*ST亚振(603389)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-16 *ST亚振：欧式家具领军企业 (海通证券 曾知)

●2016年国庆期间，超过15个一线、二线城市推出地产调控政策，主要包括限购、信贷收紧等，房地产销售明年亦或受到影响。但是政策对于中高档家具生产企业的影响有限，中高档家具主要满足的是居住的刚性需求。中高档家具企业受益的是房地产的刚性需求以及中国中产阶级阶层的崛起，并且在家具行业整体增速放缓的过程中，通过品牌效应有望带来市场份额的提升。随着未来募投项目投产以及渠道在全国范围有效铺开，公司可以实现未来三年的稳健增长。基于此，我们预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.38/0.41/0.43元，考虑同行业可比公司2017年PE平均约34倍，我们给予2017年估值34倍，对应目标价13.94元，给予“买入”评级。

●2016-12-08 *ST亚振：高档木家具龙头，多品类发力，募资助力生产、渠道扩张 (中信建投 花小伟)

●公司拟发行5,475万股份募集资金6.33亿元，项目实施后将扩大公司生产规模，提高生产效率和技术水平，有效提升公司在中高档家具市场的竞争力和市场占有率，进一步巩固和增强公司在行业中的优势地位。结合公司2016年业绩预测区间6670-7350万，我们预计2016公司净利润0.70亿，同比降9.3%，2017年净利润0.75亿，同比增7.1%，对应发行后2.19亿总股本，EPS为0.32、0.34，对应发行价7.79元/股，PE为24.37、22.75。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-04-29 兔宝宝：年报点评：新股东回报规划承诺分红金额下限 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●考虑裕丰汉唐转型影响，华泰证券下调2026–2028年归母净利润预测至8.47/9.43/10.94亿元，对应EPS为1.02/1.14/1.32元。基于公司稀缺渠道、零售品牌力及高股息特性(26–28年股息率预计4.65%/6.03%/6.47%)，给予2026年18倍PE，目标价上调至18.37元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 兔宝宝：年报点评：未来三年分红计划慷慨，26Q1扣非业绩同比微增 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为8.8亿元、9.6亿元，新增2028年预测为10.4亿元，当前市值对应PE分别为13.1倍、12.1倍、11.2倍。行业层面，国内人造板市场空间广阔，未来存量房翻新有望对人造板需求形成支撑，行业格局亦持续出清。公司层面，兔宝宝已构筑较强的品牌壁垒，深度绑定供应商与经销商，实现长期稳定的利润率与现金流。近年公司紧抓渠道变革，大力发展家具厂与乡镇渠道，布局定制家居业务，成长属性得到强化；并且公司重视股东回报，分红慷慨、股息率具备吸引力，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 匠心家居：26Q1汇率波动短期承压，持续强化渠道布局 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司一方面作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要ODM供应商，拥有长期稳定的客户资源，海外产能布局充分，供应链一体化布局完善，市场份额有望持续提升；另一方面，公司积极推进自有品牌塑造，通过“店中店”模式深化渠道建设，渠道渗透率不断增强，品牌影响力显现，贡献业绩增量。我们预计公司2026-2028年营收分别39.42/45.15/50.66亿元，分别同比增长16.7%/14.5%/12.2%；归母净利润分别为9.49/11.87/13.59亿元，分别同比增长10.6%/25.1%/14.5%；EPS分别为4.34/5.43/6.21元，对应PE分别为17.5/13.99/12.21倍。维持“买入”评级。

●2026-04-29 慕思股份：品牌建设致短期利润承压，积极深化AI战略 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司一方面在产品、渠道、产能方面持续发力，巩固传统床垫领域的竞争优势；另一方面不断加强研发投入，构建技术壁垒，推动AI床垫产品性能升级，并不断丰富智能产品矩阵，打造智慧睡眠新生态，有望创造新的增长空间。我们预计公司2026-2028年营收分别为57.67/63.14/68.57亿元(26/27年前值为62.98/66.65亿元)，分别同比增长10.3%/9.5%/8.6%；归母净利润分别为5.43/6.45/7.52亿元(26/27年前值为8.67/9.41亿元)，分别同比增长1.5%/18.7%/16.6%；EPS分别为1.25/1.48/1.73元，对应PE分别为19.2/16.17/13.86倍。维持“买入”评级。

●2026-04-28 欧派家居：年报点评：深耕大家居战略，品牌国际影响力持续提升 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为家居行业龙头企业，大家居战略稳步推进，我们看好公司的长期成长性。预计公司26-28年EPS分别为3.76/4.04/4.16元，4月27日收盘价47.0元对应PE分别为12/12/11X，维持“推荐”评级。

●2026-04-28 兔宝宝：渠道产品持续开拓，助力26Q1营收业绩双增 (财通证券 王涛,朱健)

●财通证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为7.48亿元、8.41亿元和9.39亿元，对应PE为16x/14x/12x，维持“增持”评级。风险提示包括宏观经济下行、渠道拓展不及预期及行业竞争加剧。

●2026-04-27 永艺股份：年报点评：看好26年营收提速及利润率修复 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●华泰证券略下调2026–2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026–2028年归母净利润分别为3.08亿元、3.74亿元和4.46亿元。基于公司全球化产能布局(中国、越南、罗马尼亚)、外销基本盘稳固及内销自主品牌持续推进，给予2026年15倍PE，目标价13.95元，维持“增持”评级。

●2026-04-27 永艺股份：26Q1业绩向好，自主品牌建设卓有成效 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”的战略转型，随着新业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为55.72/62.07/67.43亿元，分别同比增长14.1%/11.4%/8.6%；归母净利润分别为3.08/3.77/4.44亿元，分别同比增长32.5%/22.3%/17.7%；EPS分别为0.93/1.14/1.34元，对应PE分别为11.85/9.69/8.23倍。维持“买入”评级。

●2026-04-26 欧派家居：Q4业绩承压深挖内潜，高分红&高现金延续 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.7亿元、21.9亿元、23.2亿元(上期预测26-27年分别为26.7亿元29.1亿元，根据年报调整上期预测)，增速分别为+3.8%、+5.5%、+6.1%，目前股价对应26年PE为14X。截至25年底账面净现金约100亿，扣现金PE约9X。公司作为行业龙头，管理层高度危机意识，终端渠道强执行力，持续引领商业模式变革，维持“买入”评级。

●2026-04-26 永艺股份：26Q1略超预期，内外销双轮驱动 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●受地缘冲突与通胀影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利分别3.22/4.19/5.3亿元（26~27年原为4.31/5.15亿元），同比+38%/30%/26%。公司拥有国内+越南+罗马尼亚的全球化产业布局，加速开拓新品，向内外销并重转型，有望打开第二增长曲线，维持“买入”评级。