永艺股份(603600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-27 永艺股份：增长靓丽，全球产能布局化解关税影响 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级：考虑关税背景下全球经营环境变化，我们认为公司全球化产能布局或将有效化解关税影响；预计25-27年归母3.7/4.4/5.1亿元(25-26年前值分别为4.1/4.9亿元)，对应PE为9X/7X/6X。

●2025-04-26 永艺股份：新客户新渠道加快放量，25Q1业绩持续增长 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和○DM模式并重”的战略转型，随着新业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为56.25/64.25/71.16亿元，分别同比增长18.4%/14.2%/10.8%；归母净利润分别为3.63/4.39/5.18亿元，分别同比增长22.7%/20.8%/18.1%。截至2025年4月25日，对应EPS分别为1.10/1.33/1.57元，对应PE分别为9.02/7.47/6.32倍。维持“买入”评级。

●2025-04-26 永艺股份：多元增量拉动成长，海外产能α有望逐步显现 (浙商证券 史凡可)

●我们预计公司25-27年实现收入57.0/67.4/77.2亿元，分别同比+20%/18%/15%，实现归母净利润3.8/4.8/5.8亿元，分别同比+26%/27%/21%，对应PE9/7/6X，维持买入评级。

●2025-04-25 永艺股份：年报点评：内外销并举，Q1营收增长势能延续 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到需求有待恢复，我们略下调25-26年收入预测，新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为3.50/4.13/4.82亿元(25-26年分别较前值下调11.7%/12.4%)，对应EPS分别为1.06/1.25/1.46元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为10倍，考虑到公司持续强化外销基本盘、海外产能快速爬坡并持续拓展客户，国内加快建设自主品牌，给予公司25年13倍PE，目标价13.78元(前值15.60元，基于25年13倍PE，对应EPS为1.20元)，维持“增持”评级。

●2025-04-25 永艺股份：聚焦专注，份额持续提升，全球布局优势凸显 (信达证券 姜文镪)

●永艺股份发布2024年报及2025年一季报，显示公司在收入和利润方面均取得显著增长。2024年全年收入为47.49亿元，同比增长34.2%，归母净利润为2.96亿元，同比微降0.6%；扣非归母净利润为2.93亿元，同比增长40.1%。2025年第一季度收入为10.10亿元，同比增长17.9%，归母净利润为0.58亿元，同比增长34.8%。尽管2024年第四季度表观利润因高基数影响承压，但整体盈利能力保持稳定。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.8、4.9、5.9亿元，对应PE分别为8.6X、6.7X、5.6X。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-05-22 麒盛科技：越南工厂顺利投产 (天风证券 孙海洋)

●毛利率看，24年公司家具制造毛利率35.7%，同比-1.2pct；其中智能电动床实现毛利率34.3%，同比-1.1pct，床垫毛利率42.0%同比-4.4pct，配件及其他毛利率43.2%同比+0.2pct。我们调整公司25-26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为2.0/2.3/2.8亿，EPS分别为0.56/0.65/0.79元，对应PE分别为22/19/16x。

●2025-05-19 恒林股份：2024年报&2025年一季报点评：跨境电商高增，海运费和减值拖累业绩 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●公司跨境电商高增，海运费和商誉减值拖累业绩，中美谈判后关税加征幅度暂降至30%，因此我们预计公司2025-2027年营业收入分别为129.58/148.88/161.94亿元，同比+17.49%/+14.89%/+8.77%；归母净利润分别为4.26/5.79/7.12亿元，同比+62.05%/+35.73%/+23.07%。EPS分别为3.07/4.16/5.12元，3年CAGR为39.37%。2025年公司跨境电商业务盈利有望回暖，维持恒林股份“买入”评级。

●2025-05-19 梦百合：欧洲市场持续领跑，25Q1盈利显著修复 (国投证券 罗乾生)

