局钙钛矿设备，并已与钙钛矿龙头纤纳光电绑定，给予公司2025年25倍PE，对应12个月目标价15.0元/股，给予“买入”评级。

●2023-03-31 大胜达：终端需求复苏，盈利企稳向上 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●我们选取包装行业合兴包装、裕同科技、吉宏股份作为可比公司。我们认为公司23年较同行可比公司拥有更强的成长性，给予大胜达23年PE为19.2-21.2x，对应目标市值44.50-49.14亿元，目标价格区间为10.61-11.71元。

●2022-10-23 大胜达：瓦楞包装箱全国扩张，多元业务打开成长空间 (国盛证券 姜春波)

●预计公司2022-2024年营业收入分别为22.82/28.72/36.34亿元，同比增长37.1%/25.9%/26.5%；归母净利润将分别为1.20/1.49/2.20亿元，同比增长23.3%/24.2%/46.9%，对应P/E估值分别为39.8X/32.0X/21.8X。横向比较环球印务、盛通股份、海顺新材、王子新材等同行业包装印刷企业，2022年行业平均估值为32.3X，考虑到公司开拓第二成长曲线，产能后续稳步释放，成长增速高且确定性强，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-10-31 百亚股份：季报点评：“自由点”收入持续高增，进一步扩展全国市场 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计2024-2026年公司实现净利润3.29、4.45、5.71亿元，同比增长38.0%、35.3%、28.3%，当前收盘价对应24-25年PE为35、26倍，公司作为个人清洁护理领域龙头企业，参考可比公司给予公司2024年39-40倍PE估值，对应合理价值区间29.87-30.64元，对应PEG为0.79-0.81倍，给予“优于大市”评级。

●2024-10-31 华旺科技：季报点评：三季度盈利短期承压，期待后续经营改善 (东方证券 李雪君,谢雨辰)

●结合近期行业竞争情况适当下调装饰原纸均价与销量，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.66/5.97/6.43亿元(此前预测2024-2026为6.13/7.16/7.66亿元)，对应的EPS分别为1.22/1.28/1.38元。根据可比公司我们给予公司2024年12倍市盈率估值，对应目标价14.64元，维持“买入”评级。

●2024-10-31 豪悦护理：季报点评：拟收购丝宝（洁婷）加速品牌发展 (天风证券 孙海洋)

●公司产品研发能力持续提升、全球优化产能布局，有利于绑定优质客户资源；本次收购或带动自主品牌发展提速。根据24年三季报，考虑当前消费增速仍为弱增长且品牌端线上竞争加剧，我们预计24-26年归母净利分别为4.4/5.2/6.1亿元(前值为4.8/5.6/6.5亿元)，对应PE为14/12/10X。

●2024-10-31 裕同科技：2024年三季报点评：加大海外市场拓展，业绩表现亮眼 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入170.75/188.35/203.91亿元，同比+12.16%/+10.31%/+8.26%，归母净利润为16.37/18.56/20.47亿元，同比+13.8%/13.38%/+10.29%，对应PE为14.38/12.69/11.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-31 仙鹤股份：产能落地驱动业绩稳增，自给浆助力成本改善 (银河证券 陈柏儒,刘立思)

●公司为特种纸行业龙头，多元化产品经营规模优势显著，林浆纸一体化带动盈利中枢提升，大规模产能落地将带动业绩成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.54/1.93/2.27元，对应PE为12X/10X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 裕同科技：2024Q3收入业绩稳健增长，海外产能布局加速 (开源证券 吕明)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.3/19.1/22.0亿元，对应EPS为1.76/2.05/2.36元，当前股价对应PE为14.1/12.0/10.5倍，看好公司国际化战略持续稳步推进，维持“买入”评级。

●2024-10-30 五洲特纸：2024年三季报点评：湖北基地运行顺利，24Q4业绩预期向好 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入为78.86/97.90/112.3亿元，同比+20.96%/+24.14%/+14.71%，归母净利润为4.36/6.14/7.10亿元，同比+59.73%/+40.89%/+15.70%，对应2024年10月29日收盘价的PE为12.64/8.97/7.75倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-30 中顺洁柔：24Q3业绩承压，积极推行多元化战略 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。我们预计公司2024-2026年营收分别为88.85/100.31/111.22亿元，分别同比-9.3%/+12.9%/+10.9%；归母净利润分别为2.03/3.21/3.94亿元(前值为3.46/3.96/4.51亿元)，分别同比-38.9%/+57.7%/+22.8%。截至2024年10月29日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.16/0.25/0.30元，对应PE分别为46.03/29.18/23.75倍。维持“买入”评级。

●2024-10-30 新巨丰：2024年三季报点评：收入重回增长区间，行业并购有望打造国产“利乐” (民生证券 徐皓亮)

●外部：公司加快产业整合节奏，目前已完成对纷美的收购，公司产能再上一层台阶，同时拥有灌装机生产能力，向产业链上游扩展。内外兼修助力公司提升自身竞争力，市场份额有望进一步提高。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为1.8/2.0/2.3亿元，对应PE为21X/19X/17X，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 太阳纸业：2024年三季报点评：收入稳健增长，盈利短期承压 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入为418.81/441.93/468.24亿元，同比+4.90%/+6.54%/+5.95%，归母净利润为32.27/36.39/40.07亿元，同比+4.57%/+12.78%/+10.12%，对应PE为11.63/10.31/9.37倍，首次覆盖，给予“增持”评级。