口子窖(603589)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-08 口子窖：季报点评：产品迭代期结构阶段性承压，Q3业绩略低于预期 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑需求复苏相对偏弱，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为59.5/66.1/72.9亿元(前值67.0/74.5/82.1亿元)，归母净利润分别为16.8/19.2/21.5亿元(前值19.9/22.7/25.3亿元)，对应PE为15.3X/13.4X/12.0X，维持“买入”评级。

●2024-11-03 口子窖：2024年三季报点评：Q3业绩承压，改革继续推进 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺)

●考虑需求承压、省内竞争加剧，下调2024-25年归母净利润预测为16.2/16.8亿元(较前次预测下调24%/32%)，新增26年归母净利润预测为17.8亿元，折合EPS为2.70/2.80/2.97元，当前股价对应P/E为15/14/13倍，期待公司产品培育以及营销改革成效，维持“增持”评级。

●2024-11-01 口子窖：2024年三季报点评：收入有所承压，静待需求改善 (西南证券 朱会振,王书龙,杜雨聪)

●预计2024-2026年EPS分别为2.69元、2.90元、3.19元，对应动态PE分别为15倍、14倍、12倍。公司持续深化改革，有望重回稳健成长。

●2024-11-01 口子窖：2024年三季报点评：三季度承压，强化渠道建设 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计公司24/25/26年归母净利为17.56/18.89/20.20亿元，增速2.02%/7.57%/6.94%，对应10月31日PE13/12/12倍（市值233亿元），维持“买入”评级。

●2024-10-31 口子窖：2024年三季报业绩点评：产品结构仍有优化空间，渠道改革持续推进 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅,潘俊汝)

●考虑到目前徽酒竞争愈加激烈，公司在推新品、渠道改革的过程中业绩存在一定波动，故下调2024-2026年收入增速至-0.1%/4%/4.5%；下调归母净利润至16.9/17.6/18.7亿元，对应EPS为2.8/2.9/3.1元(前值为3.2/3.7/4.1元)。维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-11-12 重庆啤酒：季报点评：量价仍有压力，静待需求复苏 (天风证券 张潇倩,李本媛,何宇航,吴立)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为0.2%/3.3%/3.9%(金额148.4/153.3/159.4亿元，24-26年前值为153/158/165亿元)，归母净利润增速分别为-2.0%/7.5%/6.1%(金额13.1/14.1/14.9亿元，24-26年前值为13.9/14.6/15.5亿元)，对应PE分别为24X/22X/21X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 香飘飘：季报点评：冲泡消化库存，果茶势头良好 (天风证券 张潇倩,李本媛,何宇航,吴立)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&；归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为0%/11%/10%(金额36/40/44亿元，24-26年前值为38/42/47亿元)，归母净利润增速分别为8%/17%/17%(金额3.0/3.6/4.1亿元，24-26年前值为3.2/3.8/4.5亿元)，对应PE分别为20X/17X/14X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 酒鬼酒：季报点评：Q3需求承压业绩低于预期，静待营销转型发力 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●24年公司仍处于改革深化阶段叠加白酒商务消费相对偏弱，考虑公司24Q3业绩下降幅度相对较大，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为17.4/19.5/21.4亿元(前值为24.3/27.1/29.9亿元)，归母净利润分别为1.7/2.0/2.3亿元(前值为3.9/4.7/5.5亿元)，对应PE为118.6X/100.9X/87.7X，调整为“增持”评级。

●2024-11-11 贵州茅台：中期分红发布，静待政策催化需求改善（简体版） (第一上海 黎航荣)

●考虑到公司作为行业绝对领导者，我们不排除其未来或会主动承担更多社会责任，多方位助力行业供需矛盾进一步去化，叠加近期公司对渠道控货稳价信号频出，因此，我们中性下调公司未来收入及盈利预期，预计其24-26年净利润分别有望实现864/959/1,061亿元。若以上述年度75%分红率计算，2025年预计公司常规分红总金额将不低于719亿元，对应当前股息率不低于3.6%。考虑到公司业绩具有长周期增长稳定性，股东高回报规划将持续兑现，中长期配置价值高，故给予目标价1,850.00元，相当于25财年盈利预测26.9倍PE，买入评级。近期，国内财政政策陆续发力，我们看好板块预期后续有望迎来逐步改善。

●2024-11-11 贵州茅台：中期分红发布，静待政策催化需求改善（繁体版） (第一上海 黎航荣)

●考虑到公司作为行业绝对领导者，我们不排除其未来或会主动承担更多社会责任，多方位助力行业供需矛盾进一步去化，叠加近期公司对管道控货稳价信号频出，因此，我们中性下调公司未来收入及盈利预期，预计其24-26年净利润分别有望实现864/959/1,061亿元。若以上述年度75%分红率计算，2025年预计公司常规分红总金额将不低于719亿元，对应当前股息率不低于3.6%。考虑到公司业绩具有长周期增长稳定性，股东高回报规划将持续兑现，中长期配置价值高，故给予目标价1,850.00元，相当于25财年盈利预测26.9倍PE，买入评级。近期，国内财政政策陆续发力，我们看好板块预期后续有望迎来逐步改善。

●2024-11-11 贵州茅台：中期分红落地，重视股东回报 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2024/2025年每股收益分别为68.38元和76.13元，对应PE估值分别为24倍和21倍。作为白酒行业龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，渠道结构稳步优化。在分红与回购的加持下，公司有望行稳致远。维持对公司的“买入”评级。

●2024-11-11 水井坊：季报点评：中档天号陈放量势能延续，Q3业绩符合预期 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑白酒需求偏弱，我们略调低盈利预测。预计24-26年公司收入分别为51.7/57.2/62.5亿元(前值54.0/59.6/65.0亿元)，归母净利润分别为13.7/15.6/17.3亿元(前值13.9/15.8/17.5亿元)，对应PE为20.3X/18.0X/16.1X，维持“买入”评级。

●2024-11-11 顺鑫农业：季报点评：盈利水平持续回升，Q3现金流略承压 (天风证券 张潇倩,吴立,何宇航)

●我们预计，2024-2026年公司营业收入分别同比-12%/+6%/+8%至93/99/107亿元(前值为105/114/124亿元)，归母净利润同比扭亏为盈/+37%/25%至3/5/6亿元(前值为5/7/8亿元)，盈利预测较前值下调主要系短期内白酒市场消费力较弱，对应PE分别为47X/34X/27X，维持“买入”评级。

●2024-11-11 贵州茅台：2024年三季报点评：主动控量助力企业稳健发展 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年实现营收分别为1703/1918/2144亿元，同比增速15.3%/12.6%/11.8%，净利润分别为822/944/1063亿元，对应EPS分别为65.77/75.15/84.65元。当前股价对应PE分别为25.2/21.9/19.5倍，公司当前PE27倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-11 贵州茅台：【华创食饮|白酒】贵州茅台：分红承诺兑现，重申价值布局 (华创证券 欧阳予,沈昊,董广阳)

●我们认为，当下投资茅台类似于买入看涨期权，向下空间有限，而宏观好转有望带来预期进一步好转及估值修复。综上，我们维持24-26年EPS预测为68.51/76.10/84.49元，维持目标价2600元及“强推”评级。