亚振家居(603389)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-16 亚振家居：欧式家具领军企业 (海通证券 曾知)

●2016年国庆期间，超过15个一线、二线城市推出地产调控政策，主要包括限购、信贷收紧等，房地产销售明年亦或受到影响。但是政策对于中高档家具生产企业的影响有限，中高档家具主要满足的是居住的刚性需求。中高档家具企业受益的是房地产的刚性需求以及中国中产阶级阶层的崛起，并且在家具行业整体增速放缓的过程中，通过品牌效应有望带来市场份额的提升。随着未来募投项目投产以及渠道在全国范围有效铺开，公司可以实现未来三年的稳健增长。基于此，我们预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.38/0.41/0.43元，考虑同行业可比公司2017年PE平均约34倍，我们给予2017年估值34倍，对应目标价13.94元，给予“买入”评级。

●2016-12-08 亚振家居：高档木家具龙头，多品类发力，募资助力生产、渠道扩张 (中信建投 花小伟)

●公司拟发行5,475万股份募集资金6.33亿元，项目实施后将扩大公司生产规模，提高生产效率和技术水平，有效提升公司在中高档家具市场的竞争力和市场占有率，进一步巩固和增强公司在行业中的优势地位。结合公司2016年业绩预测区间6670-7350万，我们预计2016公司净利润0.70亿，同比降9.3%，2017年净利润0.75亿，同比增7.1%，对应发行后2.19亿总股本，EPS为0.32、0.34，对应发行价7.79元/股，PE为24.37、22.75。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-04-26 欧派家居：2023年派息率提升至55%，降本增效助力毛利率提升 (山西证券 王冯,孙萌)

●2023年，公司实施营销体系组织变革，已基本完成了匹配大家居商业模式的营销、制造业务调整；基本完成了大家居产品、战法、机制等的打造换新，实行“以城市为中心”的运营模式，更好的践行大家居战略。根据公司2023年报，2024年，公司力争实现营业收入同比增长5%-10%、力争实现净利润同比增长5%。我们预计公司2024-2026年每股收益分别为5.25、5.77和6.21元，4月24日收盘价对应公司2024-2026年PE为10.6、9.7、9.0倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-26 兔宝宝：2023年盈利能力/现金流大幅改善，2024Q1营收/业绩均表现亮眼 (国投证券 董文静)

●公司作为高端零售板材龙头，现金流表现亮眼，分红比例和股息率高，在C端优势渠道加大乡镇市场拓展，并大力拓展小B渠道，定制家居业务结构持续优化，中长期成长可期。预计2024-2026年公司分别实现营业收入99.10亿元、108.90亿元和119.74亿元，分别同比增长10.31%、9.91%和9.22%，实现归母净利润6.95亿元、8.50亿元和9.74亿元，分别同比增长6.62%、16.70%和15.03%，动态PE分别为12.9倍、10.6倍和9.2倍，维持“买入-A”评级，给予目标价12.87元，对应2024年PE为15.5倍。

●2024-04-26 志邦家居：年报点评：全渠道/全品类推进，布局海外市场 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求仍有待进一步恢复，我们略下调收入预测，预计24-25年归母净利分别为6.76/7.62/8.42亿元(24-25年前值为6.79/7.69亿元)，对应EPS分别为1.55/1.74/1.93元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，考虑到公司品类拓展、渠道布局及组织管理能力优于行业，给予公司24年13倍PE，目标价20.15元(前值21.84元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 永艺股份：年报点评：24年稳健开局，需求迎来改善 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求回升，我们略上调收入预测，同时考虑到费用投入增加，上调销售费用率预测，预计24-26年归母净利分别为3.30/4.05/4.71亿元(24-25年前值3.48/4.12亿元)，对应EPS为0.99/1.22/1.42元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值12倍，考虑到公司需求稳步回升、自主品牌快速成长，给予24年15倍PE，目标价14.85元(前值12.60元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 江山欧派：年报点评：业绩符合预期，重视股东回报 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求仍待进一步复苏，我们略下调各项收入预测，预计24-26年归母净利分别为4.53/5.15/5.76亿元(24-25年前值4.90/5.83亿元)，对应EPS分别为2.56/2.91/3.25元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑到公司工程业务结构持续优化、新渠道成长潜力较大，给予公司24年13倍目标PE，目标价33.28元(前值36.01元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 兔宝宝：年报点评报告：Q1收入及利润增速亮眼，高分红重视股东回报 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●我们预计公司24-26年实现归母净利润为7.9、9.2、10.7亿(前值24、25年为7.90/9.21亿)，给予24年14倍PE，目标价13.24元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 兔宝宝：板材主业经营稳健，24Q1零售表现较优 (德邦证券 闫广,王逸枫)

●我们认为，公司作为国内板材龙头，拥有坚实的品牌、产品和渠道优势，近年来不断发力建设小B端渠道，有望成为公司后续业绩高增的核心驱动。我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.77、8.87和10.31亿元，现价对应PE分别为10.70、9.38和8.07倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 欧派家居：年报点评：业绩符合预期，大家居战略深化 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求有待进一步复苏，我们下调各项收入预测，预计24-26年归母净利分别为32.52/35.61/38.94亿元(24-25年前值35.34/40.11亿元)，对应EPS分别为5.34/5.85/6.39元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为13倍，考虑公司积极推动组织变革、管理能力优秀，维持公司24年16倍PE，目标价85.44元(前值92.80元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 兔宝宝：年报及一季报点评：现金流充沛，优质高股息标的 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●公司2023年度利润分配预案为每10股派发现金红利人民币5.50元，按4月24日收盘价计算股息率达5.6%。回顾公司历史，2005年上市以来已实现16次现金分红，派息融资比107%。首次覆盖，给予“买入”评级。预计2024年-2026年营业收入为96/108/120亿元，同比增长6%/11%/11%，归母净利润为7.88.9/10.0亿元，同比增长14%/13%/13%。

●2024-04-25 欧派家居：控本提效盈利改善，零售大家居持续推进 (财通证券 吕明璋)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为33.5/37.7/42.5亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。