嘉诚国际(603535)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-04 嘉诚国际：2024年报点评，项目持续投产，利润同比增24% (太平洋证券 程志峰)

●除已运营的南沙天运和嘉诚国际港外，其他储备项目还有多个，含正在建设和招商的海南项目等。预计全建成后，高标仓面积或超过200万平方米。公司利用核心竞争力，匹配在建项目的分批投产节奏，有望带来业绩梯度释放。我们继续推荐，给予“增持”评级。

●2025-02-28 嘉诚国际：年报点评报告：符合预期，归母净利+25%，AI深化5大跨境平台合作 (浙商证券 汤秀洁,吴安琪)

●考虑到转债利息费用预计每年支出约4000万元，我们预计公司25/26/27年营收14.49/15.92/17.78亿元，同增8%10%/12%，归母净利润2.4/2.9/3.4亿元，同增18%/20%/18%，当前市值对应市盈率为18/15/13X，成长性与确定性兼备，维持“买入”评级。

●2025-02-25 嘉诚国际：2024年年报点评：“出海四小龙”服务商，高标仓启用促业绩高增 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3亿元、3.5亿元，BPS分别为8.13元、8.74元、9.44元，对应PB为1.6倍、1.5倍、1.4倍。参考可比公司估值，给予公司2025年2倍PB，对应目标价16.26元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-28 嘉诚国际：24年三季报点评报告：符合预期，10月中标TikTok项目，紧密合作四大跨境平台 (浙商证券 汤秀洁)

●嘉诚国际通过在全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局海、陆、空立体化智慧物流园区，组建全国/全球一张网，完善物流链路，为制造业及跨境电商客户更好地提供定制化的全程供应链一体化物流服务，且目前与四大知名跨境电商平台均实现紧密合作。考虑到转债利息费用预计每年支出约4000万元，我们预计公司24/25/26年营收13.30/14.46/16.02亿元，同增9%/9%/11%，归母净利润2.02/2.52/3.16亿元，同增23%/25%/25%，当前市值对应市盈率为18/14/11X，成长性与确定性兼备，维持“买入”评级。

●2024-08-25 嘉诚国际：2024年半年报点评：收入稳步增长，财务费用增加拖累公司业绩 (国海证券 祝玉波)

●我们预计嘉诚国际2024-2026年营业收入分别为14.96亿元、17.37亿元与19.25亿元，同比分别+22%、+16%、+11%；归母净利润分别为2.31亿元、2.85亿元与3.31亿元，同比分别+41%、+23%、+16%，对应EPS为0.99元、1.22元、1.42元，对应PE分别为14.09倍、11.42倍与9.85倍。跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-03-28 中国外运：Q4盈利同环比改善，股东回报稳中有进 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●考虑国内外经济形势依然充满不确定性，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1045.8/1150.9/1273.3亿元，同比分别-0.1%/+10.1%/+10.6%；归母净利润分别为40.8/46.0/47.1亿元，同比分别+4.1%/+12.8%/+2.4%，3年CAGR为6.3%；EPS分别为0.56/0.63/0.65元/股。我们看好公司经营继续保持韧性，盈利稳步改善，持续且稳定回报股东，维持“买入”评级。

●2025-03-27 中国外运：全年利润小幅走低，分红仍保持稳定 (中邮证券 曾凡喆)

●2025年公司将坚持稳中求进的基调，围绕推进战略营销体系，发展新型承运人模式，培育海外新增长点，推进数字化转型为重心等开展工作。预计2025-2027年公司营业收入分别为1012.3元、1044.7亿元、1078.1亿元，同比分别下降4.2%、增长3.2%、增长3.2%，归母净利润分别为39.4亿元、41.5亿元，43.5亿元，同比分别增长0.6%、5.2%、4.9%。公司保持稳定分红，2024年末期分红每股0.145元，叠加中期分红全年累计分红0.29元，股息率为5.49%，同时考虑到股权回购，2024年股东回报占公司归母净利润的55.24%。维持“增持”评级。

