众源新材(603527)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-01 众源新材：铜板带单位毛利下降，公司业绩承压 (中信建投 王介超)

●预计公司2023年-2025年归母净利分别为1.26亿元、1.65亿元、2.05亿元，对应当前股价的PE分别为26.61、20.32、16.33倍，考虑到公司在紫铜带箔材、电池托盘、电池铝箔及防腐&保温材料、储能行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。

●2023-09-05 众源新材：上半年业绩小幅承压，看好下半年托盘产品放量 (中信建投 王介超)

●预计公司2023年-2025年归母净利分别为1.51亿元、2.15亿元、3.26亿元，对应当前股价的PE分别为19.2、13.5、8.9倍，考虑到公司在紫铜带箔材、电池托盘、电池铝箔及防腐&保温材料、储能行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。

●2023-08-24 众源新材：半年报点评：上半年短期承压，电池托盘有望打造新增长点 (国联证券 黄程保)

●下调公司2023-2025年营业收入分别至84.53/101.33/113.98亿元，同比增速分别为18.57%/19.87%/12.49%，3年CAGR为16.93%，归母净利润分别为1.91/2.86/3.70亿元，同比增速分别为36.17%/49.46%/29.60%，EPS分别为0.78/1.17/1.52元/股，对应PE分别为14.2/9.5/7.3倍。参考可比公司，我们给予公司23年20倍PE，目标价15.60元，维持“买入”评级。

●2023-05-09 众源新材：板带业务稳健发展，电池托盘及防腐材料构筑新增长极 (中信建投 王介超)

●预计公司2023-2025年归母净利分别为2.27亿元、3.34亿元和4.62亿元，对应当前股价PE分别为12.9、8.8和6.3倍，考虑到公司在紫铜带箔材、电池托盘、电池铝箔及防腐&保温材料、储能行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。

●2023-04-26 众源新材：年报点评：22年业绩符合预期，电池托盘放量在即 (国联证券 黄程保)

●公司多业务共同推进，我们预计2023-2025年公司营收分别为87.69/107.04/122.06亿元，同比分别增长22.99%/22.07%/14.03%；归母净利润分别为2.19/3.20/4.41亿元，同比分别增长56.31%/45.67%/37.96%；EPS分别为0.90/1.31/1.81元/股，对应PE分别为12.9/8.9/6.4倍，我们给予公司23年20倍PE，对应目标价18.00元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-10-22 神火股份：2024年三季报点评报告：Q3盈利环比改善，中期分红加大投资者回报 (开源证券 张绪成)

●考虑到煤炭价格延续回落叠加氧化铝价格上行，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为48.7/58.1/66.9亿元(前值为51.3/60.5/69.4亿元)，同比-17.6%/+19.3%/+15.2%；EPS为2.16/2.58/2.97元，对应当前股价PE为8.6/7.2/6.3倍。考虑到公司未来煤铝业务仍具成长性，且公司加大分红力度，长期配置价值提升，维持“买入”评级。

●2024-10-22 山金国际：三季报点评：低成本优势突出，新项目收购完成交割 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●考虑到公司资源禀赋突出，管理水平优，克金成本低，盈利能力强；未来，随着资源挖潜以及新项目的并购，黄金产量存在较大提升空间，维持“优于大市”评级。

●2024-10-22 西部矿业：24Q3同环比大幅增长，二选技改投料成功 (德邦证券 翟堃,谷瑜)

●根据上述量价预测，我们预计公司2024-2026年实现营收分别为485/515/520亿元；实现归母净利37.0/41.9/44.7亿元，同比增速分别为32.7%、13.2%、6.6%，实现EPS分别为1.55/1.76/1.87元。截至2024年10月21日收盘，公司市值对应2024-2026年PE分别为11.7x、10.4x、9.7x，维持“买入”评级。

●2024-10-21 紫金矿业：Q3业绩符合预期，收购金矿持续增利 (华安证券 黄玺,许勇其)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为318.15/367.20/405.75亿元(前值为317.14/353.45/382.84亿元，考虑到新收购金矿贡献增量上调)，对应PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。

●2024-10-21 西部矿业：季报点评：玉龙助力，三季度业绩创历史新高 (华泰证券 李斌)

●2024Q1-3实现营收367.25亿元(yoy+13.93%)，归母净利27.32亿元(yoy+24.33%)，扣非净利27.66亿元(yoy+17.84%)。玉龙铜矿等项目具扩张预期，我们认为公司成长性较佳，维持“增持”评级。

●2024-10-21 南山铝业：铝加工出海先行者，战略布局印尼资源、尽享先发优势 (西部证券 刘博,滕朱军)

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●2024-10-21 华友钴业：24Q3点评报告：一体化优势凸显，业绩逆势大增 (浙商证券 王南清,沈皓俊)

●今年以来，受镍价低迷的影响，全球多个镍项目出现减产、停产，未来供给受限明显，镍价底部或已确定。公司一体化优势凸显，整体盈利超预期，我们上调公司利润，我们预计2024-2026公司归母净利润分别达39.9/48.7/52.6亿元，同比+19.2%/+21.9%/+8.1%，维持公司“买入”评级。

●2024-10-21 西部矿业：玉龙铜矿增产叠加非经营性拖累减小，Q3业绩同环比显著增长 (国投证券 覃晶晶)

●公司玉龙铜矿三期扩产工作持续推进，铜矿端供给受限需求长期增长，持续看好铜价中枢有望上移，公司利润预计存在较大弹性，估值预计仍有修复空间。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为463.90、527.85、624.49亿元，净利润分别为39.12、41.67、46.74亿元，对应EPS分别为1.64、1.75、1.96元/股，目前股价对应PE为10.6、10.0、8.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价为25.5元，相当于2024年15倍动态市盈率。

●2024-10-21 紫金矿业：三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备 (开源证券 李怡然)

●我们看好铜、金价格中枢维持高位，且卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜矿恢复，公司铜产量有望稳定释放，上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为327.8/397.8/445.9亿元(2024-2026年前预测值为325.6/380.6/433.8亿元)，EPS为1.23/1.50/1.68元，当前股价对应PE为14.8/12.2/10.9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-21 紫金矿业：24Q3同环比实现增长，拟收购金矿助推五年计划达成 (德邦证券 翟堃,谷瑜)

●我们参考公司产量规划目标及新增矿山投产进度，我们预计2024-2026年矿产金产量分别为74/85/99吨，矿产铜产量分别为111/122/134万吨。受金属价格波动影响，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为319、365、404亿元，同比增速51.0%、14.6%、10.6%，截至2024年10月18日收盘，2024-2026年对应PE分别为14.7x/12.8x/11.6x，维持“买入”评级。