●国内记忆绵床垫龙头，持续推进产能全球布局和品牌国际化，关税风险下美国本土产能优势稀缺，国内自主品牌有望受益国补加速发展。我们预计梦百合2025-2027年营业收入为94.16、104.97、115.78亿元，同比增长11.45%、11.47%、10.30%；归母净利润为2.61、3.70、4.61亿元，同比增长272.09%、42.09%、24.58%，对应PE为17.4x、12.2x、9.8x，给予25年19xPE，对应目标价8.68元，给予买入-A的投资评级。

●2025-05-19 乐歌股份：2025年一季报点评：收入持续高增，静待业绩回暖 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●公司利用产品和渠道优势打造品牌力，海外仓小仓换大仓、租赁转自建后有望扩大库容规模和盈利水平。我们预计公司2025-2027年营收为72.44/86.08/97.59亿元，同比增速为27.76%/18.81%/13.38%。归母净利润为3.60/4.47/5.31亿元，同比增速为7.27%/24.04%/18.75%，营收和归母净利润CAGR-3为19.84%/16.47%，E PS为1.06/1.31/1.55元/股。公司2025年业绩有望回暖，维持“买入”评级。

●2025-05-18 索菲亚：2024年报&2025年一季报点评：整装持续发力，市场承压下龙头经营稳健 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●公司坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略，持续建设整装和下沉市场，并探寻存量市场方向，预计公司2025-2027年营业收入分别为112.32/120.99/130.90亿元，同比+7.03%/+7.72%/+8.19%；归母净利润分别为12.94/14.39/15.69亿元，同比-5.61%/+11.23%/+8.98%。EPS分别为1.34/1.49/1.63元，3年CAGR为4.59%。以旧换新补贴有望持续提振家居板块消费，带动公司经营回暖，维持“买入”评级。

●2025-05-18 恒林股份：利润短期承压，跨境电商顺利扩张 (国投证券 罗乾生)

●办公家具出口龙头，主业ODM有望受益于美国家居需求回暖，OBM深耕跨境电商全产业链布局，并购多家优质标的推进大家居战略业绩贡献有望逐步显现，越南产能布局在关税风险下凸显，长期成长可期。我们预计恒林股份2025-2027年营业收入为127.16、145.05、167.96亿元，同比增长15.30%、14.07%、15.79%：归母净利润为3.90、4.67、5.77亿元，同比增长48.44%、19.53%、23.58%，对应PE为9.6x、8.0x、6.5x。给予25年10.8xPE，对应目标价33.67元，给予买入-A的投资评级。

●2025-05-18 梦百合：北美重回增长通道，盈利拐点显现 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●我们预计公司2025-2027年实现收入96.71亿元、111.70亿元和129.03亿元，同比增长14.5%、15.5%和15.5%；归母净利润3.01亿元(扭亏为盈)、3.73亿元(+23.9%)和4.79亿元(+28.4%)，利润率有望逐步修复，对应25-27年PE分别为15.21X/12.27X/9.56X。考虑到公司利润拐点显现，海外供应链稀缺性强，长期内外成长路径仍然清晰，维持“买入”评级。

●2025-05-14 乐歌股份：海外仓收入高增延续，拓展非美仓网布局 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计乐歌股份2025-2027年实现营收69.66、82.56、96.97亿元，同增22.8%、18.5%、17。5%；归母净利润分别为3.70、4.43、5.25亿元，同增10.2%、19.6%、18.7%；对应PE分别为15.1x、12.6x、10。6x，维持“买入”评级。

●2025-05-14 匠心家居：新客户拓展成果显著，店中店模式落地顺畅 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为31.41、37.28、43.96亿元，同比增长23.2%、18。7%、17.9%；归母净利润分别为7.83、9.49、11.44亿元，同比增长14.7%、21.1%、20.6%，对应PE为16.1x、13。3x、11.0x，维持“买入”评级。

●2025-05-12 顾家家居：减值短期拖累24年业绩，25Q1内销恢复正增长 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计2025-2027年营收为199.6亿元、213.9、227.4亿元，同比+8.0%、+7.2%、+6.3%，预计归母净利润为18.5、20.1、21.5亿元，同比+30.7%、+8.5%、+6.9%，对应PE为11.2X、10.3X、9.6X，维持“买入”评级。