●2025-03-26 中国外运：年报点评：需求偏弱拖累业绩，25年有望改善 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑25年海外需求仍存不确定性，我们下调25/26年净利预测9%/8%至40.6亿/43.1亿元；新增27年净利预测45.8亿元。基于7.4x/10.9x25EPE，维持H目标价4.4港币/下调A目标价5%至6.1元(公司历史三年PE均值加2个标准差，估值溢价主因考虑公司盈利能力和分红比例提升，25EEPS0.56元；前值H/A目标价基于7.1x/11.5x24EPE)，维持“买入”。

●2025-03-26 中国外运：2024年年报点评：重视股东回报，逐步完善海外布局 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司25-27年实现营业收入1103、1145、1195亿元，同比增速分别为4.5%、3.7%、4.4%，归母净利润41.78、44.31、46.45亿元，当前股价对应PE分别为9、9、8倍。公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好公司长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-21 海晨股份：【华创交运】海晨股份：携手乐聚，以智能物流领域知识沉淀赋能人形机器人应用场景 (华创证券 吴一凡)

●我们给予公司24-26年盈利预测至2.8、3.2、3.6亿，同比分别增长0.1%、15%及13%。我们认为公司介入机器人产业链新兴市场或带来估值提升，给予25年预计净利润25倍PE，对应81亿市值，目标价35.04元，预期较现价53%增长，强调“强推”评级。

●2025-03-05 顺丰控股：持续发力降本，多元业务共筑物流新生态 (浙商证券 李丹)

●公司核心业务速运分部盈利相对稳定，鄂州机场投产有望扩大速运业务规模；大件、同城分部先后转盈，均处于盈利逐步兑现阶段，有望实现稳健增长；供应链及国际业务有望乘鄂州机场东风打造第二增长曲线。考虑到公司迎来经营拐点及龙头溢价，我们预计顺丰控股2024-2026年归母净利润分别为100.56、115.89、127.63亿元，对应PE分别为20.7、18.0倍、16.3倍，维持“买入”评级。

●2025-02-21 申通快递：2025年1月份经营数据点评：1月包裹量实现较好增长，单票收入环比+1.98% (西部证券 凌军)

●我们预计公司2024-2026年每股收益分别为0.65/0.84/1.02元。我们认为公司具备通过管理改善和产能扩张应对市场变化的能力，公司业绩持续改善的可能性不低，维持“增持”评级。

●2025-02-21 圆通速递：2025年1月份经营数据点评：1月包裹量稳健增长，单票收入环比+2.62% (西部证券 凌军)

●预计2024-2026年每股收益分别为1.19/1.35/1.55元/股。我们认为圆通数字化降本优势领先，业绩有望保持稳健增长，维持“增持”评级。

●2025-02-20 申通快递：申通1月快递件量跃居第三，2025年盈利弹性有望加速兑现 (浙商证券 李丹)

●考虑2024年行业件量增速持续超预期，申通快递受益于产能提升，公司业务量快速增长，市占率有望逐步提升，叠加规模效应释放，盈利能力有望提升。相较上次报告预测2024-2026年归母净利润预测9.8、13.9、16.7亿元，上调至10.0、15.1、18.7亿元，对应PE分别为16.8倍、11.2倍、9.0倍，上调至“买入”评级。

●2025-02-14 德邦股份：直营快运龙头，网络融合成长可期 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.5/10.7/13.9亿元，增速14.6%/25.4%/29.6%，对应2024-2026年PE分别为17x、14x、10x。我们选取安能物流、中通快递和圆通快递作为可比公司，2024年平均PE估值约为11x。直营快运壁垒深，集中度高，行业格局稳定下价格企稳。公司为直营快运龙头，服务品质持续提升，行业地位稳固，与京东网络融合持续推进，通过业务引流及物流资产复用等方式实现共赢，精细化管理下成本仍有节降空间，给予公司“买入”评级。