地素时尚(603587)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-08 地素时尚：短期经营波动，激励计划彰显发展信心 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●我们认为，公司围绕中高端品牌定位已打造了具有竞争力的产业集团，并积累了优质客户群体。同时，伴随公司内部不断进行渠道结构与组织优化，我们看好公司中长期向上发展趋势。我们预计23/24/25年归母净利5.5/6.2/6.8亿元，同比+43.4%/+12.0%/+10.9%，对应当前市值PE分别为12/11/10X，作为增长稳健、报表质量突出的高端女装龙头继续推荐，“买入”评级。

●2023-11-06 地素时尚：Q3经营波动，线上渠道表现亮眼 (中银证券 郝帅,杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需恢复的不确定性，我们下调2023-2025年EPS至1.11/1.29/1.44元，对应PE分别为13/11/10倍，维持增持评级。

●2023-11-03 地素时尚：季报点评：多品牌矩阵竞争力持续增强 (天风证券 孙海洋)

●考虑到公司业绩(23Q3收入5.98亿，同减3.3%，归母净利1.07亿，同减13.5%)，因此调整盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利5.12/5.75/6.56亿元(前值分别为5.92/7.04/7.94亿元)，EPS分别为1.07/1.21/1.38元/股，对应PE为13/12/10x。

●2023-10-31 地素时尚：季报点评：线下渠道待调整，电商快速成长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是中高端女装领军企业，产品设计力、供应链把控力出色，分红丰厚，我们预计2023-2025年归母净利润分别为5.2/6.1/6.9亿元，当前价对应2023年PE为13倍，维持“买入”评级。

●2023-10-30 地素时尚：2023年三季报点评：Q3业绩短期呈波动，线上表现较好 (东吴证券 李婕)

●公司深耕中高端女装领域，多品牌梯度发展。23年上半年受益疫情放开客流量修复，流水逐渐改善、正经营杠杆下利润增速更高，但均尚未超21年水平。23Q3以来由于基数走高、流水呈现波动，我们认为公司仍处于修复进程中、未来将呈现较强利润修复弹性。2023/9/27公司发布激励计划(包括股票期权和限制性股票激励计划两部分)，业绩考核分别为：①23年营收/净利分别同增10%/20%；②与22年相比，23+24年两年营收之和/两年净利增长分别超125%/155%，若以第一期23年行权业绩考核为基础，则24年营收/净利同比增速分别为5%/13%，首次授予激励对象包括董事、高管、核心技术人员，有望调动核心人才积极性。我们将23-25年归母净利润预测5.8/6.9/7.8下调至5.45/6.66/7.78亿元、对应PE为13/11/9X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2023-12-13 报喜鸟：多品牌景气可期，革新释放增长活力 (华泰证券 罗艺鑫,詹妮)

●公司是国内老牌男装企业，主要经营商务男装主品牌“报喜鸟”、中高端英伦休闲服饰品牌“HAZZYS”、职业装团购品牌“宝鸟”等。近年来，报喜鸟主品牌实施年轻化转型，推出轻正装、运动西服等新品类，有效扩大客群覆盖，提升西服产品复购率，我们预计主品牌将维持稳健的拓店，未来收入增长主要由店效提升驱动；同时，HAZZYS品牌凭借独特的英伦休闲风格及优质产品供应，在深挖高线城市需求的同时加快渠道下沉，中长期预计仍有翻倍开店空间，店效及店数有望共同驱动收入增长。我们看好公司多品牌模式下收入规模快速扩大，并带动经营正杠杆强化，支撑利润率稳步扩张，预计公司23-25E收入/净利润CAGR达18/27%。基于14x目标PE及预测24年EPS0.55元，给予目标价7.64元。首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-13 华利集团：下游品牌库存改善，订单拐点有望到来，制鞋龙头未来可期 (长城证券 黄淑妍)

