口子窖(603589)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-03 口子窖：2025年报及26年一季报点评：需求较为疲软，业绩短期承压 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●预计2026-2028年EPS分别为1.18元、1.35元、1.61元，对应动态PE分别为20倍、18倍、15倍。伴随着未来外部需求改善，叠加公司兼系列培育取得突破，营销体系充分理顺，有望迎来内外共振。

●2026-04-23 口子窖：报表延续调整，期待需求修复 (兴业证券 沈昊,汪润)

●根据最新公告调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为37.82/39.28/41.91亿元，归母净利润分别为5.87/6.48/7.32亿元，以2026年4月22日收盘价计算，对应PE为24.8/22.5/19.9倍，维持“增持”评级。

●2026-04-23 口子窖：年报点评：公司调整延续静待需求恢复 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●考虑外部消费环境整体平淡、公司改革成效显现仍需一段时间，我们下调盈利预测，预计公司26-27年营业收入为35.2/37.4亿元(较前次-32%/-33%)，同比-11.7%/+6.3%；EPS为0.96/1.05元(较前次-55%/-56%)，新引入28年EPS为1.16元。参考可比公司26年平均PE27倍(Wind一致预期)，给予公司26年27xPE，目标价25.92元(前值36.38元，对应26年17xPE，可比公司估值对应26年17xPE)，维持“增持”。

●2025-11-01 口子窖：2025年三季报点评：Q3业绩承压，报表继续出清 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于当前市场需求疲软及省内竞争加剧的情况，分析师下调了对公司未来两年的盈利预测。预计2025-2026年归母净利润分别为9.45亿元和10.02亿元，较此前预测下调幅度超过40%。新增2027年归母净利润预测为10.64亿元。按照最新股价计算，对应市盈率分别为20倍、19倍和18倍。尽管短期业绩承压，但考虑到公司基本面仍具备一定韧性，维持“增持”评级。

●2025-10-29 口子窖：2025年三季报点评：业绩充分释压，静待需求改善 (国海证券 刘洁铭)

●考虑到宏观需求承压，分析师下调了公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为45.79亿元、49.68亿元和56.29亿元，归母净利润分别为10.45亿元、11.80亿元和13.64亿元。尽管短期面临压力，但公司近年来在兼系列产品、合肥市场拓展及渠道扁平化改革等方面取得积极进展，未来有望逐步释放弹性。基于此，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-05-29 百润股份：Business improvement kicks off,growth acceleration expected in 2026 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-05-29 重庆啤酒：嘉士伯赋能，全国化、高端化、多品牌全面推进 (万联证券 陈雯)

●公司盈利与股息率行业领先，乌苏全国扩张+世界杯营销有望进一步提份额，新品推广+即时零售打开增长空间。预计2026-2028年营收149.41/151.85/153.86亿元，同比+1.49%/+1.63%/+1.33%；归母净利润12.84/13.50/14.04亿元，同比+4.35%/+5.12%/+3.98%；2026年5月27日股价对应PE为19.22/18.29/17.59x。建议重点跟踪体育赛事、高温天气、新品推广节奏。

●2026-05-28 百润股份：年报点评报告：Q1业绩环比修复，威士忌整装待发 (天风证券 刘洁铭)

●公司持续完善预调酒品类矩阵与场景定位，威士忌依托现有渠道协同铺市，未来成长可期，当前估值处于历史相对低位。考虑到烈酒培育期仍需维持一定费用投入，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年实现营收33.7/37.8/42.3亿元，归母净利润6.9/7.8/8.7亿元，对应当前PE约28/25/22X，维持“买入”评级。

●2026-05-25 天佑德酒：调整去冗蓄势能，深耕创新待春来 (西部证券 程乙峰)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入10.00/9.34/9.47亿元，同比-9.2%/-6.5%/+1.4%；归母净利润0.26/0.34/0.48亿元，同比+502.3%/+30.5%/+41.6%，EPS分别为0.05/0.07/0.10元。公司正经历行业周期与内部改革的双重阵痛，短期营收及净利润承压，但作为青稞酒品类开创者，有望在聚焦核心市场的基础上，迎来利润端的修复，维持“增持”评级。

●2026-05-24 百润股份：经营改善启动，26年提速可期 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●根据公司财报表现，我们预计2026-2028年公司实现收入32.57、36.00、39.49亿元，实现归母净利润7.37、8.60、10.04亿元，对应PE为24.80x、21.25x、18.20x。

●2026-05-23 金徽酒：成长势能向上，营销变革即将进入收获期 (财通证券 吴文德,张立)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入30.98/33.70/37.05亿元，归母净利润3.75/4.32/4.94亿元。选取2026年5月22日收盘价，对应PE分别为26.0/22.6/19.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-22 泸州老窖：2025年报及2026年一季报点评：控量稳价，静待回暖 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑公司控量挺价、高度国窖1573发货承压以及白酒行业商务宴请需求大幅减少，我们下调26、27年盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为91、93、99亿元（原预测为165、188亿元，新增），参考行业可比公司平均估值水平，给予26年17倍市盈率，对应目标价为104.72元，维持买入评级。

●2026-05-22 今世缘：拐点渐明，蓄力向上 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●维持此前盈利预测不变，我们预计2026-2028年营收分别为102.19/107.95/115.18亿元，同比+0.4%/+5.6%/+6.7%，归母净利润分别为26.23/27.85/29.85亿元，同比+0.8%/+6.2%/+7.2%，对应2026年5月21日收盘价，PE为13.4/12.6/11.8倍，维持“增持”评级。

●2026-05-20 贵州茅台：2025年年报及2026年一季报点评：顺势出清舒缓压力，巩固优势稳健前行 (诚通证券 陈文倩)

●以消费者为中心、以市场需求为驱动的市场化转型契机和难得的改革窗口期，开启“全面向C”的市场化改革。通过推动场景、客群、服务“三个转型”与产品端、渠道端、终端“三端变革”，茅台酒、系列酒及国际化三大板块协同发力，不断提振市场信心，有效稳住了市场基本盘，展现企业发展韧性，实现了市场稳健发展。我们预计公司26/27/28年实现营业收入分别为1740/1808/1888亿元，同比增速3.1%/3.9%/4.4%，净利润分别为835/869/909亿元，对应EPS分别为66.68/69.43/72.56元。当前股价对应PE分别为20/19/18倍，公司当前PE20倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2026-05-18 重庆啤酒：旺季世界杯将至，有望充分受益 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司啤酒竞争格局稳固，本土+国际产品矩阵完善，多年维持100%分红政策，短期有望受益旺季+世界杯场景催化。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为1.1%、2.7%、2.6%，净利润的增速分别0.6%、7.3%、5.7%；参考可比公司26年的算术平均PE，给予公司26年24倍PE估值，6个月目标价为60.81元，首次给予买入-A的投资评级。