伯特利(603596)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-04 伯特利：拟收购豫北转向，线控底盘业务稳步推进 (国海证券 戴畅)

●公司致力于为全球汽车整车企业提供一流的汽车底盘系统产品，通过自主技术创新，公司在汽车机械制动产品、电控制动产品、汽车智能驾驶产品和轻量化零部件领域已取得领先的技术优势，有望逐步成长为底盘平台化企业。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，根据公司最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2025-2027年实现营业收入122、152、192亿元，同比增速为23%、25%、26%；实现归母净利润13.17、16.10、20.12亿元，同比增速9%、22%、25%；EPS为2.17,2.65、3.32元，对应PE估值分别为24、20、16倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

●2026-02-26 伯特利：系列点评十三：拟收购豫北转向控股权，智能电动齐驱 (国联民生证券 崔琰,白如)

●公司客户和产品结构齐驱，短期受益于智能电控业务扩张，中长期线控底盘有望贡献显著增量，结合近期行业表现，我们调整盈利预测为2025-2027年收入为123.45/151.40/187.60亿元，归母净利润为13.19/16.12/20.05亿元，对应EPS为2.17/2.66/3.31元，对应2026年2月26日53.50元/股的收盘价，PE分别为25/20/16倍，维持“推荐”评级。

●2026-01-27 伯特利：L3元年EMB加速量产，人形机器人丝杠、电机打造第二增长曲线 (太平洋证券 刘虹辰)

●公司聚焦人形机器人关节所需的滚珠丝杠、微型及行星滚柱丝杠，重点攻坚电机技术，与人形机器人关节模组，打造第二增长曲线。预计2025-2027年收入分别为125/156/201亿元，归母净利润分别为14.5/18.9/24.9亿元，对应PE分别为23/18/13倍，维持“买入”评级。

●2026-01-26 伯特利：线控底盘领军者，人形机器人未来的中坚力量 (国联民生证券 崔琰,白如)

●公司客户和产品结构齐驱，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘有望贡献显著增量、海外产能逐步爬坡；同时，公司于从车端积累的经验与技术壁垒有望复用于人形机器人行业，当前已完成产业基金、丝杠及电机子公司布局，未来有望持续拓展产品品类、带来第二增长曲线。预计公司2025-2027年收入为128.75/164.41/208.31亿元，归母净利润为15.08/18.67/23.14亿元，对应EPS为2.49/3.08/3.81元，对应2026年1月23日57.70元/股的收盘价，PE分别为23/19/15倍，维持“推荐”评级。

●2026-01-06 伯特利：L3持续催化、EMB量产在即，人形机器人业务齐头并进 (浙商证券 邱世梁,刘巍)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为119、147、167亿元，同比增速分别为20%、23%、14%，CAGR为19%；归母净利润分别为14.9、18.2、20.8亿元，同比增速分别为23%、23%、14%，CAGR为20%；对应PE分别为23X/19X/17X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2026-03-04 北汽蓝谷：2月享界表现依旧亮眼，强势新车周期销量增长可期 (开源证券 邓健全,赵悦媛,徐剑峰)

●公司发布2026年2月产销快报，2月销售新车0.74万辆，同比+18.3%。1-2月销售新车1.54万辆，同比+14.8%。鉴于行业竞争相对激烈，我们下调2025-2027年营收预测至271.3(-9.6)/539.6(-78.1)/807.8(-115.0)亿元。但考虑到享界及极狐海外业务放量有望明显推升盈利，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测至-46.2(+0.6)/-16.2(+5.4)/14.2(+1.4)亿元，当前股价对应的PS为1.8/0.9/0.6倍，鉴于公司新车周期背景下盈利改善可期，维持“买入”评级。

●2026-03-04 长城汽车：1-2月累计销量同比向上，新平台加速高端化 (国海证券 戴畅,胡惠民)

