地素时尚(603587)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-01 地素时尚：2025Q3利润转正增长，核心品牌毛利率坚挺 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是中高端女装领军企业，产品设计力、供应链把控力出色，分红丰厚，我们根据公司近期情况调整盈利预2测02,5预-2计027年归母净利润分别为2.81/3.36/3.82亿元，当2前02价5对年应PE为21倍，维持“买入”评级。

●2025-10-02 地素时尚：半年报点评：升级重塑品牌及渠道 (天风证券 孙海洋)

●考虑消费环境变化及市场竞争加剧，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收分别为22/24/25亿，归母净利分别为3.0/3.3/3.8亿(前值为3.3/3.5/4.0亿)，对应PE分别为20/18/16x。

●2025-08-30 地素时尚：半年报点评：2025Q2利润降幅收窄，毛利率表现坚挺 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●基于当前业绩及行业趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为3.04亿、3.64亿和4.17亿元，对应市盈率为20倍。维持“买入”评级，看好公司在中长期回归健康增长的潜力。

●2025-05-07 地素时尚：年报点评报告：优化组织管理，加速资源整合 (天风证券 孙海洋)

●公司零售相对疲软叠加线上线下渠道整合，盈利短暂承压，我们调整25-26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为3.3、3.5、4.0亿(25-26年原值为4.1、4.6亿)；EPS为0.69、0.74、0.85元(25-26年原值为0.86、0.97元)；PE为17x、16x及14x。

●2025-05-02 地素时尚：年报点评报告：2025Q1收入降幅收窄，期待全年业绩稳健增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是中高端女装领军企业，产品设计力、供应链把控力出色，分红丰厚，我们根据公司实际业绩及近期情况调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.0/4.5亿元，当前价对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-04-13 华利集团：2025年报点评：新客户如期放量，期待盈利改善 (东吴证券 赵艺原)

●随老工厂产能调配完成以及新工厂产能爬坡逐渐转入盈利期，公司利润率有望逐步改善，建议持续关注后续订单改善节奏，维持2026-2027年归母净利润35.43/40.56亿元的预测值，增加2028年预测值46.44亿元，对应2026-2028年PE分别为14/12/11X，维持“买入”评级。

●2026-04-13 华利集团：2025年盈利水平阶段性承压，NewBalance跻身前五大客户 (山西证券 王冯,孙萌)

●2025年，受益于多元化客户占率推进、新工厂产能释放，公司运动鞋履制造业务量价齐升，营收规模稳健增长。但受到客户订单分化影响，部分老工厂产能利用率下降，且新工厂处于盈利爬坡阶段，公司毛利率有所承压。展望后续，预计新工厂盈利及老工厂订单调配将有所改善。预计公司2026-2028年归母净利润为35.44、39.50、42.31亿元，4月10日收盘价对应2026-2028年PE为14.3/12.8/12.0倍，维持“买入-A”评级。

●2026-04-12 华利集团：业绩承压不改长期成长，多元客户与海外产能构筑双引擎 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●2025年公司实现收入249.8亿元(同比+4.06%)，归母净利润32.07亿元(同比-16.5%)，扣非归母净利润32.57亿元(同比-13.87%)。2025Q4公司实现收入63.01亿元(同比-3%)，归母净利润7.71亿元(同比-22.66%)，扣非归母净利润7.57亿元(同比-22.57%)。短期业绩承压主要由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排，整体毛利率同比有所下滑。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.60/39.93/45.67亿元，对应PE为14.22X、12.68X、11.09X。

●2026-04-12 华利集团：客户产能双开拓，开启新一轮向上周期 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计2026-2028年公司营收为266.3、294.5、323.6亿元，同比增长6.6%、10.6%、9。9%；归母净利润为35.0、40.7、46.4亿元，同比增长9.1%、16.3%、14.0%，对应PE为14.5x、12.4x、10.9x，维持“买入”评级。

●2026-04-11 华利集团：年报点评报告：深练内功积极开拓客户 (天风证券 孙海洋)

●新工厂产能爬坡拖累短期毛利，中长期有望逐步修复，我们预计公司26-28年收入分别为268亿、290亿、318亿人民币(26-27年前值为269亿、292亿人民币)，归母净利润为33.5亿、37.6亿、42.5亿人民币(26-27年前值为35.7亿、40.6亿人民币)，EPS分别为2.87元、3.22元、3.64元，对应PE为15/13/12x。

●2026-04-11 华利集团：25年公司量价均有微增，静待外部扰动结束后订单回暖 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.1/40.0/45.1亿元，同比分别+9.3%/+14.1%/+12.7%。考虑到公司规模化及全球化下盈利能力上乘、客户粘性强、具备新客户拓展能力且具备中长期量价双升逻辑，维持“买入”评级。

●2026-04-10 华利集团：年报点评报告：2025年新客户放量，期待2026年净利率拐点 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.6/41.1/45.8亿元，对应2026年PE为14.5倍，维持“买入”评级。

●2026-04-10 海澜之家：25Q4归母净利润同增21%，新业务26年有望放量 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别23.5亿元/26.0亿元/28.8亿元，同比分别增长8.5%/10.8%/10.8%。我们持续看好公司在男装赛道的品牌竞争壁垒、渠道覆盖广泛等特性以及硬折扣渠道的布局，维持“买入”评级。

●2026-04-10 华利集团：2025年报点评：盈利能力仍有承压，分红比例提升 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入同比增长5.9%/9.1%/7.6%至264.5/288.7/310.5亿元，归母净利润同比增长9%/12.5%/+11.4%至34.9。/39.3/43.8亿元，对应PE为14/13/12倍，维持其“买入”评级。

●2026-04-09 华利集团：毛利率Q4进一步承压，NB跻身前五大 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到老客户订单承压及产能爬坡，下调26-27年收入预测289.2/324.7亿元至253.1/269.7亿元，新增28年收入预测286.3亿元；下调26-27年归母净利预测42.8/52.0亿元至29.2/35.2亿元，新增28年归母净利预测42.9亿元；对应下调26-27年EPS预测3.67/4.45元至2.50/3.01元，新增28年EPS预测3.68元，2026年4月9日收盘价44.3元对应PE分别为18/15/12X，考虑公司长期仍存在份额提升空间，维持“买入”评级。