●预测公司2023-2025年EPS分别为2.72元、3.18元、3.71元，对应PE分别为18.6X、15.9X、13.7X，维持“增持”的投资评级。

●2023-12-11 报喜鸟：注重成长质量，延续增长趋势 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。未来公司将继续坚持服装主业，实施多品牌发展战略，各品牌根据发展阶段分别实施相应的经营策略，成熟品牌报喜鸟、哈吉斯和宝鸟坚持稳健发展，成长品牌乐飞叶、恺米切坚持快速健康发展；品牌通过渠道升级、控制终端销售折扣、加强会员销售管理、数字化营销、销售激励等方式促进销售提升店效。我们预计公司23-25年归母净利7.01/8.46/10.40亿元，EPS分别为0.48/0.58/0.71元/股，对应PE为12/10/8x。

●2023-12-07 嘉曼服饰：收购暇步士中国IP，品牌资本化、全品类蓄力成长 (东海证券 谢建斌)

●公司专注中高端童装，品牌资产优越，差异化布局唯品会线上领跑。暇步士收购后，品牌支出由过去的“费用化”转为“资本化”、多品类协同，有望被培育成超级品牌。我们预计2023/2024年公司归母净利润分别为2.00/2.36亿元，同比增速为20.36%/18.21%，对应EPS为1.85/2.19元/股，对应P/E为14/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-04 比音勒芬：品牌成长势能强，Q4低基数增长可期 (天风证券 孙海洋)

●我们持续强调公司差异化定位优势，开发高尔夫系列拥抱年轻群体及运动赛道，注重渠道高质量；Q4单季度展望，22年同期低基数，23Q4增长可期。我们预计公司23-25年EPS分别为1.7、2.1、2.5元/股，PE分别为20、16、13x。

●2023-12-01 比音勒芬：高端运动服饰龙头，精准卡位强者恒强 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为35.36/43.25/52.13亿元，归母净利润分别为9.44/11.76/14.35亿元，EPS分别为1.65/2.06/2.51元，对应PE分别为20/16/13倍。结合历史估值情况，我们给予公司2024年24倍PE，对应12个月内目标价49.44元/股，给予“买入”评级。

●2023-11-23 兴业科技：季报点评：汽车内饰收入快速增长 (天风证券 孙海洋)

●公司主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售。主要产品为鞋面用皮革、汽车内饰用皮革、包袋用皮革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋面用皮革和包袋用皮革领域，产品定位于中高端，主要满足国内外知名品牌的需求。我们预计公司23-25归母净利分别为2.27/3.18/4.39亿元，EPS分别为0.78/1.09/1.50元/股，对应PE分别为16/12/8x。

●2023-11-20 朗姿股份：经营靓丽利润高增，医美矩阵持续丰富 (首创证券 陈梦,郭琦)

●伴随消费复苏，公司各业务板块均实现较快增长，经营杠杆正向作用下，业绩表现亮眼。考虑到武汉五洲和武汉韩辰并表，我们上调盈利预测，预计23/24/25年归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元(原预测2.2/3.0/3.9亿元)，对应当前市值PE为37/29/23倍，维持“增持”评级。

●2023-11-17 伟星股份：服装辅料龙头，国际化+高端化推动份额提升 (中邮证券 李媛媛)

●我们预计2023年-2025年公司收入分别为38.2亿元、43.8亿元、50.4亿元，归母净利润分别为5.6亿元、6.5亿元、7.4亿元，截止最新收盘日对应PE为21.5倍、18.5倍、16.1倍；我们认为短期品牌去库周期接近尾声有望带动订单增长，中长期公司海外高端拉链产能扩建以及织带等新品孵化有望持续抢占份额，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-17 比音勒芬：经营效率提升，业绩持续领跑 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司实施多品牌发展战略和差异化市场定位，深耕优质细分赛道，并通过渠道优化及商品升级带动经营质量持续提升，业绩增速领跑同业。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为9.6/12/14.6亿元，对应当前市值PE为19/16/13倍，维持“买入”评级。