亚振家居(603389)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-16 亚振家居：欧式家具领军企业 (海通证券 曾知)

●2016年国庆期间，超过15个一线、二线城市推出地产调控政策，主要包括限购、信贷收紧等，房地产销售明年亦或受到影响。但是政策对于中高档家具生产企业的影响有限，中高档家具主要满足的是居住的刚性需求。中高档家具企业受益的是房地产的刚性需求以及中国中产阶级阶层的崛起，并且在家具行业整体增速放缓的过程中，通过品牌效应有望带来市场份额的提升。随着未来募投项目投产以及渠道在全国范围有效铺开，公司可以实现未来三年的稳健增长。基于此，我们预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.38/0.41/0.43元，考虑同行业可比公司2017年PE平均约34倍，我们给予2017年估值34倍，对应目标价13.94元，给予“买入”评级。

●2016-12-08 亚振家居：高档木家具龙头，多品类发力，募资助力生产、渠道扩张 (中信建投 花小伟)

●公司拟发行5,475万股份募集资金6.33亿元，项目实施后将扩大公司生产规模，提高生产效率和技术水平，有效提升公司在中高档家具市场的竞争力和市场占有率，进一步巩固和增强公司在行业中的优势地位。结合公司2016年业绩预测区间6670-7350万，我们预计2016公司净利润0.70亿，同比降9.3%，2017年净利润0.75亿，同比增7.1%，对应发行后2.19亿总股本，EPS为0.32、0.34，对应发行价7.79元/股，PE为24.37、22.75。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-10-29 欧派家居：Q3营收承压盈利改善，关注边际变化 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们认为，虽然短期行业需求仍然承压，但随着全国家居补贴持续推进、以及国内消费信心逐步复苏，未来需求改善仍可期待。公司狼性文化人性化，内部团队和渠道执行力强，持续引领商业模式变革，家居补贴利好龙头份额提升；截至1H24，公司在手净现金90亿，承诺未来3年固定分红金额15亿元，稳定股东回报、彰显发展信心。我们预计2024-2026年归母净利润分别为25.8亿元、25.9亿元、27.2亿元，增速分别为-15.1%、0.6%、4.8%，盈利预测维持前值。目前股价对应24年、25年PE为17X，PE(TTM)处于上市以来的11.7%分位数，维持“买入”评级。

●2024-10-29 永艺股份：季报点评：24Q3收入同增39%，新客户新渠道加快放量 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计公司24-25年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20%。参考可比公司给予24年11-13倍PE估值，对应合理价值区间11-13元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-29 欧派家居：2024年三季报点评：地产销售疲软下公司前三季度业绩承压，Q3毛利率同比显著提升 (光大证券 姜浩)

●基本维持2025-2026年营收和归母净利润预测，2024-2026年的EPS分别为4.54元、5.01元、5.64元，当前股价对应的PE分别为16、14、13倍。公司积极顺应市场发展趋势，大家居战略稳步推进中，有望在未来获取更大的市场份额，当前估值水平处于历史较低的位置，维持“买入”评级。

●2024-10-29 乐歌股份：海外仓业务快速扩张，2024Q3收入高增 (开源证券 吕明)

●考虑到跨境电商竞争加剧及海运费仍处于高位，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.27/4.88/5.80亿元(原值为4.54/5.17/6.03亿元)，对应EPS1.36/1.56/1.85元，当前股价对应PE为10.5/9.2/7.7倍，看好公司跨境电商及海外仓双轮驱动成长持续，维持“买入”评级。

●2024-10-29 乐歌股份：Q3营收延续较高增速，关注后续毛利率回升 (招商证券 刘丽,丁浙川)

●我们预计公司2024年-2026年营业收入分别为52.2/64.5/76.1亿元，同比+34%/24%/18%，归母净利润分别为4.5/5.2/5.8亿元，同比-29%/+16%/+11%，归母下滑主要系去年资产处置带来较大非经常性损益，对应24年PE为11.4，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-29 欧派家居：2024年三季报点评：业绩短期承压，重视股东投资回报 (东方财富证券 张毅,赵树理,刘雪莹)

●公司是国内领先的一站式高品质家居综合服务商，在设计研发、品牌、服务、渠道等方面具有较强的优势，坚定推进大家居战略。我们看好公司未来发展前景，预计公司2024-2026年收入197.7/209.6/221.3亿元，归母净利润26.1/27.3/29.3亿元，对应EPS为4.3/4.5/4.8，PE为17/16/15，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-29 欧派家居：季报点评：收入压力延续，盈利能力优化 (国盛证券 姜文镪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.1亿元、28.4亿元、30.0亿元，对应PE为16.0X/15.2X/14.5X，维持“买入”评级。

●2024-10-28 兔宝宝：2024年三季报点评：家具厂及乡镇渠道增长，费用控制优秀 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●预计2024-2026年，公司归母净利润为6.61/7.95/9.08亿元，同比-4.08%/+20.15%/14.24%，对应目前市值15.92/13.25/11.60xPE。给予公司“增持”评级。

●2024-10-28 顾家家居：季报点评：外销改善，内销承压，以旧换新有望驱动回暖 (国盛证券 姜文镪)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别实现18.3亿元、19.6亿元、21.4亿元，对应PE为14.7X、13.7X、12.6X，维持“买入”评级。

●2024-10-28 顾家家居：2024年三季报点评：外部环境致短期承压，股权激励强化增长信心 (东方财富证券 赵树理,张毅,刘雪莹)

●公司深耕家居行业数十年，软体龙头向多品牌、全品类、全渠道的“综合家居零售运营商”转型。我们看好公司长期发展，预计公司2024-2026年实现营收197/214/232亿元，同比增长2.3%/8.9%/8.5%；预计实现归母净利润20/22/25亿元，同比增长2.1%/8.8%/12.1%。对应EPS分别为2.5/2.7/3.0元/股，PE分别为13/12/11，首次覆盖，给予“增持”评级。