伯特利(603596)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-29 伯特利：年报点评：25年营收稳增，线控/机器人双擎启航 (华泰证券 宋亭亭,陈诗慧)

●考虑到全球地缘扰动带来的原材料价格上升等外部冲击影响，我们下调机械制动业务毛利率2.0/1.5pct，总毛利率下调0.7/0.6pct至20.1%/20.4%；预计公司26-28年归母净利润为16.49/20.89/25.99亿元(26/27年净利较前值下调11.21%/11.15%)。Wind一致预期下可比公司26E PE均值为19.6x，给予公司19.6x26E PE，对应目标价53.31元(前值72.83元，对应26E PE23.8x，目标价下调系可比公司估值中枢下降及净利预测调整)。

●2026-03-28 伯特利：系列点评十四：2025年收入持续增长，智能电动齐驱 (国联民生证券 崔琰,白如)

●公司客户和产品结构齐驱，短期受益于智能电控业务扩张，中长期线控底盘有望贡献显著增量，结合近期行业表现，我们调整盈利预测为2026-2028年收入为143.87/171.98/207.37亿元，归母净利润为15.55/18.59/22.67亿元，对应EPS为2.56/3.06/3.74元，对应2026年3月27日44.77元/股的收盘价，PE分别为17/15/12倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-28 伯特利：EMB+SBW卡位L3元年，人形机器人丝杠、电机双擎驱动 (太平洋证券 刘虹辰)

●伯特利以“XYZ+智驾辅助”智能底盘全系解决方案为核心，打造L3智驾元年核心供应商，EMB自动化产线年产能120万件，形成了从架构设计到系统验证的全链条工程能力。公司推进豫北转向收购，加速从EPS向线控转向进阶，打造EMB+SBW稀缺标的。伯特利在汽车零部件领域积淀的电驱动、精密传动、感知与控制技术，重点突破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机、机器人关节模组的自研自制，打造第二增长曲线。预计2026-2028年收入分别为151/185/227亿元，归母净利润分别为16.4/20.4/24.6亿元，对应PE分别为17/13/11倍，维持“买入”评级。

●2026-03-04 伯特利：拟收购豫北转向，线控底盘业务稳步推进 (国海证券 戴畅)

●公司致力于为全球汽车整车企业提供一流的汽车底盘系统产品，通过自主技术创新，公司在汽车机械制动产品、电控制动产品、汽车智能驾驶产品和轻量化零部件领域已取得领先的技术优势，有望逐步成长为底盘平台化企业。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，根据公司最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2025-2027年实现营业收入122、152、192亿元，同比增速为23%、25%、26%；实现归母净利润13.17、16.10、20.12亿元，同比增速9%、22%、25%；EPS为2.17,2.65、3.32元，对应PE估值分别为24、20、16倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

●2026-02-26 伯特利：系列点评十三：拟收购豫北转向控股权，智能电动齐驱 (国联民生证券 崔琰,白如)

●公司客户和产品结构齐驱，短期受益于智能电控业务扩张，中长期线控底盘有望贡献显著增量，结合近期行业表现，我们调整盈利预测为2025-2027年收入为123.45/151.40/187.60亿元，归母净利润为13.19/16.12/20.05亿元，对应EPS为2.17/2.66/3.31元，对应2026年2月26日53.50元/股的收盘价，PE分别为25/20/16倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2026-03-31 比亚迪：2025年年报点评：海外业务多点开花，技术+产品迎来新周期 (华金证券 黄程保)

●公司是全球新能源汽车行业的领军企业，产品矩阵丰富，高端化表现亮眼，同时海外车型开始放量。我们预计2026-2028年营业总收入分别为9225.40/10413.05/11611.87亿元，同比+14.7%/+12.9%/+11.5%；归母净利润分别为411.35/530.64/609.91亿元，同比+26.1%/+29.0%/+14.9%；对应EPS分别为4.51/5.82/6.69元/股。维持“买入”评级。

●2026-03-30 广汽集团：Eyes on Aistaland and exports (招银国际 SHI Ji,DOU Wenjing,Austin Liang)

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●2026-03-30 长城汽车：Possible positive surprise from new platform (招银国际 SHI Ji,DOU Wenjing,Austin Liang)

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●2026-03-30 比亚迪：Overseas sales could be a positive surprise in FY26 (招银国际 SHI Ji,DOU Wenjing,Austin Liang)

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●2026-03-30 潍柴动力：年报点评：业绩短期承压，AIDC发电业务开启价值重估 (中原证券 龙羽洁)

●预计2026年、2027年、2028年公司可实现归母净利润分别为140.63亿元、153.05亿元、162.19亿元，对应EPS分别为1.61元、1.76元、1.86元，对应PE分别为14.56倍、13.38倍、12.62倍。重卡行业回暖，AIDC电力能源业务快速增长，公司正从周期性重卡龙头向全球高端装备集团转型，传统主业稳健，AIDC电源业务打开全新成长空间与估值弹性，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-03-30 长城汽车：2025年报点评：渠道加码影响利润，新品及出口有望高增 (国海证券 戴畅,胡惠民)

●公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2026-2028年实现营业收入2868、3351、3863亿元，同比增速为29%、17%、15%；实现归母净利润136.7、169.0、197.7亿元，同比增速为39%、24%、17%；EPS为1.60、1.98、2.31元，对应当前股价的PE估值分别为13.08、10.57、9.04倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。

●2026-03-30 比亚迪：盈利能力承压，关注经营调整动作效果 (财通证券 吴晓飞,赵品钧)

●基于调整后的财务预测，财通证券维持对比亚迪“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为416.16亿、541.06亿和657.04亿元，对应PE为23.2倍、17.9倍和14.7倍。然而，投资者需警惕市场竞争加剧、需求不及预期以及地缘政治风险等因素带来的不确定性。

●2026-03-30 长城汽车：2025年报业绩点评：新能源转型加速，26年在技术、渠道端优化 (银河证券 石金漫,秦智坤)

●预计2026年-2028年公司将分别实现营业收入2850.77亿元、3244.04亿元、3702.59亿元，实现归母净利润126.80亿元、149.19亿元、175.87亿元，摊薄EPS分别为1.48元、1.74元、2.06元，对应PE分别为15.37倍、13.07倍、11.08倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-30 潍柴动力：2025年年报业绩点评：盈利能力短期承压，AIDC驱动结构性转型 (银河证券 石金漫,张渌荻)

●银河证券维持公司“推荐”评级，预计2026-2028年EPS分别为1.65元、1.80元和2.00元，对应PE分别为14.43倍、13.19倍和11.87倍。不过，报告也提示需关注产业链价格波动、新能源渗透率不及预期、产品销量下滑和技术升级滞后等潜在风险。

●2026-03-29 拓普集团：年报点评：预计海外业务规模提升及新业务拓展将保障盈利稳定增长 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●预测2026-2028年归母净利润为34.45、41.76、49.65亿元(原2026-2027年为36.57、45.46亿元，新增2028年预测，调整收入、毛利率及费用率等)，可比公司2026年PE平均估值35倍，目标价69.30元，维持买入评级。