●公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2025-2027年实现营业收入2228、2755、3098亿元，同比增速为10%、24%、12%；实现归母净利润99.1、145.2、172.5亿元，同比增速为-22%、47%、19%；EPS为1.16、1.70、2.02元，对应当前股价的PE估值分别为17.4、11.9、10.0倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。

●2026-03-03 上汽集团：自主占比提升，新能源与出口贡献增量 (爱建证券 吴迪)

●2月销量承压，累计保持增长。上汽集团2月整车销量27.0万辆，同比-8.6%，环比-17.7%，主要受春节长假及有效工作日减少影响。1-2月累计整车销量59.7万辆，同比+6.8%，实现平稳开局。预计2025-2027年公司归母净利润为108/133/162亿元，对应PE为15/12/10倍。考虑到自主品牌高增长、新能源渗透率提升、出口持续放量，维持"买入"评级。

●2026-03-03 北汽蓝谷：2月销量同比增长，高管增持、新车周期多重催化 (中信建投 程似骐,陶亦然,赵晗智)

●公司发布2026年2月产销快报，当月实现批发销量7,364辆，同比增长18%。其中，享界品牌近5,000辆，占比超60%。我们预计公司2025-2027年营业收入296.9/551.4/799.4亿元，归母净利润-48.4/-20.53/12.8亿元，对应当前PE分别-10.52/-24.78/39.74x，维持“买入”评级。

●2026-03-03 毓恬冠佳：本土汽车天窗领军企业，国产替代+品类扩张驱动成长 (长城证券 陈逸同,金瑞)

●公司为国产汽车天窗领先者，天窗技术和市场资源积累深厚，有望充分享受汽车天窗国产替代机遇，公司正处于扩产能、拓新品的快速发展阶段。我们预计公司2025年、2026年和2027年实现营业收入为25.46亿元、32.35亿元和39.98亿元，对应归母净利润为1.8亿元、2.3亿元和3.0亿元，以当前收盘价计算PE为22.2倍、17.4倍和13.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-03 潍柴动力：从全球动力总成龙头至AIDC电力能源多产品供应商 (天风证券 孙潇雅,吴佩琳)

●我们选取与燃气、柴油机动力等相关动力业务相关的中国动力，产品同样以发动机、零部件以及发电机组相关的动力新科，主业为重型卡车整车生产和销售的中国重汽作为可比公司，根据WIND一致预期，可比公司2026年平均PE27.13X；考虑公司主营业务稳固，大缸径柴发、燃气发动机、SOFC有望受益数据中心建设，给予公司2026年27.13X PE，对应目标价44.45元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-02 长城汽车：销量环比回落，海外与高端化韧性凸显-长城汽车公司销量点评 (爱建证券 吴迪)

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●2026-03-02 比亚迪：2月海外销量首超国内，出海、新技术搭载回暖可期 (开源证券 邓健全,赵悦媛,徐剑峰)

●鉴于公司海外市场持续表现亮眼、新技术/新车型有望密集推出，我们上调公司2025-2027年业绩预测，预计2025-2027年归母净利为349.1(+17.2)/475.7(+34.4)/601.4(+62.4)亿元，当前股价对应的PE为25.3/18.6/14.7倍，看好公司海外业务放量带来的业绩贡献，维持“买入”评级。

●2026-03-02 北汽蓝谷：2月销量稳健，管理层增持完成彰显信心 (东吴证券 黄细里,孟璐)

●基于公司公告的25年业绩预告以及享界放量可期，我们调增公司2025-2027年归母净利润预期至-46/-14/14亿元(原为-49/-16/12亿元)。考虑享界后续放量可期，我们仍维持公司“买入”评级。

●2026-02-28 北汽蓝谷：重视自上而下变革下的国企改革机会 (华源证券 李泽,秦梓月)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-44.0/-17.8/12.9亿元。北汽集团自上而下的变革或为推动本轮北汽蓝谷转型成功的底层逻辑，且享界新品周期较强&极狐或逐步迎来扭亏，首次覆盖，给予“买入”评级。