惠发食品(603536)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-12-25 惠发食品：速冻老树开新花，主业改善+新业务发力驱动业绩拐点 (中泰证券 范劲松,房昭强,龚小乐,熊欣慰)

●我们预计2020-2022年公司收入分别为15.37、20.12、26.20亿元，同比增长27.02%、30.92%、30.23%；实现净利润分别为0.72、1.02、1.48亿元，同比增长1106.34%、42.38%、44.83%，对应EPS分别为0.43、0.61、0.88元。我们首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-04-17 五芳斋：2024年主业销售承压，期待2025年经营改善 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●五芳斋2024年营收22.5亿元，同比-14.6%，归母净利润1.4亿元，同比-14.2%。2024Q4营收2.0亿元，同比-7.6%，归母净利润-0.7亿元，同比+9.6%。收入业绩符合预期。考虑公司主业务销售承压，我们下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.5(-0.2)、1.6(-0.2)、1.7亿元，同比分别+5.8%、+7.2%、+7.8%，EPS分别为0.76(-0.08)、0.81(-0.10)、0.88元，当前股价对应PE分别为25.8、24.0、22.3倍。公司粽子销售虽有下滑，但通过产品结构优化，带动毛利率稳步提升，同时持续推进月饼、烘培等非粽类食品发展，重视培育新增长曲线，维持“增持”评级。

●2025-04-17 五芳斋：毛利改善盈利稳定，增质提效修炼内功 (华福证券 刘畅,童杰)

●考虑到24年公司业绩不及此前预期，我们下调盈利预测，预计25-26年归母净利润为1.73/1.95亿元(原25-26年为1.99/2.19亿元)，并引入27年归母净利润预测为2.17亿元，对应25-27年EPS为0.87/0.99/1.10元，当前股价对应P/E为22/20/18倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 千禾味业：2024年年报及2025年一季报点评：收入短期承压，成本优化盈利改善 (民生证券 王言海,张玲玉)

●展望看，公司在经历24年集中调整后，产品渠道进一步理顺，调整效果有望显现，具体看：1)守好卖场基本盘，把握中小型连锁生鲜份额；2)餐饮推大包装完成渠道品项调整；3)零添加调价、产品升级，非零降价抢占市场份额。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为31.8/33.9/36.6亿元，同比+3.6%/6.6%/7.8%；归母净利润分别为5.5/5.9/6.4亿元，同比+7.6%/7.1%/7.7%，当前股价对应当前股价对P/E分别为22/20/19x，维持“推荐“评级。

●2025-04-16 千禾味业：年报点评：变革致收入承压、利润率显著恢复 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●考虑公司注重高质量发展与利润实现，24Q4及25Q1净利率提升较多，我们上修25-26年毛利率及盈利预测，预计25-26年EPS为0.60/0.67元(较前值+5%/+6%)，引入27年EPS0.74元，参考可比公司25年平均PE22x，给予25年22x，目标价13.20元(前值15.08元，对应25年26x PE)，公司短期经营承压，但24年战略调整有望进一步促进经营恢复，“买入”。

●2025-04-16 绝味食品：2024年年报及2025年一季报点评：多维调整，期待改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于当前门店端恢复情况不及预期，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测至4.99亿元和5.71亿元，新增2027年预测为6.29亿元。对应EPS分别为0.82元、0.94元和1.04元，当前股价对应的P/E倍数分别为22倍、19倍和17倍。尽管短期业绩承压，但作为卤制品行业的龙头企业，绝味食品长期发展逻辑未变，因此维持“买入”评级。

●2025-04-16 百合股份：2024年年报&25Q1季报&收并购公告点评：收购事项落地，海外蓝图已现 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到品类结构变化致毛利率暂有承压，叠加待本次交易完成后，Ora将纳入公司合并范围内，以控股子公司的形式进行管理，综合考量下我们微幅下调2025-2027年公司归母净利润至1.74/1.98/2.25亿元(2025-2026年原值1.77/2.02亿元，新增2027年预测值)，同比增长24.98%/13.81%/13.55%，对应当前PE15.78x、13.87x、12.21x，维持“买入”评级。

●2025-04-16 千禾味业：【华创食饮】千禾味业：营收低于预期，经营持续调整 (华创证券 欧阳予,严文炀)

●公司24年及25Q1报表承压，考虑近期外部事件扰动，预计短期仍有一定压力。我们认为公司机制灵活、反应高效，且实际运营层面相对平稳，若后续调整得当，下半年有望恢复增长。我们调整25-26年EPS预测为0.53/0.58元(原预测为0.54/0.63元)，新增27年EPS预测0.64元，对应PE为22/20/18倍，维持目标价14.7元，对应25年约28倍PE，维持“推荐”评级。

●2025-04-16 千禾味业：2024年报及25年一季报点评：战略调整致收入承压，成本红利提振盈利 (东吴证券 苏铖,周韵)

●公司短期受舆论事件冲击，下调公司25-26年收入预期为32/35亿元(此前25-26年预期36/39亿元)，新增27年收入预期38亿元，同比+5%/+7%/+9%；考虑到公司成本红利显著，调整25-26年归母净利润预期为5.9/6.3亿元(此前25-26年预期为5.8/6.5亿元)，并新增27年预期为6.8亿元，同比+14%/+7%/+9%，对应25-27年PE分别为21/19/18x，维持“增持”评级。

●2025-04-16 双汇发展：2024年报点评：归母净利同比下滑1%，现金高分红维持 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司是国内屠宰行业龙头，保持现金高分红。考虑到公司在行业竞争压力下，销量承压，我们下调25-26年盈利预测，预计公司25-27年归母净利为53.05/56.06及58.78亿元(此前预计25-26年归母净利63.12/66.02亿元)，对应当前股价PE17.2/16.2/15.5X，维持“优于大市”。

●2025-04-16 千禾味业：营收边际承压，产品结构优化 (华鑫证券 孙山山)

●短期受竞争加剧、策略调整影响，业绩表现相对承压，我们看好公司通过内生渠道/组织策略迭代优化，实现渠道下沉与外埠市场开拓，叠加公司已完成低端产线清理，预计改革效果逐步释放，根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.53/0.59/0.66元，当前股价对应PE分别为22/19/17倍，维持“买入”投资评级。